关于内蒙古金煤化工科技股份有限公司

向特定对象发行股票申请文件的审核问询函

有关财务问题的专项说明

众会字（2025）第10706号

上海证券交易所:根据上海证券交易所(以下简称“上交所”)2025年9月9日出具的《关于内蒙古金煤化工科技股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函》

(上证上审(再融资)〔2025〕269号)(以下简称“审核问询函”)的要求，众华会计师事务所(特殊普通合伙)(以下简称“申报会计师”“我们”或“会计师”)对

内蒙古金煤化工科技股份有限公司(以下简称“金煤科技”“发行人”或“公司”)

相关资料进行了核查，核查程序仅限于回复提及的程序，未对2022年、2025年

1-6月财务报表审计，现做专项说明如下:

如无特别说明，审核问询函回复中的报告期指2022年度、2023年度、2024年度及2025年1-6月，报告期各期末指2022年末、2023年末、2024年末及2025年6月末。问询函回复中的简称与募集说明书中简称具有相同含义。

2、关于经营情况

2.1根据申报材料，1）报告期内，公司营业收入分别为93381.93万元、

86107.57万元、76991.79万元和47344.14万元，其中乙二醇产品收入分别

为49633.05万元、46508.37万元、48677.87万元和32584.72万元，草酸产品收入分别为36477.78万元、31525.46万元、24785.13万元和12807.99万元，其他产品收入分别为6540.85万元、7557.30万元、2818.79万元和

1461.39万元。2）报告期内，公司主营业务综合毛利率分别为4.50%、-22.90%、-23.09%和-4.46%，其中乙二醇产品毛利率分别为-36.36%、-71.72%、-51.05%和-0.23%，草酸产品毛利率分别为55.22%、44.95%、32.07%和35.57%，其他产品

1毛利率分别为31.71%、-5.51%、-25.42%和-3.88%。3）报告期内，公司归母净利

润分别为-29298.38万元、-39295.50万元、-30751.25万元和-7280.74万元，2025年1-6月同比增长34.89%，截至报告期末归母所有者权益合计

28979.49万元。4）公司未来可预见的重大资本性支出主要为拟扩建的年产10万吨草酸项目，预计总投资为21841.24万元。5）报告期内，公司前五大客户包括宁波申能贸易有限公司等贸易商客户。

请发行人说明：（1）量化分析报告期内各产品收入变动的原因，其他产品的具体内容及业务模式，结合市场需求及产品价格变化、产能利用率情况、在手订单情况等分析草酸和其他产品的收入是否存在持续下降的风险，公司相关应对措施；（2）结合产品单价及成本、原材料采购价格变动及与市场价格比较等，分析各产品毛利率变动的原因，乙二醇产品和其他产品报告期内毛利率持续为负的主要影响因素，持续生产销售负毛利产品的合理性，草酸产品和其他产品毛利率是否存在持续下降的风险；（3）量化分析报告期内净利润与营业收入变动趋

势不一致的原因，报告期各期亏损的具体原因，量化分析相关因素对公司经营业绩的持续影响，公司持续经营能力是否存在重大不确定性；（4）年产10万吨草酸项目的建设进展及建设资金来源，项目实施是否存在重大不确定性，并结合该项目的预计效益及折旧摊销情况、2025年最新一期业绩实现情况等情况，说明公司是否存在净资产为负的风险，相关风险提示是否充分；（5）通过贸易商销售产品的主要内容，是否符合行业惯例，报告期内金额及占比的变动情况，是否存在成立时间较短、规模较小、报告期内新增等主要贸易商客户，销售金额与客户规模的匹配性，收入确认的准确性。

请保荐机构及申报会计师核查并发表明确意见，并说明对贸易商客户及收入确认及收入截止性测试的核查程序、比例、结论。

回复：

一、量化分析报告期内各产品收入变动的原因，其他产品的具体内容及业务模式，结合市场需求及产品价格变化、产能利用率情况、在手订单情况等分析草酸和其他产品的收入是否存在持续下降的风险，公司相关应对措施；

（一）量化分析报告期内各产品收入变动的原因

报告期内，公司主营业务按产品类别收入及变动情况如下：

2单位：万元

2025年1-6月2024年2023年2022年

项目金额变动金额变动金额变动金额

乙二醇32584.7229.18%48677.874.66%46508.37-6.30%49633.05

草酸12807.990.06%24785.13-21.38%31525.46-13.58%36477.78

其他产品1461.39-30.90%2818.79-62.70%7557.3015.54%6540.85

合计46854.1018.69%76281.79-10.88%85591.13-7.62%92651.68

注：2025年1-6月收入变动计算的基期为2024年1-6月

1、乙二醇

报告期内，公司乙二醇收入分别为49633.05万元、46508.37万元、

48677.87万元和32584.72万元。2022年至2024年，乙二醇收入规模相对稳定，具体分析如下：

2023年，公司乙二醇收入为46508.37万元，同比下降6.30%。其中，乙二

醇单价为3389.09元/吨，同比下降13.97%，主要受基础化工行业下行趋势影响，加上乙二醇市场竞争加剧的影响，乙二醇单价有所下降；同时，公司乙二醇销量为137229.60吨，增长8.93%。乙二醇作为基础化工原料，广泛应用于聚酯产业链，包括涤纶长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片等，下游需求稳定。公司采用以产定销的模式，基本无库存。2023年，公司乙二醇产量同比增加6.77%，导致乙二醇销量同比增加。

2024年，公司乙二醇收入为48677.87万元，同比增长4.66%。其中，乙二

醇单价为3824.00元/吨，同比增长12.83%，本期乙二醇市场价格有所回升；

乙二醇销量为127295.68吨，同比下降7.24%，主要系2024年乙二醇产量基本持平的情况下，受年末物流影响，4627.48吨乙二醇已发出但未送达，这部分乙二醇由于在途未签收，未确认收入。

2025年1-6月，公司乙二醇收入为32584.72万元，较2024年1-6月同比

增长29.18%。其中，乙二醇单价为3806.03元/吨，较2024年1-6月同比增长

1.53%，变动幅度不大；乙二醇销量为85613.44吨，较2024年1-6月同比增长

27.23%，主要系本期公司继续通过多项举措加强生产管理，提高生产稳定性，提

高生产效率，乙二醇产量较2024年1-6月同比增长21.99%。

根据白川盈孚《乙二醇市场周报》（2025年第39周），短期内乙二醇供需格局预期低位震荡。

3保荐机构对公司2024年、2025年1-6月收入执行了截止性测试，具体如下：

单位：万元项目2024年1月2024年12月2025年1月2025年6月2025年7月各期期初期末收入6613.456459.598052.437456.168319.26

核查金额4017.752701.053271.874094.684014.83

核查比例60.75%41.81%40.63%54.92%48.26%

2024年12月，受年末物流在途影响，公司4627.48吨乙二醇已发出但未送达。这部分乙二醇于2025年1月签收，因此收入确认在2025年1月。保荐机构对这部分乙二醇执行了截止性测试，其中2024年12月公司向华润化学材料科技股份有限公司发货3175.68吨，向桐昆集团股份有限公司发货1425.06吨，上述货物于2025年1月签收。

2、草酸

报告期内，草酸收入分别为36477.78万元、31525.46万元、24785.13万元和12807.99万元。草酸收入有所下降，具体分析如下：

2023年，公司草酸业务收入为31525.46万元，同比下降13.58%。其中，

草酸单价为3144.52元/吨，同比下降16.27%，主要是受化工行业下行周期的影响，供应增量、需求跟进有限，同时竞争加剧，导致草酸单价下降；草酸销量为100255.25吨，同比增长3.21%，销量变动不大。

2024年，公司草酸业务收入为24785.13万元，同比下降21.38%。其中，

草酸单价为2538.13元/吨，同比下降19.28%，主要是由于草酸行业产能继续扩张，2024年华鲁恒升等新增产能陆续投产释放，市场供应量提升，导致市场供需博弈加剧，竞争扩大，草酸单价同比下降；草酸销量为97651.16吨，同比下降2.60%，销量变动不大。

2025年1-6月，公司草酸业务收入为12807.99万元，较2024年1-6月同

比增长0.06%。其中，草酸单价为2312.86元/吨，较2024年1-6月同比下降

9.08%，主要系草酸行业持续竞争，导致单价进一步下降；草酸销量为55377.35吨，本期公司生产装置稳定运行，同时积极拓宽草酸业务销路，加强原有客户合作，导致销量较2024年1-6月同比增长10.06%。

根据天风证券研报《国家发改委：将碳排放评价纳入节能审查制度，草酸、代森锰锌价格上涨》，截至2025年8月，草酸单价年内下降4.76%。草酸市场

4近期受缅甸需求增量影响，出口管控放松，厂商普遍达成涨价共识，草酸价格持续上涨。目前供应端整体稳定，出口需求向好。

（二）结合市场需求及产品价格变化、产能利用率情况、在手订单情况等分析草酸收入是否存在持续下降的风险

1、市场需求

草酸行业属于化工行业细分领域，草酸是一种重要的有机化工原料和容量分析试剂，草酸下游传统行业包括制药行业、稀土行业等，新型行业包括新兴电子行业、非稀土矿山领域等，草酸具有传统行业需求稳定、新型行业空间广阔的特点，具体分析如下：

*传统行业需求稳定

制药行业：制药行业中，草酸及其衍生品一方面作为很多药品的中间体，如用于生产磺胺甲基异恶唑、维生素 B6、周效磺胺、苯巴比妥等；另一方面用于生

产过程中的酸化，如金霉素、土霉素、四环素、维生素 B2等。我国原料药行业即将进入新的成长周期。首先，2022年以来全球范围的专利药到期叠加我国仿制药国产替代持续加速，我国原料药行业发展空间广阔。其次，我国药企国际化业务正在迭代升级，海外制剂市场表现尤为亮眼，企业加速探索海外市场。随着制药行业发展后续有望向好，草酸需求量有望增加。

稀土行业：稀土金属是重要的战略资源，我国严格实行开采、冶炼分离总量控制管理。近年来，国内稀土行业经历着一段漫长的整合阶段，随着中国铝业股份有限公司、中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司、厦门钨业股份有限公

司、中国五矿集团公司、广东稀土产业集团、中国南方稀土集团有限公司等六大

集团整合接近尾声，未来稀土产能得到释放，对草酸的需求也会逐步回升。此外，海外重启稀土矿开采，拉动我国草酸出口量的扩大。

*新兴行业空间广阔

新兴电子行业：草酸深加工的草酸衍生品是生产电子陶瓷基体和超级电容器

的重要原材料，电子陶瓷将受益 5G、消费电子、汽车电子发展。超级电容器可以广泛应用于辅助峰值功率、备用电源、存储再生能量、替代电源等不同的应用场景，在交通运输、工业控制、风光发电、智能三表、电动工具、军工等领域具有非常广阔的发展前景。因此，电子陶瓷、超级电容器等新兴电子行业的发展给草酸的潜在需求带来广阔的发展空间。

5非稀土矿山领域：近年来，随着全球范围内对环境保护的重视、环保监管力度的提升、对产品质量的更高要求，除稀土矿山领域外，其他矿山（铜矿、铁矿等）开采中草酸也正在逐渐替代原有的硫酸铵等高污染类材料。国内的铜矿开采领域目前正在试用草酸，如果草酸在该领域的应用得到推广，行业总体需求量亦有望扩大。

报告期内，公司的主要草酸客户收入金额及占草酸产品收入的比例情况如下：

单位：万元

2025年1-6月

公司名称合作起始日期金额占比

江苏丹晟化工科技有限公司2022年2211.5817.27%

张家港保税区启运鑫国际贸易有限公司2014年1222.229.54%

内蒙古华曙生物科技有限公司2015年1093.008.53%

中稀天马新材料科技股份有限公司2012年1088.568.50%

安徽东风化工有限公司2010年831.266.49%

合计6446.6250.33%

2024年

公司名称合作起始日期金额占比

张家港保税区启运鑫国际贸易有限公司2014年2822.9011.39%

江苏丹晟化工科技有限公司2022年2632.6010.62%

中稀天马新材料科技股份有限公司2012年2196.768.86%

内蒙古善合药业有限公司2022年1346.395.43%

大连万诚联鑫贸易有限公司2021年1305.235.27%

合计10303.8841.57%

2023年

公司名称合作起始日期金额占比

江苏丹晟化工科技有限公司2022年3260.3610.34%

张家港保税区启运鑫国际贸易有限公司2014年3058.819.70%

安徽东风化工有限公司2010年1789.125.68%

中稀天马新材料科技股份有限公司2012年1788.665.67%

张家港保税区誉润德国际贸易有限公司2017年1779.975.65%

合计11676.9237.04%

2022年

公司名称合作起始日期金额占比

6大连万诚联鑫贸易有限公司2021年2951.288.09%

张家港保税区启运鑫国际贸易有限公司2014年2765.237.58%

中稀天马新材料科技股份有限公司2012年2409.806.61%

常州春宝进出口有限公司2017年2092.995.74%

江阴市荣亿化工新材料有限公司2020年1869.995.13%

合计12089.2933.14%

报告期内，公司前五大草酸客户收入占草酸产品收入的比例分别为33.14%、

37.04%、41.47%和50.33%。

从主要客户合作历史上看，除江苏丹晟化工科技有限公司、内蒙古善合药业有限公司自2022年开始合作外，大连万诚联鑫贸易有限公司合作超过4年，其他主要草酸客户合作均超过5年以上，合作历史较长。其中张家港保税区启运鑫国际贸易有限公司、内蒙古华曙生物科技有限公司、中稀天马新材料科技股份有

限公司、安徽东风化工有限公司已合作10年以上。

江苏丹晟化工科技有限公司，报告期内公司向其销售草酸的金额为518.52万元、3260.36万元、2632.60万元和2211.58万元。江苏丹晟化工科技有限公司成立于2021年。丹晟化工实控人拥有较多客户资源，创业后主要与华鲁恒升、新疆天业、发行人等行业内知名企业合作，公司草酸产品质量达标，价格具有竞争力，故采购量保持较高水平。

内蒙古善合药业有限公司，报告期内公司向其销售草酸的金额为287.86万元、1010.83万元、1346.39万元和420.60万元。内蒙古善合药业有限公司成立于2020年，其主营业务包括化学药品原料药、医药中间体、兽药中间体生产销售。由于公司草酸产品质量可靠，价格具有竞争力，故从2022年开始与公司建立合作。

报告期内，公司草酸客户数量及新增客户数量情况如下：

项目2025年1-6月2024年2023年2022年草酸客户家数64115123110新增草酸客户家数20445961

报告期内，公司草酸业务客户数量分别为111家、123家、115家和64家，公司草酸业务客户数量较多，各客户的收入占比相对不高，草酸业务客户较为分散。同时，公司积极开拓潜在草酸客户，报告期内公司新增草酸客户家数分别为

61家、59家、44家和20家。

7报告期内，公司草酸业务销售模式分为直销和贸易商，其中直销收入占比分

别为40.10%、28.80%、35.37%和33.96%，贸易商收入占比分别为59.90%、71.20%、

64.63%和66.04%。贸易商收入占比较高。草酸作为工业生产中的基础原料，处于

产业链上游，下游需求量大、应用广泛、对下游多个行业具有支撑作用。贸易商拥有较多成熟客户资源，有稳定的终端客户销售渠道，通过贸易商能够间接覆盖更广阔区域的市场。公司选择与贸易商合作比自行开拓市场更加经济效率。

报告期内，公司草酸产品客户数量较多，单一主要客户收入占草酸产品收入的比例均不超过20%，公司草酸业务不存在大客户依赖情形。

综上，草酸下游传统行业包括制药行业、稀土行业等，新型行业包括新兴电子行业、非稀土矿山领域等，草酸下游行业具有传统行业需求稳定、新型行业空间广阔的特点，公司实行“以产定销”的生产模式，各年基本无库存。公司的草酸主要客户合作稳定，不存在大客户依赖情形，并持续开发新客户。

2、产品价格变化

报告期内，草酸单价分别为3755.44元/吨、3144.52元/吨、2538.13元/吨和2312.86元/吨。受行业周期影响，草酸市场处于弱势，且各厂商新增产量增加，市场竞争激烈，草酸市场价格呈下降趋势。根据天风证券研报《国家发改委：将碳排放评价纳入节能审查制度，草酸、代森锰锌价格上涨》，截至2025年8月，草酸单价年内下降4.76%。草酸市场近期受缅甸需求增量影响，出口管控放松，厂商普遍达成涨价共识，草酸价格持续上涨。目前供应端整体稳定，出口需求向好。

3、产能利用率情况

报告期内，公司草酸业务产能利用率情况如下：

单位：吨

类别2025年1-6月2024年2023年2022年产能40000.0080000.0080000.0080000.00

产量53718.6399306.49100241.6397045.35

销量55377.3597651.16100255.2597133.25

产能利用率134.30%124.13%125.30%121.31%

注：2025年1-6月，公司草酸产量超过产能超过30%。2025年年底，公司预计建成10万吨草酸项目，届时公司草酸产能将达到18万吨。

报告期内，公司草酸业务产能利用率分别为121.31%、125.30%、124.13%和8134.30%。得益于草酸业务下游传统行业需求稳定、新型行业空间广阔的特点，

公司实行“以产定销”的生产模式，各年处于经济负荷下的满产满销状态，产能利用率较高。

2022年至2024年，公司草酸产品存在产量超出产能的情况，但未超过产能的30%。根据环保部门出具的守法证明及相关访谈，发行人日常经营遵守环保相关法律法规，不存在重大违法行为。2025年，公司正在扩建年产10万吨草酸项目，该项目达产后公司草酸年产能可达18万吨。

4、在手订单

公司草酸在手订单及销售收入比较情况如下：

单位：吨

2025.8.312024.8.312024年销2023.8.312022.8.312022年销

项目2023年销量在手订单在手订单量在手订单在手订单量

数量7478.865090.6497651.165953.32100255.251032.7497133.25占当年销量

5.21%5.94%1.06%

的比例

公司草酸业务实行“以产定销”的生产模式，各年基本无库存。公司草酸通常采用预售模式，要求客户预付货款，预售期一般为15-30天。截至2022年8月31日、2023年8月31日、2024年8月31日、2025年8月31日，公司草酸业务在手订单分别为1032.74吨、5953.32吨、5090.64吨、7478.86吨，

2023年8月31日、2024年8月31日、2025年8月31日在手订单同比变动率

分别为476.46%、-14.49%、46.91%。其中2022年8月31日，公司草酸业务在手订单为1032.74吨，占2022年草酸业务销量的比例为1.06%，订单数量相对较小，主要系2022年9月公司进行了停产检修，订单相对较小。2025年8月31日，公司草酸产销量增长，在手订单增加较多。

综上，草酸业务具有下游传统行业需求稳定、新型行业空间广阔的特点。公司的草酸业务市场需求广阔，主要客户合作稳定，不存在大客户依赖情形，并持续开发新客户。报告期内，公司草酸处于满产满销状态，产能利用率较高。截至

2025年8月31日，公司在手订单充足。公司10万吨草酸项目预计在2025年底建成，届时草酸产能将达18万吨/年。未来随着公司草酸新产线的产能逐步释放，公司草酸产销量可实现较好的增长，虽然草酸单价仍存在继续下降的可能性，

9但公司草酸业务收入不存在持续下降的风险。

（三）其他产品的具体内容及业务模式，结合市场需求及产品价格变化、产

能利用率情况、在手订单情况等分析其他产品的收入是否存在持续下降的风险

报告期内，公司其他产品收入构成情况如下：

单位：万元

2025年1-6月2024年2023年2022年

项目金额占比金额占比金额占比金额占比

碳酸二甲酯800.0054.74%1352.8147.99%1601.1421.19%2229.3934.08%

催化剂4.300.29%731.6125.95%5125.6267.82%3403.4052.03%

其他657.0944.96%734.3726.05%830.5410.99%908.0613.88%

合计1461.39100.00%2818.79100.00%7557.30100.00%6540.85100.00%

报告期内，公司其他产品收入分别为6540.85万元、7557.30万元、

2818.79万元和1461.39万元。公司其他产品主要系碳酸二甲酯、催化剂。2024年，公司其他产品收入大幅下降，主要系催化剂业务订单大幅下降，导致收入减少。具体分析如下：

1、碳酸二甲酯

（1）业务模式

碳酸二甲酯属于煤制乙二醇的副产品。公司生产工艺为乙二醇、草酸联产模式，碳酸二甲酯为该模式下的副产品。在生产过程中，碳酸二甲酯会在煤制乙二醇装置内出现，并持续累积。该现象会对后续草酸二甲酯加氢反应造成显著影响。

一方面，碳酸二甲酯抑制加氢催化剂活性，导致反应效率下降；另一方面会改变加氢反应的产物分布，使目标产物乙二醇的生成比例偏离预期。

鉴于碳酸二甲酯具备一定的市场销路，为同步解决上述加氢反应难题，公司通过系统化回收碳酸二甲酯，并对其提纯，实现副产品资源化利用，同时消除其对主工艺的干扰。

公司碳酸二甲酯采用以产定销模式。根据每月产量计划，公司采用市场竞价销售模式，组织意向客户限时发送电子加密报价文件，统一开标。中标客户需具备相关运输及经营资质，付全款后限期内自提。

（2）市场需求及产品价格变化

碳酸二甲酯，作为新能源锂电池电解液的重要溶剂，同时也是聚碳酸酯、显影液、医药以及碳酸甲乙酯和碳酸二乙酯两种电解液溶剂的主要原料。根据华鲁

10恒生2024年年报，碳酸二甲酯国内有效产能约360万吨。由于碳酸二甲酯仅为

公司煤制乙二醇工艺中的副产品，因此公司碳酸二甲酯产量非常有限。

报告期内，公司碳酸二甲酯单价分别为4276.07元/吨、3070.87元/吨、

2840.02元/吨和2582.13元/吨，呈下降趋势，主要是由于近年来碳酸二甲酯

产能过剩，受供需变动影响，导致碳酸二甲酯市场价格下降。根据 Wind 机构统计，2022年以来我国华东地区碳酸二甲酯市场价格走势如下：

2022年以来，我国华东地区碳酸二甲酯市场价格呈波动下降趋势。公司碳

酸二甲酯按照市场行情定价，单价走势与市场价走势一致。

（3）产销量分析

报告期内，公司碳酸二甲酯产销量对比如下：

单位：吨

项目2025年1-6月2024年2023年2022年产量3093.944737.005248.185180.47

销量3098.224763.385213.945213.64

报告期内，公司碳酸二甲酯产量分别为5180.47吨、5248.18吨、4737.00吨和3093.94吨，产量与销量持平。2024年，公司碳酸二甲酯产量有所下降，主要系当年公司加强生产管理，优化生产工艺指标，碳酸二甲酯为草酸二甲酯的副产品，草酸二甲酯进一步加氢反应生产乙二醇。2024年，在草酸二甲酯合成过程中通过优化工艺参数，提高主反应效率，进而减少副产物碳酸二甲酯的产生，因此2024年度碳酸二甲酯产量较上年同期有所下降。碳酸二甲酯收入对公司营业收入整体影响不大。

（4）在手订单

11截至2025年8月31日，公司碳酸二甲酯在手订单数量为165吨，通常为半个月的订单量。

报告期内，公司碳酸二甲酯收入分别为2229.39万元、1601.14万元、

1352.81万元和800.00万元。2022年至2024年，公司碳酸二甲酯收入呈下降趋势，主要系受产能过剩，供需变动导致碳酸二甲酯市场价格下降。如果市场价格持续低迷，公司未来碳酸二甲酯收入存在下降风险。

2、催化剂业务

公司催化剂为合成气制乙二醇专用的催化剂，主要作用为提升反应效率、优化工艺条件。公司催化剂主要通过订单式生产模式，在接到订单的情况下，根据客户要求的催化剂数量、型号进行生产。

报告期内，公司催化剂收入分别为3403.40万元、5125.62万元、731.61万元和4.30万元。2024年以来，公司催化剂业务收入大幅下降，主要系：1）市场需求减少。乙二醇生产厂家逐步自产催化剂，减少了对外采购催化剂的需求；

2）公司调整销售政策。公司前期催化剂客户要求较高，使用一段时间后，达到

性能要求再分期付款。由于催化剂使用周期较长，导致销售回款周期较长。2024年7月以来，公司为控制应收账款坏账规模，调整了针对催化剂产品大客户龙宇煤化工的销售政策，催化剂销售改为先款后货的模式，导致公司催化剂产品订单减少。

报告期内，公司催化剂产能利用率如下：

单位：吨

项目2025年1-6月2024年2023年2022年产能650.001300.001300.001300.00

生产量-166.46262.12459.97

产能利用率-12.80%20.16%35.38%

报告期内，公司催化剂产能利用率分别为35.38%、20.16%、12.80%和0%。

报告期内，公司催化剂业务订单逐渐下降，导致产能利用率逐年下降。截至2025年8月31日，公司催化剂在手订单为0吨。

报告期内，公司催化剂单价分别为213395.25元/吨、185143.49元/吨、

132077.51元/吨和430088.40元/吨。2022年至2024年，公司催化剂单价持续下降，一方面是由于催化剂市场竞争加剧，导致单价下降；另一方面，催化剂

12市场需求减少，乙二醇生产厂家逐步自产催化剂，减少了对外采购催化剂的需求。

2025年1-6月，公司催化剂单价较高，主要是由于本期催化剂销售仅0.1吨，

客户为陕西煤基特种燃料研究院，用于试验研究，不具有代表性。

综上，由于催化剂市场需求减少以及公司调整催化剂销售政策，导致公司催化剂订单下降，未来催化剂收入存在下降风险。报告期内，公司催化剂占营业收入的比例分别为3.64%、5.95%、0.95%和0.01%，催化剂业务占营业收入的比例较小，对公司营业收入整体影响不大。

（四）公司相关应对措施

为扭转公司连续亏损的经营状况，公司拟调整产品结构。报告期内，公司草酸毛利率分别为55.22%、44.95%、32.07%和35.57%，草酸为公司主要盈利来源。

公司正在新建10万吨草酸项目。公司目前已取得年产10万吨草酸扩产建设项目的备案告知书、建设工程规划许可证、分阶段施工许可开工通知、安全设施设计

审查意见书、安全条件审查意见书、节能审批、环评批复。2025年年底，公司10万吨草酸项目建成并投产，草酸产能将达到18万吨/年。同时，公司减少5万吨/年乙二醇产销量。预计未来公司收入规模将进一步扩大，整体亏损将进一步收窄。

综上所述，公司2022年至2024年乙二醇收入规模相对稳定，2025年1-6月乙二醇收入有所增长。报告期内，公司草酸收入呈下降趋势，主要是由于草酸市场竞争激烈，导致单价下降。公司草酸业务具有下游传统行业需求稳定、新型行业空间广阔的特点，公司10万吨草酸项目预计在2025年底建成，届时草酸产能将达18万吨/年，随着公司草酸新产线的产能释放，公司草酸产销量可较大幅度增长，虽然草酸单价仍存在继续下降的可能性，但公司草酸业务收入不存在持续下降的风险。其他产品中碳酸二甲酯为副产品，公司报告期内碳酸二甲酯收入呈下降趋势，主要系受产能过剩，供需变动导致碳酸二甲酯市场价格下降。报告期内，公司催化剂收入持续下降，同时2024年7月以来，公司为控制应收账款坏账规模，调整了催化剂销售政策，催化剂销售改为先款后货的模式，导致公司催化剂订单下降。公司其他产品碳酸二甲酯和催化剂均存在收入持续下降的风险。

公司碳酸二甲酯和催化剂收入占营业收入的比例较小，对公司营业收入整体影响不大。

二、结合产品单价及成本、原材料采购价格变动及与市场价格比较等，分析

13各产品毛利率变动的原因，乙二醇产品和其他产品报告期内毛利率持续为负的

主要影响因素，持续生产销售负毛利产品的合理性，草酸产品和其他产品毛利率是否存在持续下降的风险；

（一）产品单价及成本、原材料采购价格及市场价格比较等，分析各产品毛

利率变动的原因，乙二醇和其他产品报告期内毛利率持续为负的主要原因，草酸产品和其他产品毛利率是否存在持续下降的风险

1、乙二醇产品

（1）乙二醇产品单价及成本

报告期内，公司乙二醇产品单价、单位成本及毛利率情况如下：

单位：万元毛利率变动毛利率变动

项目2025年1-6月变动率2024年变动率贡献率贡献率

单价3806.03-0.47%-0.71%3824.0012.83%19.53%

单位成本4575.85-20.78%31.53%5775.99-0.75%1.14%

毛利率-20.23%30.82个百分点30.82%-51.05%20.67个百分点20.67%毛利率变动毛利率变动项目2023年变动率2022年变动率贡献率贡献率

单价3389.09-13.97%-22.15%3939.62

单位成本5819.588.33%-13.20%5372.25

毛利率-71.72%-35.35个百分点-35.35%-36.36%

注：表格内2025年1-6月单价、单位成本、毛利率变动比较的基期均为2024年全年

报告期内，公司乙二醇产品单价分别为3939.62元/吨、3389.09元/吨、3824.00元/吨和3806.03元/吨。2023年，公司乙二醇单价同比下降13.97%，

主要受行业影响，乙二醇市场竞争加剧，行业性降价所致；2024年，公司乙二醇单价同比上升12.83%，主要是由于乙二醇市场行情有所回暖；2025年1-6月，公司乙二醇单价较2024年全年下降0.47%，变动幅度不大。

报告期内，公司乙二醇产品单位成本分别为5372.25元/吨、5819.58元/吨、5775.99元/吨和4575.85元/吨，具体明细如下：

单位：元/吨

项目2025年1-6月变动率2024年变动率2023年变动率2022年单位直接材料2665.08-12.14%3033.21-4.92%3190.2926.49%2522.23

14项目2025年1-6月变动率2024年变动率2023年变动率2022年

单位直接人工296.88-30.35%426.2852.86%278.87-18.20%340.92

单位制造费用1475.84-32.19%2176.42-0.81%2194.17-5.05%2310.78

单位运输费用138.04-1.45%140.08-10.35%156.26-21.21%198.33

合计4575.85-20.78%5775.99-0.75%5819.588.33%5372.25

注：表格内2025年1-6月单价、单位成本、毛利率变动比较的基期均为2024年全年

*2023年2023年，公司乙二醇单位成本为5819.58元/吨，同比增长8.33%。其中，

单位直接材料为3190.29元/吨，较2022年增长26.49%，主要是由于主要原材料褐煤采购单价上升。公司主要向扎鲁特旗扎哈淖尔煤业有限公司及其关联方采购。2022年，扎鲁特旗扎哈淖尔煤业有限公司及其关联方对公司褐煤采购实施长协机制政策，褐煤采购单价相对较低。根据国家发展和改革委员会文件（发改价格【2022】303号）中相关要求，子公司通辽金煤不属于电煤企业，不再享受长协机制政策。从2023年1月开始，公司采购中热值褐煤的单价大幅增长，单价从2022年的356.96元/吨提升至2023年的472.27元/吨，导致乙二醇单位直接材料同比增长26.49%。

2023年，公司乙二醇单位直接人工为278.87元/吨，同比下降18.20%，主

要是由于2023年乙二醇产量同比增长6.77%，产量增长使得直接人工分摊增加，导致单位直接人工下降。此外，2022年第四季度受突发因素影响，厂区生产节奏不稳定，公司为保障乙二醇产品供应投入了较多的人力，导致2022年乙二醇直接人工基数偏高。

2023年，公司乙二醇单位制造费用为2194.17元/吨，同比下降5.05%，变动不大。

2023年，公司乙二醇单位运输费用为156元/吨，同比下降21.21%，主要是

由于本期乙二醇新增贸易商客户江苏洋耀晨经贸实业发展有限公司、沈阳市东博

化工有限公司，公司对上述客户销售乙二醇金额分别为5874.68万元和570.06万元。上述客户均采购自提方式，公司不承担运费，导致单位运输费用下降。

*2024年

2024年，公司乙二醇单位成本为5775.99元/吨，同比下降0.75%，变动不

15大。其中，单位直接材料为3033.21元/吨，同比下降4.92%，变动幅度较小。

2024年，公司乙二醇单位直接人工为426.28元/吨，同比增长52.86%，主要是由于2024年公司根据《监管规则适用指引——发行类第9号：研发人员及研发投入》，规范了研发人员的认定，将从事乙二醇衍生品试验工作的人员不再认定为研发人员，相应的薪酬不再计入研发费用，直接计入生产成本，导致单位直接人工上升。

2024年，公司乙二醇单位制造费用为2176.42元/吨，同比下降0.81%，变动幅度不大。

2024年，公司乙二醇单位运输费用为140.08元/吨，同比下降10.35%，主

要是由于贸易商江苏洋耀晨经贸实业发展有限公司、沈阳市东博化工有限公司销

售金额进一步扩大，公司对上述客户销售乙二醇金额分别为7664.06万元和

998.68万元，上述客户均采用自提模式，公司不承担运费。同时，2023年公司

乙二醇主要客户华润化学材料科技股份有限公司要求部分货物运至珠海，2024年货运地全部改为常州，运输距离缩短导致运费下降。

*2025年1-6月

2025年1-6月，公司乙二醇单位成本为4575.85元/吨，较2024年全年下

降20.78%，下降幅度较大。其中，单位直接材料为2665.08元/吨，较2024年全年下降12.14%，主要系受煤炭市场整体变动影响，公司褐煤与高卡煤采购单价较2024年全年分别下降5.23%和15.06%，褐煤、高卡煤单价变动与蒙东褐煤价格指数下降趋势一致。同时公司继续通过多项举措加强生产管理，提高生产稳定性，继续加强高卡煤与褐煤混合使用，降低煤耗，提高生产效率，导致单位煤耗从2024年的5.31下降到2025年1-6月的4.80。

