事件：2026 年8 月25 日，四川长虹发布2026 年半年度报告。

2026H1 公司实现营业收入582.74 亿元（+2.77%），归母净利润16.46亿元（+228.62%），扣非归母净利润0.52 亿元（-67.88%）。

2026Q2 业绩端增速靓丽，2026H1 洗衣机和IT 产品收入增速较快。

1）分季度：2026Q2 公司实现营收309.98 亿元（+3.78%），收入端持续稳健增长；归母净利润15.48 亿元（+895.74%），利润端表现亮眼，主系受被投资企业华丰科技股价波动影响，公允价值收益增加，非经常性损益显著增长所致。2）分产品：2026H1 公司IT 产品、空调、电视、冰箱、洗衣机收入分别为247.21 亿元（+25.47%）、90.66 亿元（-21.86%）、70.83 亿元（+0.41%）、51.09 亿元（+6.77%）、12.57 亿元（+28.21%），IT 产品和洗衣机均实现较快增速。3）分地区：2026H1 公司国内、境外收入分别为436.32 亿元（+2.04%）、142.71 亿元（+5.85%），出口增速略高于内销。4）分销售模式：2026H1 公司直销、非直销收入分别为346.21 亿元（+11.25%）、232.82 亿元（-7.33%），直销模式实现双位数增长。

2026Q2 毛利率短期承压，公允价值收益助推净利率大幅提升。1）毛利率：2026Q2 毛利率为7.53%（-1.75pct），盈利能力短期承压。2）净利率：2026Q2 销售净利率为5.74%（+4.03pct），相较毛利率实现逆势显著提升。3）费用端：2026Q2 销售/管理/研发/财务费用率分别为3.34%/1.47%/1.72%/0.31%，分别同比+0.01/-0.03/-0.17/+0.18pct，其中财务费用率上涨主系汇率波动导致本期汇兑损失增加。

投资建议：行业端，内销以旧换新政策接连落地，海外需求有所回暖，叠加三星家电业务退出中国市场，国内家电企业整体有望受益。公司端，公司具有电视研产供销服等方面的深厚积淀和完备的价值链体系，渠道积极拓展且整体供应链充分协同，收入业绩有望恢复增长。同时受益于旗下子公司参与华为昇腾智算相关业务，长虹电源与零八一抢抓低空经济风口，在无人机电池及监视雷达领域建立壁垒，华丰科技的军工电子国产替代稳步推进，公司估值水平或将继续提升。我们预计，2026-2028 年公司归母净利润为12.53/14.26/16.56 亿元，对应EPS 为0.27/0.31/0.36 元，当前股价对应PE 分别为25.86/22.73/19.57 倍。维持“买入”评级。

风险提示：国内行业需求下滑风险、贸易摩擦及地缘政治风险、汇率波动、原材料价格波动、核心配件价格波动风险、技术迭代等。