◆ 公司主营电力、热力供应，是哈尔滨市最大的地方发电、供热企业、具有区域垄断优势。05 年上半年，公司实现主营业务收入1.76 亿元，主营业务成本1.56 亿元，主营业务利润2000 万元，毛利率为11.70％，同比下降了4.89 个百分点。

◆ 黑岁宝质地优良，盈利能力不错，是公司的第三大利润来源，但由于近年来煤价的持续上涨，效益下降，有私有化预期。

◆ 岁宝百货效益较好，也是公司利润的重要来源，但由于双方的股权之争，岁宝百货继续作为岁宝热电重要利润来源的可能性已经不大，无论经营的好坏都将与岁宝热电无关。

◆ 岁宝热电持有1.57 亿股的民生银行法人股，占民生银行全部股权的2.19％，为民生银行的第十大股东。来自于民生银行的股权分红也已成为公司业绩的救命稻草，2005 年中期分红额918.3万元，相当于公司半年报净利润的159.79%。

◆ 垃圾发电以其节约、环保成为政府大力倡导的新型投资领域，但其投入大，收效甚微，如果新世纪能源能够将其做大，实现规模效益，未来收益将不可小觐。

◆ 岁宝热电第一、第二大股东之间的纷争直接导致了岁宝热电近几年业绩的节节败退。目前，公司方面也在积极解决此事。如果成功，第二大股东将退出，并将岁宝百货剥离，哈尔滨市政府有可能将优质资产注入，成为单纯热电企业。如果不能解决，公司未来的发展方向不明朗。股东纷争也导致了股改不能够顺利进行，一切都会等到股权之争明朗之后。

◆ 虽然股东之间的纷争使公司偏离了正常的发展轨道，预计全年的业绩继三季度后仍将亏损，由于其目前股权之争的解决前景不明朗，目前还不是好的投资时机。鉴于其持有民生银行股权的巨大增值空间，我们暂时给予其“观望”的投资评级。