2025年1-6月，公司乙二醇单位直接人工为296.88元/吨，较2024年全年

下降30.35%，一方面是由于乙二醇产量提高，2025年1-6月乙二醇产量为

82985.80吨，较2024年1-6月同期增长21.99%，产量增长使得直接人工分摊增加，导致单位直接人工下降；另一方面，2024年以来公司持续加大生产管理，优化生产流程，裁撤冗员，导致生产人员从2024年初的1006人陆续下降至2025年6月末的877人。

2025年1-6月，公司乙二醇单位制造费用为1475.84元/吨，较2024年全

年下降32.19%，主要系乙二醇产销量上涨，2025年1-6月乙二醇产量较2024年

161-6月同期增长21.99%，产量大幅上升导致制造费用中折旧摊销等固定成本摊销变大，同时公司通过多项举措加强生产管理，提高生产稳定性，降低电耗，共同导致单位制造费用下降。

2025年1-6月，公司乙二醇单位运输费用为138.04元/吨，同比下降1.45%，变动幅度不大。

（2）原材料采购价格及市场价格比较

公司乙二醇产品主要原材料为褐煤和甲醇，报告期内公司褐煤采购额占原材料采购额的比例分别为71.38%、80.46%、83.53%和88.32%，甲醇采购额占原材料采购额的比例分别为5.28%、4.10%、3.81%和4.30%。

公司原材料中褐煤占比较高，公司褐煤主要向国家电力投资集团有限公司旗下扎鲁特旗扎哈淖尔煤业有限公司及其关联方采购，公司采购的煤炭总量相对大宗交易来说不高，对褐煤热值、含水量等指标有一定要求，该品类褐煤供不应求，因此公司向扎鲁特旗扎哈淖尔煤业有限公司议价能力较低，需采用先款后货模式，付款后等待其排期发货。报告期内，公司对其采购褐煤的占比分别为96.60%、

97.10%、66.57%和49.18%。2024年以来，公司在褐煤热值、含水量等指标能接

受的范围下，提高了对其他煤炭供应商略低品质褐煤的采购比例，逐步寻求对煤炭供应商的议价能力，改善公司煤炭采购成本和现金流状况。

报告期内，发行人褐煤平均采购价格趋势图如下：

单位：元/吨

同期根据同花顺 iFinD查询的蒙东褐煤价格指数如下：

17数据来源：同花顺 iFinD

上图可见，报告期内2022年至2023年，发行人褐煤采购平均价格呈上升趋势，并高于蒙东褐煤价格指数，与蒙东价格指数存在差异，主要是由于蒙东褐煤价格指数为大宗交易，发行人向国家电力投资集团有限公司旗下扎鲁特旗扎哈淖尔煤业有限公司及其关联方采购褐煤数量相对不高，品质有所要求的前提下，无法实现规模效应且议价能力较低。报告期内2024年至2025年1-6月，公司在褐煤热值、含水量等指标能接受的范围下，提高了其他煤炭供应商略低品质褐煤的采购比例，议价能力有所改善，褐煤采购平均价格略有下降，与蒙东褐煤价格指数下降趋势一致，但平均价格高于蒙东褐煤价格指数，主要是由于采购规模无法实现大宗交易，导致扎鲁特旗扎哈淖尔煤业有限公司煤炭采购单价仍然相对较高。

报告期内，发行人褐煤平均采购价格及趋势与蒙东褐煤价格指数存在差异具有合理性。

报告期内，公司甲醇采购金额分别为2562.67万元、2377.18万元、

2085.10万元和1217.60万元，采购单价分别为2711.32元/吨、2336.66元

/吨、2286.68元/吨和2210.17元/吨，2023年公司甲醇采购采购单价同比下降13.82%，2024年和2025年甲醇采购单价相对稳定，变动不大。

18甲醇现货价格走势

3500.00

3000.00

2500.00

2000.00

1500.00

1000.00

500.00

0.00

数据来源：同花顺 iFinD

根据同花顺 iFinD 查询的甲醇现货价格，2022年 3月至 2023年 4月甲醇现货价格呈波动下降趋势。2023年5月至2025年6月，甲醇现货价格有所波动，但整体变动不大。公司甲醇采购单价走势与甲醇现货价格整体上保持一致。

（3）乙二醇产品毛利率变动的原因

报告期内，公司乙二醇产品毛利率分别为-36.36%、-71.72%、-51.05%和-

20.23%，乙二醇毛利率为负，持续处于低位，主要是由于乙二醇市场价格持续低迷，2023年、2024年主要原材料褐煤单价持续走高，导致毛利率持续为负。具体分析如下：

2023年，公司乙二醇毛利率为-71.72%，同比下降35.35个百分点。一方面，

主要受行业影响，乙二醇市场竞争加剧，乙二醇单价同比下降13.97%；另一方面，乙二醇单位成本同比上升8.33%，主要系本年公司褐煤采购的单价同比上升。

公司主要原材料为褐煤，公司主要向扎鲁特旗扎哈淖尔煤业有限公司及其关联方采购。2022年，扎鲁特旗扎哈淖尔煤业有限公司及其关联方对公司褐煤采购实施长协机制政策，褐煤采购单价相对优惠。根据国家发展和改革委员会文件（发改价格【2022】303号）中相关要求，子公司通辽金煤不属于电煤企业，不再享受长协机制政策。从2023年1月开始，公司采购中热值褐煤的单价大幅增长，单价从2022年的356.96元/吨提升至2023年的472.27元/吨，导致乙二醇单位成本同比上升8.33%。

2024年，公司乙二醇毛利率为-51.05%，同比上升20.67个百分点。主要是

19

2022-01-04

2022-03-04

2022-05-04

2022-07-04

2022-09-04

2022-11-04

2023-01-04

2023-03-04

2023-05-04

2023-07-04

2023-09-04

2023-11-04

2024-01-04

2024-03-04

2024-05-04

2024-07-04

2024-09-04

2024-11-04

2025-01-04

2025-03-04

2025-05-04

2025-07-04

2025-09-04由于受乙二醇市场有所回暖的影响，乙二醇单价同比上涨12.83%；同时，乙二醇

单位成本同比下降0.75%，变动不大。

2025年1-6月，公司乙二醇毛利率为-20.23%，较2024年全年上升30.82个百分点，毛利率情况改善较大，主要是由于：1）主要原材料采购价格下降，单位煤耗下降，共同导致2025年1-6月公司乙二醇单位直接材料较2024年全年下降12.14%。2025年1-6月，受煤炭市场价格整体变动影响，公司主要原材料褐煤和高卡煤的采购价格较2024年全年分别下降5.23%和15.06%，褐煤、高卡煤单价变动与蒙东褐煤价格指数下降趋势基本一致，不存在向关联方采购褐煤的情形；本期公司继续通过多项举措加强生产管理，提高生产稳定性，继续加强高卡煤与褐煤混合使用，降低煤耗、电耗，提高生产效率，2024年全年和2025年1-6月乙二醇单位煤耗分别为5.31和4.80（即每产出1吨乙二醇分别需用5.31吨和4.80吨的煤），2025年1-6月乙二醇单位煤耗较2024年全年下降9.70%。2）本期乙二醇产量较2024年1-6月同比大幅增长21.99%，规模效应使得乙二醇单位制造费用较2024年全年下降32.19%。3）本期乙二醇产量同比上升带来的规模效应，加上公司持续加大生产管理，优化生产流程，裁撤冗员，生产人员从2024年初的1006人陆续下降至2025年6月末的877人，导致乙二醇单位直接人工较

2024年全年下降30.35%。

（4）乙二醇毛利率持续为负的原因

公司乙二醇产品毛利率分别为-36.36%、-71.72%、-51.05%和-20.23%，毛利率持续为负，主要系乙二醇产品销售单价持续处于低位，导致该产品持续处于亏损状态。报告期内，乙二醇产品单价分别为3939.62元/吨、3389.09元/吨、

3824.00元/吨和3806.03元/吨，2017至2018年国内乙二醇价格曾有较大幅度上涨，最高达到8000元/吨以上，其后一路下行，近年来一直在低位徘徊，导致公司乙二醇毛利率持续为负。

2、草酸产品

（1）草酸产品单价及成本

报告期内，公司草酸产品单价、单位成本及毛利率情况如下：

单位：万元

20毛利率毛利率

项目2025年1-6月变动率变动贡2024年变动率变动贡献率献率

单价2312.86-8.88%-6.62%2538.13-19.28%-13.15%

单位成本1490.11-13.58%10.12%1724.24-0.40%0.27%

毛利率35.57%3.51个百分点3.51%32.07%-12.88个百分点-12.88%毛利率毛利率项目2023年变动率变动贡2022年变动率变动贡献率献率

单价3144.52-16.27%-8.70%3755.44

单位成本1731.082.93%-1.57%1681.75

毛利率44.95%-10.27个百分点-10.27%55.22%

注：表格内2025年1-6月单价、单位成本、毛利率变动比较的基期均为2024年全年

报告期内，公司草酸产品单价分别为3755.44元/吨、3144.52元/吨、

2538.13元/吨和2312.86元/吨。公司草酸单价整体上处于下降趋势，主要是

由于受行业周期的影响，同时草酸行业产能持续扩张，华鲁恒升等新增产能陆续投产释放，市场供应量提升，供需博弈加剧，竞争扩大，导致草酸单价持续下降。

报告期内，公司草酸产品单位成本分别为1681.75元/吨、1731.08元/吨、

1724.24元/吨和1490.11元/吨，具体明细如下：

单位：元/吨

项目2025年1-6月变动率2024年变动率2023年变动率2022年单位直接材料824.04-7.76%893.362.39%872.5110.50%789.57

单位直接人工145.78-9.38%160.8627.82%125.8517.93%106.72

单位制造费用477.60-24.61%633.50-8.18%689.94-6.00%734.01

单位运输费用42.6816.87%36.52-14.62%42.78-16.85%51.45

合计1490.11-13.58%1724.24-0.40%1731.082.93%1681.75

注：表格内2025年1-6月单价、单位成本、毛利率变动比较的基期均为2024年全年

*2023年

2023年，公司草酸单位成本为1731.08元/吨，较2022年同比增长2.93%。

其中，单位直接材料为872.51元/吨，同比增长10.50%，主要系主要原材料褐煤采购单价上升。公司主要向扎鲁特旗扎哈淖尔煤业有限公司及其关联方采购。

212022年，扎鲁特旗扎哈淖尔煤业有限公司及其关联方对公司褐煤采购实施长协机制政策，褐煤采购单价相对较低。根据国家发展和改革委员会文件（发改价格【2022】303号）中相关要求，子公司通辽金煤不属于电煤企业，不再享受长协机制政策。从2023年1月开始，公司采购中热值褐煤的单价大幅增长，单价从

2022年的356.96元/吨提升至2023年的472.27元/吨，导致草酸单位直接材料

同比增长10.50%。

2023年，公司草酸单位直接人工为125.85元/吨，较2022年同比上涨17.93%，

主要是由于2022年第四季度受突发因素影响，厂区生产节奏不稳定，公司为保障乙二醇产品供应投入了较多的人力，导致2022年草酸直接人工基数偏低。

2023年，公司草酸单位制造费用为689.94元/吨，同比下降6.00%，主要是

由于2023年草酸产量小幅上升3.29%，导致制造费用中折旧摊销等固定成本摊销变大，单位制造费用下降。

2023年，公司草酸单位运输费用为42.78元/吨，单位运输费用在单位成本

中的占比为2.47%，单位运输费用对单位成本整体影响不大。

*2024年

2024年，公司草酸单位成本为1724.24元/吨，同比下降0.40%。其中，单

位直接材料为893.36元/吨，较2023年同比上升2.39%，变动不大。

2024年，公司草酸单位直接人工为160.86元/吨，同比上涨27.82%，主要是由于2024年公司根据《监管规则适用指引——发行类第9号：研发人员及研发投入》，规范了研发人员的认定，将从事试验工作的人员不再认定为研发人员，相应的薪酬不再计入研发费用，直接计入生产成本，导致单位直接人工上升。

2024年，公司草酸单位运输费用为36.52元/吨，单位运输费用在单位成本

中的占比为2.12%，单位运输费用对单位成本整体影响不大。

*2025年1-6月

2025年1-6月，公司草酸单位成本为1490.11元/吨，较2024年全年下降

13.58%。其中，单位直接材料为824.04元/吨，较2024年全年下降7.76%。2025年1-6月，受煤炭市场价格整体变动影响，公司主要原材料褐煤和高卡煤的采购价格较2024年全年分别下降5.23%和15.06%，褐煤、高卡煤单价变动与蒙东褐煤价格指数下降趋势一致。

2025年1-6月，公司草酸单位直接人工为145.78元/吨，较2024年全年下

22降9.38%，主要是由于2024年以来公司持续加大生产管理，优化生产流程，裁撤冗员，导致生产人员从2024年初的1006人下降至2025年6月末的877人。

同时，本期公司乙二醇联产草酸模式下，受益整体产销规模提升，草酸单位直接人工有所下降。

2025年1-6月，公司草酸单位制造费用为477.60元/吨，较2024年全年下

降24.61%，主要是由于同时本期公司乙二醇联产草酸模式下，受益整体产销规模提升，草酸单位制造费用有所下降。

2025年1-6月，公司草酸单位运输费用为42.68元/吨，单位运输费用在单

位成本中的占比为2.86%，单位运输费用对单位成本整体影响不大。

（2）原材料采购价格及市场价格比较

公司生产模式为乙二醇草酸联产的一头多尾模式，单条生产线同时生产乙二醇和草酸，公司采用同一套装置共同生产乙二醇、草酸，因此草酸主要原材料和乙二醇相同，均为褐煤和甲醇。

公司草酸产品主要原材料价格及市场价格比较参见上文乙二醇产品“原材料采购价格及市场价格比较”部分。

（3）草酸产品毛利率变动的原因

报告期内，草酸毛利率分别为55.22%、44.95%、32.07%和35.57%，具体分析如下：

2023年，公司草酸产品毛利率为44.95%，同比下降10.27个百分点，主要

是受行业周期的影响，供应增量、需求跟进有限，草酸市场处于弱势，导致草酸单价下降16.27%。同时，本年草酸单位成本同比上升2.93%，变动不大。

2024年，公司草酸产品毛利率为32.07%，同比下降12.88个百分点，主要

是由于草酸行业产能继续扩张，2024年华鲁恒升等新增产能陆续投产释放，市场供应量提升，导致市场供需博弈加剧，竞争扩大，草酸单价同比下降19.28%；

同时，本年草酸单位成本同比下降0.40%，变动不大。

2025年1-6月，公司草酸产品毛利率为35.57%，较2024年全年上升3.51

个百分点，主要系草酸单价较2024年全年下降8.88%，主要系草酸行业持续竞争，导致单价进一步下降；本期草酸单位成本较2024年全年下降13.58%，主要是由于1）公司主要原材料褐煤和高卡煤的采购价格较2024年全年分别下降5.23%和15.06%，导致单位直接材料较2024年全年下降7.76%，2）同时本期公司乙二

23醇联产草酸模式下，受益整体产销规模提升，草酸单位制造费用较2024年全年下降24.61%，3）公司持续加大生产管理，优化生产流程，裁撤冗员，生产人员从2024年初的1006人陆续下降至2025年6月末的877人，单位直接人工下降

9.38%。

由于市场持续竞争，2022年至2024年草酸价格呈下降趋势，导致毛利率下降。根据天风证券研报《国家发改委：将碳排放评价纳入节能审查制度，草酸、代森锰锌价格上涨》，截至2025年8月，草酸单价年内下降4.76%。草酸市场近期受缅甸需求增量影响，出口管控放松，厂商普遍达成涨价共识，草酸价格持续上涨。目前供应端整体稳定，出口需求向好。

3、碳酸二甲酯

报告期内，公司碳酸二甲酯毛利率分别为-2.73%、-1.46%、-2.25%和0.48%。

公司碳酸二甲酯毛利率始终处于盈亏平衡状态。公司未单独对副产品进行成本计算。公司将碳酸二甲酯当月销售单价作为其当月单位生产成本，根据每月碳酸二甲酯产量计算生产成本后冲减生产总成本的方法进行核算。该成本核算具有合理性，理由如下：

（1）该成本核算符合行业成本核算制度。根据2014年财政部印发的《企业产品成本核算制度—石油石化行业》，副产品“可采用可变现净值、固定价格等方法确定成本，从主产品成本中扣除。基本生产装置产出的燃料及动力，按照副产品核算。”根据2016年财政部印发的《企业产品成本核算制度—煤炭行业》，副产品“一般采用可变现净值、固定价格等方法确定成本，从总产品成本中扣除。”根据《国民经济行业分类》（GB/T4757-2017），公司所属行业大类为“石油、煤炭及其他燃料加工业”（C25），所属细分行业为“煤制液体燃料生产”（C2523）。

因此，公司副产品成本核算可以适用《企业产品成本核算制度—石油石化行业》和《企业产品成本核算制度—煤炭行业》的要求。

（2）碳酸二甲酯收入占营业收入的比例较小。碳酸二甲酯为公司乙二醇、草酸生产过程中附带产生的副产品。报告期内，碳酸二甲酯收入占营业收入的比例为2.39%、1.86%、1.76%和1.69%，其产销量、收入相对主营产品产销量、收入占比均较小。

综上，公司报告期内一贯对碳酸二甲酯采取上述成本核算，碳酸二甲酯毛利率不具有参考意义。公司碳酸二甲酯产品毛利率不存在持续下降的风险。

244、催化剂

报告期内，公司催化剂毛利率分别为63.59%、13.00%、-14.17%和-2774.74%，毛利率变动较大。近年来，乙二醇生产厂家纷纷自产催化剂，减少了对外采购催化剂的需求，催化剂市场出现供过于求的现象，导致催化剂单价持续下滑。2025年1-6月，公司催化剂毛利率为-2774.74%，主要是由于本期催化剂销售仅0.1吨，收入仅4.30万元，客户为陕西煤基特种燃料研究院，用于试验研究，单价及毛利率不具有代表性。

2024年7月以来，公司为控制应收账款坏账规模，调整销售政策，催化剂

销售改为先款后货的模式，公司催化剂订单下降。公司将更加注重于主要产品乙二醇、草酸的经营，催化剂毛利率对公司经营状况不产生实质性影响。

公司2023年底聘请了专业的评估机构对公司全部的固定资产进行了评估，采用公允价值减处置费用的评估方法计算出可收回金额，公司2024年12月31日、2025年6月30日延续采用了公允价值减处置费用的方法计算出可收回金额。催化剂生产设备减值计提充分。

（二）持续生产销售负毛利产品的合理性公司负毛利产品主要为乙二醇。公司生产模式为乙二醇草酸联产的一头多尾模式，单条生产线同时生产乙二醇和草酸，直接人工、生产装置的制造费用共同投向该生产线，直接人工、制造费用可视为固定成本，可变成本主要为直接材料、运输费用等。公司即使不生产乙二醇，只生产草酸，煤气化装置、反应装置、公用工程装置及其他辅助装置仍需开车耗用固定成本。因此当公司乙二醇产品销售单价高于其可变成本时，生产乙二醇仍具备经济性。

报告期内，公司乙二醇单位可变成本分别为2720.55元/吨、3346.55元/吨、3173.29元/吨和2803.13元/吨，同期乙二醇产品单价分别为3939.62元/吨、3389.09元/吨、3824.00元/吨和3806.03元/吨。报告期内，公司乙二醇单价始终高于单位可变成本，生产销售乙二醇可以抵销部分可变成本。因此，即便乙二醇毛利率持续为负，公司持续生产乙二醇仍具有合理性。公司目前的最优生产策略为满负荷生产草酸，剩余能力生产乙二醇。

公司拟积极改善产品结构。报告期内，公司草酸产品毛利率为55.22%、44.95%、32.07%和35.57%。为改善经营亏损的局面，公司建设10万吨草酸项目，

项目建成后公司草酸产能将达到18万吨/年，同时乙二醇产能调整为17万吨/

25年。公司生产工艺为乙二醇草酸联产模式，公司未来拟满负荷生产草酸，同时由

于草酸和乙二醇对褐煤的消耗比例约为1：2，在褐煤及其他原材料投入不变的情况下，公司增加10万吨草酸产量，可减少5万吨乙二醇产量，可达到最佳经济效应。

因此，公司持续生产销售负毛利的乙二醇产品具有合理性。

（三）草酸产品和其他产品毛利率是否存在持续下降的风险

1、草酸

报告期内，草酸产品毛利率分别为55.22%、44.95%、32.07%和35.57%。

2022年至2024年，公司草酸毛利率下降了23.15个百分点，其中同期草酸

产品单价下降了32.41%，成本上升了2.53%。

2025年1-6月，公司草酸毛利率较2024年全年上升3.51个百分点，单价

较2024年全年下降8.88%，成本较2024年全年下降13.58%，其中单位直接材料较2024年全年下降7.76%，单位直接人工较2024年全年下降9.38%，单位制造费用较2024年全年下降24.61%。

从草酸产品最近一期成本结构及变化趋势来看，公司草酸产品毛利率回升，主要得益于：1）公司乙二醇联产草酸模式下，整体产量提升带来的规模效应降低了单位制造费用和单位直接人工；2）生产管理精细化、流程持续优化、裁撤冗员降低了单位直接人工；3）原材料褐煤和甲醇市场价格下行降低了单位直接材料。

公司预计2025年年底建设完成新增10万吨草酸项目，并于2026年投入生产。2026年公司草酸产能将达18万吨/年，草酸产能释放后规模生产效应将进一步降低草酸的单位制造费用和单位直接人工。结合主要原材料褐煤和甲醇市场价格持续下降，公司预期未来草酸产品毛利率将持续提升。

综上所述，公司草酸产品未来毛利率不存在持续下降的风险。

2、碳酸二甲酯

碳酸二甲酯为公司乙二醇、草酸生产过程中附带产生的副产品。报告期内，碳酸二甲酯收入占营业收入的比例为2.39%、1.86%、1.76%和1.69%，其产销量、收入相对主营产品产销量、收入占比均较小。报告期内，公司碳酸二甲酯毛利率分别为-2.73%、-1.46%、-2.25%和0.48%。公司碳酸二甲酯毛利率始终处于盈亏平衡状态。公司未单独对副产品进行成本计算，将碳酸二甲酯当月销售单价作为

26其当月单位生产成本，根据每月碳酸二甲酯产量计算生产成本后冲减生产总成本

的方法进行核算。因此公司碳酸二甲酯毛利率不具有参考价值，碳酸二甲酯产品毛利率不存在持续下降的风险。

3、催化剂

报告期内，公司催化剂毛利率分别为63.59%、13.00%、-14.17%和-2774.74%，近年来，乙二醇生产厂家逐步自产催化剂，减少了对外采购催化剂的需求，催化剂市场出现供过于求的现象，导致催化剂单价持续下滑。公司催化剂产品毛利率存在持续下降的风险，但对公司经营状况不产生实质性影响。

三、量化分析报告期内净利润与营业收入变动趋势不一致的原因，报告期各

期亏损的具体原因，量化分析相关因素对公司经营业绩的持续影响，公司持续经营能力是否存在重大不确定性；

（一）报告期内净利润与营业收入变动趋势不一致的原因

1、报告期内影响净利润变动的各因素具体如下：

单位：万元

2025年1-6月2024年度2023年度2022年度

科目金额变动率金额变动率金额变动率金额

营业收入47344.1418.49%76991.79-10.59%86107.57-7.79%93381.93

营业成本48960.785.71%94078.64-10.98%105682.6718.83%88938.94

营业毛利-1616.6374.57%-17086.8412.71%-19575.10-540.58%4442.99

期间费用6002.83-15.96%13511.22-11.76%15311.21-15.87%18199.11

减值损失-293.21-1943.4884.24%-12329.33-94.75%-6330.99

营业利润-8653.8839.00%-33563.2431.96%-49326.45-119.05%-22518.81

所得税费用26.11119.13%3304.04288.09%851.36-94.45%15346.29

净利润-9167.3735.56%-39359.7821.82%-50342.07-33.19%-37797.01

注：表中减值损失包括信用减值损失和资产减值损失

2、2023年营业收入较2022年下降7.79%、净利润较2022年下降33.19%，

变动趋势不一致的主要原因如下：

（1）主要产品乙二醇和草酸销量上涨，但主要产品乙二醇和草酸单价的下

降使得公司毛利率下滑，进而导致净利润下降：其中乙二醇2023年度销售数量

137229.60吨、单价为3389.09元/吨，2022年度销售数量125984.38吨、

27单价为3939.62元/吨，销量上涨8.93%，销售单价下降了13.97%；草酸2023年度销售数量100255.25吨、单价为3144.52元/吨，2022年度销售数量

97133.25吨、单价为3755.44元/吨，单价下降16.27%，同时销量增长3.21%。

（2）主要原材料价格大幅上涨导致亏损加剧：2022年，扎鲁特旗扎哈淖尔

煤业有限公司及其关联方对公司褐煤采购实施长协机制政策，褐煤采购单价相对较低。根据国家发展和改革委员会文件（发改价格【2022】303号）中相关要求，子公司通辽金煤不属于电煤企业，不再享受长协机制政策。从2023年1月开始，公司采购中热值褐煤的单价大幅增长，单价从2022年的356.96元/吨提升至

2023年的472.27元/吨，导致主要产品乙二醇和草酸的单位成本分别增长8.33%

和2.93%，综合毛利率为负，亏损加剧。

（3）其他影响净利润和营业收入的变动趋势不一致的因素：公司2023年亏损加剧，聘请专业机构对公司资产进行了全面评估，减值损失计提金额较2022年增加5998.34万元；公司期间费用逐年减少，主要系加强采购、研发、销售、管理等环节的流程，进一步提高公司整体经营效率，节省各项成本费用。

3、2024年营业收入较2023年下降10.59%、净利润较2023年上涨21.82%，变动趋势不一致，主要原因为：1）公司2023年底发生控制权变更事宜，公司聘请了具有证券资质的北方亚事资产评估有限责任公司对公司截至2023年12月

31日的全部资产进行评估，北方亚事资产评估有限责任公司出具了北方亚事评

报字[2024]第01-431/432/433/434/435号评估报告。根据评估结果，公司对固定资产、在建工程等各类资产合计计提资产减值损失11567.50万元，计提金额较大；2）2024年，乙二醇大宗商品现货市场有所回暖，公司产能利用率与2023年差异不大，公司乙二醇产品单价同比增长12.83%，毛利率增长20.67个百分点，市场经营环境等未发生重大不利变化，公司延续2023年的减值测试方法测算，2024年度固定资产、在建工程等未再计提减值准备，当年计提的资产减值损失1324.97万元，比2023年度减少10242.53万元，导致2024年净利润同比上涨。

4、2025年1-6月营业收入较上年同期增长18.49%，净利润较上年同期增长

35.56%，变动趋势不一致的原因是2025年1-6月公司始终加强生产管理控制，

生产装置稳定运行179天，达到历史最好水平，乙二醇产量同比增长21.99%，

28销量较2024年1-6月同比增长约27.23%；草酸销量较2024年1-6月同比增长

10.06%；同时本期公司继续通过多项举措加强生产管理，提高生产稳定性和生产效率，继续加强高卡煤与褐煤混合使用，导致乙二醇单位耗煤同比下降9.70%、单位耗电下降16.88%、单位耗水下降3.22%，加上2025年4月中旬起公司原料煤采购价格有所下降，生产成本大幅下降，综合毛利额同比上涨74.57%，因此导致营业收入和净利润的变动趋势不一致。

综上，报告期内，公司净利润与营业收入变动趋势不一致主要原因是毛利率变动比例较大、报告各期末根据减值测试计提的资产减值损失金额变动较大以及

2022年度冲回以前年度确认的递延所得税资产等因素综合影响的，具有合理性。

（二）报告期各期亏损的具体原因

1、报告期各期公司亏损的具体原因

报告期内，公司归母净利润分别为-29298.38万元、-39295.50万元、-

30751.25万元和-7280.74万元。公司主要产品乙二醇价格低迷、产能未能充分发挥，主要原材料褐煤价格上涨，综合毛利率分别为4.76%、-22.73%、-22.19%和-3.41%，营业毛利不能覆盖公司固定需要支出的期间费用，再考虑资产减值、所得税费用等影响因素，导致报告期各期亏损。具体分析如下：

2022年，公司综合毛利率为4.76%，综合毛利额为4442.99万元。与此同时，公司期间费用为18199.11万元，营业毛利不足以覆盖期间费用。2022年，公司冲回以前年度确认的递延所得税资产，导致本期确认所得税费用15346.29万元。上述原因导致2022年公司归母净利润为-29298.38万元。

2023年，一方面主要受基础化工行业下行趋势影响，加上乙二醇产能投放加速，导致乙二醇市场竞争加剧，乙二醇单价同比下降13.97%；另一方面，根据国家发展和改革委员会文件（发改价格【2022】303号）中相关要求，子公司通辽金煤不属于电煤企业，不再享受长协机制政策。从2023年1月开始，公司采购中热值褐煤的单价大幅增长，单价从2022年的356.96元/吨提升至2023年的

472.27元/吨，导致乙二醇单位成本同比上升8.33%。上述原因导致乙二醇毛利

率为-71.72%，同比下降35.35个百分点。2023年，公司综合毛利率为-22.73%，综合毛利额为-19575.10万元。与此同时，公司期间费用为15311.21万元，计提资产减值损失11567.50万元。上述原因共同导致归母净利润为-39295.50

29万元。

2024年，公司原材料褐煤单价持续处于高位，乙二醇单价虽然有所上升，但

乙二醇毛利率为-51.05%，导致综合毛利率为-22.19%，综合毛利额为-17086.84万元。与此同时，公司期间费用13511.22万元，固定资产报废损失和待执行的亏损合同导致营业外支出2673.76万元。上述原因共同导致归母净利润-

30751.25万元。

2025年1-6月，公司乙二醇产品继续亏损，乙二醇毛利率为-20.23%，导致

综合毛利率为-3.41%，综合毛利额为-1616.63万元。与此同时，公司期间费用为6002.84万元。上述原因共同导致公司归母净利润为-7280.74万元。

2、公司与可比公司归母净利润比较情况

报告期内，公司与可比公司归母净利润对比情况如下：

单位：万元

公司名称2025年1-6月2024年2023年2022年新疆天业-857.506843.50-77540.3790421.80

东华科技24023.3541025.0134392.6328863.44

丰元股份-24325.73-36222.76-38931.7915088.20

发行人-7280.74-30751.25-39295.50-29298.38

上表显示，报告期内，发行人因乙二醇毛利率为负导致公司归母净利润持续亏损，可比公司中东华科技保持盈利，新疆天业存在亏损情形，丰元股份持续亏损。具体分析如下：

（1）乙二醇可比公司

可比公司中，新疆天业、东华科技均存在煤制乙二醇产品。报告期内，新疆天业归母净利润分别为90421.80万元、-77540.37万元、6843.50万元和

-857.50万元，2023年和2025年1-6月出现亏损。东华科技归母净利润分别为

28863.44万元、34392.63万元、41025.01万元和24023.35万元，得益于

其化工产品种类较多，煤化工产品线相对丰富，收入规模较大的优势，东华科技维持了盈利状态。

报告期内，新疆天业主营业务收入构成情况如下：

单位：万元

30项目2025年1-6月2024年2023年2022年

化工产品462966.63955801.91952698.83884149.27

节水器材等塑料产品5304.6220210.73

水泥产品36915.3991700.99117520.7054636.71

公路运输6335.7910302.8211849.599438.03

包装材料401.23695.12241.037196.66

其他9413.3157093.0558888.62188411.58

合计516032.351115593.881146503.391164042.99

数据来源：新疆天业各年年报

新疆天业化工产品种类较多，收入规模较大。报告期内，新疆天业主营业务收入分别为1164042.99万元、1146503.39万元、1115593.88万元和

516032.35万元。新疆天业未披露乙二醇具体经营数据，仅披露了化工产品收入情况，其化工产品包括聚氯乙烯树脂、烧碱、乙醇等，乙二醇在其化工产品收入中占比较低。

报告期内，东华科技营业收入构成情况如下：

单位：万元

项目2025年1-6月2024年2023年2022年化工行业402750.77759116.74669046.67520968.14

环境治理基础设施行业35996.39110037.5367486.9390726.06

其他39617.5517068.0219287.9911709.34

合计478364.71886222.28755821.59623403.53

数据来源：东华科技各年年报

东华科技化工产品种类较多，收入规模较大。报告期内，东华科技主营业务收入分别为623403.53万元万元、755821.59万元、886222.28万元和

478364.71万元。东华科技未披露乙二醇具体经营数据，仅披露了化工行业收入，其化工行业产品包括 PBAT 等可降解材料产品、乙二醇、碳酸二甲酯等。

发行人与新疆天业、东华科技在盈利方面不具备可比性，具体原因如下：

1）新疆天业、东华科技均未披露乙二醇具体经营数据，仅披露了化工产品整体收入情况。

2）新疆天业、东华科技化工产品种类较多，收入规模较大，导致经营数据

及盈利情况与公司不具备可比性。

31新疆天业、东华科技未单独披露乙二醇经营数据，其整体收入规模远超过发行人，乙二醇收入在新疆天业、东华科技整体收入中的占比较小。因此，发行人与新疆天业、东华科技在归母净利润上不具有可比性。

报告期内，公司归母净利润持续亏损，主要是由于公司乙二醇产品单价持续处于低位，导致乙二醇毛利率持续为负。公司乙二醇单价受市场行情影响，近年来处于低位震荡。报告期内，公司乙二醇产品单价分别为3939.62元/吨、3389.09元/吨、3824.00元/吨和3806.03元/吨，乙二醇单价持续处于低位，导致该产品持续处于亏损状态。2017至2018年国内乙二醇价格曾有较大幅度上涨，最高达到8000元/吨以上，其后一路下行，近年来一直在低位徘徊，导致公司乙二醇毛利率持续为负。下图为乙二醇现货价格指数走势图：

