二季度以来的企业抢关促成出口逐月反弹，带动行业各项指标强劲增长，尤其是利润增长开始领先收入增长指标，6、7月单月出口总值也创出100亿美元的新高。但是配额透支过后的出口回落将使行业的极度繁荣成为昙花一现。

进入新的棉花年度，供求趋紧将导致国内棉花缺口进一步扩大到300万吨以上。基于对出口回软的判断，我们预计新年度棉价将在12500—14500万元区间呈现稳中有升的波动态势。纺纱产能的急剧膨胀导致上游吸收成本涨价的能力增强，也使纺纱环节在出口订单下降之后面临较大冲击。

纺织板块上市公司的行业代表性较弱。中期业绩总体表现为帐面盈利增长，但盈利质量下降，行业内资金紧张的现状反映为上市公司经营现金流的恶化，财务杠杆的运用未能带来盈利的有效提升。建议投资者在捕捉股改带来的交易性机会时关注公司的基本面因素，我们认为升值和严竣的贸易环境将引发行业的深度整合，只有优势上市公司才能最终分享行业成长空间。

本月维持对行业的“中性”投资评级。