增配超跌成长，布局受益国产替代和自主可控、边际需求改善明确、行业量增下的紧缺环节、技术迭代带来盈利溢价等领域：1）半导体——马斯克的新公司xAI计划本周发布AI“Grok”；亚马逊发布升级款AI 系统处理器Trainium2。中期看，预计AI、ChatGPT 等技术发展对算力、存储的需求将持续向上游传导，HBM产品订单需求旺盛。具备韩国Fab 厂供应能力的企业及先进封装环节有望率先受益，推荐联瑞新材、雅克科技、华特气体；设备零部件相关标的具备订单支撑，建议关注新莱应材、正帆科技，以及洁净室环节的美埃科技。2）消费电子——全球OLED 显示屏出货量在三季度超过了2 亿块，大陆柔性OLED 面板贡献约6400万片，同比大幅增长约116%，OLED 上游材料端市场需求向好。推荐菲沃泰、莱特光电、万润股份、瑞华泰、鼎龙股份、八亿时空、濮阳惠成。3）高端制造新材料：蓝箭航天的朱雀二号遥三火箭即将发射。重点推荐斯瑞新材、国瓷材料、有研新材。4）合成生物学——酵母蛋白列入新食品原料目录，行业产业化进程有望加速。此外，医药板块有望迎来系统性景气度改善。建议关注川宁生物、万润股份、蓝晓科技、争光股份。
看好竞争格局好且行业景气度高的成长标的的业绩兑现。以中信证券研究部新材料组跟踪的新能源&电力材料、半导体&电子新材料、军工&高端制造新材料、生物合成&消费类材料公司为范围，上周（11 月27 日-12 月1 日）涨幅为0.2%，高于万得全A 指数0.6%的跌幅，小盘风格占优。我们认为在竞争格局清晰的行业中，业绩展望性强且估值仍处于合理区间的成长标的仍有较明确的投资价值，我们看好半导体、消费电子、卫星互联网、合成生物学和医药、海风、核电等板块以及此类板块受事件催化的弹性空间，建议关注先进封装、消费电子新材料、卫星互联网新材料、生物类和医药材料、海风零部件、核电零部件等细分子行业，建议关注相关龙头标的与弹性标的。
半导体新材料：看好AI 投资主线下算力、存储相关的新材料；看好零部件、洁净室相关标的。
政策方面：1）10 月6 日，据Reuters，美国商务部（BIS）或把42 家“向俄罗斯出售芯片”的中国公司列入实体名单。美国方面认为，这些实体涉嫌为俄罗斯军事和国防工业提供美国原产集成电路，而俄罗斯将这些微电子技术用于导弹和无人机的精确制导系统。2）10 月17 日，据美国驻华大使馆和领事馆官网，BIS发布两篇文件，一篇针对AI 计算及超算，一篇针对半导体设备，芯片管制进一步收紧：TPP（算力位宽乘积）、PD（性能密度）、晶体管数量达到一定水平以上均受限。此外，BIS 公告新增实体清单13 家中国AI 芯片公司，包括壁仞和摩尔线程等。
AI 算力方面：1）据AI 最新追踪微信公众号，近日，据路透社的一份报告，OpenAI名为Q*（发音为Q-Star）模型的秘密突破，可内部完成简单数学题（之前没有模型实现过）的能力。此外，马斯克的新公司xAI 计划于本周向X Premium+订阅者推出其ChatGPT 竞争对手Grok。2）据Omdia，英伟达Q3 售出近50 万个A100 和H100 GPU，基于H100 服务器交付周期已延至36-52 周。3）据hkweb3 微信公众号，亚马逊云计算部门AWS 发布升级款自研芯片Graviton4以及面向AI 系统的升级款处理器Trainium2，将于2024 年投入应用，以取代英伟达的AI 加速器产品。
存储芯片方面：11 月15 日，据半导体行业观察微信公众号，全球最大的两家存储芯片制造商三星和SK 海力士正准备将HBM 产量提高至2.5 倍。
行业资讯方面：1）近日，Yole 预计，2019-2025 年全球先进封装复合增速将达到7%，2025 年占据整体封装市场的49.4%。2）11 月10 日，中芯国际发布2023Q3 季报，上修2023 全年资本支出预测至75 亿美元，鉴于23Q1/Q2/Q3Capex 分别为12.6/17.3/21.35 亿美元，对应23Q4 Capex 为23.75 亿美元，环比将持续提升。