乙二醇现货价格指数

6000.00

5500.00

5000.00

4500.00

4000.00

3500.00

3000.00

数据来源：同花顺 iFinD

根据同花顺 iFinD，2022年至 2023年，乙二醇现货价格指数处于下降趋势，公司归母净利润亏损幅度有所扩大。2024年以来乙二醇现货价格指数开始波动上升，乙二醇市场行情有所改善。2025年1月以来，乙二醇现货价格指数整体相对平稳，未出现重大不利变化。2024年和2025年1-6月，得益于乙二醇市场回暖，单价上升，公司归母净利润亏损额逐渐收窄。

（2）草酸可比公司

公司草酸产品的可比公司为丰元股份。报告期内，丰元股份归母净利润分别为15088.20万元、-38931.79万元、-36222.76万元和-24325.73万元。

2023年至2025年1-6月，丰元股份归母净利润出现亏损，与公司变动趋

32

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2025-05-04

2025-07-04

2025-09-04势一致。2023年，丰元股份归母净利润为-38931.79万元，亏损幅度达到最大，与公司亏损变动情况一致。2024年，丰元股份归母净利润为-36222.76万元，同比上升6.96%，相比之下公司2024年归母净利润同比上升21.74%，公司归母净利润增长幅度高于丰元股份。2025年1-6月，公司归母净利润为-

7280.74万元，亏损幅度进一步收窄。

2023年至2025年1-6月，丰元股份出现亏损，主要是由于其锂电池正极

材料毛利率为负。2022年至2025年1-6月，丰元股份锂电池正极材料毛利率分别为18.87%、-0.49%、-16.85%和-19.68%，占其营业收入的比例分别为

86.20%、90.53%、92.53%和92.78%。丰元股份锂电池正极材料收入占其营业收

入的比例较高，2023年至2025年1-6月毛利率为负，其归母净利润持续亏损。

从具体产品来看，公司与丰元股份均存在草酸产品。报告期内，公司与丰元股份草酸业务毛利率变动情况如下：

2025年1-6月2024年2023年2022年

公司名称毛利率变动毛利率变动毛利率变动毛利率

丰元股份1.81%-5.07个百分点6.88%-5.36个百分点12.24%-2.55个百分点14.79%

发行人35.57%3.50个百分点32.07%-12.88个百分点44.95%-10.27个百分点55.22%

报告期内，公司草酸业务毛利率分别为55.22%、44.95%、32.07%和

35.57%。报告期内，公司草酸业务毛利率分别高于丰元股份40.43个百分点、

32.71个百分点、25.19个百分点和33.76个百分点，主要系发行人草酸生产工

艺为一氧化碳偶联法，生产模式为乙二醇联产式，联产工艺能够分摊设备折旧等固定成本，同时其副产物甲醇能够完全循环利用，相比于丰元股份碳水化合物氧化法的独立生产工艺，在成本上具有一定优势。报告期内，发行人草酸单位成本分别为1681.75元/吨、1731.08元/吨、1724.24元/吨和1493.99元/吨。根据丰元股份年报披露，2022年至2024年其草酸类产品的单位成本分别为4030.84元/吨、4399.90元/吨和3527.84元/吨。发行人联产式草酸的单位成本低于丰元股份，因此公司草酸产品在市场上具有一定竞争力。

公司经营业绩情况受基础化工行业影响。2022年以来，申万基础化工指数变动如下所示：

33申万基础化工指数收盘价

5500.00

5000.00

4500.00

4000.00

3500.00

3000.00

2500.00

2000.00

报告期内，申万基础化工行业指数仍处于底部震荡形态。结合可比公司东华科技盈利、新疆天业微亏、丰元股份持续亏损的情形，显示报告期内煤化工行业亏损状态具有一定普遍性，发行人报告期内亏损状态与同行业可比公司相比具有行业一致性。

申万基础化工行业指数显示，2024年三季度以来，基础化工行业指数呈回暖趋势。发行人从事煤化工乙二醇及草酸产品生产经营多年，具备了较稳健的经营能力、较好的草酸产品成本优势和一定的抗风险能力。因此发行人所在的煤化工行业及发行人本身仍然具备未来较好的成长空间。

（三）量化分析相关因素对公司经营业绩的持续影响

1、公司主要产品乙二醇和草酸的市场价格、主要原材料褐煤的市场价格和

公司产能影响对公司经营业绩的持续影响

报告期内公司主要产品营业收入及成本具体明细如下：

生产量销售量销售单价营业收入营业成本主要产品毛利率

（吨）（吨）（元/吨）（万元）（万元）

2025年1-6月

乙二醇82985.8085613.443806.0332584.7239175.41-20.23%

草酸53718.6355377.352312.8612807.998251.8235.57%

2024年度

乙二醇133039.42127295.683824.0048677.8773525.80-51.05%

草酸99306.4997651.162538.1324785.1316837.4232.07%

2023年度

乙二醇134200.12137229.603389.0946508.3779861.90-71.72%

34

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2022-03-04

2022-05-04

2022-07-04

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2023-03-04

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2023-09-04

2023-11-04

2024-01-04

2024-03-04

2024-05-04

2024-07-04

2024-09-04

2024-11-04

2025-01-04

2025-03-04

2025-05-04

2025-07-04

2025-09-04草酸100241.63100255.253144.5231525.4617354.9944.95%

2022年度

乙二醇125685.82125984.383939.6249633.0567681.90-36.36%

草酸97045.3597133.253755.4436477.7816335.3955.22%

（1）主要产品乙二醇和草酸的市场价格

报告期内主要产品乙二醇和草酸价格变动明细如下：

单位：元/吨

2025年1-6月2024年度2023年度2022年度

项目价格变动价格变动价格变动价格

乙二醇3806.03-0.47%3824.0012.83%3389.09-13.97%3939.62

草酸2312.86-8.88%2538.13-19.28%3144.52-16.27%3755.44

报告期内，乙二醇产品市场价格趋势如下：

公司乙二醇的定价方式一般为按照市场规则参考中国化纤网（ccf）网站内

盘均价（该价格以华东地区主要港口的现货成交价为基准）确定。根据白川盈孚《乙二醇市场周报》（2025年第39周），短期内乙二醇供需格局预期低位震荡。

草酸产品在定价方面，因行业集中度较高，头部厂商议价能力强，对市场价格影响较大，其他厂商大多采取跟随策略。通辽金煤草酸销售定价主要参考业内其他厂商报价基础上对客户报价。根据天风证券研报《国家发改委：将碳排放评价纳入节能审查制度，草酸、代森锰锌价格上涨》，截至2025年8月，草酸单价年内下降4.76%。草酸市场近期受缅甸需求增量影响，出口管控放松，厂商普遍

35达成涨价共识，草酸价格持续上涨。目前供应端整体稳定，出口需求向好。

（2）主要原材料的市场价格

*褐煤

报告期内公司主要原材料褐煤和高卡煤采购价格变动明细如下：

单位：元/吨

2025年1-6月2024年度2023年度2022年度

项目价格变动价格变动价格变动价格

褐煤441.18-5.23%465.53-1.43%472.2732.30%356.96

高卡煤710.53-15.06%836.51

报告期初至 2025 年 9月底，根据同花顺 iFinD查询的蒙东褐煤价格指数如下：

数据来源：同花顺 iFinD发行人主要原材料褐煤价格23年大幅上涨的原因为据国家发展和改革委员

会文件（发改价格【2022】303号）中相关要求，子公司通辽金煤属非电煤企业，不再享受长协机制政策，改为以市场价格采购，褐煤采购价每吨上涨约

115元。

根据长江证券研究报告《从电力弹性系数出发，看长期煤炭需求韧性》，由36于全社会用电量增速偏弱以及风光电占比提升影响，煤炭需求量同比下降，

2025年以来煤炭价格显著走弱。

*甲醇

报告期内，公司主要原材料甲醇采购平均单价分别为2711.32元/吨、

2336.66元/吨、2286.68元/吨和2210.17元/吨，呈下降趋势。

报告期初至 2025 年 9月末，根据同花顺 iFinD查询的甲醇现货指数如下：

甲醇现货价格走势

3500.00

3000.00

2500.00

2000.00

1500.00

1000.00

500.00

0.00

数据来源：同花顺 iFinD

根据同花顺 iFinD 查询的甲醇现货价格，2025年以来，甲醇现货价格震荡下行。

（3）公司产能的影响

公司的主要产品采用“以产定销”的生产模式，近几年公司乙二醇的产能利用率一直未达到公司设计产能，但相对稳定，具体如下：

单位：吨

产品名称类别2025年1-6月2024年2023年2022年产能110000.00220000.00220000.00220000.00

乙二醇产量82985.80133039.42134200.12125685.82

产能利用率75.44%60.47%61.00%57.13%

37

2022-01-04

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2022-05-04

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2022-09-04

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2024-03-04

2024-05-04

2024-07-04

2024-09-04

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2025-01-04

2025-03-04

2025-05-04

2025-07-04

2025-09-04产品名称类别2025年1-6月2024年2023年2022年

销量85613.44127295.68137229.60125984.38

产能40000.0080000.0080000.0080000.00

产量53718.6399306.49100241.6397045.35草酸

产能利用率134.30%124.13%125.30%121.31%

销量55377.3597651.16100255.2597133.25

注：2025年1-6月，公司草酸产量超过产能超过30%。2025年年底，公司预计建成10万吨草酸项目，届时公司草酸产能将达到18万吨。

报告期内销售收入在产能利用率相对稳定的情况下逐年下降，主要原因就是产品市场价格变动导致的，而2023年毛利率大幅下降与主要原材料褐煤价格上涨相关，因此主要产品乙二醇和草酸的市场价格、主要原材料褐煤的市场价格对公司经营业绩具有持续影响。

2、减值损失对公司经营业绩的持续影响

报告期内，公司信用减值损失分别为-481.40万元、-761.83万元、-618.51万元和81.08万元，资产减值损失分别为-5849.59万元、-11567.50万元、-

1324.97万元和-374.29万元。

（1）公司信用减值损失的主要构成为应收账款坏账损失，但由于公司主要

产品乙二醇和草酸的销售政策，其对应的应收账款计提的坏账准备较小，其主要是销售催化剂产生的应收款项计提的坏账准备，报告期末催化剂产生的大额应收账款坏账准备计提比例为100%，因此信用减值损失对公司经营业绩不具有持续影响。

（2）报告期内，公司的资产减值损失明细如下：

单位：万元

项目2025年1-6月2024年度2023年度2022年度

一、存货跌价损失-374.29-1324.97-3386.16-3053.49

二、长期股权投资减值损失-1077.82

三、固定资产减值损失-4209.39-2796.11

四、在建工程减值损失-620.77

五、其他-2273.35

合计-374.29-1324.97-11567.50-5849.59

报告期各期末，公司存货跌价准备的计提金额主要取决于公司主要产品乙二醇市场价格及期末的库存数量，因此对公司经营业绩具有持续影响。

38截至2025年6月30日，公司长期股权投资在账面价值为700.14万元，其

持有的标的公司后续如果业绩发生变动，可能会导致长期股权投资计提减值准备，对公司经营业绩具有持续影响。

报告期各期末，公司按照企业会计准则规定，对存在减值迹象的固定资产进行减值测试，当可收回金额低于账面价值时计提固定资产减值准备。可收回金额根据资产的公允价值减去处置费用后的净额与资产预计未来现金流量的现值两

者之间较高者确定。受乙二醇价格低迷、产能未能充分发挥，原材料褐煤价格上涨等因素影响，企业前期经营业绩不佳。根据管理层对未来经营的预期，该资产在持有期间（处置之前）产生的现金流量很少，其最终取得的未来现金流量往往就是资产的处置净流入。在这种情况下，资产预计未来现金流量的现值通常不会高于其公允价值减处置费用后的净额，预计未来现金流量的现值方法不适用。

2022年，公司计提固定资产减值损失2796.11万元。是由于2022年末公司乙

醇酸工程结转固定资产后一直未能大批量产出合格产品，公司管理层估计该项资产未来无法处置收回，决定停止运行，并于报告期未对乙醇酸工程相关固定资产全额计提了减值2796.11万元。公司2023年底发生控制权变更事宜，公司聘请了具有证券资质的北方亚事资产评估有限责任公司对公司截至2023年12月31日的全部资产进行评估，北方亚事资产评估有限责任公司出具了北方亚事评报字[2024]第01-431/432/433/434/435号评估报告。评估参数采用中国（大陆地区）的产权交易市场相关市场参数、交易数据以及成交案例，评估范围的界定、评估参数的选取、评估价值的确定等，均以企业的财务报表、外部经济环境以及市场情况确定。本次评估采用公允价值减处置费用的评估方法计算出可收回金额，经评估的固定资产账面价值112693.99万元，其中未减值部分账面价值90181.59万元，发生减值部分账面价值22512.42万元。可收回金额159172.63万元，其中未减值部分可收回金额140869.59万元，发生减值部分可收回金额

18303.03万元。依据前述评估报告，公司计提固定资产减值准备4209.39万元。2024年，公司产能利用率与2023年差异不大，产品毛利率未出现大幅下降，且市场经营环境等未发生重大不利变化，延续2023年的减值测试方法测算，2024年度未再计提减值准备。2025年1-6月，公司生产状况较好，产能利用率上升，

2025年6月30日未再计提减值准备。但如果后续经营市场环境出现重大不利变

39化，公司产能利用率下降，固定资产存在大幅计提减值的可能，对公司经营业绩具有持续影响。

2023年末，根据北方亚事评报字[2024]第01-431/432/433/434/435号评估报告，经评估的在建工程账面价值1567.62万元，可收回金额946.84万元，增值率-39.60%。依据前述评估报告，公司计提减值准备620.77万元。截至2025年6月30日，公司在建工程账面价值3165.10万元，主要是年产10万吨草酸扩产建设项目、锅炉超低排放改造项目和煤场全封闭建设项目，其投资金额较大，其中年产10万吨草酸扩产建设项目总投资21841.24万元、锅炉超低排放改造

项目4000万元和煤场全封闭建设项目1400万元，投资金额较大，未来如不能产生相应的收益，其减值准备金额对公司的经营业绩具有持续影响。

其他减值准备主要是长期待摊中催化剂计提的减值准备，2023年钯合金催化剂中钯的市场价格大幅下降，测算后计提减值准备金额2273.35万元，2024年以来钯的价格波动幅度不大，未再计提减值准备，钯的价格变动对公司经营业绩具有持续性影响。

4、所得税费用对公司经营业绩的持续影响

公司报告期末递延所得税资产669.21万元，递延所得税负债480.03万元，其主要由其他权益工具公允价值变动和租赁资产负债导致的，对所得税费用的影响较小，但公司目前存在大额的可弥补亏损，对公司经营业绩具有持续影响。

综上，主要产品和原材料的市场价格变动、资产减值损失和所得税费用等相关因素对公司经营业绩具有持续影响。

（四）公司持续经营能力是否存在重大不确定性

1、公司所在行业趋势情况

（1）报告期内行业情况

1）报告期内基础化工行业走势

报告期内，公司主要产品乙二醇为基础化工原料，乙二醇市场价格受基础化工行业整体价格影响。报告期内基础化工行业走势如下：

40申万基础化工指数收盘价

5500.00

5000.00

4500.00

4000.00

3500.00

3000.00

2500.00

2000.00

申万基础化工行业指数显示，报告期内，基础化工行业指数仍处于底部震荡形态，特别是2022年至2024年上半年，基础化工行业指数呈震荡下跌趋势，基础化工行业已处于周期性底部。2024年三季度以来，基础化工行业开始回暖，指数开始止跌回升，基础化工行业整体出现弱势复苏形态。

2）报告期内乙二醇市场价格走势

报告期内，公司乙二醇产品单价分别为3939.62元/吨、3389.09元/吨、3824.00元/吨和3806.03元/吨，2022年至2023年乙二醇单价下降，主要系行业影响，乙二醇市场竞争加剧，行业性降价所致。2024年初以来，乙二醇市场有所回暖，导致公司乙二醇单价上升。下图为乙二醇现货价格指数走势图：

乙二醇现货价格走势

6000.00

5500.00

5000.00

4500.00

4000.00

3500.00

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数据来源：同花顺 iFinD

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2024-09-04

2024-11-04

2025-01-04

2025-03-04

2025-05-04根据同花顺 iFinD，2022 年至 2023 年，乙二醇现货市场价格呈波动下降走势，2023年底乙二醇市场基本触底。2024年初以来，乙二醇市场逐渐回暖，乙二醇现货价格指数开始震荡上升，乙二醇市场行情有所改善。2025年1月以来，乙二醇现货价格指数整体相对平稳，未出现重大不利变化。

3）报告期内公司与可比公司经营情况比较

报告期内，公司与可比公司归母净利润情况对比如下：

单位：万元

公司名称2025年1-6月2024年2023年2022年新疆天业-857.506843.50-77540.3790421.80

东华科技24023.3541025.0134392.6328863.44

丰元股份-24325.73-36222.76-38931.7915088.20

发行人-7280.74-30751.25-39295.50-29298.38

可比公司中，新疆天业、东华科技均存在煤制乙二醇产品。报告期内，新疆天业归母净利润分别为90421.80万元、-77540.37万元、6843.50万元和-

857.50万元，2023年和2025年1-6月出现亏损。东华科技归母净利润分别为

28863.44万元、34392.63万元、41025.01万元和24023.35万元，得益于

其化工产品种类较多，煤化工产品线相对丰富，收入规模较大的优势，东华科技维持了盈利状态。

发行人与新疆天业、东华科技在盈利方面不具备可比性，具体原因如下：

1）新疆天业、东华科技均未披露乙二醇具体经营数据，仅披露了化工产品整体收入情况。

2）新疆天业、东华科技化工产品种类较多，收入规模较大大，导致盈利数

据不具备可比性。报告期内，新疆天业主营业务收入分别为1164042.99万元、

1146503.39万元、1115593.88万元和516032.35万元，东华科技主营业务

收入分别为623403.53万元万元、755821.59万元、886222.28万元和

478364.71万元。新疆天业、东华科技收入规模远超过发行人。乙二醇收入在新

疆天业、东华科技整体收入中的占比较小。因此，发行人与新疆天业、东华科技在归母净利润上不具有可比性。

公司草酸产品的可比公司为丰元股份。2023年至2025年1-6月，丰元股份归母净利润出现亏损，与公司变动趋势一致。2023年，丰元股份归母净利润为-

4238931.79万元，亏损幅度达到最大，与公司亏损变动情况一致。2024年，丰元

股份归母净利润为-36222.76万元，同比上升6.96%，相比之下公司2024年归母净利润同比上升21.74%，公司归母净利润增长幅度高于丰元股份。2025年1-

6月，公司归母净利润为-7280.74万元，亏损幅度进一步收窄。

4）发行人在基础化工行业中的盈利水平

报告期内，公司选取了同为基础化工-化学原料行业、主板上市、2024年收入规模在7亿元-50亿元的上市企业作为对照分析，具体如下：

单位：万元

序号证券代码证券名称2025年1-6月2024年

1 000818.SZ 航锦科技 5593.81 -96172.86

2 000635.SZ 英力特 -15557.61 -50256.03

3 002109.SZ 兴化股份 -30557.32 -36877.34

4 000545.SZ 金浦钛业 -18640.77 -25377.93

5 600319.SH 亚星化学 -9680.48 -9874.98

6 000510.SZ 新金路 -6309.23 -6046.54

7 002136.SZ 安纳达 -3745.45 -3535.72

8 600610.SH 中毅达 3953.49 -1408.39

9 002748.SZ 世龙实业 4064.56 2617.09

10 603938.SH 三孚股份 3831.61 6114.10

11 003017.SZ 大洋生物 5029.60 6373.55

12 603663.SH 三祥新材 4516.88 6763.45

13 001217.SZ 华尔泰 2932.29 8774.27

14 600367.SH 红星发展 10024.62 9917.47

15 603213.SH 镇洋发展 5063.16 19109.58

16 600784.SH 鲁银投资 13702.96 31634.31

17 603067.SH 振华股份 29694.70 47173.92

18发行人-9167.37-39359.78

数据来源：同花顺 iFinD

上表可见，2024年，上述企业中包括发行人在内出现亏损的企业共有9家，亏损企业占对照上市公司数量的50%。受基础化工行业整体弱势影响，一半对照上市公司业绩亏损。2025年以来，上述企业中出现亏损的共有7家。受基础化工行业整体回暖趋势影响，英力特亏损幅度收窄，航锦科技、中毅达出现扭亏为

43盈。2025年1-6月，发行人亏损幅度明显收窄，在对照上市公司中，减亏幅度较大，减亏表现相对较好。

（2）报告期后行业情况

1）报告期后基础化工行业走势

2022年至2025年9月，基础化工行业走势情况如下：

申万基础化工指数收盘价

5500.00

5000.00

4500.00

4000.00

3500.00

3000.00

2500.00

2000.00

申万基础化工行业指数显示，2024年三季度以来基础化工指数持续上涨。

2025年7月以后，基础化工指数突破3500点后依然不断上涨。报告期后，基础

化工行业呈现周期底部抬升形态，行业未来整体发展趋势向好。

2）报告期后乙二醇市场价格走势

2022年至2025年9月，乙二醇市场走势情况如下：

乙二醇现货价格指数

6000.00

5500.00

5000.00

4500.00

4000.00

3500.00

3000.00

根据同花顺 iFinD，2024年初以来乙二醇现货价格指数开始波动上升，乙二醇市场行情有所改善。2025年7月以来，乙二醇现货价格指数整体相对平稳，未出现重大不利变化。

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2023-09-04

2023-11-04

2023-11-04

2024-01-04

2024-01-04

2024-03-04

2024-03-04

2024-05-04

2024-07-042024-05-04

2024-09-042024-07-04

2024-11-042024-09-04

2025-01-042024-11-04

2025-03-042025-01-04

2025-05-042025-03-04

2025-07-042025-05-04

2025-09-042025-07-04

2025-09-042、报告期内，公司亏损有所收窄

报告期内净利润变动情况如下：

单位：万元

2025年1-6月2024年度2023年度2022年度

科目金额变动率金额变动率金额变动率金额

净利润-9167.3735.56%-39359.7821.82%-50342.07-33.19%-37797.01

报告期内，公司净利润分别为-37797.01万元、-50342.07万元、-

39359.78万元和-9167.37万元，2024年以来公司亏损有所收窄。

2、主要产品盈利状况有所改善

（1）主要产品报告期内以及未来的价格变动趋势

报告期内，公司主要产品单价情况如下：

单位：元/吨

产品名2025年1-6月2024年2023年2022年称单价变动单价变动单价变动单价变动

乙二醇3806.03-0.47%3824.0012.83%3389.09-13.97%3939.62

草酸2312.86-8.88%2538.13-19.28%3144.52-16.27%3755.44

报告期内，公司乙二醇产品单价分别为3939.62元/吨、3389.09元/吨、

3824.00元/吨和3806.03元/吨。2023年，受化工行业周期性影响，市场竞争加剧，导致乙二醇单价同比下降13.97%。2024年以来，乙二醇市场回暖，单价上涨12.83%。2025年1-6月，乙二醇单价与2024年相比，相对稳定。如果乙二醇未来市场单价保持稳定或者回暖，公司业绩将有所改善。

报告期内，公司草酸产品单价分别为3755.44元/吨、3144.52元/吨、

2538.13元/吨和2312.86元/吨。公司草酸单价持续下降，目前处于低位震荡。

报告期内，草酸毛利率为55.22%、44.95%、32.07%和35.57%，始终保持在30%以上。

（2）主要原材料报告期内以及未来的价格变动趋势

*褐煤

报告期内主要原材料褐煤和高卡煤价格变动明细如下：

单位：元/吨

452025年1-6月2024年度2023年度2022年度

项目价格变动价格变动价格变动价格

褐煤441.18-5.23%465.53-1.43%472.2732.30%356.96

高卡煤710.53-15.06%836.51

报告期初至 2025 年 9月末，根据同花顺 iFinD查询的蒙东褐煤价格指数如下：

数据来源：同花顺 iFinD

报告期内，发行人主要原材料褐煤价格指数呈下降趋势。截至本回复出具日，褐煤价格继续下行。根据长江证券研究报告《从电力弹性系数出发，看长期煤炭需求韧性》，由于全社会用电量增速偏弱以及风光电占比提升影响，煤炭需求量同比下降，2025年以来煤炭价格显著走弱。

*甲醇

报告期内，公司甲醇采购平均单价分别为2711.32元/吨、2336.66元/吨、2286.68元/吨和2210.17元/吨，呈下降趋势。

报告期初至 2025 年 9月末，根据同花顺 iFinD查询的甲醇现货指数如下：

46甲醇现货价格走势

3500.00

3000.00

2500.00

2000.00

1500.00

1000.00

500.00

0.00

数据来源：同花顺 iFinD

根据同花顺 iFinD 查询的甲醇现货价格，2025年以来，甲醇现货价格震荡下行。

综上，公司主要原材料褐煤价格下降，甲醇价格震荡下行，均有利于发行人未来进一步改善盈利状况。

（3）在建产能扩产后实现规模效应

2025年1-6月，公司乙二醇产量为82985.80吨，较2024年1-6月同比

增长21.99%；草酸产量为53718.63吨，较2024年1-6月同比增长0.91%。公司乙二醇和草酸产量提升产生规模效应，直接促成单位直接人工、单位制造费用下降。2025年1-6月，乙二醇单位直接人工较2024年全年下降30.55%，单位制造费用下降32.19%；草酸单位直接人工较2024年全年下降9.38%，单位制造费用下降24.61%，从而导致乙二醇、草酸毛利率较2024年全年上升30.82个百分点、3.51个百分点。

公司正积极改善产品结构。公司未来拟增加10万吨草酸项目，预计2025年年底建设完成，并于2026年投入生产及销售。报告期内，公司草酸产品平均单价分别为3758.78元/吨、3163.36元/吨、2543.19元/吨和2312.86元/吨。出于谨慎性考虑，取最低的单价进行盈利性测算，按照2025年1-6月年草酸平均单价2312.86元/吨进行测算。报告期内，草酸产品单位成本为

1681.75元/吨、1731.08元/吨、1724.24元/吨和1490.11元/吨，出于谨

慎性考虑，按照报告期内平均单位成本1656.80元/吨进行测算。报告期内，

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2023-09-04

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2024-03-04

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2024-09-04

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2025-01-04

2025-03-04

2025-05-04

2025-07-04

2025-09-04草酸产品平均单位折旧费用为239.55元/吨。考虑到新投入设备19239.00万元，基于效益预测的谨慎性考虑，公司预计该批设备平均使用年限为7年，每年分摊到10万吨草酸的新设备单位折旧费用274.84元/吨。

综上，预计10万吨草酸项目的单位成本1692.09元/吨。10万吨草酸项目按照单价2312.86元/吨，单位成本1692.09元/吨，2026年公司草酸满产满销下预计将增加毛利润6207.20万元。（前述预计不构成公司盈利预测）

4、大股东流动资金支持公司于2025年1月与中泽控股集团股份有限公司签署了《流动性支持承诺函》，中泽控股集团股份有限公司承诺向公司提供不高于3亿元的经营性流动资金支持。这部分借款可用于日常经营资金所需。截止2025年6月30日，公司已经向中泽集团借款11300.00万元，截止2025年9月30日，公司已经向中泽集团借款14300.00万元，预计未来仍有15700.00万元借款额度。

公司前期虽经营状况不佳，但整体收入平稳，未出现大幅下滑；公司的生产装置运行情况稳定，主要产品的生产、销售也未出现大幅波动，公司总体经营状况基本保持稳定，公司也已经采取了切实有效的改善经营状况的措施。公司所处行业呈现周期底部抬升形态，行业未来整体发展趋势向好，2025年1-6月，公司亏损已有所收窄。同时，主要产品乙二醇价格报告期内基本稳定，主要原材料褐煤、甲醇采购价格下降，新建10万吨草酸产能释放后有利于实现规模效应，关联方控股股东对公司的经营现金流缺口也给予了3亿内流动性支持的承诺，均有利于发行人未来进一步改善盈利状况。公司持续经营能力不存在重大不确定性情形。

截至2025年6月30日，公司未经审计的归母净资产为15647.39万元，截至2025年9月30日，公司未经审计的归母净资产为13971.90万元。但后续如果市场竞争风险加剧、原材料价格上涨、产成品价格下跌，公司生产经营不稳定，可能导致公司持续亏损和净资产为负。公司已在募集说明书“重大事项提示二、特别提醒投资者关注“风险因素”中的下列风险”和“第六节与本次发行相关的风险因素”之“一、经营风险”进行补充披露如下：

1、业绩持续亏损风险和净资产为负的风险

报告期内，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益前后孰低的净利润分别为-30545.46万元、-40017.16万元、-30751.25万元和-7395.88万元，公

48司经营业绩持续亏损。

目前国际上比较成熟的乙二醇生产工艺为乙烯法，乙烯是石油化工产业的核心产品，石油价格走势对乙二醇的价格影响较大。因此公司的业绩情况受煤炭价格、原油市场、市场竞争、经营管理等多方面综合因素的影响，若后续出现煤炭价格上涨、国际原油价格下行、市场竞争加剧、行业阶段性产能过剩等不利情形，将对公司经营业绩产生持续的不利影响，出现持续亏损的风险。

报告期内，公司归属于母公司的所有者权益分别为93378.53万元、

54019.40万元、22903.44万元和15647.39万元。由于公司主要产品乙二醇

受市场激烈竞争的影响，单价保持较低水平，公司持续亏损，导致净资产下降。

若未来公司持续亏损，可能出现净资产为负的风险。

四、年产10万吨草酸项目的建设进展及建设资金来源，项目实施是否存在

重大不确定性，并结合该项目的预计效益及折旧摊销情况、2025年最新一期业绩实现情况等情况，说明公司是否存在净资产为负的风险，相关风险提示是否充分；

（一）年产10万吨草酸项目的建设进展及建设资金来源，项目实施是否存在重大不确定性

1、建设进展

截至2025年8月31日，10万吨草酸项目建设进度计划安排如下：

2025年序年（月）号6789101112项目

1结构工程

2循环水结构工程

3循环水装置安装

4反应单元安装

5结晶单元安装

6抽滤单元安装

7干燥单元安装

8包装单元安装

9调试

4910开始试生产

本项目于2024年6月5日顺利取得备案手续，当年工作重心聚焦于前期设计深化与各项审批手续的统筹办理。为加速项目落地投用，项目团队创新采用“分步办理施工许可”的推进策略，于2024年9月11日成功获取桩基阶段施工许可证，2024年末完成土建工程核心环节，即桩基施工环节。

2025年6月10日，配套工程循环水单元结构工程启动，预计于2025年10月结构工程实现完工交付，循环水总包安装队伍将进场开展后续安装作业，预计

11月完工。2025年6月20日，草酸装置全面铺开结构安装作业，设备进场工作

与安装进度同频推进。

从核心数据来看，当前项目工程安装率约为40%，整体符合阶段性推进节奏。

结合现有施工进展，项目预计于2025年年底前完成全部建设任务，正式转入试运行阶段。

2、建设资金来源，项目实施是否存在重大不确定性

根据10万吨草酸项目可研报告，该项目预计总投入21841.24万元。10万吨草酸项目建设资金主要来源于金融机构和大股东借款。为建设10万吨草酸等新项目，大股东中泽集团承诺给予公司不高于3亿元的流动资金支持。截止2025年9月30日，公司已经向中泽集团借款14300.00万元，预计未来仍有15700.00万元资金额度可用于草酸项目建设。

根据目前项目实施进度及资金安排，项目实施目前不存在重大不确定性。

（二）年产10万吨草酸项目预计效益及折旧摊销情况

公司未来拟增加10万吨草酸项目，预计2025年年底完成10万吨草酸项目建设，并于2026年投入生产及销售。报告期内，公司草酸产品平均单价分别为

3758.78元/吨、3163.36元/吨、2543.19元/吨和2312.86元/吨。出于谨

慎性考虑，取最低的单价进行盈利性测算，按照2025年1-6月年草酸平均单价

2312.86元/吨进行测算。报告期内，草酸产品单位成本为1681.75元/吨、

1731.08元/吨、1724.24元/吨和1490.11元/吨，出于谨慎性考虑，按照报

告期内平均单位成本1656.80元/吨进行测算。报告期内，草酸产品平均单位折旧费用为239.55元/吨。考虑到新投入设备19239.00万元，基于效益预测的谨慎性考虑，公司预计该批设备平均使用年限为7年，每年分摊到10万吨草酸的新设备单位折旧费用=19239*10000/7/100000=274.84元/吨。

50综上，预计10万吨草酸项目的单位成本=1656.80-239.55+274.84=

1692.09元/吨。10万吨草酸项目按照单价2312.86元/吨，单位成本1692.09元/吨，2026年公司草酸满产满销下将增加毛利润6207.20万元。

（三）2025年最新一期业绩实现情况

公司2025年1-6月主要财务数据与2024年1-6月同期对比情况如下：

单位：万元

项目2025年1-6月2024年1-6月变动金额变动比例

营业收入47344.1439956.547387.6018.49%

毛利额-1616.63-6358.314741.6874.57%

归属于上市公司股东的净利润-7280.74-11182.503901.7634.89%归属于上市公司股东的扣除非

-7395.88-11270.043874.1534.38%经常性损益的净利润项目2025年6月30日2024年12月31日变动金额变动比例

流动资产15598.1313323.442274.6917.07%

非流动资产104709.11114010.43-9301.32-8.16%

资产总计120307.24127333.87-7026.63-5.52%

流动负债85928.6183233.512695.103.24%

非流动负债5399.145978.18-579.04-9.69%

负债合计91327.7589211.692116.062.37%

归属于母公司所有者权益15647.3922903.44-7256.05-31.68%

净资产28979.4938122.18-9142.69-23.98%

注：变动比例=（本期金额-上年同期金额）/上年同期金额的绝对值

2025年1-6月，公司实现营业收入47344.14万元，较上年同期增加

7387.60万元，增幅为18.49%，主要系受生产装置稳定运行、下游相关行业回

暖的影响，公司乙二醇、草酸销量较2024年1-6月分别增长27.23%、10.06%。

2025年1-6月，公司毛利额为-1616.63万元，较上年同期增加4741.68万元，增幅为74.57%，主要是由于公司草酸产品在毛利率变动不大的情况下，销量较2024年1-6月增长了10.06%，同时乙二醇产品受上游原材料褐煤单价下降的影响，亏损幅度收窄。

