短期看（1-3个月）药品价格调整推后（推迟到 2011 年 1季度） ，“十二五”规划出台（2011 年 1 季度） 、2010 年盈利确定性高增长（2011 年 1季度） 、市场偏好消费板块支持医药股向上的趋势。

中期看 （6个月） 2011 年行业政策压力犹在， 药品价格调整在 2011年上半年出台，治理商业贿赂还有再提可能，行业 2011 年行业盈利增速有回落之忧 （预计 2010-11 年行业盈利增长为 33%、 27%） 。

从估值看， 绝对估值提升乏力 （目前 2010-11 年对应 PE42x、 32x） ，相对估值处于历史高位（溢价 130%，中位值 75%） ；过去 1年，医药行业大幅超涨（2010 年跑赢 46 个点） ；基金对于医药股的配置也达到了一个历史高位（超配到 9个点，标配是 5个点） 。

行业配置建议：享受短期泡沫，择机回归“标配”，看好基本药物放量和“十二五”规划受益股。 泡沫见顶的指标： 药品降价幅度超预期、市场风格切换、短期估值大幅提升（2011 年 35xPE） 。绝对收益投资，2011 年 25-27xpe 是相对安全的位置

行业投资逻辑是：上游（原料药和中药饮片）看涨价，中游（中药、西药、生物制药）看政策，下游（医药商业）看重组。重点推荐：2011 ① 年基本药物需求放量（时间点 1季度） ；推荐千金药业、双鹤药业、 科伦药业； ②生物医药“十二规划”受益股 （时间点 1季度） ；推荐通化东宝、恒瑞医药、兰生股份③国际产业转移，推荐海翔药业、海正药业；④央企和地方国资委企业或有的资产重组和并购。

推荐哈药股份、三精制药、国药股份、一致药业