2013年1月汽车销量同比增长46.38%，略超预期：2013年01月我国汽车产销196.45万辆和203.45万辆，同比分别增长51.17 %和46.38 %，环比分别增长10.06 %和12.41 %。其中乘用车销售172.55万辆，同比、环比分别增长48.68 %和17.95 %；商用车销售30.90万辆，同比、环比分别增长34.75 %和-10.97 %。01月数据略超出我们的预测，原因主要是：1、1月没有春节假期，工作日多了5 天，春节前消费者购车消费刺激作用明显；2、国民经济处于恢复期，年终奖在1月发放，春节免高速公路通行费等有利因素提振消费；3、去年年底厂家隐藏的销量在1月份部分释放，增加销量。扣除季节因素影响后，1月汽车销量景气度依然非常高，我们认为今年前2个月销量同比增速有望达到20%以上。

乘用车看格局之变：日系、德系、美系、韩系和法系轿车分别销售17.35万辆、28.89万辆、18.63万辆、12.68万辆和4.92万辆，分别占轿车销售总量的14.61%、24.33%、15.69%、10.68%和4.15%，与上月相比，德系轿车销量环比增长最快，市场表现明显好于其他国外品牌。从数据走势来看，去年遭受重挫的日系车销量也在逐渐回涨，销量超越去年同期，但基本已到反弹高点。

商用车中的重卡销量回升：2013年1月重卡销售4.30万辆，同比增长13.19%。我们认为重卡销量触底回升态势已确立，主要原因有以下几点：1.目前销量已经抵不上报废更新需求。据我们估算，目前国内重卡保有量在420万左右，底盘、半挂牵引、整车的更新年限分别假设为3年、10年和10年来计算，每年仅报废更新的量就在73万辆左右，而2012年重卡销量仅约63万，已低于最低更新需求。2.固定资产投资有望回升。随着发改委批复的项目陆续开工以及未来新型城镇化大战略的推进，房地产、基础设施建设投资增速回升驱动工程车需求回升。3.2013年7月1号国四标准实施，可能会导致透支2013年下半年及2014年的部分需求。

投资策略：维持汽车行业“领先大市-B”的投资评级：我们维持行业“领先大市-B”的投资评级，理由如下：1. 汽车行业盈利全面向好。较高的销量增长，较低的产能扩张，稳定的价格指数，稳定的成本等有利因素促使全行业盈利处于向好的态势。2.乘用车行业格局变动中存在机遇，看好韩系在中国的发展。3.重卡销量一季度仍将下滑，二季度将迎来较大幅度的反弹。

投资逻辑：1.盈利能力强且弹性较大的公司，推荐天润曲轴、潍柴动力。2.受益于日系市场份额下降，与日系最为直接竞争的韩系车企有望受益较大，推荐悦达投资。3.业绩增长确定性强的公司,推荐上汽集团。4.符合未来轿车柴油化战略的公司。推荐上柴股份、云内动力。

风险提示：宏观经济复苏不达预期，固定资产投资低迷使商用车复苏缓慢；大城市限行、限购等利空政策风险。