2025年1-6月和2024年1-6月，公司归母净利润分别为-7280.74万元、-11182.50万元。公司归母净利润持续为负，主要是由于公司主要产品乙二醇受市场激烈竞争的影响，单价保持较低水平，导致公司持续亏损。

2025年6月末，公司归属于母公司所有者权益为15647.39万元，同比减

51少7256.05万元，主要是由于本期公司继续亏损，导致所有者权益下降。

（四）说明公司是否存在净资产为负的风险，相关风险提示是否充分

报告期内，公司净资产分别为128340.38万元、77933.46万元、38122.18万元和28979.49万元。由于公司主要产品乙二醇受市场激烈竞争的影响，单价保持较低水平，公司持续亏损，导致净资产减少。若未来公司持续亏损，可能导致净资产为负的风险。

公司已在募集说明书“重大事项提示二、特别提醒投资者关注“风险因素”中的下列风险”和“第六节与本次发行相关的风险因素”之“一、经营风险”

进行补充披露如下：

1、业绩持续亏损风险和净资产为负的风险

报告期内，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益前后孰低的净利润分别为-30545.46万元、-40017.16万元、-30751.25万元和-7395.88万元，公司经营业绩持续亏损。

目前国际上比较成熟的乙二醇生产工艺为乙烯法，乙烯是石油化工产业的核心产品，石油价格走势对乙二醇的价格影响较大。因此公司的业绩情况受煤炭价格、原油市场、市场竞争、经营管理等多方面综合因素的影响，若后续出现煤炭价格上涨、国际原油价格下行、市场竞争加剧、行业阶段性产能过剩等不利情形，将对公司经营业绩产生持续的不利影响，出现持续亏损的风险。

报告期内，公司归属于母公司的所有者权益分别为93378.53万元、

54019.40万元、22903.44万元和15647.39万元。由于公司主要产品乙二醇

受市场激烈竞争的影响，单价保持较低水平，公司持续亏损，导致净资产下降。

若未来公司持续亏损，可能出现净资产为负的风险。

综上所述，10万吨草酸项目已经处于安装设备阶段，预计于2025年年底前完成全部建设任务，转入试运行阶段。10万吨草酸项目建设资金主要来源于金融机构和大股东借款，项目实施不存在重大不确定性。根据测算，10万吨草酸项目建成后将增加毛利润，缓解持续亏损的现状。报告期内，公司净资产下降，主要是由于公司主要产品乙二醇受市场激烈竞争的影响，单价保持较低水平，公司持续亏损。若未来公司继续亏损，可能导致净资产为负的风险。公司已在募集说明书对净资产可能为负的风险进行了充分提示。

52五、通过贸易商销售产品的主要内容，是否符合行业惯例，报告期内金额及

占比的变动情况，是否存在成立时间较短、规模较小、报告期内新增等主要贸易商客户，销售金额与客户规模的匹配性，收入确认的准确性。

回复：

（一）通过贸易商销售产品的主要内容，是否符合行业惯例，报告期内金额及占比的变动情况

报告期内，发行人的主营业务收入按照客户性质分类如下：

单位：万元

2025年1-6月2024年度2023年度2022年度

项目金额占比金额占比金额占比金额占比注

直销客户25309.0554.02%46102.7860.44%54628.6763.83%67609.3872.97%贸易商客

21545.0645.98%30179.0039.56%30962.4636.17%25042.3027.03%

户

合计46854.10100.00%76281.79100.00%85591.13100.00%92651.68100.00%

注：报告期内向宁波申能贸易有限公司销售金额分别为21110.94万元、13071.65万

元、9297.71万元和4735.75万元，其采购系全部供给关联公司宁波大沃化纤科技有限公司自用，故分类至直销客户。

报告期各期，公司向贸易商的销售金额分别为25042.30万元、30962.46万元、30179.00万元和21545.06万元，占主营业务收入比重分别为27.03%、

36.17%、39.56%和45.98%。公司在报告期内持续通过贸易商销售草酸产品，2023年起在维持草酸贸易商销售格局基础上，逐步拓展了乙二醇的贸易商销售渠道，因此贸易商收入占比有所提升。

草酸及乙二醇均为公司主要产品，在工业生产中作为基础原料，处于产业链上游，下游需求量大、应用广泛、对下游多个行业具有支撑作用。通过贸易商能够间接覆盖更广阔区域的市场，贸易商拥有较多成熟客户资源，有稳定的终端客户销售渠道，公司选择与贸易商合作比自行开拓市场更加经济效率，为公司带来合理收益。另外，公司向贸易商客户销售商品主要采用先款后货的方式进行结算，信用风险低；在运输模式上，贸易商客户主要采用自提方式取货，亦减少运输环节费用及人力消耗。因此，公司向贸易商销售产品存在合理性及必要性。

通过查询公开资料，化工行业较多公司选择直销与贸易商相结合的销售模式，选取部分披露文件列示如下：

53公司名称股票代码主要产品公告描述《山东丰元化学股份有限公司非公开发行股票申请文件硝酸、硝酸钠、反馈意见的回复(更新2021年年报)》：报告期内，公司丰元股份002805

草酸等锂电池正极材料业务主要采取直销模式，草酸业务采用以直销为主、贸易商为辅的销售模式。

《2025年半年度报告》：其中，对于大型客户及存在良好发展潜力的优质客户，一般采取直接销售的方式保证成品油、乙烯、

东方盛虹000301与优质客户之间实现直接对接、直接沟通，更好的响应乙二醇等客户需求。对于中小客户，也通过现货、中短期订单直销及贸易商等多种方式进行销售。

尼龙 6、DMF、己 《2024 年年度报告》：公司 DMF产品主要采用终端销售华鲁恒升600426

内酰胺、草酸等为主，中间商销售作为补充的销售模式。

《2025年半年度报告》：公司在乙烯资源获取方面实现

醇醚、一乙醇胺

奥克股份300082了与上游厂家的强强联合，同时与各大乙烯贸易商和咨等

询机构保持密切联系，实时沟通全球乙烯供需情况。

《2025年半年度报告》：贸易商系主要从事化工产品贸

易业务的公司，公司与贸易商之间系经双方协商一致形特种聚醚、聚醚

长华化学301518成的直接销售关系，不存在委托代销等情形，与终端厂多元醇等

商客户采用统一的定价方式和结算手段，亦未与贸易商就其销售区域、对外销售价格等进行管理。

《2025年半年度报告》：公司采用直销方式，海新国际根据具体业务的合作形式组织相应业务主体与客户签订海新能科300072新戊二醇等

买卖或委托加工合同，主要客户为国际大型能源供应商和大宗产品贸易商，产品当前主要出口非欧盟地区综合上述，在化工行业，尤其是产品为标准化学品的行业中，贸易商销售模式能够帮助企业拓展市场覆盖面、优化客户结构、提高供应链效率，向终端厂家直销和向贸易商销售相结合是化工行业广泛采用且成熟的销售策略，具有行业合理性和商业必要性，公司现行销售策略符合行业惯例。

54（二）是否存在成立时间较短、规模较小、报告期内新增等主要贸易商客户，销售金额与客户规模的匹配性，收入确认的准确性。

报告期内，公司对前五大贸易商按特殊类别分类列示如下：

1.成立时间较短的主要贸易商客户

2025年1-6月2024年2023年2022年

主要销注册资首次合作公司名称销售金销售金销售金销售金成立时间占比占比占比占比售产品本时间额额额额

江苏丹晟化工科技有限公草酸、

2211.584.72%2989.113.92%3260.363.81%522.750.56%2021/10/251000.002022年

司乙二醇

合计2211.584.72%2989.113.92%3260.363.81%522.750.56%

江苏丹晟化工科技有限公司成立于2021年，公司报告期内向其销售金额522.75万元、3260.36万元、2989.11.32万元和2211.58万元。丹晟化工实控人拥有较多客户资源，创业后主要与华鲁恒升、新疆天业、发行人等行业内知名企业合作，发行人产品质量达标，价格具有竞争力，故采购量保持较高水平。

公司其他主要贸易商客户成立时间均为5年以上。

2.规模较小主要贸易商客户及销售金额

2025年1-6月2024年2023年2022年

主要销注册资首次合公司名称销售金销售金销售金成立时间占比占比占比销售金额占比售产品本作时间额额额张家港保税区启运鑫国际贸

1222.222.61%2822.903.70%3058.813.57%2765.232.98%草酸2013/8/27100.002014年

易有限公司

安徽东风化工有限公司831.401.77%1044.761.37%1789.122.09%1202.061.30%草酸2005/12/2660.002010年

552025年1-6月2024年2023年2022年

主要销注册资首次合公司名称销售金销售金销售金成立时间占比占比占比销售金额占比售产品本作时间额额额

沈阳市东博化工有限公司684.661.46%1554.922.04%1134.841.33%1023.831.11%乙二醇2002/7/19200.002010年广州斯浚贸易有限公司166.900.36%111.100.15%633.270.74%1541.621.66%草酸2012/9/10200.002020年天津金阳通商贸有限公司85.420.18%491.800.64%1385.371.62%1641.741.77%草酸2016/5/1250.002017年江阴市荣亿化工新材料有限

------1869.992.02%草酸2020/2/27100.002020年公司

合计2990.606.38%6025.487.90%8001.409.35%10044.4810.84%

公司各期主要贸易商客户中，有较多注册资本低于200万元，主要系贸易行业对注册资本无特别要求，固定资产投入相对较小，货物流通周转速度较快，初始投入资金相对不高，因此注册资本较低具有合理性。上表中规模较小的贸易商客户注册成立时间较早，在行业中拥有丰富的贸易经验与客户资源，公司与其合作有利于拓宽销售渠道。公司向上述贸易客户销售商品主要采用先款后货的方式进行结算，信用风险低，合作以来未出现纠纷或坏账，故向其销售具有合理性。

张家港保税区启运鑫国际贸易有限公司成立于2013年，公司报告期内向其销售金额2765.23万元、3058.81万元、2822.90万元和1222.22万元，公司与其首次合作于2014年，合作历史超过10年，主要采购产品为草酸，多年来一直保持良好的合作关系。

安徽东风化工有限公司成立于2010年，与公司保持多年合作关系，公司报告期内向其销售金额1202.06万元、1789.12万元、

1044.76万元和831.40万元，公司向其销售额不大，占销售比重较小，销售金额主要系其根据下游客户需求动态调整采购量，交易具有商业合理性。

沈阳市东博化工有限公司成立于2010年，与公司保持多年合作关系，公司报告期内向其销售金额1023.83万元、1134.84万元、

561554.92万元和684.66万元，公司向其销售额不大，占销售比重较小，销售金额主要系其根据下游客户需求动态调整采购量，交易具有商业合理性。

广州斯浚贸易有限公司成立于2012年，报告期内公司向其销售金额分别为1541.62万元、633.27万元、111.10万元和166.90万元，金额逐年减小，主要系该客户认为从发行人子公司所在地通辽市运送至广州，包含运费的综合成本高于向其他生产商采购成本，故减少了采购。

天津金阳通商贸有限公司成立于2017年，公司报告期内向其销售金额1641.74万元、1385.37万元、491.80万元和85.42万元，公司向其销售额不大，占销售比重较小，销售金额主要系其根据下游客户需求动态调整采购量，交易具有商业合理性。

江阴市荣亿化工新材料有限公司成立于2020年，2022年向其销售金额为1869.99万元，占2020年销售金额的2.02%，占比不高，对方2020年通过网络信息主动联系公司销售人员开展业务，交易模式为先款后货。2023年之后无交易。

3.报告期内新增主要贸易商客户

2025年1-6月2024年2023年2022年

主要销注册资首次合公司名称销售金销售金成立时间销售金额占比销售金额占比占比占比售产品本作时间额额江苏洋耀晨经贸实业发展有

5304.7811.32%7664.0610.05%5874.686.86%--乙二醇2003/8/281001.002023年

限公司

济南盛唐进出口有限公司3815.958.14%2223.322.91%----乙二醇2011/10/275000.002024年草酸、

江苏丹晟化工科技有限公司2211.584.72%2989.113.92%3260.363.81%522.750.56%2021/10/251000.002022年乙二醇

西安长旭化工科技有限公司1139.212.43%------乙二醇2003/8/81000.002025年合计12471.5226.62%12876.4916.88%9135.0510.67%522.750.56%

57公司报告期内新增主要贸易商客户均采用先款后货的方式进行结算，信用风险较低。

江苏洋耀晨经贸实业发展有限公司成立于2003年，拥有丰富的贸易经验和客户资源，公司2023年通过业内介绍开拓了该乙二醇贸易商，公司报告期内向其销售金额为0万元、5874.68万元、7664.06万元和5304.78万元。该贸易商销售终端客户主要为恒逸石化及其关联公司，其运用乙二醇作为原料生产 PET、聚酯等产品。

济南盛唐进出口有限公司成立于2011年，系公司2024年开拓的乙二醇贸易商，公司报告期内向其销售金额0万元、0万元、

2223.32万元和3815.95万元。公司通过商业展会与该贸易商建立联系，因公司产品符合其质量要求，价格具有竞争力，故对公司采

购规模逐步扩大。

江苏丹晟化工科技有限公司成立于2021年，公司报告期内向其销售金额522.75万元、3260.36万元、2989.11.32万元和2211.58万元。丹晟化工实控人拥有较多客户资源，创业后主要与华鲁恒升、新疆天业、发行人等行业内知名企业合作，发行人产品质量达标，价格具有竞争力，故采购量保持较高水平。

西安长旭化工科技有限公司成立于2003年公司报告期内向其销售金额0万元、0万元、0万元和1139.21万元，系2025年公司新开拓贸易商，共进行了三批次采购，仍处于合作探索期。

4.销售金额与客户规模的匹配性

贸易行业对注册资本无特别要求，固定资产投入相对较小，货物流通周转速度较快，初始投入资金相对不高，因此注册资本较低具有合理性。发行人与主要贸易商客户合作均采用先款后货的方式进行结算，信用风险较低，对贸易商注册资本的要求相对不高。发行人与主要贸易商客户销售金额与客户规模具备匹配性。

公司与中介机构实地走访了主要贸易商的经营场所，对客户相关人员进行访谈，关注注册地址与办公地址的一致性、与公司开展

58交易、资金结算、运输等情况、对行业了解程度、终端销售等情况，符合行业特点。中介机构获取了贸易商进销存情况，进行了工商

查询、函证、走访、截止测试等程序，具体见“六、核查程序及核查意见”之“（三）贸易商客户及收入确认及收入截止性测试的核查程序”。

5.收入确认的准确性

公司与贸易商客户均签订买断式合同，运输模式主要为自提，在公司厂区内验货完成交付，客户在约定期限内（一般不超过7天）对货物质量无异议，公司确认收入。对于少部分贸易商，公司负责配送，公司在按合同约定将产品交付至客户指定地点并由客户确认接受并验货，在约定期限内（一般不超过7天）对货物质量无异议后公司确认收入。上述收入确认时点准确，政策符合会计准则要求。

59六、核查程序及核查意见

（一）核查程序

针对上述事项，我们执行了以下核查程序：

1、询问管理层关于乙二醇、草酸及其他产品收入变动的原因；查阅报告期

内公司各年年报和收入成本大表，分析各产品收入及毛利率变动趋势；查阅截至

2022年8月31日、2023年8月31日、2024年8月31日、2025年8月31日产

品在手订单情况。

2、询问管理层关于乙二醇、草酸及其他产品毛利率变动的原因，以及持续

生产销售负毛利产品的原因；获取采购明细表，分析主要原材料价格变动情况；

3、向发行人了解报告期各期营业收入与净利润变动的驱动因素，查阅发行

人定期报告、审计报告，分析报告期内净利润与营业收入变动趋势不一致的原因;分析报告期各期亏损的具体原因、量化相关因素对经营业绩的持续影响；考虑是否存在可能导致对持续经营能力产生重大疑虑的事项或情况以及相关经营风险；

评价管理层对持续经营能力作出的评估，并取得有关管理层依据持续经营能力评估结果提出的应对计划的资料和证据；

4、获取10万吨草酸项目建设进度计划表；询问管理层关于10万吨草酸项

目建设进展及建设资金来源；查阅10万吨草酸项目可研报告，查阅备案告知书、建设工程规划许可证、分阶段施工许可开工通知、安全设施涉及审查意见书、安

全条件审查意见书、节能审批等审批文件；查阅中泽集团承诺给予公司不高于3亿元的流动资金支持函；查阅公司关于10万吨草酸预计效益及折旧摊销情况；

查阅公司2025年半年报关于业绩实现情况；

5、获取公司收入明细表，对报告期各期公司收入构成情况进行分析，筛选

出主要客户；通过天眼查查询主要客户的信用状况，获取主要客户合同并进行核查；了解公司与销售相关的内部控制，收入确认时点，进行收入截止性测试，抽查记账凭证、出库单、磅单、出门证、签收单或自提单、合同等资料并进行交叉验证；通过获取主要贸易商期末商品进销存情况表，了解其向下游销售实现情况、期末结存情况；通过函证、走访核查主要贸易商，确认各期销售金额、期末应收账款或预收款项余额等财务数据。

（二）核查意见经核查，我们认为：

601、2022年至2024年，乙二醇收入规模相对稳定，2025年1-6月乙二醇收入有所增长。报告期内，公司草酸收入呈下降趋势，主要是由于草酸市场竞争激烈，导致单价下降。公司草酸业务具有下游传统行业需求稳定、新型行业空间广阔的特点，公司10万吨草酸项目预计在2025年底建成，届时草酸产能将达18万吨/年，随着公司草酸新产线的产能释放，公司草酸产销量可较大幅度增长，虽然草酸单价仍存在继续下降的可能性，但公司草酸业务收入不存在持续下降的风险。其他产品中碳酸二甲酯为副产品，报告期内收入呈下降趋势。报告期内，公司催化剂收入持续下降，同时2024年7月以来，公司为控制应收账款坏账规模，调整了催化剂销售政策，催化剂销售改为先款后货的模式，导致公司催化剂订单下降。公司其他产品碳酸二甲酯和催化剂均存在收入持续下降的风险。公司碳酸二甲酯和催化剂收入占营业收入的比例较小，对公司营业收入整体影响不大。

2、报告期内，乙二醇毛利率持续为负，主要系乙二醇产品销售单价持续处于低位，以及2022年至2024年主要原材料褐煤采购单价上升。公司乙二醇产品销售单价始终高于其可变成本，生产乙二醇仍具备经济性，因此公司持续生产销售负毛利产品具有合理性。2022年至2024年，草酸毛利率持续下降，主要是由于市场持续竞争，导致草酸价格下降。2025年以来，受益于公司整体产量提升以及10万吨草酸项目产能即将释放带来的规模效应、生产管理精细化水平提升和

主要原材料褐煤和甲醇市场价格下行，公司草酸产品未来毛利率不存在持续下降的风险。其他产品中，碳酸二甲酯、催化剂收入占营业收入比例较低。公司未单独核算碳酸二甲酯的成本，其毛利率不具有参考价值，碳酸二甲酯产品毛利率不存在持续下降的风险。公司催化剂产品毛利率存在持续下降的风险，但对公司经营状况不产生实质性影响。

3、报告期内，公司净利润与营业收入变动趋势不一致主要原因是毛利率变

动比例较大、报告期各期末资产减值损失金额变动较大以及2022年度冲回以前

年度确认的递延所得税资产等因素综合影响，公司净利润与营业收入变动趋势不一致具有合理性。报告期各期亏损是由于公司主要产品乙二醇持续亏损，不足以覆盖期间费用及其他支出。公司主要产品和原材料的市场价格变动、资产减值损失和所得税费用等相关因素对公司经营业绩具有持续影响。公司持续经营能力不存在重大不确定性。但后续如果市场竞争风险加剧、原材料价格上涨、产成品价格下跌，公司生产经营不稳定，可能导致公司持续亏损和净资产为负。公司已在

61募集说明书“重大事项提示二、特别提醒投资者关注“风险因素”中的下列风险”和“第六节与本次发行相关的风险因素”之“一、经营风险”进行补充披露。

4、10万吨草酸项目已经处于安装设备阶段，预计于2025年年底前完成全

部建设任务，正式转入试运行阶段。10万吨草酸项目建设资金主要来源于金融机构和大股东借款，项目实施不存在重大不确定性。根据测算，10万吨草酸项目建成后将增加毛利润，缓解公司持续亏损的现状。报告期内，公司净资产下降，主要是由于公司主要产品乙二醇受市场激烈竞争的影响，单价保持较低水平，公司持续亏损。若未来公司继续亏损，可能导致净资产为负的风险。公司已在募集说明书对净资产可能为负的风险进行了充分提示。

5、公司通过贸易商销售产品的主要内容为草酸和乙二醇，通过贸易商销售符合行业惯例。部分贸易商存在成立时间较短、规模较小、销售金额与客户规模不匹配和报告期内新增等情况，但具有合理性。发行人收入确认方式准确，符合会计准则要求。

（三）贸易商客户及收入确认及收入截止性测试的核查程序：

1、通过天眼查核查贸易商客户的主要工商信息，包括注册资本、成立时间、股权结构、经营范围等；

2、对贸易商客户执行了走访程序，实地走访贸易商客户的经营场所；

单位：万元项目2024年2023年贸易商收入合计30179.0030962.46

走访核查金额20434.9518192.99

走访核查比例67.71%58.76%

3、获取报告期内各期贸易商进销存情况，确认贸易商客户销售公司产品的情况。贸易商进销存核查比例如下：

单位：万元项目2024年2023年贸易商收入合计30179.0030962.46

贸易商收入核查金额21339.8720605.69

贸易商收入核查比例70.71%66.72%

4、对于主要客户执行了函证程序，通过函证确认主要客户销售的真实性。

62函证核查比例如下：

单位：万元项目2024年2023年主营业务收入金额76281.7985591.13

回函确认金额52168.6154621.48

回函确认比例68.39%63.82%

5、执行收入截止性程序，检查各期期初期末收入是否存在跨期：

单位：万元

2022年2023年2023年2024年2024年2025年2025年2025年

项目

12月1月12月1月12月1月6月7月

各年年初

6578.805221.007348.546613.456459.598052.437456.168319.26年末收入

核查金额2805.073559.823855.603452.203445.883926.034094.684014.83

核查比例42.64%68.18%52.47%52.20%53.35%48.76%54.92%48.26%

（四）贸易商客户及收入确认及收入截止性测试的核查意见经核查，我们认为：

1、发行人贸易商客户及其收入具有真实性；

2、报告期内，发行人不存在跨期确认收入的情形，发行人的收入确认期间准确。

2.2根据申报材料，1）报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为4074.45万元、5712.01万元、4343.28万元和4376.10万元，坏账准备计提比例分别为58.66%、59.72%、75.54%和73.01%，2024年末起不存在单项计提坏账准备。

2）报告期各期末，公司存货账面余额分别为16710.81万元、10931.52万元、

12019.12万元和9412.29万元，其中发出商品账面余额分别为1027.49万

元、72.37万元、2555.13万元和953.61万元；存货跌价准备计提金额分别为

3053.49万元、3386.16万元、1324.97万元和374.29万元，转回或转销金额分别为1026.87万元、3043.48万元、2191.37万元和1333.89万元。3）报告期各期末，公司固定资产账面价值分别为128546.52万元、108484.60万元、90108.97万元和75294.53万元，减值准备计提金额分别为25686.35万元、29894.76万元、29229.80万元和29201.90万元。4）报告期各期末，公

63司在建工程金额分别为2780.51万元、946.84万元、2496.23万元和3165.10万元。5）报告期内，公司信用减值损失分别为-481.40万元、-761.83万元、-

618.51万元和81.08万元，资产减值损失分别为-5849.59万元、-11567.50万元、-1324.97万元和-374.29万元。6）报告期各期末，公司递延所得税资产分别为4496.02万元、3672.82万元、720.25万元和669.21万元。

请发行人说明：（1）与主要客户的结算、信用政策，发行人与应收账款长期未收回的对手方继续发生业务的合理性，结合应收账款的账龄情况、回款情况、逾期情况、主要对手方信用情况等，说明2024年末起不存在按单项计提坏账准备的合理性，报告期各期坏账准备计提的充分性；（2）报告期内存货金额变动的具体原因，结合库龄情况、订单覆盖率、期后销售情况、产品及原材料价格变动、亏损合同、存货跌价准备计提政策等，说明存货跌价准备计提的充分性，针对亏损合同预计负债计提的充分性；（3）存货跌价准备转回或转销对应的主要

产品情况，报告期各期金额均较大的原因及合理性；结合报告期内发出商品账面余额变动的具体原因、验收周期的变动情况、收入确认的依据等说明收入确认的

准确性；（4）不同业务生产线固定资产的具体情况及成新率、与产能的匹配性，结合产品价格及毛利率、产能利用率及产销率等，说明减值准备计提的充分性；

（5）结合在建工程主要项目的完工进度情况、是否如期开展、各期末结转固定

资产情况及依据等，说明是否存在延迟转固的情况、减值准备计提的充分性；（6）报告期内信用减值损失、资产减值损失变动较大的原因，具体分析减值损失确认与减值迹象发生时点的匹配性；2023年末递延所得税资产大幅下降的原因，递延所得税资产确认的准确性。

请保荐机构及申报会计师核查并发表明确意见，并说明对固定资产及在建工程履行的核查程序、比例、结论。

回复：

一、与主要客户的结算、信用政策，结合应收账款的账龄情况、回款情况、

逾期情况、主要对手方信用情况等，说明2024年末起不存在按单项计提坏账准备的合理性，报告期各期坏账准备计提的充分性；

（一）与主要客户的结算、信用政策

1、报告期内各期主要客户分产品的销售金额及期末应收款项余额明细如下：

64乙二醇

单位：万元

2025年1-6月2024年度2023年度2022年度

客户名称销售额余额销售额余额销售额余额销售额余额华润化学材料科技股份有

10779.17-18792.26-16565.9042.4516995.7121.23

限公司及其关联方江苏洋耀晨经贸实业发展

5304.787.167664.06-5874.687.68--

有限公司

桐昆集团股份有限公司5102.07-7714.58-7825.34-6560.84-

宁波申能贸易有限公司4735.751081.829297.71961.2113071.65107.0821110.94-

济南盛唐进出口有限公司3815.95-------

江阴市华宏化纤有限公司------4622.51-

合计29737.721088.9843468.61961.2143337.57157.2149290.0021.23草酸

单位：万元

2025年1-6月2024年度2023年度2022年度

客户名称销售额余额销售额余额销售额余额销售额余额江苏丹晟化工科技有限

2211.58-2632.60-3260.36-518.52-

公司张家港保税区启运鑫国

1222.22-2822.90-3058.81-2765.23-

际贸易有限公司内蒙古华曙生物科技有

1093.00-294.79-----

限公司中稀天马新材料科技股

1088.56-2196.76-1788.66-2409.80-

份有限公司

安徽东风化工有限公司831.26-1044.76-1789.121202.06-内蒙古善合药业有限公

420.60-1346.39-1010.83-287.86-

司大连万诚联鑫贸易有限

--1305.23-1462.69-2951.28-公司张家港保税区誉润德国

611.95-898.40-1779.97-378.71-

际贸易有限公司常州春宝进出口有限公

--709.29-1601.62-2092.99-司江阴市荣亿化工新材料

-----1869.99-有限公司

合计7479.17-13251.12-15752.06-14476.44-催化剂

65单位：万元

2025年1-6月2024年度2023年度2022年度

客户名称销售额余额销售额余额销售额余额销售额余额河南龙宇煤化工有限公

-1838.541280.481868.54315.041242.63--司内蒙古荣信化工有限公

----3168.271207.382536.14307.59司鄂尔多斯市鑫润能源有

-275.22-275.22950.62373.22867.26306限公司安徽昊源化工集团有限

-78.21-78.21691.6978.21--公司

合计-2191.971280.482221.975125.622901.443403.40613.59

报告期内，公司乙二醇产品的结算和信用政策为：产品销售按公司是否承担送货义务划分为公司配送和客户自提。若由公司提供配送服务的，公司在按合同约定将产品交付至客户指定地点并由客户确认接受并验货，在约定期限内（一般不超过7天）对货物质量无异议后公司确认收入；客户自提的，在公司厂区内验货完成交付，客户在约定期限内（一般不超过7天）对货物质量无异议，公司确认收入。

报告期内，公司乙二醇产品的货款收取方式为：宁波申能贸易有限公司为先收取10%货款后发货，货到指定港口收取剩余货款，账期为30天；除宁波申能贸易有限公司外的其他主要客户均为款到发货（其中华润化学材料科技股份有限公司和江苏洋耀晨经贸实业发展有限公司期末存在小额的应收账款主要是由于价格波动等原因导致的结算尾款）。

报告期各期末，宁波申能贸易有限公司应收账款余额及期后回款情况如下：

单位：万元、吨负债表日期末余额订单时间数量期后回款时间

2022年12月31日----

2023年12月31日107.082023年12月23日349.522024年1月5日

2024年12月22日2025年1月3日、

2024年12月31日961.212502.6

至27日2025年1月13日

2025年7月1日、

2025年6月21日

2025年6月30日1081.822984.862025年7月4日、至28日

2025年7月8日

截至本报告回复日，宁波申能贸易有限公司上述各期末应收账款余额期后

66均已收回。

报告期内，公司草酸产品的结算和信用政策为：草酸销售的客户多是自提，先款后货，不存在账期。

报告期内，公司催化剂产品的结算和信用政策为：在催化剂按照合同约定的技术指标生产完成运送到客户指定地方，装填试运行并经客户验收合格后结算确认收入；合同约定的款项支付的条款一般是：“*预付合同款，合同签订后

7日内付清；*发货合同款（装填完成验收合格确认结算总价），验收合格后三

个月内付清；*投料生产运行中验收款，验收合格后三个月内付清；*质保期验收款（按合同约定质保期确定），验收合格后三个月内付清。共四个节点约定条款执行”。

报告期各期末，公司应收账款余额主要是催化剂产品业务产生的。

（二）发行人与应收账款长期未收回的对手方继续发生业务的合理性

报告期内，发行人与应收账款长期未收回的对手方继续发生业务的公司是河南龙宇煤化工有限公司（以下简称“龙宇煤化工”），龙宇煤化工为河南省属国有企业河南能源集团有限公司（以下简称“河南能源”）的间接控股子公司，河南能源是发行人主要子公司通辽金煤的少数股东（持股16.19%）。

报告期内，公司与龙宇煤化工交易金额、往来余额和坏账准备金额明细如下：

单位：万元

年度交易金额（含税）回款金额其他期末余额坏账准备

2022年度320.00886.63196.68

2023年度356.001242.63690.16

2024年度1446.951447.06626.021868.541868.54

2025年1-6月30.001838.541838.54

公司与龙宇煤化工的合作时间历程如下：

2019年，公司开始向龙宇煤化工供应煤制乙二醇专用催化剂。2019年至2021年间，公司向龙宇煤化工销售两批催化剂合计金额7476.63万元，期间龙宇煤化工共计付款6270.00万元，截至2021年12月31日，发行人应收龙宇煤化工货款1206.63万元；

2022年，龙宇煤化工拟继续采购催化剂产品，综合考虑龙宇煤化工的国资

67背景、产品较好的毛利率（2022年公司催化剂毛利率为63.59%）及合作延续性

（催化剂产品与煤制乙二醇具有定制化、专用化特点，公司与客户开始合作之后不易临时更换），公司同意在其先行支付320万元货款后继续供货，当年回款320万元冲减以前年度形成的应收账款，期末余额886.63万元；

2023年，公司确认龙宇煤化工含税销售额356.00万元，期末应收账款余额

1242.63万元；

2024年，龙宇煤化工继续采购，为保证及时收款，双方约定先付90%货款后发货，含税交易额1446.95万元；同年7月因永城永金化工有限公司并入龙宇煤化工，三方签订协议约定永城永金化工有限公司对公司债务626.02万元由龙宇煤化工承接。自2024年7月起，公司与龙宇煤化工采购催化剂信用政策改为款到发货。

2024年10月，经协商公司与龙宇煤化工达成并签订还款协议，后因其未按

照还款协议执行，江苏金聚于2025年5月提起诉讼，2025年9月12日，经江苏省丹阳市人民法院调解（（2025）苏1181民初6430号），双方达成一致协议：

“被告河南龙宇煤化工有限公司应给付原告江苏金聚合金材料有限公司价款

18439228.03元，此款由被告自2025年9月至2026年8月每个月月底前给付原

告40.00万元，2026年9月至2028年8月每个月月底前给付55.00万元，2028年9月30日前给付43.92万元；若被告有一期未足额给付，原告可就全部款项申请法院强制执行，并且被告需承担自逾期之日起至实际付清之日止以剩余未还部分款项为基数按同期全国银行间同业拆借中心公布的同期同档次贷款市场报价利率的2倍计算的利息。”综上，发行人与龙宇煤化工虽存在长期未收回的款项，但基于其国资背景、报告期内持续有还款计划和实际回款、报告期初催化剂产品毛利率较高、催化剂

与煤制乙二醇工艺具有定制化特点合作方不易临时更换、发行人与龙宇煤化工母

公司河南能源共同投资经营通辽金煤的股东合作需要等原因，发行人与龙宇煤化工仍保持一定的业务往来具有商业合理性。

（三）结合应收账款的账龄情况、回款情况、逾期情况、主要对手方信用情况等，说明2024年末起不存在按单项计提坏账准备的合理性，报告期各期坏账准备计提的充分性

68报告期各期末，公司应收账款和坏账准备具体情况如下：

单位：万元

2025年6月2024年12月2023年12月2022年12月

项目

30日31日31日31日

账面余额4376.104343.285712.014074.45

减：坏账准备3195.093280.723410.942390.23

账面价值1181.021062.562301.071684.22

1、报告期内应收账款的账龄情况

（1）按单项计提：

单位：万元

2022年12月31日

客户名称

账面余额坏账准备计提比例（%）计提理由

安阳永金化工有限公司768.57768.57100.00对方财务困难

2023年12月31日

客户名称

账面余额坏账准备计提比例（%）计提理由

安阳永金化工有限公司768.57768.57100.00对方财务困难

公司对信用风险显著不同的金融资产单项评价信用风险，如：应收关联方款项；与对方存在争议或涉及诉讼、仲裁的应收款项；已有明显迹象表明债务人很可能无法履行还款义务的应收款项等。

