投资要点:

上半年传媒板块未能延续13年的强势,但仍跑赢大盘。截止6月22日,申万传媒指数上涨1%,跑赢沪深300约9个百分点;从子行业来看,平面媒体、营销服务走势相对较强,分别上涨1.92%和1.79%,影视动漫子行业表现显著弱于其他子行业,五月与六月强势反弹后仍累计下跌2.13%,有线版块表现中庸,上半年累计下跌1.2%。

估值:从子行业来看,经过市场调整,各子行业均回到较为合理的估值水平。站在年中这个时点,我们认为新股重启对板块的负面影响将小于预期,而板块也进行了一定幅度的回调,估值水平回归至较为合理的水平,因此将行业评级上调为增持。 我国传媒行业在打破垄断以及新技术的推动下,将迎来全面的变革。借此篇报告机会,较系统得梳理行业变革带来的投资机会。看好子行业增长确定的龙头公司以及积极谋求转型、执行力强的传统传媒公司:

大视频行业:大视频行业以往均衡格局正在瓦解,新的均衡正在酝酿当中。在此过程中,优质内容永远稀缺,平台的价值会逐步提升。我们看好龙头影视剧公司以及能够聚集大量用户的观影平台(IPTV、网络视频、OTT),推荐百视通、乐视网、华数传媒;另外需关注传统视频渠道嫁接新媒体的进展,看好歌华有线以及电广传媒; 营销行业:行业处于景气周期内,发展空间较大。看好管理层优秀、经营能力以及投资能力较强、新媒体布局较多的龙头公司,推荐蓝色光标、省广股份; 纸媒/出版行业:看好积极谋求转型、执行力强的公司,推荐浙报传媒、中南传媒。

行业观点:我们延续年度策略的观点,14 年的重点词为分化和优选。从子行业来看,经过市场调整,各子行业均回到较为合理的估值水平。站在年中这个时点,我们认为新股重启对板块的负面影响将小于预期,而板块也进行了一定幅度的回调,估值水平回归至较为合理的水平,因此将行业评级上调为增持。

推荐组合:在行业变革分化的阶段,需要优选新兴的处于蓬勃发展阶段的新渠道、新媒体或者有望成为平台的公司。推荐百视通、华数传媒、乐视网、歌华有线、人民网、中南传媒。