手机屏智能化催生出繁荣的移动互联网经济,而智能手机也成为移动互联网的入口。我们认为电视终端的智能化也将催生电视屏上的互联网经济,智能电视终端将是未来电视物联网的入口,OTT产业前景广阔。

我们预计OTT TV市场空间超过千亿。其中,终端市场规模为千亿,电视互联网市场规模目前测算为百亿级别。

三大因素加速行业发展:用户体验提升;电视游戏等电视应用内容开发渐热;另外宽带提速和4G的推广为OTT提供较好的网络环境。

总结美国和欧洲OTT行业的发展经验,我们认为OTT TV行业的王者需要兼具传媒基因和技术基因,同时拥有内容和渠道的传媒集团以及科技公司有可能成为OTT TV行业的王者。

投资标的:我国现有传媒行业环境有利于新进入者和强势运营商,新进入者和强势的运营商有望获得竞争优势和时间窗口。

百视通:公司拥有SMG电视台资源、CNTV内容资源、影视剧资源以及英超等优质节目资源,能够提供IPTV、OTT TV和视频网站多种形式服务,IPTV 用户规模为2000万,OTT用户规模为数十万。公司已实现四屏全覆盖,从牌照、内容、渠道以及用户基础均具有优势,且即将引入的Xbox将补齐公司在智能终端上的布局,有望成为未来OTT TV行业的平台型公司,14-16年EPS为0.87、1.26以及1.77元,对应PE为36.95X、25.44X和18. 05X,给予买入评级。

华数传媒:公司兼具传统有线运营商和OTT TV运营商双重身份,在渠道、用户、内容等方面无一缺陷,综合实力较强。同时,公司与阿里巴巴进行战略合作,共同推广其OTT TV终端。兼具传统运营商的用户粘性以及运营经验、OTT TV牌照和内容以及互联网企业玩法,在OTT TV市场中是综合实力较强的一家公司。通过与其他省市有线运营商合作,公司能够分享到其他省市的有线用户OTT TV部分的业务收入;通过与阿里巴巴合作,公司能够较大力度得推广其OTT TV终端,能够较快地提高用户规模,预计14-16年EPS为0.49、0.74和1.18元,维持增持评级。

乐视网:终端战略稳步推进,“内容+平台+终端+应用”大生态圈日趋完善。考虑到公司电视终端放量的提速和产业链布局的稳步推进,预计公司14-16年EPS为0.49、0.74和1.18元,对应PE为95X、63X和39X。考虑到OTT TV行业的高增长性以及公司已取得的战略地位,我们看好公司的成长性,维持“增持”评级。