本报告导读：

公司作为工业软件行业龙头，大力推动AI 赋能钢铁产业革新，自研平台构建自主可控工业软件体系，随着工业级机器人应用端落地生根，看好公司长期发展。

投资要点：

投资建议：首 次覆盖，给予“增持”评级。公司作为工业软件行业龙头，预计公司2025-2027 年营收分别为147.38/163.47/183.68 亿元，EPS 分别为0.84/1.00/1.18 元，按照PE 和PS 估值，合理估值为969.99 亿元人民币，对应目标价33.64 元/股。

钢铁行业基本盘稳固，2025Q1 业绩承压。公司2024 年全年实现收入136.44 亿元，同比增长5.64%；归母净利润22.65 亿元，同比减少11.28%；毛利率为34.77%，较去年减少2.15pct，总体保持较为稳定态势。2025 年一季度营收25.38 亿元，同比下降25.16%；利润端持续承压，归母净利润同比减少24.60%降至4.45 亿元；毛利率回升至34.79%，同比增长2.1pct。

AI 赋能钢铁产业革新，自研平台构建自主可控工业软件体系。公司整合钢铁行业海量数据与专业知识，基于“平台、数据、算力、模型、场景”构建五位一体的“宝联登钢铁行业大模型”并完成首发，为钢铁企业提供一体化、集成化的“人工智能+钢铁”解决方案。积极参与AI 钢铁大模型生态产业，成功推进高炉大模型、转炉大模型、AI 主操、一体化配煤配矿等试点示范项目，形成100 项以上“AI+”应用实例。公司持续推进宝联登工业互联网平台研发，完成核心工业软件产品重构升级，提升数智底座支撑力。

聚焦人形机器人领域布局，推动工业级机器人应用端落地生根。根据公司2024 年报，我国工业机器人产业在2025 年呈现量质齐升的发展态势，未来几年市场规模将保持年均15%以上的增速，工业场景中人形机器人将加快推动全流程自动化闭环的形成，叠加制造业柔性生产需求激增，工业级机器人的规模化应用指日可待。公司积极开展自主研发图灵机器人，推动应用落地和实现国产化替代，目前公司已推出首台人形机器人概念机，完成二代人形机器开发，探索工业领域的“人形机器人+AI”应用场景，在钢铁、有色、3C 电子等行业实现规模化应用，在行业景气度支撑下有望受益。

风险提示：技术研发不及预期风险，政策落地不及预期风险。