安阳永金化工有限公司2024年3月完成破成重整，公司对其债权转为股权投资，应收账款终止确认，其中464.41万元坏账准备已转销，304.15万元转为其他权益工具。2024年末，因该笔其他权益工具公允价值为零，计入2024年度其他综合收益-304.15万元。公司2024年末起不存在按单项计提的应收账款坏账准备是合理的。

（2）按组合计提

公司除了单项评估信用风险的应收账款外，基于其信用风险特征，将其划分为不同组合：

应收票据及应收账款组合：

组合名称确定组合依据应收关联方的款项本组合为应收关联方的款项

69应收第三方的款项本组合为信用风险较低的应收客户款项

对于划分为组合的应收账款，本公司参考历史信用损失经验，结合当前状况以及对未来经济状况的预测，编制应收账款账龄与整个存续期预期信用损失率对照表，计算预期信用损失。

公司报告期内按照组合计提的具体情况如下:

单位：万元

2025年6月30日2024年12月31日

账龄应收账款坏账准备计提比例应收账款坏账准备计提比例

1年以内1132.6445.574.02%1011.7941.284.08%

1至2年355.79261.8573.60%353.82261.7873.99%

2至3年6.806.80100.00%6.806.80100.00%

3年以上2880.862880.86100.00%2970.862970.86100.00%

合计4376.103195.0973.01%4343.283280.7275.54%

2023年12月31日2022年12月31日

账龄应收账款坏账准备计提比例应收账款坏账准备计提比例

1年以内2310.59253.2610.96%679.5371.1510.47%

1至2年17.8711.8866.49%887.63196.7222.16%

2至3年886.63648.8873.18%626.02241.0938.51%

3年以上1728.351728.35100.00%1112.701112.70100.00%

合计4943.442642.3753.45%3305.881621.6649.05%

由于公司乙二醇相关客户的应收账款都是1年以内，公司参考历史信用损失经验，结合当前状况以及对未来经济状况的预测，乙二醇的应收账款预期信用损失率按照4%计提；公司催化剂的应收账款按照迁徙率如下:账龄2024年度2023年度2022年度

1年以内16.71%2.82%36.90%

1-2年38.08%100.00%76.94%

2-3年100.00%100.00%97.76%

3年以上100.00%100.00%100.00%

2024年公司催化剂业务订单大幅下降，导致收入减少，应收账款下降，1年

以内的应收账款主要是乙二醇的款项，因此2024年末1年以内预期信用损失率开始下降。

报告期内，公司账龄3年以上的应收账款余额分别为1112.70万元、

701728.35万元、2970.86万元、2880.86万元，具体情况如下：

单位：万元

客户名称2025-6-302024-12-312023-12-312022-12-31

河南龙宇煤化工有限公司1838.541868.54

永城永金化工有限公司626.02

河南省中原大化集团有限责任公司786.64

濮阳永金化工有限公司846.64846.64849.64

醋酐款项255.20255.20255.20262.57

其他0.490.490.490.49

合计2880.382970.381727.861112.21

报告期内，公司账龄3年以上的应收账款主要是龙宇煤化工等客户催化剂业务相关的应收账款和江苏丹化醋酐有限公司的客户历史形成的小额应收账款。濮阳永金化工有限公司于2023年9月被河南省中原大化集团有限责任公司吸收合并，公司对其的应收账款由河南省中原大化集团有限责任公司承接。永城永金化工有限公司、河南龙宇煤化工有限公司与公司子公司江苏金聚于2024年7月签

订三方协议，永城永金化工有限公司的债权债务转移到河南龙宇煤化工有限公司，公司对其的应收账款由河南龙宇煤化工有限公司承接。

报告期内，公司账龄3年以上的应收账款余额变动，主要原因是龙宇煤化工和河南省中原大化集团有限责任公司的催化剂款项逾期未回款导致的。

2、报告期内各期应收账款的回款情况、逾期情况、对手方信用情况

报告期内，公司应收账款、逾期和对手方信用情况如下：

2025年6月30日

单位：万元占应收回款情是否逾期末余减值准客户名称账龄信用情况账款余况期额备额比例

河南龙宇煤化工有限公司3年以上30.00是被执行人1838.5442.01%1838.54

宁波申能贸易有限公司1年以内5230.79否履约正常1081.8224.72%43.27河南省中原大化集团有限

3年以上60.00是履约正常786.6417.98%786.64

责任公司鄂尔多斯市鑫润能源有限失信被执

1-2年-是275.226.29%203.62

公司行人安徽昊源化工集团有限公

1-2年-否履约正常78.211.79%57.86

司

醋酐款项3年以上是255.205.83%255.20

71占应收

回款情是否逾期末余减值准客户名称账龄信用情况账款余况期额备额比例

其他60.471.38%9.96

合计4376.10100.00%3195.09

注：鄂尔多斯市鑫润能源有限公司虽被列为失信被执行人，但双方对相关款项正在协商还款计划，2024年底已计提坏账比例73.98%。

2024年12月31日

单位：万元占应收是否逾期末余减值准客户名称账龄回款情况信用情况账款余期额备额比例

河南龙宇煤化工有限公司3年以上1447.06是被执行人1868.5443.02%1868.54

宁波申能贸易有限公司1年以内9652.29否履约正常961.2122.13%38.45河南省中原大化集团有限责

3年以上-是履约正常846.6419.49%846.64

任公司鄂尔多斯市鑫润能源有限公失信被执

1-2年-是275.226.34%203.62

司行人

安徽昊源化工集团有限公司1-2年-否履约正常78.211.80%57.86

醋酐款项3年以上是255.205.88%255.20

其他58.261.34%10.41

合计11099.354343.28100.00%3280.72

2023年12月31日

单位：万元是占应收否客户名称账龄回款情况信用情况期末余额账款余减值准备逾额比例期河南龙宇煤化工有

2-3年是被执行人1242.6321.75%690.16

限公司内蒙古荣信化工有1年以

2680.36否履约正常1207.3821.14%140.01

限公司内

2023年9月注销，

濮阳永金化工有限3年以被河南省中原大化

3.00是846.6414.82%846.64

公司上集团有限责任公司吸收合并安阳永金化工有限3年以2024年3月完成破

-是768.5713.46%768.57

公司上产重整，债转股

72是

占应收否客户名称账龄回款情况信用情况期末余额账款余减值准备逾额比例期

2024年7月债权债

永城永金化工有限3年以

-是务转移到河南龙宇626.0210.96%626.02公司上煤化工有限公司鄂尔多斯市鑫润能1年以

1006.98否失信被执行人373.226.53%43.28

源有限公司内宁波申能贸易有限1年以

15337.24否履约正常107.081.87%4.28

公司内安徽昊源化工集团1年以

523.90否履约正常78.211.37%9.07

有限公司内

3年以

醋酐款项是255.24.47%255.2上

其他207.063.62%27.71

合计19551.485712.01100.00%3410.94

2022年12月31日

单位：万元占应收账是否客户名称账龄回款情况信用情况期末余额款余额比减值准备逾期例河南龙宇煤化工

1-2年320.00是被执行人886.6321.76%196.68

有限公司

2023年9月注销，被河南省中濮阳永金化工有

3年以上20.00是原大化集团有限849.6420.85%849.64

限公司责任公司吸收合并

2024年3月完成

安阳永金化工有

3年以上-是破产重整，债转768.5718.86%768.57

限公司股

2024年7月债权

永城永金化工有债务转移到河南

2-3年186.00是626.0215.36%241.09

限公司龙宇煤化工有限公司内蒙古荣信化工

1年以内3747.05否履约正常307.597.55%33.62

有限公司鄂尔多斯市新杭

1年以内704.00否失信被执行人306.007.51%33.4458

能源有限公司

醋酐款项3年以上是262.576.44%262.57

其他67.431.65%4.6142

合计4977.054074.45100.00%2390.23

对于划分为组合的应收账款，报告期各期末公司参考历史信用损失经验，结

73合当前状况以及对未来经济状况的预测，编制应收账款账龄与整个存续期预期信

用损失率对照表，计算预期信用损失。截止2024年末，公司催化剂业务形成的长期未收回的应收账款账龄2年以上的坏账准备计提比例已达100%，1-2年的应收账款坏账准备计提比例已达74%，报告期各期坏账准备计提充分。

报告期内各期末，公司应收账款截止到2025年8月31日的期后回款情况如下：

单位：万元

项目2025/6/302024/12/312023/12/312022/12/31

应收账款余额4376.104343.285712.014074.45

期后回款金额1081.821099.831699.99781.13

逾期未收回金额3294.283243.454012.023293.32

期后回款比例24.72%25.32%29.76%19.17%

报告期内，公司乙二醇业务产生的应收账款回款较快，不存在逾期情况。

逾期未收回应收账款主要情况如下：

单位：万元

逾期款项业务2025/6/302024/12/312023/12/312022/12/31

龙宇煤化工等客户催化剂2625.182625.183393.753037.75鄂尔多斯市鑫润能源

催化剂275.22275.22275.22-有限公司安徽昊源化工集团有

催化剂78.2178.2178.21-限公司

醋酐款项醋酐255.20255.20255.20255.20

合计3233.813233.814002.383292.95

逾期未收回金额占比98.16%99.70%99.76%99.99%

公司2022年末应收账款余额中，逾期未收回3293.32万元，主要是龙宇煤化工、濮阳永金化工有限公司、安阳永金化工有限公司、永城永金化工有限公司

催化剂账款合计3037.75万元，醋酐款项255.20万元；

公司2023年末应收账款余额中，逾期未收回4012.02万元，主要是龙宇煤化工、濮阳永金化工有限公司、安阳永金化工有限公司、永城永金化工有限公司催化剂账款合计3393.75万元，鄂尔多斯市鑫润能源有限公司（鄂尔多斯市新

74杭能源有限公司更名）催化剂账款275.22万元，醋酐款项255.20万元；

公司2024年末应收账款余额中，逾期未收回3243.45万元，主要是龙宇煤化工（承接永城永金化工有限公司债务）、中原大化集团有限责任公司（承接濮阳永金化工有限公司债务）催化剂账款合计2625.18万元，鄂尔多斯市鑫润能源有限公司催化剂账款275.22万元，醋酐款项255.20万元；

公司2025年6月末应收账款余额中，逾期未收回3294.28万元，主要是龙宇煤化工、中原大化集团有限责任公司催化剂账款合计2625.18万元，鄂尔多斯市鑫润能源有限公司催化剂账款275.22万元，醋酐款项255.20万元。

公司期后回款比例较低的原因主要是：催化剂业务产生的应收账款回款较慢，存在逾期，公司在通过各种途径积极催款；江苏丹化醋酐有限公司的客户历史形成的多笔小额应收账款主要为未结算的尾款，报告期内已全部逾期。上述催化剂业务、醋酐相关业务应收账款回款可能性较小，公司已全额计提坏账准备。

综上所述，结合公司应收账款的账龄情况、回款情况、逾期情况、主要对手方信用情况等，公司2024年末起不存在按单项计提坏账准备是合理的，报告期各期末，公司坏账准备计提充分。

二、报告期内存货金额变动的具体原因，结合库龄情况、订单覆盖率、期后

销售情况、产品及原材料价格变动、亏损合同、存货跌价准备计提政策等，说明存货跌价准备计提的充分性，针对亏损合同预计负债计提的充分性；

（一）报告期内存货金额变动的具体原因

1、报告期各期末，公司存货具体明细如下：

单位：万元

2025年6月30日2024年12月31日

项目账面余额跌价准备账面价值账面余额跌价准备账面价值

原材料6263.042431.373831.676516.222432.434083.8

在产品17.103.0014.0918.9919.00

库存商品2176.29279.621896.662926.18517.552408.6

周转材料2.262.262.602.6

发出商品953.61104.89848.722555.13828.511726.6

合计9412.292818.896593.4112019.123778.488240.63

752023年12月31日2022年12月31日

项目账面余额跌价准备账面价值账面余额跌价准备账面价值

原材料8518.833975.414543.429892.681253.758638.9

在产品55.1455.1436.7536.7

库存商品2281.54639.411642.135746.993019.342727.6

周转材料3.633.636.916.9

发出商品72.3730.0642.311027.4929.11998.4

合计10931.524644.886286.6416710.814302.2012408.62

由上表所述，存货的主要组成明细是原材料、库存商品和发出商品，报告期内存货金额变动具体原因与原材料、库存商品和发出商品金额变动相关。

（1）报告期内原材料金额变动的具体原因：

原材料的主要组成明细如下：

单位：万元

项目2025/6/302024/12/312023/12/312022/12/31

主要材料731.36889.591782.171963.56

其中：低卡煤486.16426.911043.741263.73

高卡煤69.85247.85--

甲醇87.84115.58241.38210.89

F载体 - - 312.19 312.19

其他87.5199.25184.86176.75

备品备件4769.314715.565735.266679.87

低值易耗品215.24246.72281.87347.47

化工原料466.29503.70566.77691.49

包装材料80.84160.65152.77210.29

合计6263.046516.228518.839892.68

报告期内原材料金额逐年较少，主要是因为褐煤和备品备件金额减少导致的，其中褐煤减少的原因是由于公司连续亏损，导致资金短缺，而褐煤的采购模式需预付资金，因此褐煤储备库存量逐年减少；备品备件减少的主要原因是公司2023年底聘请外部专业机构对种类繁多，单体价值较小，部分库龄较长的备品备件进行清理评估，计提减值准备2502.78万元，导致2023年备品备件金额大幅减少。

76（2）报告期内库存商品金额变动的具体原因：

库存商品的主要组成明细如下：

单位：万元

项目2025/6/302024/12/312023/12/312022/12/31

乙二醇1055.391499.901067.894017.16

草酸75.45363.30122.23135.07

催化剂834.69835.75895.181057.39

生物降解塑料8.7646.75101.48407.87

碳酸二甲酯51.7752.7765.4974.90

乙醇酸甲酯95.13127.70

其他55.0929.2754.59

合计2176.292926.182281.545746.99

报告期内库存商品金额2022年末较大，2023年末大幅下降，之后变动幅度较小，具体原因是2022年第四季度受突发因素事件影响，厂区装置临时停产，2022年12月份恢复正常生产，单位生产成本上涨，且生产的乙二醇未及时发货，

导致期末库存金额较大，2023年度开始生产经营状况较稳定，库存商品金额变动幅度较小。

（3）报告期内发出商品金额变动的具体原因：

发出商品的主要组成明细如下：

单位：万元

项目2025/6/302024/12/312023/12/312022/12/31

乙二醇841.902542.23

催化剂3.90971.58

生物降解塑料107.8012.8972.3755.91

合计953.612555.1372.371027.49报告期内发出商品金额变动的主要原因是产品乙二醇2022年期末和2023年期末公司按照合同约定发出的都已到达客户指定地点，并验收交付完成确认收入，

2024年期末及2025年6月30日存在尚在运输过程中，未到达客户指定验收交

付的地方，不符合收入确认条件；催化剂2021年下半年新增的大客户，集中在

2022年度和2023年上半年采购，2023年期末开始，发出商品中催化剂金额下降幅度较大。

77（二）结合库龄情况、订单覆盖率、期后销售情况、产品及原材料价格变动、亏损合同、存货跌价准备计提政策等，说明存货跌价准备计提的充分性，针对亏损合同预计负债计提的充分性

1、库龄情况

报告期各期末，公司存货库龄情况如下：

单位：万元

2025-6-302024-12-312023-12-312022-12-31

库龄余额占比余额占比余额占比余额占比

1年以内4496.6947.77%6968.2757.98%5327.7648.74%10311.6561.71%

1-2年539.705.73%1356.7511.29%565.555.17%724.064.33%

2-3年1124.1611.94%354.332.95%439.194.02%579.893.47%

3年以上3251.7434.55%3339.7727.79%4599.0142.07%5095.2130.49%

合计9412.29100%12019.12100%10931.52100%16710.81100%

报告期各期末，公司存货库龄1年以上的占比较大，具体明细如下：

单位：万元

2025-6-302024-12-312023-12-312022-12-31

项目余额跌价准备余额跌价准备余额跌价准备余额跌价准备

原材料4069.472430.294243.132431.635581.293970.916394.331253.75

在产品11.312.26

库存商品834.69166.94805.1221.85

周转材料0.142.600.614.83

合计4915.602599.495050.852431.635603.753970.916399.161253.75

报告期各期末，公司原材料库龄明细如下：

单位：万元

2025-6-302024-12-312023-12-312022-12-31

库龄跌价准余额跌价准备余额跌价准备余额跌价准备余额备

1年以内2193.571.082273.090.802937.544.493498.35-

1-2年497.76243.59571.32243.59543.31117.23723.98-

2-3年341.9690.81332.0991.38439.15158.16575.42-

3年以上3229.752095.883339.732096.664598.833695.535094.931253.75

782025-6-302024-12-312023-12-312022-12-31

库龄跌价准余额跌价准备余额跌价准备余额跌价准备余额备

合计6263.042431.376516.222432.438518.833975.419892.681253.75

报告期内，原材料库龄主要集中在1年以内和3年以上，其中1年以内的明细如下：

单位：万元

2025-6-302024-12-312023-12-312022-12-31

库龄跌价跌价跌价跌价余额余额余额余额准备准备准备准备

主要原材料654.251.08841.530.801407.244.491599.29-

其中：低卡煤486.16-426.91-1043.84-1263.73-

高卡煤69.85-247.85-----

甲醇87.84-115.58-241.38-210.89-

其他10.401.0851.190.80122.034.49124.67-

备品备件1016.39-799.83-844.72-1045.87-

低值易耗品101.17-95.59-142.09-171.44-

化工原料347.54-382.51-396.72-496.46-

包装材料74.21-153.63-146.78-185.28-

合计2193.571.082273.090.802937.544.493498.35-

报告期内，原材料库龄1年以内的主要是低卡煤、高卡煤和备品备件。报告期各期末，公司对主要原材料低卡煤、高卡煤进行跌价测试，以生产的产成品的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用和相关税费

后的金额确定其可变现净值，并与相关主要产品的市场价格相比，差额计提跌价准备。

报告期内，原材料库龄3年以上的明细如下：

单位：万元

2025-6-302024-12-312023-12-312022-12-31

库龄余额跌价准备余额跌价准备余额跌价准备余额跌价准备

主要原材料35.89-35.890.77336.97288.17323.55-

其中：低卡煤--------

792025-6-302024-12-312023-12-312022-12-31

库龄余额跌价准备余额跌价准备余额跌价准备余额跌价准备

高卡煤--------

甲醇--------

F载体 - - - - 312.19 284.06 312.19 -

其他35.89-35.890.7724.784.1111.36-

备品备件3022.952006.183100.962006.184006.373306.864490.831253.49

低值易耗品63.76-94.61-120.96-142.34-

化工原料101.6489.71102.7589.71128.53100.50132.690.26

包装材料5.52-5.52-5.99-5.52-

合计3229.752095.883339.732096.664598.833695.535094.931253.75

报告期内，公司原材料中库龄 3年以上的主要是 F载体和备品备件，具体情况如下：

（1）报告期内，原材料中的 F载体是生产催化剂的重要原材料。报告期各期末，公司对 F载体进行跌价测试，以生产的催化剂的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用和相关税费后的金额确定其可变现净值，并与相关主要产品的市场价格相比，差额计提跌价准备。2023年末以前，由于催化剂产量减少，部分 F载体一直未领用，导致库龄较长。

2022年末，公司催化剂产品毛利率较高（2022年公司催化剂毛利率为

63.59%），经测试 F 载体不存在减值迹象，未计提跌价准备。

2023年末，公司对该批 F载体进行了跌价测试，由于对应的催化剂产品规格变化，无需使用该批 F载体，根据可变现净值与 F载体的市场价格相比，对

3年库龄的 F载体计提了存货跌价准备 284.06 万元。

2024年，公司将该批 F载体全部出售给淄博物丰铝镁科技有限公司，对应

转销 284.06万元存货跌价准备。2024年末以来，公司无库龄较长的 F载体。

（2）报告期内，公司原材料中备品备件主要为用于生产设备维护、替换的零部件，包括弯头、三通、联轴器、泵体、PVC管、石棉橡胶垫、法兰、轴承、螺栓、阀门等，备品备件种类繁多，单价较低，周转速度较低，因此库龄较长。由于备品备件主要是生产设备的维护、替换用零部件，报告期各期末，

80公司对备品备件参照固定资产进行减值测试，当可收回金额低于账面价值时计提跌价准备。可收回金额根据资产的公允价值减去处置费用后的净额与资产预计未来现金流量的现值两者之间较高者确定。公司对库龄较长的备品备件以废钢的价格作为测算可收回净值并计提减值准备。

2021年3月，公司聘请了具有证券资质的北方亚事资产评估有限责任公司

对公司截至2020年12月31日的部分存货的可变现净值按照市场法进行评估，北方亚事资产评估有限责任公司出具了北方亚事评报字[2021]第01-380号评估报告。根据评估结果，公司2021年末对备品备件计提了存货跌价准备。

2022年，公司市场经营环境等未发生重大不利变化，延续2021年的减值

测试方法测算，2022年度未再对备品备件计提减值准备。

2023末，公司发生控制权变更事宜，公司聘请了具有证券资质的北方亚事

资产评估有限责任公司对公司截至2023年12月31日的全部资产进行评估，北方亚事资产评估有限责任公司出具了北方亚事评报字[2024]第01-

431/432/433/434/435号评估报告。根据评估结果，公司2023年末对存货按照

市场处置价值计提了存货跌价2445.01万元。

2024年末，公司市场经营环境等未发生重大不利变化，同时作为备品备件

测算可收回净值的参照物废钢的价格未发生重大变化，公司对备品备件未再计提减值准备，当年转销1236.37万元，包括公司生产过程中正常领用对应转销

561.74万元存货跌价准备、以出售废旧物资的方式销售给江苏盛为再生物资回

收有限公司并对应转销674.63万元存货跌价准备。

2025年1-6月，公司市场经营环境等未发生重大不利变化，同时作为备品

备件测算可收回净值的参照物废钢的价格未发生重大变化，公司对备品备件未再计提减值准备。截止2025年6月30日，公司库龄3年以上备品备件跌价准备计提比例66.37%。

报告期内，公司原材料中库龄 3年以上 F载体、备品备件的跌价准备计提充分。

报告期，公司备品备件较多，主要原因为：1）公司生产流程中涉及的各类型机组及设备数量多、规格杂，且部分设备建成时间较长，为应对设备日常维

81护、故障应急，按不同设备类型储备足量备件；2）公司地处通辽，地理位置相对偏远，外部备件采购及配送周期较长。为缩短设备故障响应时间，需提前储备更多备件，降低因物流时效性不足带来的生产风险。发行人备品备件金额较高，主要是由于发行人生产装置及设备复杂度高，运行环境苛刻（高温、高压），生产工艺对设备精度要求严格，同时装置运行时间较长，受老化问题影响，发行人采用的设备维护策略以预防性维护为主，备件更换频率较高，备品备件金额较高，基本符合重工业企业及化工行业惯例。

报告期各期末，库存商品库龄明细如下：

单位：万元

2025-6-302024-12-312023-12-312022-12-31

库龄跌价准跌价准跌价准余额余额余额余额跌价准备备备备

1年以内1341.60112.692121.06517.552259.69639.415746.993019.34

1-2年30.636.13783.26-21.85---

2-3年782.20156.4421.85-----

3年以上21.854.37------

合计2176.29279.632926.18517.552281.54639.415746.993019.34

报告期各期末，公司库存商品库龄主要在1年以内，库龄1年以内的库存商品明细如下：

单位：万元

2025-6-302024-12-312023-12-312022-12-31

库龄跌价准跌价准跌价准余额余额余额余额跌价准备备备备

乙二醇1055.39111.171499.90495.331067.89540.064017.162751.43

草酸75.45-363.30-122.23-135.07-

催化剂--30.63-873.33-1057.39-生物降解

8.761.5146.7521.08101.4897.72407.87238.60

塑料碳酸二甲

51.77-52.771.1365.491.6374.9029.31

酯乙醇酸甲

95.13-127.70-----

酯

其他55.09---29.27-54.59-

822025-6-302024-12-312023-12-312022-12-31

库龄跌价准跌价准跌价准余额余额余额余额跌价准备备备备

合计1341.60112.682121.06517.552259.69639.415746.993019.34

库存商品库龄1年以上的产品主要是催化剂，其中2023年生产的一批催化剂782.20万元，由于原有客户采购减少，又未及时开发新客户，一直未售出导致的，公司按照市场价格对其计提存货跌价准备156.44万元，跌价准备计提比例20.00%，计提充分。

2、订单覆盖率

报告期各期末，公司存货订单覆盖率情况如下：

单位：万元

项目2025/6/302024/12/312023/12/312022/12/31存货账面余额（不

4640.727300.965192.6310024.03含备品备件）

订单金额5932.769335.573948.638543.89

订单覆盖率127.84%127.87%76.04%85.23%

如上表所示，公司存货（不考虑备品备件）的在手订单覆盖率较高，2024年底开始在手订单覆盖率超过100%，主要系公司由于资金紧张，储备的主要原材料褐煤逐年下降。

3、期后销售情况

报告期各期末，公司存货期后销售结转情况如下：

单位：万元

项目2025/6/302024/12/312023/12/312022/12/31存货余额（不含备

4640.727300.955192.6310024.03品备件）

期后结转金额2946.636142.874100.019775.63

期后结转比例63.50%84.10%79.00%97.50%

注：期后结转金额均统计截至2025年8月31日的结转情况

公司存货不考虑备品备件的情况下期后结转比例较高，2023年开始期后结转比例降低的主要原因是2023年生产的一批催化剂由于公司销售政策及市场变

化等原因一直未出售导致的，账面价值为625.76万元。

4、产品及原材料价格变动

83报告期内，公司主要产品及主要原材价格变动明细如下：

单位：元/吨

2025年1-6月2024年度2023年度2022年度

项目价格变动价格变动价格变动价格

产品:

乙二醇3806.03-0.47%3824.0012.83%3389.09-13.97%3939.62

草酸2312.86-8.88%2538.13-19.28%3144.52-16.27%3755.44原材

料:

褐煤441.18-5.23%465.53-1.43%472.2732.30%356.96

高卡煤710.53-15.06%836.51

甲醇2210.17-3.35%2286.68-2.14%2336.66-13.82%2711.32

报告期内，公司乙二醇的定价方式为：一般按照市场规则，参考中国化纤网（ccf）网站内盘均价（该价格以华东地区主要港口的现货成交价为基准）确定。

根据白川盈孚《乙二醇市场周报》（2025年第39周），短期内乙二醇供需格局预期低位震荡。

报告期内，公司草酸产品在定价方面因行业集中度较高，头部厂商议价能力强，对市场价格影响较大，其他厂商大多采取跟随策略。通辽金煤草酸销售定价主要参考业内其他厂商报价基础上对客户报价。根据天风证券研报《国家发改委：将碳排放评价纳入节能审查制度，草酸、代森锰锌价格上涨》，截至2025年8月，草酸单价年内下降4.76%。草酸市场近期受缅甸需求增量影响，出口管控放松，厂商普遍达成涨价共识，草酸价格持续上涨。目前供应端整体稳定，出口需求向好。

报告期内，公司主要原材料褐煤价格23年大幅上涨的原因为，2022年扎鲁特旗扎哈淖尔煤业有限公司及其关联方对公司褐煤采购实施长协机制政策，褐煤采购单价相对较低。根据国家发展和改革委员会文件（发改价格【2022】303号）中相关要求，子公司通辽金煤不属于电煤企业，不再享受长协机制政策。从2023年1月开始，公司采购中热值褐煤的单价大幅增长，单价从2022年的356.96元/吨提升至2023年的472.27元/吨。根据长江证券研究报告《从电力弹性系数出发，看长期煤炭需求韧性》，由于全社会用电量增速偏弱以及风光电占比提升影响，煤炭需求量同比下降，2025年以来煤炭价格显著走弱。

报告期内，公司主要原材料甲醇采购价格呈下降趋势，与根据同花顺 iFinD

84查询的甲醇现货价格趋势一致。

5、亏损合同

报告期内，公司的主要产品乙二醇毛利率为负，各期末对签订的未执行完成的合同认定为亏损合同，根据合同约定的未执行完成的数量先考虑期末发出商品数量和库存数量，针对该部分计提存货跌价准备，超过该数量的部分计提预计负债。

报告期各期末亏损合同对应的产品均为乙二醇，根据各期末签订的合同数量-已结算数量-发出商品数量-期末库存数量后剩余数量乘以期末相近的市场销售

价格计算销售收入，按照年度平均单位生产成本并结合年度平均销售费用率计算销售成本，测算出预计亏损金额并计提预计负债。

2023年至2025年，公司亏损合同计提预计负债明细如下：

单位：吨、万元已结算数发出商品数期末库存数年度合同数量测算数量计提金额量量量

2023/12/314654.58--1641.813012.77433.95

2024/12/3118000.001884.564627.482731.158756.811439.15

2025/6/3011500.00-2099.322631.676769.01437.23

注：公司2022年财务报告经中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）审计，未经申报会计师审计。

2020年至 2021 年末，国内乙二醇价格持续上涨，具体见下图同花顺 iFinD

查询数据：

85数据来源：同花顺 iFinD

2023年一季度，乙二醇价格略有上行，因此在2023年初，公司管理层结

合历史价格走势，以及突发因素解除的大环境，对乙二醇价格做了乐观的预期。故公司2022年度财务报表末未对乙二醇合同计提预计负债。

6、存货跌价准备计提政策

报告期内，发行人存货跌价准备计提政策为：可变现净值是指在日常活动中，存货的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用以及相关税费后的金额。在确定存货的可变现净值时，以取得的确凿证据为基础，同时考虑持有存货的目的以及资产负债表日后事项的影响。

在资产负债表日，存货按照成本与可变现净值孰低计量。当其可变现净值低于成本时，提取存货跌价准备。存货跌价准备按单个存货项目的成本高于其可变现净值的差额提取。

7、存货跌价准备计提情况

报告期各期末，公司计提的存货跌价准备占存货余额的比例如下单位：万元

项目2025/6/302024/12/312023/12/312022/12/31

存货余额9412.2912019.1210931.5216710.81

跌价准备2818.893778.484644.884302.20

存货账面价值6593.418240.636286.6412408.62

存货跌价率29.95%31.44%42.49%25.74%

报告期各期末存货跌价准备对应的产品主要包含乙二醇、碳酸二甲酯等库存商品，褐煤、备品备件等原材料，乙二醇等发出商品。具体明细如下：

单位：万元

2025/6/302024/12/312023/12/312022/12/31

项目账面余跌价准跌价准跌价准账面余额跌价准备账面余额账面余额额备备备

库存商品-乙二醇1055.39111.171499.90495.331067.89540.064017.162751.43

库存商品-碳酸二甲

51.7752.771.1365.491.6374.9029.31

酯

库存商品-生物降解

55.091.5146.7521.08101.4897.73407.87238.60

塑料

库存商品-其他1014.03166.941326.751046.681247.06

原材料-备品备件4769.312340.584715.562340.585735.263576.966679.871143.62

862025/6/302024/12/312023/12/312022/12/31

项目账面余跌价准跌价准跌价准账面余额跌价准备账面余额账面余额额备备备

原材料-化工原材料466.2989.71503.7089.71566.77100.24691.49110.13

原材料-其他1027.441.081296.962.142216.81298.212521.32

发出商品-乙二醇841.9093.172542.23821.76

发出商品-生物降解

107.8011.7212.896.7472.3730.0655.9129.11

塑料

发出商品-催化剂3.90971.58

在产品17.103.0018.9955.1436.75

周转材料2.262.603.636.91

合计9412.292818.8812019.123778.4810931.524644.8816710.814302.20

报告期各期末，公司对主要库存商品按照账面成本加销售费用以及相关税费后的金额与市场价格相比的差额计提跌价准备，计提充分。

报告期各期末，公司对主要原材料褐煤以生产的产成品的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用和相关税费后的金额确定其可变现净值，并与相关主要产品的市场价格相比，差额计提跌价准备；

报告期内乙二醇产的单位成本，销售单价如下：

单位：元

项目2025年1-6月2024年度2023年度2022年度

乙二醇销售单价3806.033824.003389.093939.62

乙二醇单位成本4575.855775.995819.585372.25报告期末对主要库存商品和发出商品中的乙二醇按照账面成本加销售费用

以及相关税费后的金额与市场价格或合同约定价格相比的差额计提跌价准备，计提充分。

报告期各期末，公司备品备件主要是钢质材料及其他备件等，包括弯头、三通、联轴器、泵体、PVC管、石棉橡胶垫、法兰、轴承、螺栓、阀门等材料备件组成，种类繁多，单价较低，公司主要对库龄较长的备品备件以废钢的价格作为测算可收回净值并计提减值准备，截止2025年6月30日，备品备件跌价准备计提比例为49.08%，计提充分。

综上所述，存货跌价准备计提充分。

8、亏损合同预计负债计提情况

87报告期各期末亏损合同对应的产品均为乙二醇，根据各期末签订的合同数量

-已结算数量-发出商品数量-期末库存数量后剩余数量乘以期末相近的市场销售

价格计算销售收入，按照年度平均单位生产成本并结合年度平均销售费用率计算销售成本，测算出预计亏损金额并计提预计负债。

2023年末至2025年6月末，公司亏损合同计提预计负债明细如下：

单位：吨、万元合同数已结算数发出商品数期末库存数测算数测算金年度量量量量量额

2023/12/314654.581641.813012.77433.95

2024/12/3118000.001884.564627.482731.158756.811439.15

2025/6/3011500.002099.322631.676769.01437.23

注：公司2022年财务报告经中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）审计，未经申报会计师审计。

