公司2023 年营收同比增长2.97%，实现归母净利润2.17 亿元3 月27 日，公司公布2023 年年报：2023 年实现营业收入55.39 亿元，同比增长2.97%，实现归母净利润2.17 亿元，上年同期为-0.11 亿元，实现扣非归母净利润0.68 亿元，上年同期为-0.45 亿元，扭亏为盈。2023 年上半年公司转让德州商城，对公司净利润影响为9,362.87 万元。

单季度拆分来看，4Q2023 实现营业收入10.34 亿元，同比增长12.38%，实现归母净利润-0.19 亿元，上年同期为-1.11 亿元，亏损额度同比缩窄，实现扣非归母净利润-0.16 亿元。

公司2023 年综合毛利率上升1.03 个百分点，期间费用率下降0.65 个百分点2023 年公司综合毛利率为41.48%，同比上升1.03 个百分点。单季度拆分来看，4Q2023 公司综合毛利率为52.58%，同比上升2.70 个百分点。

2023 年公司期间费用率为35.78%，同比下降0.65 个百分点，其中，销售/管理/ 财务/研发费用率分别为26.44%/3.61%/5.49%/0.24%，同比分别变化+0.16/-0.28/-0.57/+0.04 个百分点。4Q2023 公司期间费用率为49.13%，同比下降5.94个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为36.27%/4.66%/7.88%/0.32%，同比分别变化-1.36/ -3.94/ +0.17/-0.82 个百分点。

商品和品牌结构调整优化，继续推进线上线下一体化公司2023 年新开7 家门店，关闭4 家门店；截至2024 年3 月27 日，公司共计拥有120 家门店（潍坊临朐华兴23 家）。超市方面，2023 年公司汰换商品近3 万支，生鲜重点品类平均采购成本同比下降5%以上。百购方面，2023 年公司强化战略品牌管控及首店导入，引入多家山东首店、城市首店。线上化方面，2023 年公司通过完善银座云逛街平台、加强与三方即时零售平台合作、引入SCRM 及MA 系统、加大数字化管理工具运用、建设业务中台和数据中台等举措进一步提升线上线下一体化程度，提高公司经营管理效率。

上调盈利预测，维持“增持”评级

公司下半年利润表现超我们此前预期，主要是由于公司毛利率提升的同时，期间费用率同比下降，盈利能力有所改善，我们上调对公司2024/2025 年EPS 的预测29%/18%至0.15/0.17 元，新增对公司2026 年EPS 的预测0.18 元。公司在山东等地具有一定竞争实力，持续提升线上线下一体化程度，维持“增持”评级。

风险提示：部分门店租约到期无法续租，新业态和新店拓展速度不达预期。