中期看，我们预计AI、ChatGPT 等技术发展对算力、存储的需求将持续向上游传导，HBM 产品订单需求旺盛，AI 有望成为明年投资主线之一。具备韩国Fab厂供应能力的我国企业及先进封装环节有望率先受益。重点推荐：1）先进封装环节的联瑞新材（颗粒封装材料GMC 供应商，配套供应HBM 封装材料GMC所用球硅和Low α球铝）、雅克科技（球硅产品布局先进封装，前驱体产品供应韩国大厂），及具有韩国市场供应能力的材料龙头企业华特气体（特气产品供应韩国大厂）、神工股份（刻蚀硅材料供应韩国市场），建议关注具备先进封装材料布局的华海诚科、天承科技、德邦科技；2）半导体设备零部件相关标的具备订单支撑，建议关注新莱应材、正帆科技，以及洁净室环节的美埃科技。
消费电子新材料：OLED 屏出货高增，看好上游材料市场机会。
1）11 月17 日，据TechWeb，在一季度同比环比均明显下滑后，全球OLED显示屏的出货量，已连续两个季度环比均增长，在三季度超过了2 亿块。2）据群智咨询统计，Q3 大陆柔性OLED 面板贡献约6400 万片，同比大幅增长约116%，市场份额增至约49.2%。消费电子基本面逐渐改善，OLED 上游材料端市场需求向好，上游消费电子相关材料有望受益，推荐为电子消费品整机及零部件提供纳米薄膜的菲沃泰，以及莱特光电（OLED 终端材料）、万润股份（OLED材料+PI 材料）、瑞华泰（PI 薄膜）、鼎龙股份（柔性显示材料）、八亿时空（PSPI）、濮阳惠成（OLED 中间体），建议关注奥来德、瑞联新材。
高端制造新材料：政策利好刺激不断，卫星发射有望开启商业航天新篇章。
1）11 月30 日，2023 成都·卫星互联网与卫星应用产业发展大会发布《成都市卫星互联网与卫星应用产业发展规划（2023-2030 年）》，提出到2025 年，核心产业规模达300 亿元；到2030 年，力争打造千亿级卫星互联网与卫星应用产业集群。2）据中国证券网，12 月1 日，蓝箭航天朱雀二号遥三液氧甲烷运载火箭已顺利转运至发射区，预计在不久的将来择机正式发射。3）据东方空间公司官方微信公众号，“引力一号”（世界第一型全固体捆绑式中型运载火箭）计划于今年12 月发射。我们预计中国规划的约2.5 万颗低轨卫星的卫星制造和卫星发射环节潜在市场规模有望达到3500 亿元，我们看好①卫星平台中供电系统的太阳能电池、姿轨控制系统的星敏感器；②卫星载荷中天线分系统的射频芯片、陶瓷管壳；③火箭制造中高性能合金、碳纤维复合材料等；④发射服务中配套的特燃特气。重点推荐斯瑞新材（液体火箭发动机推力室内壁）、国瓷材料（DPC陶瓷管壳）、有研新材（锗衬底），建议关注天银机电（星敏感器）、中瓷电子（射频芯片与器件）、乾照光电（砷化镓太阳能电池）、中航高科（碳纤维复合材料）、九丰能源（商业航天发射场特燃特气）。
生物类材料：酵母蛋白列入新食品原料目录，看好合成生物学在食品领域的应用。
合成生物学方面：12 月1 日，由湖北省重点研发计划支持开发的酵母蛋白，正式被国家卫健委列入新食品原料目录，这意味着 “向微生物要热量、要蛋白” 的大食物观有了突破性实践。酵母蛋白生产效率较高，在降低碳排放、节约耕地和淡水资源上具有显著优势，是绿色、安全、高效的蛋白。此外，酵母蛋白是非动物源蛋白，其在抗病毒感染、过敏性、抗生素残留、转基因风险，以及宗教禁忌等方面，均显现出比动物和植物蛋白更明显的优势。此举对于提升我国蛋白质综合自给能力，保障我国粮食安全具有重要战略意义，也将为整个食品行业带来更多新机遇。随着合成生物学在食品领域的监管加速放开，合成生物学食品添加剂 有望迎来高速发展，建议关注川宁生物、华恒生物。
医药方面：政策预期和业绩低点已过，医药板块有望迎来系统性景气度改善，行情的最大驱动因素预计将由资金面和市场面转向基本面。我们看好合成生物学产业化加速和医药板块景气度回升带来的相关材料标的的投资机会，建议关注万润股份、凯立新材、蓝晓科技、争光股份。
新能源&电力材料：看好风电装机回暖下的材料和零部件；核电零部件需求景气确立，量利齐升可期；电力材料公司业绩增长稳定，且具备较强的出海竞争力。
风电材料方面：11 月以来三峡阳江青洲五七项目发布了海域使用论证报告书，目前已对集中送出工程进行了核准前公示，广东省关键项目开工建设预期不断强化；11 月22 日广投海上风电公司深远海前期工作启动会暨签约会顺利召开；11 月27 日中国三峡电子采购平台发布《金山海上风电场一期项目电缆设备采购项目公告》。同时上海深远海海上风电首期示范项目通航安全影响分析专题公开征集供应商，要求2023 年12 月15 日前完成上海深远海海上风电首期示范项目总共1.3GW 两个风电场的通航安全影响分析报告的编制及评审工作，远期深远海海上风电开发规模为4.3GW，深远海风电开发有望加速，进一步打开行业空间。重点推荐万马股份（绝缘材料）、时代新材（叶片）、新强联（轴承）、宝胜股份（海缆）、东方电缆（海缆）。
