本报告导读:

看好跨界游戏股,手游的并购仍存在较大空间,尤其是在研发和发行环节,首推星辉车模、嘉麟杰、东方明珠、北纬通信、浙报传媒。

摘要:

我们看好跨界游戏股在2014年的表现,基于以下几点理由:1、新媒体的发展势如破竹,传统企业开始借助并购力量嫁接互联网思维,实现快速切入,成为一种趋势;2、跨界的游戏公司受到市场的关注是缓慢上升的,其价值往往未被充分挖掘。

手游的并购仍存在较大空间,尤其是在研发和发行环节。二级市场和一级市场估值的巨大差异使得上市公司愿意10倍以上估值并购游戏标的,且优秀的游戏开发商和平台商更愿意借壳上市(IPO等待期过长且不确定性更大)。在移动游戏研发方面,腾讯、乐动、银汉占据了27.2%的市场份额;在移动游戏发行方面,中国手游、触控科技和飞流占据了移动游戏发行 47%的市场份额。除了上市和被收购的腾讯、银汉、玩蟹科技、掌趣、中国手游、金山等一线游戏公司之外,仍有大量具备高成长性的二三线游戏公司未进入资本市场,并购仍然存在空间。

2013 年已经被收购和借壳上市的游戏公司多是一线游戏公司,市场集中度的提高使其受益更大。一方面,行业的需求受草根文化需求拉动爆发式增长,另一方面,行业的竞争格局不断改善,游戏的开发和平台均呈现集中化的趋势,研发厂商CR5从23.6%提高到35.6%。

首推星辉车模、嘉麟杰、东方明珠、北纬通信、浙报传媒。我们更看好传统业务跟游戏有协同效应的并购和借壳上市的游戏公司。玩具、动漫公司进入游戏领域可以把IP 方面的优势带入游戏的研发过程中,借壳上市的游戏公司能够借助资本市场力量获取资金优势。

风险因素分析:1、如果市场风险偏好下降,跨界公司的高估值将承受压力;2、如果跨界公司不能很好协调传统业务与新业务之间的关系,将产生较大内耗进而影响整体业绩。