事件：公司发布2025 年三季报，2025 年1-9 月实现营业收入37.61亿元，较上年同期下降1.56%；归属于上市公司股东的净利润8.06 亿元，较上年同期下降11.59%；基本每股收益0.58 元，较上年同期下降11.60%。

产品交付有所放缓，经营业绩小幅承压。本报告期，由于交付产品结构和客户需求节奏变化使得主要产品交付有所放缓，导致公司经营业绩小幅承压。其中，公司航空新材料业务1-9 月实现营业收入371,354.58 万元，较上年同期下降1.55%；航空新材料业务1-9 月实现归属于上市公司股东的净利润85,329.95 万元，较上年同期下降10.60%。公司装备业务1-9 月实现营业收入4,371.43 万元，较上年同期下降3.86%。报告期内，公司研发费用为1.50 亿元，较上年同期增长50%；综合毛利率水平为38.24%，较上年同期减少0.28 个百分点，整体盈利能力基本保持稳定。

股份回购彰显信心，看好长期发展前景。公司第十一届董事会2025年第二次会议审议通过《公司关于以集中竞价方式回购公司股份的方案》，公司拟使用自有资金10,000.00 万元（含）-20,000.00 万元（含），通过上交所交易系统以集中竞价交易方式进行股份回购，回购的股份将全部用于股权激励计划。公司已于7 月1 日首次实施股份回购。截至2025 年9月30 日，公司通过集中竞价交易方式累计回购公司A 股股份3,539,700股，占公司总股本的0.2541%，回购最高价格人民币27.61 元/股，回购最低价格人民币24.67 元/股，使用资金总额人民币91,910,124 元（不含交易费用）。我们认为，股份回购彰显了公司管理层对未来发展的信心。

作为我国航空复合材料领域的龙头企业，公司在立足军品业务的基础上，积极拓展民用航空和低空经济等市场领域，未来成长空间十分广阔。

盈利预测与投资评级：预计公司2025-2027 年的净利润为11.72 亿元、13.59 亿元、15.62 亿元，EPS 为0.84 元、0.98 元、1.12 元，对应PE 为27 倍、23 倍、20 倍，维持“买入”评级。

风险提示：订单增长不及预期；产品销售价格持续下降。