2020 年至 2021 年末，国内乙二醇价格持续上涨，具体见下图同花顺 iFinD

查询数据：

数据来源：同花顺 iFinD

2023年一季度，乙二醇价格略有上行，因此在2023年初，公司管理层结合

历史价格走势，以及突发因素解除的大环境，对乙二醇价格做了乐观的预期。故公司2022年度财务报表末未对乙二醇合同计提预计负债。

综上所述，结合库龄情况、订单覆盖率、期后销售情况、产品及原材料价格

88变动、亏损合同、存货跌价准备计提政策等，存货跌价准备计提充分，针对亏损

合同预计负债计提充分。

三、存货跌价准备转回或转销对应的主要产品情况，报告期各期金额均较大

的原因及合理性；结合报告期内发出商品账面余额变动的具体原因、验收周期的

变动情况、收入确认的依据等说明收入确认的准确性；

（一）存货跌价准备转回或转销对应的主要产品情况，报告期各期金额均较大的原因及合理性；

1、存货跌价准备转回或转销对应的主要产品情况

报告期内2023年，公司存货跌价准备中，备品备件转回1.07万元，相应的备品备件已于2024年以废品的方式出售。除前述情形外无存货跌价准备转回情形。

报告期内，公司存货跌价准备转销对应的主要产品具体如下：

单位：万元

产品类别产品2025年1-6月2024年度2023年度2022年度

库存商品乙二醇495.33540.062751.43235.70

库存商品碳酸二甲酯1.131.6329.3122.57

库存商品生物降解塑料7.8576.65155.36

原材料低卡煤---202.70

原材料备品备件-1236.3768.37-

原材料化工原材料1.0710.539.90-

原材料 F载体 - 284.06 - -

原材料其他-12.01-32.82

发出商品乙二醇821.76--531.03

发出商品生物降解塑料6.7430.0629.112.06

合计1333.891333.892191.373043.48

报告期内，公司存货跌价准备转销主要对应的是乙二醇、备品备件和 F载体，具体情况如下：

（1）报告期内，库存商品中的乙二醇期后均实现对外销售，结转比率为100%；

（2）报告期内，发出商品中乙二醇2022年转销531.03万元，对应客户为

江阴市华宏化纤有限公司、宁波申能贸易有限公司，于2022年1月确认收入结

89转成本；2025年转销821.76万元，对应客户为华润化学材料科技股份有限公司、桐昆集团股份有限公司，于2025年1月确认收入结转成本。

（3）报告期内，原材料中的备品备件2023年生产过程中正常领用对应转销

67.30万元存货跌价准备；2024年转销1236.37万元，包括公司生产过程中正

常领用对应转销561.74万元存货跌价准备、以出售废旧物资的方式销售给江苏

盛为再生物资回收有限公司并对应转销674.63万元存货跌价准备；

（4）报告期内，原材料中的 F载体是生产催化剂的重要原材料，2024年公

司将该批 F 载体全部出售给淄博物丰铝镁科技有限公司，对应转销 284.06 万元存货跌价准备。

综上，报告期内公司存货跌价准备的转回或转销是合理的，公司不存在通过存货跌价准备的转回或转销调节利润的情形。

（二）结合报告期内发出商品账面余额变动的具体原因、验收周期的变动情

况、收入确认的依据等说明收入确认的准确性

报告期内发出商品账面余额主要包括乙二醇和催化剂，其验收周期和收入确认按照合同约定执行，其中乙二醇销售按公司是否承担送货义务划分为公司配送和客户自提。若由公司提供配送服务的，公司在按合同约定将产品交付至客户指定地点并由客户确认接受并验货，在约定期限内（一般不超过7天）对货物质量无异议后公司确认收入；客户自提的，在公司厂区内验货完成交付，客户在约定期限内（一般不超过7天）内对货物质量无异议，公司确认收入。

催化剂的收入确认方式为：在催化剂按照合同约定的技术指标生产完成运送

到客户指定地方，装填试运行并经客户验收合格后确认收入；合同约定的款项支付的条款一般是：“*预付合同款，合同签订后7日内付清；*发货合同款（装填完成验收合格确认结算总价），验收合格后三个月内付清；*投料生产运行中验收款，验收合格后三个月内付清；*质保期验收款（按合同约定质保期确定），验收合格后三个月内付清。共四个节点约定条款执行”。上述收入的确认符合会计准则。

报告期各期末，公司存货中发出商品的主要组成明细如下：

90单位：万元

项目2025/6/302024/12/312023/12/312022/12/31

乙二醇841.902542.23

催化剂3.90971.58

生物降解塑料107.8012.8972.3755.91

合计953.612555.1372.371027.49

报告期各期末，公司存货中发出商品金额变动的主要原因是产品乙二醇2022年期末和2023年期末公司按照合同约定发出的都已到达客户指定地点，并验收交付完成确认收入，2024年期末及2025年6月30日存在尚在运输过程中，未到达客户指定验收交付的地方，不符合收入确认条件；催化剂2021年下半年新增的大客户，集中在2022年度和2023年上半年采购，2023年期末开始，发出商品中催化剂金额下降幅度较大。公司验收周期未发生变化。

综上所述，报告期各期存货跌价准备转回或转销金额较大，主要原因是主营产品乙二醇跌价准备计提的金额较大，期后结转比例高，对应的跌价准备转回或转销的金额较大，具有合理性；报告期内发出商品账面余额变动的具体原因基于各报告期末发出的商品是否达到合同约定的收货地点、验收周期，公司严格按照合同约定的条款及会计准则，收入确认准确。

四、不同业务生产线固定资产的具体情况及成新率、与产能的匹配性，结合

产品价格及毛利率、产能利用率及产销率等，说明减值准备计提的充分性；

91（一）不同业务生产线固定资产的具体情况及成新率、与产能的匹配性

1、截止截至2025年6月30日，公司不同业务生产线固定资产的具体情况及成新率如下：

单位：万元业务类房屋及建筑物机器设备运输工具电子设备办公设备合计项目型金额占比金额占比金额占比金额占比金额占比金额占比

账面原值91737.7495.86%314190.2898.65%1095.5093.10%297.5050.78%3243.1294.84%410564.1597.90%

乙二累计折旧67420.1497.23%237679.8498.53%855.1891.92%255.8149.68%2878.6194.37%309089.5898.11%

醇、草

酸业务账面价值24317.6092.26%76510.4499.00%240.3297.53%41.6958.77%364.5198.65%101474.5697.27%

成新率26.51%24.35%21.94%14.01%11.24%24.72%

账面原值3958.444.14%4312.841.35%81.256.90%288.3349.22%176.615.16%8817.472.10%

催化剂累计折旧1918.562.77%3542.911.47%75.178.08%259.0850.32%171.645.63%5967.351.89%

业务账面价值2039.897.74%769.931.00%6.082.47%29.2541.23%4.981.35%2850.122.73%

成新率51.53%17.85%7.48%10.14%2.82%32.32%

账面原值95696.19100%318503.12100%1176.75100%585.83100%3419.73100%419381.62100%

累计折旧69338.70100%241222.75100%930.35100%514.88100%3050.25100%315056.94100%合计

账面价值26357.49100%77280.37100%246.40100%70.94100%369.48100%104324.68100%

成新率27.54%24.26%20.94%12.11%10.80%24.88%

92报告期末，公司乙二醇、草酸业务固定资产占比超过97%，主要设备为恩德

炉、变压吸附装置、加氢反应装置、草酸酯合成装置、空分装置及输送管道等。

公司乙二醇、草酸业务固定资产成新率相对较低，公司通过定期对设备进行检修及维护，保证主要设备运转的稳定性，设备实际使用状况良好，能够满足其生产和运营需要。

催化剂业务主要设备为合成反应器、反应釜、高温带式干燥机、抽屉窑炉等。

近几年由于产能利用率低，设备运行时间少，设备实际成新率较高。

2、与产能的匹配性

公司乙二醇、草酸业务生产线由中国石油集团工程设计有限责任公司进行设计。二期进行技改和优化后，目前已建成的产能为年产乙二醇22万吨、草酸8万吨。公司目前的设备配置和运行情况，能够满足产能的匹配性。

公司催化剂业务生产线已建成的产能为铜钯合金 1200t/年，完全能够满足目前客户订单的生产需要。

（二）产品价格及毛利率、产能利用率及产销率等情况，说明减值准备计提的充分性

1、报告期内主要产品的价格、毛利率及产销率等具体情况如下：

单位：吨、元主要产品生产量销售量产销率销售单价销售成本毛利率

2025年1-6月

乙二醇82985.8085613.44103.17%3806.034575.85-20.23%

草酸53718.6355377.35103.09%2312.861490.1135.57%

2024年度

乙二醇133039.42127295.6895.68%3824.005775.99-51.05%

草酸99306.4997651.1698.33%2538.131724.2432.07%

2023年度

乙二醇134200.12137229.60102.26%3389.095819.58-71.72%

草酸100241.63100255.25100.01%3144.521731.0844.95%

2022年度

乙二醇125685.82125984.38100.24%3939.625372.25-36.36%

草酸97045.3597133.25100.09%3755.441681.7555.22%

报告期内主要产品产能利用率如下：

93产品名称类别2025年1-6月2024年2023年2022年

产能110000.00220000.00220000.00220000.00

产量82985.80133039.42134200.12125685.82乙二醇

产能利用率75.44%60.47%61.00%57.13%

销量85613.44127295.68137229.60125984.38

产能40000.0080000.0080000.0080000.00

产量53718.6399306.49100241.6397045.35草酸

产能利用率134.30%124.13%125.30%121.31%

销量55377.3597651.16100255.2597133.25

注：2025年1-6月，公司草酸产量超过产能超过30%。2025年年底，公司预计建成10万吨草酸项目，届时公司草酸产能将达到18万吨/年。

2、固定资产减值准备计提的充分性

报告期内公司的资产减值损失明细如下：

单位：万元

2025年6月302025年12月312023年12月2022年12月

项目

日/2025年1-6月日/2024年度31日/2023年度31日/2022年度未减值部分

未提减值前90181.59

固定资产账面价75294.5390108.97131342.63值发生减值部分

22512.42

未减值部分

固定资产评140869.59

估（管理层预75294.5390108.97128546.52估）价值发生减值部分

18303.03

固定资产减

---4209.39-2796.11值损失固定资产账

75294.5390108.9710848460128546.52

面价值

注：2023年北方亚事资产评估有限责任公司评估时区分未减值部分和发生减值部分

报告期各期末，公司按照企业会计准则规定，对存在减值迹象的固定资产进行减值测试，当可收回金额低于账面价值时计提固定资产减值准备。可收回金额

94根据资产的公允价值减去处置费用后的净额与资产预计未来现金流量的现值两

者之间较高者确定。受乙二醇价格低迷、产能未能充分发挥，原材料褐煤价格上涨等因素影响，企业前期经营业绩不佳。根据管理层对未来经营的预期，固定资产在持有期间（处置之前）产生的现金流量很少，其最终取得的未来现金流量往往就是资产的处置净流入。在这种情况下，资产预计未来现金流量的现值通常不会高于其公允价值减处置费用后的净额，预计未来现金流量的现值方法不适用。

2022年，公司计提固定资产减值损失2796.11万元。是由于2022年末公

司乙醇酸工程结转固定资产后一直未能大批量产出合格产品，公司管理层估计该项资产未来无法处置收回，决定停止运行，并于报告期未对乙醇酸工程相关固定资产全额计提了减值2796.11万元。

2023年，公司计提固定资产减值准备4209.39万元。公司2023年底发生

控制权变更事宜，聘请了具有证券资质的北方亚事资产评估有限责任公司对公司截至2023年12月31日的全部资产进行评估，北方亚事资产评估有限责任公司出具了北方亚事评报字[2024]第01-431/432/433/434/435号评估报告。评估参数采用中国（大陆地区）的产权交易市场相关市场参数、交易数据以及成交案例，评估范围的界定、评估参数的选取、评估价值的确定等，均以企业的财务报表、外部经济环境以及市场情况确定。本次评估采用公允价值减处置费用的评估方法计算出可收回金额，经评估的固定资产账面价值112693.99万元，其中未减值部分账面价值90181.59万元，发生减值部分账面价值22512.42万元。可收回金额159172.63万元，其中未减值部分可收回金额140869.59万元，发生减值部分可收回金额18303.03万元。依据前述评估报告，公司对发生减值部分固定资产计提减值准备4209.39万元。

2024年，公司产能利用率与2023年差异不大，产品毛利率未出现大幅下降，

且市场经营环境等未发生重大不利变化，延续2023年的减值测试方法测算，2024年度未再计提减值准备。

2025年1-6月，公司生产状况较好，乙二醇、草酸业务较2024年产能利用率上升，乙二醇毛利率为-20.23%，较2022年、2023年、2024年均有明显改善，草酸毛利率较2024年保持稳中有升，公司2025年6月30日未再计提减值准备。

95综上所述，报告期内，受煤价下跌、产销量提升等因素影响，公司市场经营

环境和生产管理控制等发生了有利变化，公司已计提的固定资产减值准备是充分的，符合企业会计准则的有关规定。

五、结合在建工程主要项目的完工进度情况、是否如期开展、各期末结转固

定资产情况及依据等，说明是否存在延迟转固的情况、减值准备计提的充分性；

（一）在建工程主要项目的完工进度情况、是否如期开展、各期末结转固定资产情况及依据

报告期内在建工程主要项目的具体情况如下：

单位：万元是否如本期转期末余减值准年度项目完工进度期展开固金额额备年产10万吨草酸扩产

30.00%是375.98

建设项目

2025年锅炉超低排改造项目47.00%是1681.67

1-6月

煤干燥增加除尘系统90.00%否1401.86535.36

合计3459.51535.36年产10万吨草酸扩产

5.00%是120.54

建设项目

2024年锅炉超低排放改造项目35.00%是1365.44

度

煤干燥增加除尘系统90.00%否1401.86535.36

合计2887.84535.36

煤干燥增加除尘系统90.00%否1401.86535.36

一般固废暂存库项目100.00%是659.97

2023年

高能耗电机改造100.00%是494.59度

综合渣场修复工程项目100.00%是1053.37

合计2207.931401.86535.36

煤干燥增加除尘系统90.00%否978.34

一般固废暂存库项目80.00%是263.61

2022年

高能耗电机改造95.00%是494.59度

综合渣场修复工程项目80.00%是845.28

合计2581.82

在建工程转入固定资产的时点是各单项工程或设备达到预定可使用状态时，由生产部、设备部、技术工程部和财务部等部门进行验收并签字确认，尚未进行

96财务决算的，按照暂估金额转入固定资产，符合会计准则的相关规定。

（二）说明是否存在延迟转固的情况、减值准备计提的充分性

报告期内，2022年新增的三项工程于2023年完工并达到预定可使用状态后，已及时完成结转固定资产处理，不存在延迟转固问题；2024年新增项目目前仍处于建设阶段，尚未完工，因此不涉及延迟转固情形。

公司根据环保需求启动煤干燥增设除尘系统工程项目，截至报告期末项目未达到预定使用状态，不满足固定资产结转条件，故未进行转固。公司已于2023年末聘请了具有证券资质的北方亚事资产评估有限责任公司对公司截至2023年12月31日的全部资产进行评估。评估参数采用中国（大陆地区）的产权交易市场相关市场参数、交易数据以及成交案例，评估范围的界定、评估参数的选取、评估价值的确定等，均以企业的财务报表、外部经济环境以及市场情况确定。本次评估采用公允价值减处置费用的评估方法计算出可收回金额，经评估的在建工程账面价值1567.62万元，可收回金额946.84万元，增值率-39.60%。依据前述评估报告，公司计提减值准备620.77万元。公司后期继续试运行并进行验收，然后根据生产需求与相关环保政策投入使用，不存在废弃和拆除计划。2024年根据市场询价，重新购置的市场价格远高于账面价值，不存在继续减值的迹象。

综上所述，报告期内，在建工程的项目开展正常，达到预定可使用状态后及时转固，对存在减值迹象的在建工程计提减值准备充分。

六、报告期内信用减值损失、资产减值损失变动较大的原因，具体分析减值损失确认与减值迹象发生时点的匹配性；2023年末递延所得税资产大幅下降的原因，递延所得税资产确认的准确性。

（一）报告期内信用减值损失、资产减值损失变动较大的原因，具体分析减值损失确认与减值迹象发生时点的匹配性

1、报告期内信用减值损失变动较大的原因

报告期内，公司信用减值损失分别为-481.40万元、-761.83万元、-618.51万元和81.08万元。信用减值损失的主要构成为应收账款坏账损失，报告期各期末，公司应收账款按照账龄组合对应计提的减值损失明细如下：

97单位：万元

2025-6-302024-12-31

账龄应收账款坏账准备计提比例应收账款坏账准备计提比例

1年以内1132.6445.574.02%1011.7941.284.08%

1至2年355.79261.8573.60%353.82261.7873.99%

2至3年6.806.80100.00%6.806.80100.00%

3年以上2880.862880.86100.00%2970.862970.86100.00%

合计4376.103195.0973.01%4343.283280.7275.54%

2023-12-312022-12-31

账龄应收账款坏账准备计提比例应收账款坏账准备计提比例

1年以内2310.59253.2610.96%679.5371.1510.47%

1至2年17.8711.8866.49%887.63196.7222.16%

2至3年886.63648.8873.18%626.02241.0938.51%

3年以上1728.351728.35100.00%1112.701112.70100.00%

合计4943.442642.3753.45%3305.881621.6649.05%由上表可以看出公司信用减值损失变动较大的原因主要是超过1年的应收

账款的信用减值损失率逐年上升，2024年底开始公司超过2年以上的应收账款全额计提信用减值损失，1-2年的应收账款信用减值损失计提比例高达73.99%，

2025年1-6月收回部分长账龄的应收款项，转回对应的信用减值损失。

2、报告期内公司的资产减值损失明细如下：

单位：万元

项目2025年1-6月2024年度2023年度2022年度

一、存货跌价损失-374.29-1324.97-3386.16-3053.49

二、长期股权投资减值损失-1077.82

三、固定资产减值损失-4209.39-2796.11

四、在建工程减值损失-620.77

五、其他-2273.35

合计-374.29-1324.97-11567.50-5849.59

报告期内资产减值损失变动较大的原因主要包括以下几方面：

（1）存货中库存商品的跌价准备计提金额主要取决于公司主要产品乙二醇

的市场价格及期末的库存数量，公司2022年第四季度受突发因素事件影响，厂区装置临时停产，12月份恢复正常生产，但产量较低，单位生产成本较高，且生

98产的乙二醇未及时发货，导致期末库存金额较大，计提的存货跌价准备金额较大；

原材料计提的跌价准备主要对应的是备品备件，其种类繁多，单体价值较小，公司2023年底聘请外部专业机构对部分库龄较长的备品备件进行清理评估，计提减值准备2502.78万元。发行人备品备件金额较高，主要是由于发行人生产装置及设备复杂度高，运行环境苛刻（高温、高压），生产工艺对设备精度要求严格，同时装置运行时间较长，受老化问题影响，发行人采用的设备维护策略以预防性维护为主，备件更换频率较高，备品备件金额较高，基本符合重工业企业及化工行业惯例。

（2）长期股权投资2023年度计提减值准备的原因是公司子企业参与投资的

内蒙古伊霖化工有限公司及内蒙古伊霖巨鹏新能源有限公司的项目已终止，项目终止后存在与项目无关的资金支出，公司已对相关当事人提起诉讼，诉讼事项

2023年度已经一审判决，公司根据判决结果已对相应的长期股权投资计提减值

准备1077.82万元。

（3）固定资产在报告期各期末，公司按照企业会计准则规定，对存在减值

迹象的固定资产进行减值测试，当可收回金额低于账面价值时计提固定资产减值准备。可收回金额根据资产的公允价值减去处置费用后的净额与资产预计未来现金流量的现值两者之间较高者确定。受乙二醇价格低迷、产能未能充分发挥，原材料褐煤价格上涨等因素影响，企业出现亏损；根据管理层对未来经营的预期，该资产在持有期间（处置之前）产生的现金流量很少，其最终取得的未来现金流量往往就是资产的处置净流入。在这种情况下，资产预计未来现金流量的现值通常不会高于其公允价值减处置费用后的净额，预计未来现金流量的现值方法不适用，且公司2023年底聘请具有证券资质的北方亚事资产评估有限责任公司对公司全部的资产进行评估时，采用公允价值减处置费用的评估方法计算出固定资产可收回金额，并计提减值准备4209.39万元；2024年公司乙二醇、草酸总产能

232345.91吨，产能利用率77.45%，与2023年公司情况差异不大，产品毛利率

未出现大幅下降，且公司经营市场环境等未发生重大不利变化，延续2023年的减值测试方法测算，2024年度未再计提减值准备；2025年1-6月公司生产状况较好，产能利用率上升，2025年6月30日未再计提减值准备。

（4）2023年末，根据北方亚事评报字[2024]第01-431/432/433/434/435号

99评估报告，经评估的在建工程账面价值1567.62万元，可收回金额946.84万元，增值率-39.60%。依据前述评估报告，公司对煤干燥增加除尘系统项目计提减值准备535.36万元，对未安装完成的部分设备计提减值准备85.41万元，合计计提减值准备620.77万元。

（5）其他减值准备主要是长期待摊中催化剂计提的减值准备，2023年钯合

金催化剂中钯的市场价格大幅下降，测算后计提减值准备金额2273.35万元，

2024年以来钯的价格波动幅度不大，未再计提减值准备。

（二）2023年末递延所得税资产大幅下降的原因，递延所得税资产确认的准确性

报告期内各期末递延所得税资产变动情况如下：

单位：万元

项目2025/6/302024/12/312023/12/312022/12/31

资产减值准备1842.401188.12

信用减值准备844.91588.60

内部交易未实现利润14.8543.5975.03191.58

可弥补亏损5.461564.30

递延收益584.30675.69

其他权益工具投资公允价值变动218.25218.25287.72287.72

租赁负债436.12458.4233.00

合计669.21720.253672.824496.02

报告期内，公司下属重要子公司通辽金煤2022年度未能通过高新技术企业认定，其尚未弥补的亏损准予结转以后的年度缩短为5年，公司基于可结转年度的减少和盈利预测情况等原因，遵循谨慎性原则于2022年度冲回以前年度可弥补亏损确认的递延所得税资产1.63亿元；2023年度及2024年公司持续亏损，遵循谨慎性原则将资产减值准备、信用减值准备和递延收益计提的递延所得税资

产全部冲回；公司下属子公司江苏金聚公司2024年开始业务萎缩，长期处于停产状态，遵循谨慎性原则将资产减值准备、信用减值准备、可弥补亏损和递延收益计提的递延所得税资产全部冲回。

综上所述，2023年末递延所得税资产大幅下降的原因是具有公司对未来经营状况的谨慎预测，递延所得税资产确认准确。

100七、核查程序及核查意见

（一）核查程序

针对上述事项，我们执行了以下核查程序：

1、获取并查阅公司对主要客户的销售合同，了解公司主要客户的结算、信

用政策；获取公司报告期各期末应收账款明细表，了解公司应收账款余额的客户结构、账龄情况、回款情况、逾期情况，并通过公开信息查询客户的成立时间、注册资本、资信状况等；询问管理层与应收账款长期未收回的对手方继续发生业

务的背景，分析其合理性；了解公司坏账准备计提政策，获取并复核公司应收账款预期损失率计算过程，检查坏账准备计提金额是否充分、恰当；分析2024年末起不存在按单项计提坏账准备的合理性；

2、获取报告期各期末发行人存货明细表，询问管理层存货余额变动的原因，

结合生产销售情况分析其合理性；获取报告期各期末库龄明细表，将发行人存货余额、存货结构变化与发行人经营情况进行匹配和分析；获取发行人在手订单资料，分析在手订单与期末存货余额、发出商品余额的匹配性和在手订单覆盖情况等；了解公司主要产品及原材料价格变动情况，获取亏损合同清单，结合发行人存货跌价准备政策和存货跌价准备计提的情况，分析存货跌价准备和针对亏损合同预计负债计提的充分性；

3、获取报告期各期存货跌价准备转回或转销对应的主要产品明细，结合公

司产品销售情况分析各期金额均较大的原因及合理性；获取报告期内各期发出商

品账面余额明细表，根据公司产品销售合同、验收周期、结算情况和收入确认的依据等分析余额变动的原因，收入确认准确并符合会计准则规定；

4、获取发行人固定资产明细表、主要生产设备情况及成新率，了解发行人

产能情况，分析发行人固定资产与产能的匹配性；获取管理层在资产负债表日就固定资产是否存在可能发生减值的迹象的判断的说明；对管理层复核、评估和确

定资产减值相关的内部控制进行测试，评价内部控制的设计和运行的有效性。获取公司具体的测算过程，评价主要参数选取的依据及合理性，并重新计算，分析减值准备计提的充分性与必要性；

5、获取报告期各期末在建工程明细表及报告期内在建工程转固竣工手续等资料，实地査看主要项目建设进度；访谈发行人相关人员，了解项目是否如期开展；获取在建工程减值明细表，了解在建工程减值背景、依据，取得减值计提相

101关的评估报告，复核在建工程减值准备计提金额；

6、获取报告期内各期信用减值损失和资产减值损失明细，访谈发行人相关人员，了解减值损失确认与减值迹象发生时点的匹配性，分析变动较大的原因及合理性；获取报告期内各期末递延所得税资产明细，访谈发行人相关人员，了解递延所得税资产计提的依据，分析2023年末递延所得税资产大幅下降的原因及合理性。

（二）核查意见经核查，我们认为：

1、发行人与主要客户的结算、信用政策合理，与应收账款长期未收回的对

手方继续发生业务具有合理性。2024年末起不存在按单项计提坏账准备具有合理性，报告期各期坏账准备计提充分。

2、报告期内存货金额变动具有合理原因，存货跌价准备计提充分，针对亏

损合同预计负债计提充分。

3、报告期内，公司存货跌价准备的转回或转销具有合理性，公司不存在通

过存货跌价准备的转回或转销调节利润的情形；公司产品验收周期与销售合同约定一致，收入确认准确。

4、公司固定资产减值测试符合企业会计准则规定，减值迹象判断合理，相

关资产减值准备计提充分合理。

5、发行人主要在建工程项目如期开展，各期末结转固定资产依据充分，不

存在延迟转固的情形，在建工程减值准备计提充分。

6、报告期内信用减值损失、资产减值损失变动基于减值损失确认与减值迹

象发生时点的匹配性，准确合理；2023年末递延所得税资产大幅下降的原因基于公司对未来盈利预测的估计，递延所得税资产确认准确。

（三）关于固定资产和在建工程履行的核査程序、比例说明

1、访谈公司财务负责人，了解公司固定资产和在建工程管理制度，目前相

关资产的总体状况，以及公司资产购置计划等；

2、获取固定资产台账、固定资产管理卡片，核对检查是否一致；对报告期

内固定资产折旧进行测算，核查折旧测算是否准确；

3、对固定资产实地监盘，并在检査过程中关注固定资产的状况并与账面记录进行核对。报告期内，具体核查情况如下：

102单位：万元

项目2024/12/312023/12/31

固定资产净值90108.97108484.60

监盘比例86.85%93.05%

4、细节测试:对报告期各期新增的大额在建工程和固定资产执行细节测试，

检查新增重要在建工程对应的立项文件，了解在建工程建设是否合法合规，评价新增在建项目的合理性和必要性，检查其相应的施工文件、采购合同、发票、验收单等支持性文件，核实其真实性和准确性。报告期内，具体核查情况如下:单位：万元

项目2025年1-6月2024年度2023年度

转固金额-31.302207.93

核查比例-100.00%100.00%

处置固定资产金额340.954911.31298.05

核查比例91.88%97.13%100.00%

在建工程增加金额695.571583.931047.07

核查比例82.19%100.00%100.00%

5、获取工程结算单据、设备转固验收报告等文件进行检査，并结合实地勘察情况，核实是否存在已完工未转固的情形，核查转固金额和时点的准确性。

（四）关于固定资产和在建工程核查结论经核查，我们认为，发行人已按照《企业会计准则》的规定核算固定资产和在建工程。

3、其他

3.1根据申报材料，1）报告期内公司多次因关联交易未及时履行相关审议程序受到证监局、交易所的监管措施。2）吉林丰成顺农业有限公司向南京中院提起诉讼，认为公司在2015年非公开发行股票中存在证券虚假陈述，要求发行人赔偿其损失13275.43万元。3）报告期公司部分借款由丹阳同创提供担保，金睿泓吉以股权质押、通辽金煤以土地等进行反担保。

请发行人说明：（1）报告期内发生的关联交易相关程序是否合法合规，是否存在应披露未披露的关联交易事项；（2）相关诉讼的具体事由、目前进展，

103是否可能影响财务报表期初数据，未计提预计负债的依据，是否符合会计准则相关规定，是否构成本次发行障碍；（3）丹阳同创与公司及金睿泓吉的关系，为公司提供担保的原因，是否向公司收取相关费用及公允性，是否与公司及关联方存在其他利益安排或应披露未披露事项；（4）结合上述事项说明公司内控制度是否健全并得到有效执行。

请保荐机构及发行人律师、申报会计师进行核查并发表明确意见。

回复：

一、报告期内发生的关联交易相关程序是否合法合规，是否存在应披露未披露的关联交易事项；

（一）报告期内关联交易的审议程序及披露情况

1、2022年度关联交易审议及披露情况2022年4月18日，发行人第九届董事会第十四次会议审议通过了《关于

2022年度公司控股子公司日常关联交易的议案》，关联董事李国方、成国俊、丁

伟东回避表决，发行人时任独立董事张新志、谢树志、金衢对相关事项进行了事先审议并发表了同意的独立意见，相关议案具体内容及关联交易的实际发生金额如下：

单位：万元经审议的预实际发交易对方关联关系交易类型关联交易内容计发生额生金额丹阳慧丰进出口贸易控股股东的全

销售商品销售产品800.00330.15有限公司资子公司江苏丹化煤制化学品控股股东的全

接受劳务技术服务费300.0072.81工程技术有限公司资子公司江苏丹化煤制化学品控股股东的全借用人员工资及社

人员借用100.00-工程技术有限公司资子公司保等江苏丹化煤制化学品控股股东的全

购买商品购买助剂200.0035.34工程技术有限公司资子公司丹阳市金丹电气安装控股股东的全

接受劳务电气仪表安装维护1000.00384.39有限公司资子公司江苏丹化进出口有限控股股东的控水处理装置化学药

购买商品1000.00477.25公司股子公司剂供应与水质维护丹阳市东莱石油制品控股股东的控

购买商品购买汽、柴油15.00-有限公司股子公司丹阳市丹化运输有限控股股东的全

接受劳务运费30.003.81公司资子公司

就2022年度关联交易情况及2022年度关联交易实际执行情况，公司已披露

104公告情况如下：

披露时间公告名称相关内容

2022年4月20日《日常关联交易公告》2022年度关联交易的预计

2022年8月27日《2022年半年度报告》2022半年度关联交易实际执行情况

2023年4月21日《2022年年度报告》2022年度关联交易实际执行情况

2、2023年关联交易审议及披露情况2023年4月18日，发行人第十届董事会第四次会议审议通过了《关于2023年度公司控股子公司日常关联交易的议案》，关联董事李国方、成国俊、孙朝辉、丁伟东回避表决；独立董事谢树志、刘海超、金衢对相关事项进行了事前审议并

发表了同意的独立意见，相关议案的具体内容及关联交易的实际发生金额如下：

单位：万元经审议及披露实际发交易对方关联关系交易类型关联交易内容的预计发生额生金额丹阳慧丰进出口贸易控股股东的

销售商品销售产品1200.00-有限公司全资子公司江苏丹化煤制化学品控股股东的借用人员工资及社

人员借用100.00-工程技术有限公司全资子公司保等丹阳市金丹电气安装控股股东的

接受劳务电气仪表安装维护600.00320.29有限公司全资子公司江苏丹化进出口有限控股股东的水处理装置化学药

购买商品1000.00356.78公司控股子公司剂供应与水质维护丹阳市东莱石油制品控股股东的

购买商品购买汽、柴油15.00-有限公司控股子公司丹阳市丹化运输有限控股股东的

接受劳务运费30.00-公司全资子公司江苏丹化煤制化学品控股股东的

接受劳务技术服务费100.00-工程技术有限公司全资子公司江苏丹化煤制化学品控股股东的

购买商品购买助剂100.002.92工程技术有限公司全资子公司

就2023年度关联交易的预计及2023年度关联交易实际执行情况，公司已披露公告情况如下：

披露时间公告名称相关内容

2023年4月21日《日常关联交易公告》2023年度关联交易的预计

2023年8月31日《2023年半年度报告》2023半年度关联交易实际执行情况

2024年4月30日《2023年年度报告》2023年度关联交易实际执行情况

3、2024年关联交易审议及披露情况（1）2024年4月2日，发行人第十届董事会第八次会议审议通过了《关于

105关于接受财务资助暨关联交易的议案》，对丹化集团累计向公司提供财务资助

1.51亿元事项进行了追认，到期还款日确认为2026年3月31日，关联董事李

国方、孙朝辉、成国俊回避表决。2024年4月1日，发行人时任独立董事谢树志、刘海超、金衢召开2024年度第一次专门会议召开专门会议对前述关联交易事项进行了事先审议并发表了同意的独立意见。

根据《上市规则》规定，上市公司与关联法人发生的交易金额（包括承担的债务和费用）在300万元以上，且占上市公司最近一期经审计净资产绝对值0.5%以上的交易，应当经全体独立董事过半数同意后履行董事会审议程序；上市公司与关联人发生的交易金额（包括承担的债务和费用）在3000万元以上，且占上市公司最近一期经审计净资产绝对值5%以上的，应当提交股东会审议。

