事件：2021 年 3 月 29 日，公司发布 2020 年年报，实现营业收入 81.30 亿元，同比增长 4.51%；实现扣非净利润 3.19 亿元，同比增长 7.74%。

金融科技业务增长较快，投建 IDC 助力转型升级。2020 年公司核心业务均保持增长。

行业信息化解决方案业务营收 58.77 亿元，同比增长 2.2%；其中公司着力发展金融科技业务，与工行、建行、交行等银行签订战略合作协议，全年收入实现收入 34.85 亿元，同比增长 30%。数据中心智能化解决方案业务营收 10.70 亿元，同比增长 18.92%。

专项服务和常续服务业务营收 13.12 亿元，同比增长 5.39%。当前公司在建的金融云基地项目拟投建 3024 个机架规模的大数据中心，有望助力公司业务转型升级。

2020 年毛利率有所提升，持续加大研发投入。单季度看，公司 2020 年 Q1-Q4 各季度分别实现归母净利润 0.64、0.89、0.94、0.71 亿元，同比增速-19.00%、-12.29%、16.47%、16.74%。表明公司虽然上半年受疫情冲击较大，但下半年已逐步摆脱其负面影响，业绩呈逐季向好态势。盈利能力方面，2020 年销售毛利率为 15.24%，较 2019 年提高 0.29pcts。公司持续加大研发投入，全年研发费用 3.07 亿元，同比增长 9.27%。高研发投入预计将驱动公司业务加速升级，增强公司长期竞争力。

发布新一期股权激励方案，利于公司长期发展。近期公司发布股票股权激励计划草案，拟授予激励对象 2512.3376 万份股票期权，对应标的股票数量相同，约占计划公告日总股本的 5.89%。首次授予激励对象 315 人，行权价为 24.14 元/股。业绩考核要求，2022-2024 年净利润较 2020 年复合增长率均不低于 12%，同时净资产收益率均不低于10%。预计股权激励计划将充分调动员工积极性，支持公司可持续发展。

拟收购雅讯网络、柏飞电子，增强行业解决方案能力。3 月 19 日公司公告拟收购雅迅网络 99.76%股份、柏飞电子 100%股权。雅迅网络主要提供车联网产品及解决方案；柏飞电子从事嵌入式系统关键软硬件业务，主要产品包括嵌入式计算机、高性能信号处理、数据记录存储及信息处理模块等。我们认为，若该收购事项顺利落地，在增厚上市公司业绩的同时，将进一步拓展公司数字化转型的广度和深度。

盈利预测与投资建议：在不考虑拟收购资产带来利润增厚情况下，预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 3.56、4.03、4.59 亿元。首次覆盖，给予“审慎增持”评级。

风险提示：行业景气度不及预期；重组事项进展不及预期。