行业近况

当地时间2026 年6 月5 日至8 日，美国糖尿病学会（ADA）年会在美国路易斯安那州举办。我们认为本次大会展现了中国龙头加快双靶点、口服等产品研发，积极布局差异化管线。

评论

多款国产原研药物入选Late Breaking Poster和口头汇报，双靶点、多靶点、口服等临床快速追赶。恒瑞医药口服瑞普泊肽片在中国人群的II期临床中减重效果显著，安全性优异1。博瑞医药的BGM0504 片I期研究整体安全性良好2。埃诺格鲁肽减重II期20周体重降幅头对头优于司美格鲁肽3。联邦制药UBT251 的中国II期临床实现19.7%减重4。信达生物新型胰淀素类似物IBI3040 临床前研究显示其与司美格鲁肽联用实现更大幅体重下降5。

治疗策略整合升级，免疫干预、闭环技术等持续突破。根据2026年ADA糖尿病治疗标准，2 型糖尿病的用药选择将从以降糖为核心转为综合兼顾心血管-肾病-代谢治疗。合并视网膜病变、糖尿病肾病等的临床不断披露。我们预计有望完善糖尿病并发症全程诊疗体系。此外，基因编辑胰岛细胞疗法等前沿成果也持续发布。

MNC积极布局多元化组合。礼来Retatrutide实现显著减重效果，并探索现有产品对于不同合并症的疗效。据其2026JPM演讲，将拓展不同适应症和给药方式的产品组合。诺和诺德在司美格鲁肽之外，重点布局了GLP-1/胰淀素双靶点制剂，且开展了一系列心肾代谢共病研究。阿斯利康公布了针对肥胖伴合并症患者的II期研究数据，其管线正在探索构建满足不同治疗需求的体重管理组合。

估值与建议

建议关注：恒瑞医药、信达生物、华东医药、联邦制药、通化东宝、康哲药业、银诺医药。

风险

研发失败的风险，国际合作不及预期的风险，流动性风险。