前述关联方借款事项，自借款起始日至到期还款日期间的利息合计约为

2414.52万元，依据《上市规则》的规定应当提交董事会审议，未达到股东会审议标准。前述关联方借款事项为上市公司接受财务资助，不属于《上市规则》6.1.1条所称重大交易的“提供财务资助”，无需根据《上市规则》6.1.9提交股东会审议。

（2）2024年4月28日，发行人第十一届董事会第二次会议审议通过了《关于2024年度公司控股子公司日常关联交易的议案》，关联董事蒋涛、成国俊、周劲松、王子川回避表决；发行人独立董事王志伟、蒋国昌、董文浩召开了独立董

事2024年度第二次专门会议，对相关关联交易进行了事前审核并发表了同意的意见。相关议案的具体内容及关联交易的实际发生金额如下：

单位：万元经审议的预实际发生交易对方关联关系交易类型关联交易内容计发生额金额辽宁中泽集团朝阳纺实际控制人购买纺织品包装

购买商品600.00393.04

织有限责任公司控制的企业材料、工作服等乌兰察布市万联易达实际控制人

接受劳务运输公司产品1700.00323.75供应链管理有限公司控制的企业（3）2024年7月19日，发行人第十一届董事会第四次会议审议通过了《关于公司与特定对象签署附条件生效的股份认购协议暨关联交易的议案》等本次发

行相关议案，因本次向特定对象发行 A股股票的发行对象为公司控股股东金睿泓吉，本次发行构成关联交易，董事会审议关于本次发行相关议案时，关联董事蒋涛、成国俊、周劲松、王子川回避表决；发行人独立董事王志伟、蒋国昌、董文

106浩召开独立董事2024年第三次专门会议，对相关关联交易进行了事前审核并发

表了同意的意见。

就2024年度关联交易的预计及2024年度关联交易实际执行情况，公司已披露公告情况如下：

披露时间公告名称相关内容

对公司已发生的由丹化集团提供的1.51亿元《接受财务资助暨关联交

2024年4月3日财务资助暨关联交易事项进行追认；同意公司易公告》

对所涉1.51亿借款展期至2026年3月31日

2024年4月21日《日常关联交易公告》2024年度关联交易的预计

2024年8月31日《2024年半年度报告》2024半年度关联交易实际执行情况

2025年4月11日《2024年年度报告》2024年度关联交易实际执行情况

4、2025年关联交易审议及披露情况（1）2025年4月9日，发行人十一届董事会第八次会议审议通过了《关于

2025年度公司控股子公司日常关联交易的议案》，关联董事蒋涛、成国俊、周劲松、王子川回避表决；审议通过了《关于追认子公司放弃优先购买权涉及关联交易的议案》，关联董事翁海涛、杨军回避表决。独立董事王志伟、蒋国昌、董文浩召开了2025年度第一次专门会议，对公司2025年度日常关联交易事项、子公司前期放弃优先购买权涉及关联交易事项进行了审议并发表了同意意见。具体内容如下：

*公司2025年度日常关联交易事项

单位：万元经审议的预实际发交易对方关联关系交易类型关联交易内容计发生额生金额辽宁中泽集团朝阳纺实际控制人购买纺织品包装材

购买商品600.0099.95

织有限责任公司控制的企业料、工作服等乌兰察布市万联易达实际控制人

接受劳务运输公司产品1700.00208.70供应链管理有限公司控制的企业

注：辽宁佳和环保科技有限公司由辽宁中泽集团朝阳纺织有限责任公司分拆成立，此处金额包括公司与辽宁中泽集团朝阳纺织有限责任公司的交易金额

99.95万元，及公司与辽宁佳和环保科技有限公司的交易金额125.99万元。

*子公司前期放弃优先购买权涉及关联交易事项子公司江苏丹化醋酐有限公司的参股子公司济宁金丹的股东国开发展基金

有限公司（以下简称“国开基金”），按原《投资协议》约定，于2022年11月将

107所持有的济宁金丹21.0526%的股权（3200万元出资资本）作价3200万元向公

司原控股股东转让，子公司按原《投资协议》约定放弃优先购买权，济宁金丹成为公司与关联方共同投资的公司。丹化醋酐所持济宁金丹的股权比例不变。2023年2月，济宁金丹完成此次股权转让的工商变更。该等事项涉及关联交易，按子公司丹化醋酐与济宁市恒立化工有限公司在济宁金丹的出资比例计算，本次丹化醋酐放弃优先购买权涉及的交易金额为1600万元，依据《上市规则》的规定应当提交董事会审议，未达到股东会审议标准。

（2）2025年3月5日，发行人召开2025年第一次临时股东大会，审议通

过了《关于公司与特定对象签署附条件生效的股份认购协议暨关联交易的议案》等本次发行相关议案。

就2025年度关联交易的预计及2025年度关联交易实际执行情况，公司已披露公告情况如下：

披露时间公告名称相关内容

2025年4月11日《日常关联交易公告》2025年度关联交易的预计

济宁金丹构成与关联方共同投资并追认放

2025年4月18日《关联交易公告》

弃优先购买权事项

2025年8月26日《2025年半年度报告》2025半年度关联交易实际执行情况

（二）报告期内发生的关联交易相关程序是否合法合规，是否存在应披露未披露的关联交易事项

报告期内，发行人存在两项重大关联交易未及时履行关联交易审议程序的情形，存在程序瑕疵，具体情况如下：

（1）关于上述《关于接受财务资助暨关联交易的议案》中丹化集团提供财务资助事项，根据公司说明及公司于2024年4月3日发布的《接受财务资助暨关联交易公告》，自2023年下半年起，公司原控股股东、现第二大股东丹化集团累计向公司提供财务资助1.51亿元，无需公司提供担保，资金来源主要是地方其他国资平台，资金使用费（即利率）主要参考其融资成本，前述借款的年化利率在6.5%-7%之间，尽管借款利率高于市场报价利率，但利率主要参考其融资成本，交易公允，未损害公司及中小股东利益。对于前述借款，公司未及时履行审议和披露程序。2024年4月1日，发行人时任独立董事谢树志、刘海超、金衢召开2024年度第一次专门会议对前述关联交易事项进行了事先审议，一致认为108本次交易能缓解公司资金紧张的状况，交易公允，未损害公司及中小股东利益，

对该交易均表示同意，并同意提交董事会审议。2024年4月2日，发行人第十届董事会第八次会议审议通过了《关于接受财务资助暨关联交易的议案》，对丹化集团累计向公司提供财务资助1.51亿元事项进行了追认，关联董事李国方、孙朝辉、成国俊回避表决。董事会认为丹化集团向公司提供资金支持，能缓解公司资金紧张状况，有利于公司的发展；尽管借款利率高于贷款市场报价利率，但利率主要参考其融资成本，交易公允，未损害公司及中小股东利益。

（2）关于上述《关于追认子公司放弃优先购买权涉及关联交易的议案》中

的关联方共同投资事项，公司未及时履行审议和披露程序。2025年4月9日，独立董事召开了2025年度第一次专门会议，对子公司前期放弃优先购买权涉及关联交易事项进行了事前审核，一致认为上述交易公允，未损害公司及中小股东利益，同意董事会对该关联交易事项进行追认。同日，公司召开十一届八次董事会会议，审议通过了《关于追认子公司放弃优先购买权涉及关联交易的议案》，关联董事翁海涛、杨军回避了表决。董事会认为上述交易公允、合理，未损害公司利益，同意对该关联交易进行追认。

就上述瑕疵事项，发行人已召开董事会和独立董事专门会议进行补充确认，并就相关事项予以公告，上述关联交易审议程序瑕疵不会构成本次发行的实质性障碍。

除前述已披露的情形外，发行人已根据《上市规则》等相关规定就报告期内发生的重大关联交易履行了相应的审批决策和信息披露程序，发行人独立董事已发表独立董事意见或已召开专门会议审议通过，合法合规，不存在应披露未披露的关联交易事项。

二、相关诉讼的具体事由、目前进展，是否可能影响财务报表期初数据，未

计提预计负债的依据，是否符合会计准则相关规定，是否构成本次发行障碍；

（一）相关诉讼的具体事由、目前进展

原告吉林丰成顺农业有限公司（以下简称“吉林丰成顺”）认为发行人在2015年非公开发行股票中存在证券虚假陈述行为，向江苏省南京市中级人民法院（以下简称“南京中院”）提起诉讼，要求发行人赔偿其投资损失132754299元并承担诉讼费。2024年9月30日，南京中院下达了《民事裁定书》，本案移送至

109内蒙古自治区呼和浩特市中级人民法院（以下简称“呼市中院”）审理，呼市中

院于2025年3月25日立案后，依法适用普通程序，于2025年7月17日公开开庭进行了审理，并于2025年9月24日作出（2025）内01民初78号《民事判决书》，判决书载明，呼市中院经审查认为：“一、现有证据无法证明发行人存在虚假陈述行为；二、即便发行人存在虚假陈述，其行为的重大性及交易因果关系亦

无法认定；三、吉林丰成顺主张的损失计算无事实及法律依据。综上，呼市中院

认定吉林丰成顺的诉讼请求不能成立，判决驳回其诉讼请求。若吉林丰成顺不服该判决，可以在判决书送达之日起十五日内，向呼市中院递交上诉状，上诉于内蒙古自治区高级人民法院。”经发行人聘请的诉讼律师北京市君合律师事务所咨询呼市中院上诉窗口获知，吉林丰成顺已在期限内寄出上诉状提起上诉，目前呼市中院在等待其补充材料，材料齐备后，本案将流转至承办法官及二审法院。但是不排除吉林丰成顺如果不交上诉费，会被视为撤回上诉。

根据发行人聘请的诉讼律师北京市君合律师事务所出具的法律意见书，基于其分析，“一审法院未认定金煤科技构成虚假陈述，即便存在虚假陈述，也不具备‘重大性’和‘交易因果关系’，损失计算无依据”。结论意见为“一审判决不存在事实认定和法律适用的错误，因此本案二审改判或发回的可能性极低。考虑到吉林丰成顺所持全部股份均已被拍卖，吉林丰成顺的索赔资格存疑，其二审诉请被支持的可能性极小。”

（二）是否可能影响财务报表期初数据，未计提预计负债的依据，是否符合

会计准则相关规定，是否构成本次发行障碍根据《企业会计准则第13号——或有事项》第二条的规定，“或有事项，是指过去的交易或事项形成的，其结果须由某些未来事项的发生或不发生才能决定的不确定事项”。根据第四条，“与或有事项相关的义务同时满足下列条件的，应当确认为预计负债：（一）该义务是企业承担的现时义务；（二）履行该义务很可

能导致经济利益流出企业；（三）该义务的金额能够可靠地计量。

根据呼市中院判决书，发行人一审胜诉，公司未计提预计负债符合会计准则的要求，不会影响财务报表期初数据。

综上所述，该案件不会构成本次发行障碍。

110三、丹阳同创与公司及金睿泓吉的关系，为公司提供担保的原因，是否向公

司收取相关费用及公允性，是否与公司及关联方存在其他利益安排或应披露未披露事项；

（一）丹阳同创与公司及金睿泓吉的关系

根据丹阳同创的营业执照，并经登陆国家企业信用信息公示系统（https://www.gsxt.gov.cn/）查询，截至本报告出具之日，丹阳同创的基本情况如下：

名称丹阳市同创融资担保有限公司类型有限责任公司法定代表人夏保红统一社会信

91321181MA7EF33P6K

用代码注册资本30000万元人民币

成立日期2021-12-21

营业期限2021-12-21至无固定期限企业类型有限责任公司注册地址丹阳市宝塔路15号登记机关丹阳市政务服务管理办公室许可项目：融资担保业务（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方经营范围可开展经营活动，具体经营项目以审批结果为准）一般项目：融资咨询服务；以自有资金从事投资活动丹阳市鑫盛产业集团有限公司（丹阳市国有资产运行服务中心100%控股）持股28%、丹阳市齐梁投资发展有限公司（丹阳市国有资产运行服股权结构务中心100%控制）持股24%、丹阳高新区农业科技发展有限公司（丹阳市云阳街道综合服务中心100%控股）持股24%、丹阳市诚笃实业发展有

限公司（丹阳市国有资产运行服务中心100%控制）持股24%

主要人员董事长兼经理：夏保红董事：汤浩、钱方伟监事：殷莉

根据《上海证券交易所股票上市规则（2025年4月修订）》，具有以下情形之一的法人（或者其他组织），为上市公司的关联法人（或者其他组织）：

（一）直接或者间接控制上市公司的法人（或者其他组织）；

（二）由前项所述法人（或者其他组织）直接或者间接控制的除上市公司、控股子公司及控制的其他主体以外的法人（或者其他组织）；

（三）关联自然人直接或者间接控制的、或者担任董事（不含同为双方的独立董事）、高级管理人员的，除上市公司、控股子公司及控制的其他主体以外的

111法人（或者其他组织）；

（四）持有上市公司5%以上股份的法人（或者其他组织）及其一致行动人；

由于丹化集团作为上市公司控股股东期间，丹化集团股东丹阳投资的董事夏保红同时担任丹阳同创的董事长兼经理，符合前述第（三）项情形，因而丹阳同创为上市公司曾经的关联方。根据丹阳市人民政府国有资产监督管理办公室的委派，夏保红自2022年3月14日开始担任丹阳投资的外部董事，从而出现兼职情形，截至2024年3月29日上市公司控股股东股份转让过户完成，夏保红不再属于控股股东的董事，不再属于前述第（三）项情形。

根据《上市规则》的规定，在过去12个月内或者相关协议或者安排生效后的12个月内，存在前款所述情形之一的法人（或者其他组织），为上市公司的关联人。基于前述，上市公司控股股东股份转让过户完成届满12个月（即2025年

3月29日）后，丹阳同创与公司不存在《上市规则》规定的关联关系。

综上，丹阳同创与上市公司自2022年3月到2025年3月为关联方，在前述期间丹阳同创与上市公司的担保行为为关联交易行为。上市公司控股股东股份转让过户完成届满12个月（即2025年3月29日）后，丹阳同创与公司不存在《上市规则》规定的关联关系。经核查并根据丹阳同创及上市公司的确认，丹阳同创与金睿泓吉不存在《上市规则》规定的关联关系情形。

（二）为公司提供担保的原因，是否向公司收取相关费用及公允性，是否与公司及关联方存在其他利益安排或应披露未披露事项

丹阳同创系从事融资担保业务的融资担保公司，已于2021年12月17日取得江苏省地方金融监督管理局下发的《融资担保业务许可证》（No.00000705），证载业务范围为借款担保和其他融资担保。

江苏金煤和江苏金聚向丹阳当地的银行借款，如由金睿泓吉、中泽控股股份等控股股东条线的主体提供担保，银行考虑到提供担保的企业非本地企业，对其了解有限且对其资信情况开展调查的成本较高，因此更倾向于接受本地企业提供的担保。故江苏金煤和江苏金聚委托丹阳市当地的融资担保公司丹阳同创为其贷款提供担保。2025年1月22日，公司、丹阳市国有资产运行服务中心、丹阳投资与丹阳同创共同确认并签署关于丹化科技请求同创担保为其所属公司贷款提供担保事项的《事前沟通协商情况报告单》，根据该报告单，“为确保同创担保安

112全，如果由同创担保为丹化科技所属公司银行贷款提供担保，可综合运用中泽集

团、中泽集团实控人于泽国、大黑山钼业、上市公司丹化科技股票或股权等方式提供反担保”。

根据江苏金煤、江苏金聚与丹阳同创签署的《委托担保合同》，江苏金煤、江苏金聚委托丹阳同创为其融资提供担保事宜，担保费为每笔主债权额的1%/年，丹阳同创亦要求公司控股股东、实际控制人、通辽金煤等主体对丹阳同创为债务人提供的担保进行反担保。

报告期内，丹阳同创为公司提供担保的具体情况如下表所示：

借款金序合同名合同编借款贷款人额（万借款期限担保措施担保费反担保措施号称号人

元）

江苏张家港*委托丹阳市同

流动资2024/12/5

*金睿泓吉300

ZRCDK 农村商业银 创融资担保有限 主债权江苏 - 万股金煤科技股

1金借款2024111行股份有限500.00公司担保*通辽额的

金煤2025/11/2票质押*于泽国合同900163

公司丹阳支7金煤保证担保*1%/年保证担保行蒋涛保证担保

*中泽控股股江苏张家港

*委托丹阳市同份、于泽国、吉

流动资 ZRCDK 农村商业银 主债权江苏 2025/4/18 创融资担保有限 林大黑山钼业股

2金借款2025040行股份有限500.00额的

金聚-2026/4/7公司担保*通辽份有限公司信用

合同800161公司丹阳支1%/年

金煤保证担保担保*通辽金煤行土地房产抵押

苏银贷*金睿泓吉770字万股金煤科技股

苏州银行股委托丹阳市同创主债权票质押*中泽控

借款合[321101江苏1000.02025/2/26

3001-份有限公司融资担保有限公额的股股份、于泽

同金煤0-2026/2/4

2025]第2镇江分行司担保1%/年国、吉林大黑山

[020501]钼业股份有限公号司信用担保

*中泽控股股

江苏张家港*委托丹阳市同

份、于泽国、吉

流动资 ZRCDK 农村商业银 创融资担保有限 主债权江苏 2025/4/18 林大黑山钼业股

4金借款2025040行股份有限400.00公司担保*通辽额的

金煤-2026/2/5份有限公司信用

合同800182公司丹阳支金煤保证担保*1%/年

担保*通辽金煤行蒋涛保证担保土地房产抵押根据《中小企业融资担保机构风险管理暂行办法》第七条的规定，“担保机构收取担保费可根据担保项目的风险程度实行浮动费率，为减轻中小企业负担，一般控制在同期银行贷款利率的50%以内”。根据全国银行间同业拆借中心授权

1担保费金额为5万元，未达到《上市规则》规定的应当履行董事会审议程序并及时披露的关联交易标准。

2累计担保费金额为15万元，未达到《上市规则》规定的应当履行董事会审议程序并及时披露的关联交易标准。

113公布贷款市场报价利率（LPR）公告，前述《委托担保合同》签署时的 1年期 LPR

为3.1%，根据上述规定，担保费应不超过1.55%。同时，根据丹阳同创的确认，丹阳同创对上市公司的收费与对外提供同类服务的收费定价一致。基于前述，担保费用具有公允性。

报告期内，公司与丹阳同创发生的关联交易金额分别为0万元、0万元、5.00万元和10.00万元，均为担保费。根据《上市规则》规定，上市公司与关联法人发生的交易金额（包括承担的债务和费用）在300万元以上，且占上市公司最近一期经审计净资产绝对值0.5%以上的交易，应当经全体独立董事过半数同意后履行董事会审议程序，并及时披露。前述关联担保事项为上市公司接受担保，不属于《上市规则》6.1.1条所称重大交易的“提供担保”，无需根据《上市规则》

6.1.10提交董事会或股东会审议。

因此，根据《上市规则》及发行人公司章程，公司与丹阳同创上述关联交易无需公司董事会履行相关审议程序和对外披露。

根据丹阳同创及公司的确认，除上述委托担保和反担保安排外，丹阳同创与公司及关联方不存在其他利益安排或应披露未披露事项。

四、结合上述事项说明公司内控制度是否健全并得到有效执行。

2024年7月，公司将注册地址从江苏省迁往内蒙古，2024年11月25日至

12月2日，内蒙古证监局对公司进行了现场检查，并于2024年12月10日出具

《检查事实确认书》。公司按照《检查事实确认书》的要求，对部分历史遗留问题进行梳理并完成整改，并向内蒙古证监局出具《整改报告》，整改情况包括：

（1）关于会议记录问题。公司存档“三会”会议材料中无2023年以来的

董事会、监事会会议记录。公司确认今后公司召开董事会、监事会会议时，将同步制作符合相关法律、法规要求的会议记录。

（2）关于公司制度未及时更新问题。公司已于2025年3月5日召开了十一届七次董事会会议更新了相关制度并将制度全文于2025年3月6日上网披露。

今后公司将持续关注相关法律的更新情况，及时修订内部相关制度，切实提高规范运作水平。

（3）公司全体董监高将加强对证券法律法规的学习和培训，忠实、勤勉的

履行职责，切实完善公司治理，严格履行信息披露义务。

1142025年3月17日，公司收到上交所《规范运作建议书》，公司于2025年3月26日向上交所出具《整改报告》，整改情况如下：

（1）公司在第一时间将《行政监管措施决定书》和《规范运作建议书》向

全体董监高进行了通报，从思想上对三会规范运作予以高度关注。董事会秘书将切实履行职责，负责公司治理规范性的具体工作。

（2）关于会议记录问题。自2023年以来至《整改报告》回复日公司共召开

了十次董事会会议，其中的一次现场加通讯方式公司做了电子会议纪要，并向全体董事进行了电子签，其余九次均是通讯方式，未做会议记录；同时段共召开八次监事会会议，其中有一次现场会议做了纸质会议记录，其余七次通讯方式未做会议记录。

今后公司召开董事会、监事会会议时，将同步制作符合相关法律、法规要求的会议记录。

（3）关于公司制度未及时更新问题。公司已于2025年3月5日召开了十一

届七次董事会会议，更新了相关制度，并将制度全文于2025年3月6日上网披露。今后公司将持续关注相关法律的更新情况，及时修订内部相关制度，切实提高规范运作水平。

（4）公司全体董监高将加强对证券法律法规的学习和培训，忠实、勤勉地行职责，切实完善公司治理，严格履行信息披露义务。”经梳理整改，公司内部控制制度已进一步完善，各业务单元严格遵循内部控制规范要求，公司内控整改措施具备有效性，内部控制制度执行到位。

报告期内，公司审计机构对公司进行了内部控制审计，具体情况如下：

2023年4月19日，公司审计机构中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）出具中兴华内控审计字（2023）第020008号《丹化化工科技股份有限公司内部控制审计报告书》，审计机构认为：公司于2022年12月31日按照《企业内部控制基本规范》和相关规定在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。

2024年4月28日，公司审计机构众华会计师事务所（特殊普通合伙）出具众会字（2024）第05478号《丹化化工科技股份有限公司2023年度内部控制审计报告》，审计机构认为：公司于2023年12月31日按照《企业内部控制基本规范》和相关规定在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。

2025年4月9日，公司审计机构众华会计师事务所（特殊普通合伙）出具115众会字（2025）第03999号《丹化化工科技股份有限公司2024年度内部控制审计报告》，审计机构认为：公司于2024年12月31日按照《企业内部控制基本规范》和相关规定在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。

2025年8月25日，公司审计机构众华会计师事务所（特殊普通合伙）出具众会字（2025）第10218号《内蒙古金煤化工科技股份有限公司2025年1-6月内部控制审计报告》，审计机构认为：公司于2025年6月30日按照《企业内部控制基本规范》和相关规定在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。

经核查，结合报告期内公司涉及的关联交易、相关关联方往来等事项，公司通过梳理整改后内部控制制度已进一步完善和健全，各业务单元严格遵循内部控制规范要求，公司内控整改措施具备有效性，内部控制制度得到有效执行，符合上市公司相关内部控制的要求。

五、核查程序及核查意见

（一）核查程序

针对上述事项，我们执行了以下核查程序：

1、查阅公司公开披露的定期报告、决策文件等；查阅发行人《公司章程》

《关联交易管理办法》等相关制度文件；

2、查阅公司关联交易合同、关联方清单，了解发行人报告期内的关联交易情况；

3、了解公司关联交易相关的内部控制，评价这些控制的设计，确定其是否

得到执行；查阅公司董事会、股东会会议纪要，了解公司年度日常关联交易计划审议情况；获取公司提供的关联方清单，对公司及其子公司的重要客户、供应商进行工商信息查询，以确认是否存在应披露未披露的关联交易事项；

4、对发行人相关负责人进行访谈；

5、获取了该案件的《民事起诉状》、内蒙古自治区呼和浩特市中级人民法院

的传票等相关诉讼材料；获取了发行人聘请的诉讼律师北京市君合律师事务所出

具的法律意见书，函证负责该案律师对案件的意见并收到回函；

6、获取了《民事判决书》（（2025）内01民初78号）；

7、获取并查阅了发行人定期报告，了解发行人关于预计负债相关的会计政策；查阅了发行人相关未决诉讼预计负债计提情况；

8、通过公开信息查询丹阳同创与公司及金睿泓吉的关系，询问管理层丹阳

116同创为公司提供担保的原因，获取相关的担保合同，根据市场情况分析担保费的

公允性；询问公司及丹阳同创，是否存在其他利益安排或应披露未披露事项。

（二）核查意见经核查，我们认为：

1、报告期内，发行人存在两项关联交易未及时履行关联交易审议程序的情形，存在程序瑕疵，发行人已召开董事会和独立董事专门会议进行补充确认，并就相关事项予以公告，上述关联交易审议程序瑕疵不会构成本次发行的实质性障碍。除前述已披露的情形外，发行人已根据《上市规则》等相关规定就报告期内发生的重大关联交易履行了相应的审批决策和信息披露程序，发行人独立董事已发表独立董事意见或已召开专门会议审议通过，发行人就报告期内发生的关联交易已履行必要的审议程序，合法合规，不存在应披露未披露的关联交易事项。

2、丹阳同创为公司曾经的关联方，丹阳同创与上市公司自2022年3月到

2025年3月为关联方，在前述期间丹阳同创与上市公司的担保行为为关联交易行为。上市公司控股股东股份转让过户完成届满12个月（即2025年3月29日）后，丹阳同创与公司不存在《上市规则》规定的关联关系。经核查并根据丹阳同创及上市公司的确认，丹阳同创与金睿泓吉不存在《上市规则》规定的关联关系情形。丹阳同创为公司提供担保基于正常商业交易，丹阳同创对上市公司的担保费为每笔主债权额的1%/年，担保费用具有公允性；除上述委托担保和反担保安排外，丹阳同创与公司及关联方不存在其他利益安排或应披露未披露事项；

3、公司虽存在上述两项重大关联交易未及时履行关联交易审议程序的情形，

但不属于财务报告内部控制的重大缺陷，不影响财务报告的准确性和公允性。经核查，结合报告期内公司涉及的关联交易、相关关联方往来等事项，公司通过梳理整改后内部控制制度已进一步完善和健全，各业务单元严格遵循内部控制规范要求，公司内控整改措施具备有效性，内部控制制度得到有效执行，符合上市公司相关内部控制的要求。

经核查，我们认为：

上述诉讼公司未计提预计负债符合会计准则相关规定，不会影响财务报表期初数据，不会构成本次发行障碍。

3.2

请发行人说明：（1）结合可动用货币资金、未来现金流预测、债务到期时

117间及利息费用等，说明是否存在偿债风险；（2）报告期内销售费用及销售费用

率持续下降的原因及合理性，研发人员认定、研发费用调整的具体情况，未追溯调整财务报表的合理性；报告期内仅2025年1-6月计提安全费用的原因及合理性，催化剂产生长期待摊费用的原因；（3）结合投资性房地产所处地点、出租情况、所在地域近期市场销售或出租情况等，说明减值准备计提的充分性；报告期内长期股权投资的投资标的的经营情况，减值准备计提的充分性；（4）梳理可比公司可比产品情况，说明可比公司选择的合理性，报告期内发行人主要经营和财务指标及其变动情况与同行业可比公司可比产品的比较情况。

请保荐机构及申报会计师核查并发表明确意见。

回复：

一、结合可动用货币资金、未来现金流预测、债务到期时间及利息费用等，说明是否存在偿债风险；

1、可动用货币资金

报告期各期末，公司可动用货币资金情况如下：

项目：万元

2025年62024年12月2023年122022年12

项目月30日31日月31日月31日

货币资金2890.031115.022512.364790.58

其中：票据保证金、冻结银

2073.93325.20325.20

行存款等使用受限货币资金

可动用资金816.101115.022187.164465.38

公司货币资金主要由银行存款和其他货币资金构成，现金所占比例极小。其他货币资金主要系诉讼保证金、承兑汇票保证金等。2022年至2024年，公司货币资金余额呈下降趋势，主要是由于公司主要产品单价有所下降，同时主要原材料褐煤单价上涨，导致公司经营活动产生的现金流量净额持续为负。截至2025年6月30日，公司可动用货币资金为816.10万元。

2、未来现金流预测

2022年至2024年，公司营业收入及经营活动产生的现金流净额分别为：

单位：万元项目2024年2023年2022年平均数

营业收入76991.7986107.5793381.9385493.76

经营活动产生的现金流净额-5940.32-9416.95-4559.42-6638.90

118项目2024年2023年2022年平均数

占比-7.72%-10.94%-4.88%-7.77%

2022年至2024年，公司经营活动产生的现金流净额合计占营业收入合计的

比例为-7.77%。

报告期内，公司主要产品处于经济负荷下的满产满销的状态。据专业机构和大数据预测，2025年乙二醇和草酸价格预计呈逐步修复趋势，公司经营的外部环境正在改善。根据谨慎性原则，公司在测算2025年营业收入时，不考虑主要产品单价变动因素。2025年，公司预计营业收入与报告期内平均数保持一致。

2026年，公司10万吨草酸项目建成并投产，公司将增加10万吨草酸项目收入，同时公司减少5万吨乙二醇产销量。报告期内，公司草酸产品平均单价分别为3758.78元/吨、3163.36元/吨、2543.19元/吨和2312.86元/吨。出于谨慎性考虑，取最低的单价进行盈利性测算。按照2025年1-6月草酸平均单价2312.86元/吨进行测算，新增10万吨草酸项目将导致营业收入增加

2312.86*10=23128.60万元。报告期内，公司乙二醇产品单价分别为3939.62

元/吨、3389.09元/吨、3824.00元/吨和3806.03元/吨，由于报告期内乙二醇单价存在波动，因此在测算减少5万吨乙二醇导致收入减少的金额时候，取报告期内乙二醇的均价3739.69元/吨进行测算，减少5万吨乙二醇将导致营业收入减少18698.43万元。2026年，预计营业收入=85493.76+23128.60-

18698.43=89923.93万元。

2025年至2027年，公司预计营业收入分别为85493.76万元、89923.93

万元和89923.93万元，预计合计为265341.62万元。根据2022年至2024年经营活动产生的现金流净额合计占营业收入的比例为-7.77%，2025年至2027年公司预计经营活动产生的现金流净额合计=265341.62*-7.77%=-20617.04万元。公司预计未来三年经营活动现金流量为负值。

3、债务到期时间及利息费用

截至2025年6月30日，公司的债务规模为42246.65万元，主要债务将于

2025年度至2027年度陆续到期，具体债务明细、到期时间及利息费用如下：

单位：万元

119到期后到期本金金额到期利息金额

2025年6

项目是否可月末余额2025年20272025年20262027展期2026年7-12月年7-12月年年

短期借款11847.30是9200.001900.00200.001132.3085.5025.86

关联方借款27932.181532.1826400.00715.87472.61

其中：江苏丹化集

16632.18否1532.1815100.00542.60268.27

团有限责任公司北京中泽控

11300.00是11300.00173.27204.34

股集团有限公司一年内到期的非流动

881.62否881.6233.11

负债

租赁负债1585.55否187.26191.7860.8553.50

合计42246.6511613.8028487.26391.781881.28618.9679.36

注：截至2025年6月末，公司关联方借款余额为27932.18万元，计入在其他应付款中。

（1）短期借款

截至2025年6月30日，公司短期借款余额为11847.30万元，其中借款本金为11300.00万元，借款利息为547.30万元，具体明细如下：

单位：万元序资金融出方本金借款起止日期号

1中国农业银行股份有限公司丹阳市支行1000.002024/12/242025/12/18

2中国农业银行股份有限公司丹阳市支行1500.002024/12/172025/12/16

3中国农业银行股份有限公司丹阳市支行1500.002024/12/182025/12/17

4丹阳市银润农村小额贷款有限公司1700.002025/6/242025/12/23

5丹阳市天工惠农农村小额贷款有限公司3000.002024/8/202025/7/15

6江苏张家港农村商业银行股份有限公司丹阳支行500.002024/12/52025/11/27

7苏州银行股份有限公司镇江分行1000.002025/2/262026/2/4

8江苏张家港农村商业银行股份有限公司丹阳支行400.002025/4/182026/2/5

9江苏张家港农村商业银行股份有限公司丹阳支行500.002025/4/182026/4/7

10深圳前海微众银行200.002025/4/162027/4/16

11应付利息547.30

合计11847.30

公司预计上述借款到期后可以展期，预计这部分借款到期后需要偿付的利息合计为1243.66万元。公司不存在银行授信的情况。

120（2）关联方借款

截至2025年6月30日，公司关联方借款余额为27932.18万元，具体如下：

单位：万元序号资金融出方期末余额借款起止日期综合融资成本

11500.002023/8/82026/3/317.00%

2500.002023/8/92026/3/317.00%

32000.002023/9/132026/3/317.00%

42000.002023/10/302026/3/316.50%

51000.002023/11/242026/3/316.50%

6江苏丹化集团有限责任公司1000.002023/12/12026/3/316.50%

72000.002023/12/282026/3/316.50%

8100.002023/12/292026/3/316.50%

92000.002024/1/162026/3/317.00%

103000.002024/2/52026/3/317.00%

111532.182025/7/12025/12/313.00%

小计16632.18

12500.002024/8/62026/8/53.00%

133400.002024/9/242026/8/53.00%

14350.002024/12/192026/8/53.00%

15350.002024/12/302026/8/53.00%

16北京中泽控股集团有限公司100.002025/1/32026/8/53.00%

172600.002025/1/162026/8/53.00%

181500.002025/1/262026/8/53.00%

19500.002025/1/272026/8/53.00%

202000.002025/6/132026/8/53.00%

小计11300.00

合计27932.18

截至2025年6月30日，公司应付江苏丹化集团有限责任公司16632.18万元。根据《江苏省国资委关于丹化集团公开征集转让所持丹化科技部分股份的批复》（苏国资复[2024]3号）规定：“丹化集团不得新增对丹化科技及其子公司借款及担保事项”。根据该批复文件要求，公司需要到期偿还对丹化集团的借款。

