事件:

2025 年4 月15 日，公司公告2024 年年报：2024 年，公司营收107.06亿元，同比+7.05%；归母净利润5.51 亿元，同比+10.77%；扣非后归母净利润5.49 亿元，同比+11.32%。

2024Q4，公司营收36.06 亿元，同比+17.31%；归母净利润2.48亿元，同比+13.31%；扣非后归母净利润2.5 亿元，同比+11.95%。

投资要点:

数字化产品围绕关键行业加速突破，2024 年信创签约同比+53.6%2024 年， 公司数字化产品/ 行业数字化/ 数字新基建业务收入7.91/91.72/7.94 亿元，同比+10.98%/+7.93%/-2.83%。

数字化产品：智能计算系列产品围绕关键行业和高端电子装备领域需求实现多场景突破，如在低空经济领域，低空雷达信号处理机已实现批产；在信号处理领域，以国产AI、CPU 芯片为核心研制了边端智能推理平台；数智应用软件方面构建了包含物联网平台、数据引擎在内的产品矩阵，已在水利、交通、能源、医疗、工业制造、政府、商业等行业成功落地。

行业数字化：2024 年数字金融签约规模达43.95 亿元；党政与公共服务相关业务收入16.93 亿元，同比+55.51%；智能制造业务收入19.36亿元，同比+3.90%；

信创业务：2024 年签约规模36.64 亿元，同比+53.60%；推动海关总署、国铁、广铁等央国企信创标杆案例落地；公司与华为等主要生态伙伴的合作规模继续保持行业领先地位。

数字新基建：拓展第三方数据中心业务机会，落地工商银行、交通银行、上海联通等重点项目，资质建设方面，成功取得机电工程施工总承包一级资质和建筑施工总承包二级资质，夯实数据中心建设准入基础。

柏飞电子：2024 年净利润1.92 亿元，同比+44.38%；柏飞电子持续强化与公司协同，重点行业拓展上取得显著成效。

2025 年保持投入及业务转型，2024 年数字化产品毛利占比已达20%2024 年公司费用基本持平， 销售/ 管理/ 研发费用率分别为6.77%/2.51%/4.09%，同比-0.41/-0.36/-0.29pct；销售毛利率/净利率分别为19.19%/5.10%，同比-1.13/-0.13pct；截至2024 年公司人员数量稳定在4000 人左右；2025 年公司将坚定推进转型，同时保持投入推动核心业务发展，并进一步优化业务结构。

2024 年公司数字化产品毛利占比进一步提升。公司数字化产品/行业数字化/数字新基建业务毛利率分别为52.71%/16.89%/10.22%，同比+0.36/-1.63/+0.8pct；其中数字化产品毛利占比已提升至20%。

接入DeepSeek 打造一站式模型服务能力，AI+赋能关键行业公司积极推进“人工智能+应用”，提供贯穿从AI 底座建设到AI 数智应用的全生命周期的专业赋能。公司智算管理平台、加固一体机等多款自主产品已接入DeepSeek 大模型，AI 能力已在数字金融、航空运输、数字水利、智慧医疗及智慧能源等多个场景落地应用。

AI+赋能关键行业：1）金融：智能运维系统与DeepSeek 结合，打造智能运维知识库、运行数据自助查询等能力，在头部银行实施应用；2）航空：自有智弈大模型与深航业务深度融合，开展飞行器维修数据特征路径研究，构建智能维修辅助决策系统；3）数字水利：通过视频数据智能融合分析，识别水流流速，开展水文算法模型的云化实现，在多省小流域灾害防御创新场景落地。

盈利预测和投资评级：公司高毛利数字化产品化业务维持高速增长，行业数字化业务展现增长韧性，且信创业务表现良好增长势头；预计2025-2027 年公司营收分别为118.44/131.67/149.82 亿元，归母净利润为6.21/7.16/8.26 亿元， 对应2025-2027 年EPS 分别为0.90/1.04/1.20 元/股，当前股价对应PE 分别为26/23/20X，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济影响下游需求，投资风险，业务创新风险，人力资源风险，大数据中心项目风险。