本报告导读:

小排量汽车购置减半将提高汽车行业销量增速10%,推荐骆驼股份、江淮汽车、上汽集团、长安汽车等。

摘要:

维持“增持”评级:1.6升以下小排量乘用车减半征收购置税出台,将拉升汽车行业销量增长回升到5-10%区间,预计整个行业的利润增速由20%左右提高到35%以上,整个汽车板块的估值将显著提升。首推江淮汽车、骆驼股份,其次上汽集团、长安汽车、广汽集团等。新能源汽车受到政策的多项支持和鼓励,本次减税表明政策暖风已经吹到传统汽车的节能改造上,兼具调结构和稳增长双重目标,同时对中国品牌乘用车发展有更重要的推进作用(小排量汽车是自主品牌的主要市场)。

市场预期汽车行业销量进入长期负增长区间,主流整车股的估值落到4-5倍,预计2015年四季度汽车销量增速回到5-10%区间,2016年汽车行业销量增速回升到10%,主流整车估值将修复到7-8倍。2009年初出台过类似政策,汽车行业迎来两年销量接近翻倍的增速。2014年车辆购置税总收入2885亿,其中1.6亿以下车型占73%,预计这一轮购置税减半将补贴汽车行业近1000亿元。

新能源汽车板块再次受到政策提振,新能源公交车成为政策焦点,政策要求加快淘汰营运黄标车,同时规定各地不得对新能源汽车实行限行、限购,将再次提振新能源汽车销量,预计2015年新能源汽车销量接近26万辆,2016年新能源汽车销量有望超过40万辆。

节能零部件板块估值将得到大幅提升。传统汽车的排量结构和技术路径变化会更明显,预计1.6升以下车型可以占到销量的90%,涡轮增压发动机占比将从目前的25%份额提升到40%以上。市场之前对传统汽车节能零部件的预期不高,预计将显著提高这一板块的估值。

主要推荐公司:

1、整车股:江淮汽车、上汽集团、长安汽车、广汽集团等。

2、节能零部件:

起停电池:骆驼股份、风帆股份。②涡轮增压器:上柴股份、湖南天雁、康跃科技。③轻量化:广东宏图。④电动化:方正电机、宏发股份、奥特佳、大洋电机、信质电机。⑤新能源客车首推金龙汽车、中通客车、宇通客车。

风险提示:宏观经济加速下行。