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近日，由武汉众宇动力系统科技有限公司设计的全国首架以氢燃料电池为动力的六旋翼无人机正式交付警方使用，此次无人机交付警方使用标志着燃料电池无人机在警用市场上的实际应用得到了用户的认可。

投资要点：

氢燃料电池无人机性能优越，发展前景广阔。得益于氢燃料电池使用寿命和续航能力长等诸多优点，氢燃料电池无人机显著优于市面上大多数无人机。此次由众宇动力研发的氢燃料电池无人机使用寿命可达10000 小时以上，与大型民用航空发动机相当，传统锂电类无人机在充放电几十次之后，容量都会有较大的衰减，失去执行任务的能力，同时众宇动力应用于无人机的燃料电池动力系统的能量密度达到了600wh/kg，是目前最好的锂电池无人机系统的三倍以上。在续航里程方面，众宇无人机搭载高密度燃料模块，可实现3小时左右的超长航时，远超过目前市场中无人机飞行续航15-25 分钟左右。随着燃料电池无人机性能逐步提升，燃料电池将进一步推动产业化发展，行业前景广阔。

国内燃料电池无人机技术领先。无人机电池续航问题一直是全球无人机发展亟待攻克的技术性难题。近年来，我国逐步开发出性能优越的燃料电池，居于世界领先水平。 2012 年同济大学研制出了国内第一款纯燃料电池无人机“飞跃一号”，该机型使用1 千瓦的质子交换膜燃料电池作为动力，巡航速度可达30 公里每小时，续航能力时间达2 小时。随后，同济大学校企联合研发团队表示将进一步优化“飞跃一号”各项性能，有望将无人机续航能力提升至2 至3 天，甚至更长。2016 年4 月，众宇动力发布了全球首款多旋翼无人机，续航可达3 小时，此外众宇 2017 年将推出的第二代无人机，较现在的第一代产品更加优越，动力系统方面将达到锂电池能量密度的4-6 倍，航时可能会达到6 小时以上。

2016 年有望成为我国燃料电池车产业化元年，多领域应用助推燃料电池快速发展。除了无人机领域，燃料电池还可应用于汽车、分布式发电等多领域。国内多家车企也陆续推出燃料电池车产业化计划，福田汽车斩获百辆燃料电池客车订单，开启国产化征程，一汽解放与新源动力达成燃料电池合作协议，计划2016-2017 年完成 100辆以上燃料电池物流车的推广应用，从而实现燃料电池车商业化应用。政策方面， 2016 年燃料电池车获得国家支持力度加大，国家发改委和能源局发布能源技术革命创新行动计划（2016-2030）中第9 项提及了氢能和燃料电池的创新，燃料电池获得明确的发展方向，同时在近期国家科技管理信息系统公共服务平台公布“新能源汽车”等 10 个重点研发计划专项进入审核环节的项目清单，燃料电池电堆实施单位新源动力拟获批1.26 亿。随着燃料电池多领域应用逐步落地，燃料电池需求有望迎来爆发增长期。

行业评级：维持推荐评级。相比锂电池，燃料电池无人机性能优越，发展前景广阔；我国逐步开发出性能优越的燃料电池，居于世界领先水平；2016 年有望成为我国燃料电池车产业化元年，随着燃料电池多领域应用逐步落地，燃料电池需求有望迎来爆发增长期。我们看好行业发展前景，维持行业推荐评级。建议重点关注标的：雪人股份（002639）、富瑞特装（300228）、贵研铂业（600459）、京城股份（600860）、厚普股份（300471）。

风险提示： 1）燃料电池汽车国产化进程的不确定性； 2） 燃料电池技术发展不及预期； 3）相关公司业绩的不确定性风险。