核电材料方面：我们认为核电零部件环节已经具备较为清晰的量利齐升逻辑，2024-25 年业绩确定性较强，看好国产替代、技术代际升级过程中有提前布局，具备清晰的量利齐升逻辑的细分零部件行业，如阀门、电机、密封件等。建议关注在手订单饱满的核电阀门龙头中核科技、纽威股份、江苏神通；在三/四代核电领域实现国产化的特种电机龙头佳电股份；具备高端密封产品优势的机械密封龙头中密控股。
电力材料方面：当前时点各国发电侧风光上量迅速，电源侧和电网侧的投资增速存在不匹配的特征。国外方面，根据国际能源署《全球能源部门2050 年净零排放路线图》，全球电网总长度到2040 年需要增加一倍以上；据Bloomberg11月报道，欧盟委员会将制定一项规模高达5840 亿欧元的计划，对欧洲的电网进行全面检修和升级。国内方面，十四五期间剩余待核准开工特高压工程10 条（9直1 交），预计2024 年板块将迎来收入确认高峰，十五五特高压需求空间约25 条（22 直3 交），长期空间广阔。充电桩方面，11 月28 日余承东在智界S7 及华为全场景发布会上表示，预计到2024 年底，华为将在全国部署超过10万个全液冷超充。我们认为国内电力材料相关公司技术实力领先，业绩增长稳定，且具备较强的出海竞争力。同时随着液冷超充技术的加速发展及持续落地的趋势下，充电模块、充电枪等核心零部件将迎来量价齐升。重点推荐铂科新材（金属软磁粉芯）、万马股份（绝缘材料、充电桩），建议关注日丰股份（电源电缆）、神马电力（复合外绝缘）、恒铭达（功能性器件）、京泉华（磁性元器件）。
风险因素：需求不及预期的风险；原材料价格大幅波动风险；国内、海外政策超预期变动风险；相关公司扩产不及预期的风险；产品价格大幅下跌的风险。
投资策略：1. 半导体材料：看好AI 投资主线下算力、存储相关的新材料；看好零部件、洁净室相关标的。2. 消费电子材料：OLED 屏出货高增，看好上游材料市场机会。3. 高端制造材料：政策利好刺激不断，卫星发射有望开启商业航天新篇章。4. 生物类材料：酵母蛋白列入新食品原料目录，看好合成生物学在食品领域的应用。5. 新能源&电力材料：看好风电装机回暖下的材料和零部件；核电零部件需求景气确立，量利齐升可期；电力材料公司业绩增长稳定，且具备较强的出海竞争力。
建议聚焦以下主线：1. 半导体材料：推荐先进封装环节的联瑞新材、雅克科技，及具有韩国市场供应能力的材料龙头企业华特气体、神工股份；建议关注具备先进封装材料布局的华海诚科、天承科技、德邦科技；建议关注零部件相关标的新莱应材、正帆科技，以及洁净室环节的美埃科技。2. 消费电子材料：推荐菲沃泰（PECVD 纳米膜）、莱特光电（OLED 终端材料）、万润股份（OLED 材料+PI 材料）、瑞华泰（PI 薄膜）、鼎龙股份（柔性显示材料）、八亿时空（PSPI）、濮阳惠成（OLED 中间体），建议关注奥来德、瑞联新材。3. 高端制造新材料：
推荐斯瑞新材（液体火箭发动机推力室内壁）、国瓷材料（DPC 陶瓷管壳）、有研新材（锗衬底），建议关注天银机电（星敏感器）、中瓷电子（射频芯片与器件）、乾照光电（砷化镓太阳能电池）、中航高科（碳纤维复合材料）、九丰能源（商业航天发射场特燃特气）。4. 生物类材料：建议关注川宁生物（医药中间体）、华恒生物（多种氨基酸及衍生物&丙二醇&丁二酸）、凯立新材（贵金属催化剂）、万润股份（医药中间体、原料药、成药制剂）、蓝晓科技（吸附分离材料）、争光股份（离子交换树脂）。5. ①风电材料方面：推荐万马股份（绝缘材料）、时代新材（叶片）、新强联（轴承）、宝胜股份（海缆）、东方电缆（海缆）；②核电材料方面：建议关注核电阀门领域中核科技、纽威股份、江苏神通；特种电机龙头领域的佳电股份；机械密封领域的中密控股；③电力材料方面：推荐铂科新材（金属软磁粉芯）、万马股份（绝缘材料、充电桩），建议关注日丰股份（电源电缆）、神马电力（复合外绝缘）、恒铭达（功能性器件）、京泉华（磁性元器件）。