截至2025年6月30日，公司应付北京中泽控股集团有限公司11300.00万

121元，预计到期后可以展期。

（3）一年内到期的非流动负债

截至2025年6月30日，公司一年内到期的非流动负债为881.62万元。其中，一年内到期的融资租赁款余额为722.71万元，一年内到期的租赁负债为

158.91万元。这部分债务到期后不可展期。

（4）租赁负债

截至2025年6月30日，公司租赁负债为1585.55万元，2025年7月至

2027年公司预计需要偿付租赁负债及利息493.39万元。这部分债务到期后不可展期。

综上，截至2025年6月30日，公司的债务规模为42246.65万元，其中到期后可展期的债务为23147.30万元，不可展期的债务为19099.35万元。

4、说明是否存在偿债风险

公司拟采取保障偿债能力的措施如下：

（1）实际控制人对公司提供的支持。公司于2025年1月与中泽控股集团股

份有限公司签署了《流动性支持承诺函》，中泽控股集团股份有限公司承诺向公司提供不高于3亿元的经营性流动资金支持，公司这部分借款可用于日常经营资金所需以及偿还银行借款及关联方丹化集团借款。截止2025年6月30日，公司已经向中泽集团借款11300.00万元，截止2025年9月30日，公司已经向中泽集团借款14300.00万元，预计未来仍有15700.00万元借款额度。

（2）本次定增用于补充流动资金以及偿还借款。本次定增拟募集资金不超

过49159.03万元，用于补充流动资金及偿还借款。本次定增完成后，将极大改善公司资本结构，降低财务风险，缓解公司营运资金需求压力，优化财务结构，增强抗风险能力，提升公司竞争实力，推动公司业务的可持续健康发展。

综上所述，公司偿债风险主要来自于金融机构短期借款、关联方借款，公司保障偿债能力的措施主要来自实际控制人中泽控股集团股份有限公司对公司提

供的支持，以及本次定增融资用于补充流动资金以及偿还借款。

二、报告期内销售费用及销售费用率持续下降的原因及合理性，研发人员认

定、研发费用调整的具体情况，未追溯调整财务报表的合理性；报告期内仅2025年1-6月计提安全费用的原因及合理性，催化剂产生长期待摊费用的原因；

122（一）销售费用及销售费用率持续下降的原因及合理性

1、公司2022年-2025年6月销售费用明细及销售费用率如下：

单位：万元

项目2025年1-6月份2024年度2023年度2022年度

折旧费0.370.882.170.89

工资及福利费26.48124.30198.5592.46

修理费0.14

交际应酬费4.535.1924.8929.13

装卸费29.9461.8780.1734.02

差旅费8.7922.8047.4619.58

其他8.2517.3420.0742.87

合计78.36232.52373.31218.95

营业收入47344.1476991.7986107.5793381.93

销售费用率0.17%0.30%0.43%0.23%销售费用下降主要原因为江苏金聚销售人员薪酬减少。江苏金聚此前制定了合金催化剂销售激励计划，销售人员薪酬与业务收入、业务回款相挂钩，由于江苏金聚公司近年来催化剂销售收入降低，造成销售人员薪酬大幅减少。

（二）研发人员认定、研发费用调整的具体情况，未追溯调整财务报表的合理性

公司研发人员的认定主要是基于以下几个方面的考虑：首先专业技能方面，研发人员应具备与从事研发的工作所需的专业技能和知识。通过查看其学历、专业背景、工作经验等综合评估。其次是岗位职责，研发人员的主要岗位职责是以公司的研究项目以及新技术开发或创新为主，并从事相关的岗位工作。研发人员其主要工作重心是在研发项目当中，并在日常的研发工作中取得了相应的研发成果，如专利、技术论文、新产品或服务的开发等。公司根据实际情况并结合上述因素综合考虑对研发人员进行认定。

公司于2025年4月对研发费用的纳入口径自2024年度起进行了合规性调减。该项调整仅对研发费用调减，营业成本、销售费用、管理费用分别相应调增，对其他财务数据不产生影响。

公司决定对2022年、2023年研发费用不进行追溯调整，主要是由于:1231、2023年11月颁布的《监管规则适用指引-发行类第9号：研发人员及研发投入》是发行上市审核类指引，并未明确要求已上市公司执行，也未明确要求进行追溯调整。基于谨慎性考虑，为使公司财务数据能够更加客观公允地反映公司财务状况和经营成果，公司决定自2024年度起按《监管规则适用指引-发行类

第9号：研发人员及研发投入》的规定对公司研发费用进行调整；

2、2022年、2023年公司确实对上述项目进行了立项、中试、结项等控制活动，并且投入了材料费、职工薪酬等成本。2022年公司的碳酸二甲酯研发项目取得了成功，并在报告期内持续产生收入。

3、公司对2022年、2023年财务报表进行模拟调整，具体拟调整过程如下:

单位:万元会计科目2023年2022年调整通辽金煤的研发费用

营业成本1920.962942.79

管理费用789.69853.02

存货34.08201.72

研发费用-2744.74-3997.53补提存货跌价准备

资产减值损失34.08201.72

存货-34.08201.72

根据上述模拟调整结果，研发费用调整事项对2022年、2023年的资产负债表影响为0万元，对利润表影响为0万元。基于以上原因，公司未对2022年、

2023年研发费用进行调整，公司认为具备合理性。

经公司认定并经会计师认可，公司2022年、2023年的研发费用调整事项未超过重要性水平，不属于重大错报，无需进行追溯调整。

（三）报告期内仅2025年1-6月计提安全费用的原因及合理性

根据国务院《企业安全生产费用提取和使用管理办法》规定，化工生产企业需要以营业收入基数计提安全生产费。公司主要子公司通辽金煤化工有限公司为化工生产企业，自投产以来历年均计提了安全生产费，并于期末根据使用情况，将未使用部分予以转回。

通辽金煤化工有限公司2022年-2024年实际使用情况、2025年1-6月计提

124情况如下：

单位：万元

项目2025年1-6月2024年度2023年度2022年度

安全生产费511.99751.07720.34326.25

（四）催化剂产生长期待摊费用的原因

公司子公司通辽金煤化工有限公司业务生产线中加氢反应装置、脱氢装置需

要使用钯系催化剂和铜系催化剂。催化剂单次装填的用量大、价值高、使用周期长，公司为保证成本分摊的相对准确和稳定，对投入使用的催化剂进行分期摊销。

通辽金煤催化剂单次装填金额1-1.2亿元，摊销期限根据设计寿命及实际使用情况确定摊销期限为1年和2年。

三、结合投资性房地产所处地点、出租情况、所在地域近期市场销售或出租情况等，说明减值准备计提的充分性；报告期内长期股权投资的投资标的的经营情况，减值准备计提的充分性；

（一）结合投资性房地产所处地点、出租情况、所在地域近期市场销售或出

租情况等，说明减值准备计提的充分性投资性房地产为公司子公司通辽金煤化工有限公司活动中心及体育场，位于内蒙古通辽市经济技术开发区乌力吉牧仁大街北侧金煤家园院内，属于通辽金煤生活区部分，地理位置偏僻，周边居民稀少。活动中心建筑面积约17706.16平方米，于2010年建成投入使用，主要对内部职工开放，以丰富职工业余文化生活。

公司为改善经营情况，多渠道开源节流，决定将活动中心及体育场对外出租，一方面可压缩供暖、保洁、维护等费用约60万元/年，另一方面可增加租金收入。

经积极宣传、推介，通辽金煤与通辽市图昇工程服务有限公司签订了《租赁合同》及补充协议，租期为2025年6月10日至2045年6月9日，租金标准为

50万元/年，每5年上浮15%。由于该项资产功能单一，所在地域近期无类似市

场销售或出租业务发生。

该投资性房地产采用成本法核算，按期计提折旧，相对于原先使用功能，增加了公司的净现金流入，公司预计2025年底聘请专业的评估机构对其进行减值测试，将根据测试结果确认是否应计提资产减值损失。

125（二）报告期内长期股权投资的投资标的的经营情况，减值准备计提的充分

性

1、公司长期股权投资的账面价值及减值情况如下：

单位：万元

2025-6-302024-12-312023-12-312022-12-31

投资标的公司账面减值准账面减值准账面减值准账面价减值准价值备价值备价值备值备

1、合营企业--

上海英雄金笔厂

52.4852.4852.4852.48

桃浦联营二厂

2、联营企业

上海金煤化工新技术有限公司洛阳永金化工有限公司济宁金丹化工有

545.051159.91600.791159.91565.591159.911212.521159.91

限公司霍尔果斯丹科信

155.09-156.41-158.05-158.06

息科技有限公司内蒙古伊霖化工

9601.509601.509601.509601.50

有限公司内蒙古伊霖巨鹏

2461.762461.762461.761077.821383.94

新能源有限公司

小计700.1413223.17757.2013223.17723.6413223.172448.4112145.34

合计700.1413275.65757.2013275.65723.6413275.652448.4112197.83

公司长期股权投资标的中上海英雄金笔厂桃浦联营二厂、上海金煤化工新技

术有限公司、洛阳永金化工有限公司均无实质性经营活动，账面价值均已为0；

内蒙古伊霖化工有限公司和内蒙古伊霖巨鹏新能源有限公司在报告期之前

投资建设的项目已终止，公司对应计提减值准备，由于项目终止后存在与项目无关的资金支出，公司对相关当事人提起诉讼，2023年度一审判决，公司根据判决结果对剩余的长期股权投资计提减值准备1077.82万元，账面价值为0；

霍尔果斯丹科信息科技有限公司报告期内无实质性经营活动，也无相关投资损失，公司按照权益法核算，已充分反映该公司的实际情况；

报告期内济宁金丹化工有限公司处于停工状态，2022年-2025年6月经营情况如下：

126单位：万元

项目2025年1-6月2024年度2023年度2022年度

1、资产情况

流动资产422.35421.99152.66219.08

非流动资产5438.655591.096445.526669.03

资产合计5861.006013.086598.186888.10

流动负债950.25961.111547.991885.96

非流动负债3529.983529.983616.501930.43

负债合计4480.234491.095164.493816.39

净资产1380.771521.991433.703071.72

2、损益情况

营业收入578.99

净利润-141.22-188.59-1638.02-9030.94

综合收益-141.22-188.59-1638.02-9030.94

济宁金丹化工有限公司（以下简称“济宁金丹”）醋酐项目停建后，委托中企华中天资产评估有限公司对土地使用权、房屋及建筑物、待安装设备等进行了评估，并于当期计提了减值准备。

截止2023年末，济宁金丹已处置了全部待安装设备，处置损失已在济宁金丹当期财务报表反映，公司按权益法下确认了投资损益。截止2025年6月未，济宁金丹主要资产构成为土地使用权、新建仓库、围墙及道路等，期末未发生减值迹象。

综上所述，公司对长期股权投资减值准备计提充分。

四、梳理可比公司可比产品情况，说明可比公司选择的合理性，报告期内发行人主要经营和财务指标及其变动情况与同行业可比公司可比产品的比较情况。

（一）梳理可比公司可比产品情况，说明可比公司选择的合理性

报告期内，发行人主要从事煤制乙二醇、草酸的研发、生产和销售，属于煤制液体燃料生产行业。煤化工行业具体来说包括煤制油、煤制醇醚燃料、煤制烯烃、煤制天然气、煤制乙二醇、煤制芳烃等，细分产品差异相对较大。公司主要产品包括乙二醇、草酸。

1、乙二醇

乙二醇工艺路线可分为石油路线和煤炭路线。目前国内乙二醇产能较大的企

127业有荣盛石化（002493）、东方盛虹（000301）、卫星化学（002648）、华鲁恒升

（600426）、恒力石化（600346）、万凯新材（301216）、新疆天业（600075）、东华科技（002140）等。乙二醇产品为大宗商品，存在公开市场报价，通常按照中国化纤网公开报价来定价。但由于煤制乙二醇和石油制乙二醇在生产工艺、技术路线、成本构成等方面存在较大差异，导致单位成本存在较大差异，且公开查询，上述企业均未披露乙二醇具体收入、成本等数据，所以不适合作为比较。目前，国内以煤制乙二醇为主营业务的化工类上市公司仅发行人一家。已经披露煤制乙二醇产能的上市公司有新疆天业（600075）和东华科技（002140）。因此，公司将新疆天业（600075）和东华科技（002140）列为可比公司。

2、草酸

草酸应用前景广泛，可用于医药、稀土、新能源、新兴电子等领域。经过多年的市场竞争和优胜劣汰，目前国内草酸市场形成了以少数几家企业为核心的高度集中的竞争格局。数据显示，2023年我国草酸年产能规模前四大企业的产能集中度达74%，具体占比如下：

注：通辽金煤化工有限公司为金煤科技子公司

除丰元股份外，其他公司均未单独披露草酸的相关经营数据，因此选取丰元股份作为可比公司。

（二）报告期内发行人主要经营和财务指标及其变动情况与同行业可比公司可比产品的比较情况。

1、乙二醇

2022年至2025年1-6月，新疆天业主营业务收入构成情况如下：

128单位：万元

项目2025年1-6月2024年2023年2022年化工产品462966.63955801.91952698.83884149.27

节水器材等塑料产品5304.6220210.73

水泥产品36915.3991700.99117520.7054636.71

公路运输6335.7910302.8211849.599438.03

包装材料401.23695.12241.037196.66

其他9413.3157093.0558888.62188411.58

合计516032.351115593.881146503.391164042.99

数据来源：新疆天业各年年报

新疆天业化工产品种类较多，收入规模较大。新疆天业未披露乙二醇具体经营数据，仅披露了化工产品收入情况，其化工产品包括聚氯乙烯树脂、烧碱、乙醇等，乙二醇在其化工产品收入中占比较低。

2022年至2025年1-6月，东华科技营业收入构成情况如下：

单位：万元

项目2025年1-6月2024年2023年2022年化工行业402750.77759116.74669046.67520968.14

环境治理基础设施行业35996.39110037.5367486.9390726.06

其他39617.5517068.0219287.9911709.34

合计478364.71886222.28755821.59623403.53

数据来源：东华科技各年年报

东华科技化工产品种类较多，收入规模较大。东华科技未披露乙二醇具体经营数据，仅披露了化工行业收入，其化工行业产品包括PBAT 等可降解材料产品、乙二醇、碳酸二甲酯等。

综上，可比公司新疆天业和东华科技化工产品众多，收入规模庞大，未单独披露乙二醇产品经营数据，因此公司乙二醇产品经营情况无法与可比公司进行比较。

2、草酸

（1）报告期内，公司与可比公司草酸业务收入变动情况如下：

单位：万元

1292025年1-6月2024年2023年2022年

公司名称金额变动金额变动金额变动金额

丰元股份5163.45-17.41%11117.06-49.43%21981.80-8.19%23941.79

发行人12807.990.06%24785.13-21.38%31525.46-13.58%36477.78

注：丰元股份数据来自其各年年报

2023年，公司草酸业务收入为31525.46万元，同比下降13.58%，主要是

由于当年公司草酸销量基本持平的同时，受化工行业下行的影响，供应增量、需求跟进有限，草酸市场处于弱势，国内市场需求不高，导致草酸单价同比下降

16.27%。与此同时，2023年丰元股份草酸业务收入为21981.80万元，同比下降

8.19%。公司草酸业务收入下降幅度略高于丰元股份。

2024年，公司草酸业务收入为24785.13万元，同比下降21.38%，主要是

由于草酸行业产能继续扩张，2024年华鲁恒升等新增产能陆续投产释放，市场供应量提升，导致市场供需博弈加剧，竞争扩大，公司草酸价格下降19.28%。与此同时，丰元股份草酸业务收入为11117.06万元，同比下降49.43%，下降幅度大于公司。根据丰元股份2024年年报披露，市场竞争激烈导致其销量下降33.07%。

2025年1-6月，公司草酸业务收入为12807.99万元，较2024年1-6月同

比增长0.06%。一方面，受草酸行业持续竞争影响，公司草酸业务单价较2024年

1-6月下降9.08%；另一方面，公司积极拓宽草酸业务销路，导致草酸销量较2024年1-6月同比增加10.06%。2025年1-6月，丰元股份草酸业务收入为5163.45万元，同比下降17.41%。丰元股份半年报未披露草酸业务收入下降的原因。

（2）报告期内，公司与可比公司草酸业务毛利率变动情况如下：

2025年1-6月2024年2023年2022年

公司名称毛利率变动毛利率变动毛利率变动毛利率

丰元股份1.81%-5.07个百分点6.88%-5.36个百分点12.24%-2.55个百分点14.79%

发行人35.57%3.50个百分点32.07%-12.88个百分点44.95%-10.27个百分点55.22%

报告期内，公司草酸业务毛利率分别为55.22%、44.95%、32.07%和35.57%。

2022年至2024年，公司草酸业务毛利率呈下降趋势，主要是由于报告期内草酸

受市场价格波动，单价有下降所致。报告期内，公司草酸产品单价分别为3755.44元/吨、3144.52元/吨、2538.13元/吨和2312.86元/吨。2025年1-6月，草酸产品毛利率有所回升，主要系原材料褐煤的采购价格下降，褐煤和高卡煤的

130采购价格较2024年分别下降5.23%和15.06%，同时本期公司乙二醇联产草酸模式下，受乙二醇、草酸整体产销规模提升的影响，草酸单位制造费用有所下降。

报告期内，公司草酸业务毛利率分别高于丰元股份40.43个百分点、32.71个百分点、25.19个百分点和33.76个百分点，主要系发行人草酸生产工艺为一氧化碳偶联法，生产模式为乙二醇联产式，联产工艺能够分摊设备折旧等固定成本，同时其副产物甲醇能够完全循环利用，相比于丰元股份碳水化合物氧化法的独立生产工艺，在成本上具有一定优势。报告期内，发行人草酸单位成本分别为

1681.75元/吨、1731.08元/吨、1724.24元/吨和1493.99元/吨。根据丰

元股份年报披露，2022年至2024年其草酸类产品的单位成本分别为4030.84元/吨、4399.90元/吨和3527.84元/吨。发行人联产式草酸的单位成本低于丰元股份，因此发行人毛利率高于丰元股份，具有合理性。

综上所述，新疆天业、东华科技均具有煤制乙二醇产能，将其列为可比公司具有合理性，但新疆天业、东华科技由于收入规模庞大，化工产品种类较大，未单独披露乙二醇经营数据。公司选择丰元股份作为草酸产品的可比公司，具有合理性。公司草酸单价呈下降趋势，导致草酸业务收入规模不断下降，与丰元股份情况一致。公司草酸毛利率高于丰元股份，主要是由于草酸生产工艺不同，公司草酸采用乙二醇联产式，在成本上具有一定优势。

五、核查程序及核查意见

（一）核查程序

针对上述事项，我们执行了以下核查程序：

1、查阅报告期内公司年报，了解公司可动用货币资金情况；查阅公司金融机构借款合同、关联方借款合同；查阅与中泽控股集团股份有限公司签署的《流动性支持承诺函》。

2、获取报告期内销售费用明细表及公司销售费用构成情况，询问销售费用

及销售费用率持续下降的原因；获取公司员工花名册、工资明细表及员工薪酬相

关管理制度，访谈发行人薪酬专员，了解分析公司销售人员人数、薪酬总额、平均薪酬变动原因及其合理性；访谈公司管理层，获取研发人员花名册，了解公司研发人员认定标准，对照相关法律法规分析研发人员认定是否符合规定;了解公司研发费用调整的具体原因，分析其对财务报表的影响及未追溯调整的合理性；

查阅财政部、国家安全生产监督管理总局《企业安全生产费用提取和使用管理办

131法》规定；获取并复核发行人计提和使用安全生产费的记录，抽查安全生产费使

用的付款单、发票和审批记录；访谈公司管理层，了解催化剂在生产工艺中的使用情况，获取催化剂摊销的历史数据，分析其计入长期待摊的合理性。

3、取得公司投资性房地产明细表，了解投资性房地产的具体构成，包括所

处地点、面积、转入时间、账面原值、摊销金额以及减值情况等;了解资产减值

测试的会计政策，复核管理层对投资性房地产进行减值测试的相关考虑及客观证据。

4、查阅可比公司各年年报；比较公司与可比公司关于同产品收入、毛利率

及其变动情况；分析发行人主要经营和财务指标及其变动情况与同行业可比公司可比产品的比较情况。

（二）核查意见经核查，我们认为：

1、公司偿债风险主要来自于金融机构短期借款、关联方借款，公司保障偿

债能力的措施主要来自实际控制人中泽控股集团股份有限公司对公司提供的支持，以及本次定增融资用于补充流动资金以及偿还借款。

2、报告期内，公司销售费用及销售费用率持续下降具有合理性；经公司认

定并经会计师认可，公司2022年、2023年的研发费用调整事项未超过重要性水平，不属于重大错报，无需进行追溯调整；公司自投产以来历年均计提了安全生产费，并于期末根据使用情况，将未使用部分予以转回，公司安全生产费计提具有合理性；公司催化剂产生长期待摊费用具有合理性。

3、公司投资性房地产由于无相关的市场价格参考，采用成本法核算，公司

预计2025年底聘请专业的评估机构对其进行减值测试，将根据测试结果确认是否应计提资产减值损失；报告内公司长期股权投资减值准备计提充分。

4、新疆天业、东华科技均具有煤制乙二醇产能，将其列为可比公司具有合理性，但新疆天业、东华科技由于收入规模庞大，化工产品种类较大，未单独披露乙二醇经营数据。公司选择丰元股份作为草酸产品的可比公司，具有合理性。

公司草酸单价呈下降趋势，导致草酸业务收入规模不断下降，与丰元股份情况一致。公司草酸毛利率高于丰元股份，主要是由于草酸生产工艺不同，公司草酸采用乙二醇联产式，在成本上具有一定优势。

3.3

132请发行人说明：（1）自本次董事会决议日前六个月至今，公司实施或拟实

施财务性投资（含类金融业务）的具体情况，相关财务性投资是否已从本次募集资金总额中扣除；（2）结合相关资产的具体内容，说明最近一期末公司是否存在持有金额较大、期限较长的财务性投资（包括类金融业务）情形。

请保荐机构及申报会计师核查并发表明确意见。

回复：

一、自本次董事会决议日前六个月至今，公司实施或拟实施财务性投资（含类金融业务）的具体情况，相关财务性投资是否已从本次募集资金总额中扣除；

公司于2024年7月19日召开了第十一届董事会第四次会议，审议通过了本次向特定对象发行股票方案及相关议案。本次发行董事会决议日前六个月至今，公司无新增已实施或拟实施的财务性投资及类金融业务，具体说明如下：

1、类金融业务

自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司不存在新增已实施或拟实施融资租赁、商业保理和小贷业务等类金融业务的情形。

2、非金融企业投资金融业务

自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司不存在新增投资金融业务的情形。

3、与公司主营业务无关的股权投资

自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本问询函回复日，公司不存在实施或拟实施与公司主营业务无关的股权投资的情形。

4、投资产业基金、并购基金

自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司不存在新增实施或拟实施产业基金、并购基金的情形。

5、拆借资金

自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司不存在对非并表范围主体新增实施或拟实施拆借资金的情形。

6、委托贷款

自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司不存在实施或拟实施委托贷款的情形。

7、购买收益波动大且风险较高的金融产品

133自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司不存在新增实施或拟投

资购买收益波动大且风险较高的金融产品的情形。

综上所述，自本次董事会决议日前六个月至今，公司不存在实施或拟实施财务性投资（含类金融业务）的情况。

二、结合相关资产的具体内容，说明最近一期末公司是否存在持有金额较大、

期限较长的财务性投资（包括类金融业务）情形。

截至2025年6月30日，公司合并资产负债表中，财务性投资及类金融业务金额为1687.78万元，具体如下：

单位：万元财务性投资占归属财务性投科目主要构成账面价值于母公司净资产比资金额例

银行存款、库存现金、其他

货币资金2890.03--货币资金

预付款项预付原材料款、设备款3404.59--

其他应收融资租赁保证金、代扣员工

832.38--

款社保公积金、员工借款等其他流动

待抵扣进项税额587.26--资产

济宁金丹化工有限公司545.05545.053.48%长期股权

投资霍尔果斯丹科信息科技有限155.09155.090.99%公司其他权益分宜川流长枫新材料投资合

1687.781687.7810.79%

工具投资伙企业（有限合伙）投资性房

房屋经营性租赁6192.09--地产

合计16294.272387.9215.26%

1、货币资金

截止2025年6月30日，公司货币资金余额为2890.03万元，主要为银行存款809.09万元、库存现金7.01万元、其他货币资金2073.93万元。其他货币资金为银行承兑汇票保证金。上述货币资金均不属于财务性投资。

2、预付款项

截止2025年6月30日，公司预付款项余额为3404.59万元，主要为预付原材料款、设备款，与生产经营相关，不属于财务性投资。具体列示如下：

134单位：万元

项目性质金额占比

扎鲁特旗扎哈淖尔煤业有限公司原材料款1146.8233.68%

浙江贝诺机械有限公司设备款800.0023.50%

南京麦驰钛业有限公司设备款282.008.28%

江苏搏斯威化工设备工程有限公司设备款219.616.45%

无锡力马化工机械有限公司设备款103.203.03%

其他852.9625.05%

合计3404.59100.00%

3、其他应收款

截至2025年6月30日，公司其他应收款账面价值832.38万元，主要为融资租赁保证金、代扣代缴员工社保公积金等，不属于财务性投资。具体列示如下：

单位：万元项目性质金额占比

苏银金融租赁股份有限公司融资租赁保证金733.5788.13%

员工社保公积金代扣代缴款88.0810.58%

员工借款及其他借款及其他10.731.29%

合计832.38100.00%

4、其他流动资产

截至2025年6月30日，公司其他流动资产账面价值为587.26万元，主要是待抵扣进项税额，不属于财务性投资。具体列示如下：

单位：万元项目金额占比

待抵扣进项税额583.2399.31%

其他4.030.69%

合计587.26100.00%

5、长期股权投资

截至2025年6月30日，公司长期股权投资账面价值为700.14万元，主要为对联营公司的股权投资，明细如下：

135单位：万元

是否认定为财项目账面价值务性投资

济宁金丹化工有限公司545.05是

霍尔果斯丹科信息科技有限公司155.09是

合计700.14

（1）济宁金丹化工有限公司名称济宁金丹化工有限公司类型其他有限责任公司注册地址山东省济宁市金乡县胡集镇新材料产业园区内法定代表人袁玉柱

注册资本15200.00万人民币

营业期限2014-10-11至2034-10-10

化工产品生产技术研发；化工产品（不含危险化学品）销售。

经营范围（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）公司控股子公司江苏丹化醋酐有限公司纳入丹阳市政府的动迁范围，应于

2014年底以前完成关闭搬迁工作。江苏丹化醋酐有限公司与济宁市恒立化工有

限公司在山东济宁共同投资设立济宁金丹化工有限公司，江苏丹化醋酐有限公司将动迁后剩余设备作价6000万元，作为对济宁金丹化工有限公司的出资。根据济宁金丹化工有限公司成立时的规划，拟建设年产10万吨醋酐项目。

投资完成后，由于醋酐市场行情低迷，济宁金丹化工有限公司暂缓实施醋酐项目。截至2025年6月30日，年产10万吨醋酐项目建设未取得实质性进展。

报告期内，济宁金丹化工有限公司无实质性经营活动，因此认定为财务性投资。

公司将对济宁金丹化工有限公司的投资计入长期股权投资，采用权益法核算。

根据权益法，截至2025年6月30日，公司累计确认投资损失4295.04万元，同时公司累计计提减值损失1159.91万元。截至2025年6月30日，该笔长期股权投资账面价值为545.05万元，占当期归母净资产的比例为3.48%。

（2）霍尔果斯丹科信息科技有限公司霍尔果斯丹科信息科技有限公司类型其他有限责任公司

注册地址 新疆伊犁哈萨克自治州霍尔果斯市北京路一号国际客服中心二层 C2070室

136霍尔果斯丹科信息科技有限公司

法定代表人朱生义

注册资本1000.00万人民币

营业期限2017-04-20至无固定期限

计算机软硬件、通讯工程、汽车技术、生物与医药、航天海洋与现代运输

装备、能源与环保、机电领域、电子信息科技的技术开发、技术转让、技

术服务、技术咨询，动漫设计；广告设计、广告制作、广告创意、广告策经营范围划；会议及展览服务；礼仪服务；翻译服务；酒店预订；会展票务代理；

企业形象策划、市场营销策划、企业营销策划；文化艺术交流信息咨询及策划；市场信息咨询及调查；企业管理咨询；财务咨询；商务咨询。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）

2017年4月，公司下属子公司北京丹茂化工科技中心（有限合伙）参股出

资300万元，霍尔果斯盛邦股权投资管理有限公司认缴出资700万元，双方合资成立霍尔果斯丹科信息科技有限公司，注册资本1000.00万元。公司参股投资该公司，主要是为了推广公司知识产权“乙二醇工艺包”，推广“乙二醇工艺包”的使用、技术培训和工艺流程建设指导。截至目前，霍尔果斯盛邦股权投资管理有限公司尚未履行出资责任，因此该公司成立后没有实际经营，该笔投资属于财务性投资。

截止2025年6月30日，公司对霍尔果斯丹科信息科技有限公司的长期股权投资账面价值为155.09万元，占当期归母净资产的比例为0.99%。

自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本问询函回复日，公司不存在新增股权投资的情形和计划。

6、其他权益工具

截至2025年6月30日，公司其他权益工具投资账面价值为1687.78万元，明细如下：

单位：万元项目投资时间账面价值分宜川流长枫新材料投资合伙企业（有限合

2018-09-211687.78

伙）

公司于2018年9月投资分宜川流长枫新材料投资合伙企业（有限合伙），为股权投资基金。截止2025年6月30日，公司持有股份2000.00万股，持股比例为4.00%，属于财务性投资。分宜川流长枫新材料投资合伙企业（有限合伙）经营范围包括新材料行业投资、投资管理、资产管理，属于股权投资基金，该基金成立后经营情况良好。

137截至2025年6月30日，公司其他权益工具投资账面价值为1687.78万元，

占当期归母净资产的比例为10.79%。截至2025年9月30日，公司其他权益工具投资未经审计的账面价值为1290.24万元，未经审计的归属于母公司净资产为13971.90万元，2025年9月30日其他权益工具投资账面价值占归属于母公司净资产的比例为9.23%。

7、投资性房地产

2025年6月末，公司投资性房地产账面价值为6192.09万元，主要系公司

将闲置的活动中心对外出租，具体出租物为内蒙古通辽市经济技术开发区乌力吉牧仁大街北侧金煤家园院内总高三层的活动中心、足球场以及其他配套活动场地，租赁期限为2025年6月10日至2045年6月9日，共20年。公司对该投资性房地产采用成本法进行核算，不属于财务性投资。

综上所述，截至2025年6月末，发行人财务性投资金额为2387.92万元，占归母净资产的比例为15.26%。发行人已于2025年10月15日召开了第十一届董事会十六次会议，审议通过了《关于公司向特定对象发行 A股股票预案（修订稿）的议案》等议案，本次向特定对象发行股票募集资金从不超过56451.00万元调减到不超过49159.03万元，其中财务性投资调减1687.78万元。调减的财务性投资金额1687.78万元占归母净资产的比例为10.79%。截至2025年9月30日，发行人财务性投资为长期股权投资（济宁金丹化工有限公司、霍尔果斯丹科信息科技有限公司）和其他权益性工具（分宜川流长枫新材料投资合伙企业（有限合伙）），预计未经审计的财务性投资金额为1984.95万元，占未经审计的2025年9月30日归母净资产的比例为14.21%，调减的财务性投资金额

1687.78万元占未经审计的2025年9月30日归母净资产的比例为12.08%。最

近一期末，公司财务性投资占归母净资产的比例小于30%，公司不存在持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务）的情形，符合《证券期货法律适用意见第

18号》等相关规则的要求。

三、核查程序及核查意见

（一）核查程序

针对上述事项，我们执行了以下核查程序：

1、查阅《上市公司证券发行注册管理办法》《证券期货法律适用意见第18号》等法律法规和规范性文件中关于财务性投资相关的规定，了解财务性投资的认定要求及核查标准；

1382、查阅发行人三会文件、审计报告及财务报表、定期报告等信息披露公告文件，了解是否存在财务性投资以及相关计划；

3、获取发行人长期股权投资中相关被投企业的营业执照等文件，了解投资

背景和投资目的；

4、获取公司关于财务性投资的说明，核实是否存在相关财务性投资。

（二）核查意见经核查，我们认为：

1、自本次董事会决议日前六个月至今，公司不存在实施或拟实施财务性投资（含类金融业务）的情况；

2、综上所述，截至2025年6月末，发行人财务性投资金额为2387.92万元，占归母净资产的比例为15.26%。发行人已于2025年10月15日召开了第十一届董事会十六次会议，审议通过了《关于公司向特定对象发行 A 股股票预案（修订稿）的议案》等议案，本次向特定对象发行股票募集资金从不超过

56451.00万元调减到不超过49159.03万元，其中财务性投资调减1687.78万元。调减的财务性投资金额1687.78万元占归母净资产的比例为10.79%。截至2025年9月30日，发行人财务性投资为长期股权投资（济宁金丹化工有限公司、霍尔果斯丹科信息科技有限公司）和其他权益性工具（分宜川流长枫新材料投资合伙企业（有限合伙）），预计未经审计的财务性投资金额为1984.95万元，占未经审计的2025年9月30日归母净资产的比例为14.21%，调减的财务性投资金额1687.78万元占未经审计的2025年9月30日归母净资产的比例为

12.08%。最近一期末，公司财务性投资占归母净资产的比例小于30%，公司不存在持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务）的情形，符合《证券期货法律适用意见第18号》等相关规则的要求。

139（此页无正文，系关于内蒙古金煤化工科技股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函有关财务问题的专项说明众会字（2025）第10706号之签字盖章页）

众华会计师事务所（特殊普通合伙）中国注册会计师：

中国注册会计师：

中国·上海2025年10月21日

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