本报告导读：

公司在数字化产品业务板块已具备行业领先能力，涵盖智能计算软硬件和数智应用软件，在行业数字化领域和数字新基建模块都处于头部地位；核心子公司柏飞电子是国产化嵌入式计算龙头，随特种电子装备景气度上升，柏飞电子订单快速放量；AI和信创加持之下，未来发展空间广阔。

投资要点：

投资建议：首 次覆盖，给予“增持”评级。预计 2025-2027 年电科数字的归母净利润分别为5.63/6.25/7.26 亿元。按照PE 和PS 估值，基于谨慎性原则，最终给予公司2026 年45 倍PE，合理估值为281.24亿元人民币。对应目标价为41.35 元。

行业领先数字化产品和解决方案提供商，AI、国际化取得成果。2021年2 月，公司正式更名为中电科数字科技（集团）有限公司（简称“电科数字”），实际控制人是中国电子科技集团。公司核心成员多来自中国电子科技集团体系及相关科研院所、通信与信息技术企业。

公司的主营业务包括数字化产品、行业数字化和数字新基建等三大业务板块，数字化产品业务包含智能计算软硬件和数智应用软件。

2024 年业绩稳健，2025 年前三季度略有波动。2025 年，在数智应用和行业数字化方面，AI 相关订单已突破百个。2024 年，公司国际化业务实现收入5.98 亿元，近年来公司国际化业务发展态势良好。

核心子公司柏飞电子：国产化嵌入式计算龙头，2025 前三季度受益于行业高景气。柏飞电子作为专业从事嵌入式计算机模块研发、生产、销售的高新技术企业，已深耕该领域近20 年。2025 年前三季度，柏飞电子新签订单保持较快增长，主要得益于特种电子装备行业景气度较去年同期有所回升。

三大业务板块行业领先，AI、信创是未来发展方向。公司在数字化产品业务板块已具备行业领先能力，涵盖智能计算软硬件和数智应用软件；在行业数字化领域和数字新基建模块都处于头部地位。未来行业数字化业务的增长驱动主要来自两大方向：一是信创带来的发展机遇，公司目前信创业务新签订单增速超过行业数字化整体水平，增长确定性较高；二是行业数字化与AI 的深度融合。

风险提示：柏飞业务拓展不及预期；市场竞争加剧；需求不及预期。