2006 前5 个月商用车行业仍保持平稳增长，国内共计销售各类商用汽车86.03 万辆，同比增长6.64%，其中客车共销售11.30 万辆，同比增长12.49%，货车共销售74.73 万辆，同比增长5.81%。

受火车提速对公路长途客运市场的挤压，客车行业销量结构出现细微变化，大型客车传统11-12 米区间销量下滑，中型客车在农村客运和中短途客运需求拉动下大幅增长，成为客车行业健康发展的重要基石。但我们认为由于竞争激烈和毛利率较低，中型客车销量上升对上市公司业绩的影响有限。

由于公路客运市场即将迎来第三次换车高峰，再加上公交、出口和农村市场的需求拉动，我们认为未来三年客车行业的持续增长是可以期待的，对06 年客车行业增长更为乐观，将销量增速预测由原来8-12%上调至10-14%。

重卡市场仍处于恢复之中，而销量结构出现两个特点，一是用户需求向重型化方向升级，二是改装车企业对底盘需求大幅上升，重卡行业向专业化方向发展趋势明显，但我们对下半年国家宏观调控通过工程机械市场间接影响重卡需求的可能性表示担忧。

我们认为2006 年重卡市场仍将处于调整期，行业整体增速将保持在10-15%左右，计重收费的全面实施是影响销量的关键因素。06 年重卡市场主要竞争将在中国重汽和陕西重汽之间展开，而中国重汽在规模方面的优势有望使其成为重卡行业的龙头。但行业竞争格局并未稳固，随着技术升级的到位，未来两年北汽福田、一汽、东风和北方奔驰的竞争实力将增强，重卡市场的争夺也将更加激烈。

对于商用车行业的投资，我们仍然是维持行业平均配置比例的“持有”建议，在行业平稳增长的情况下，完善的售后服务和品牌形象将凸显出龙头企业的竞争优势，个股的选择应重点关注龙头企业中国重汽和厦门金龙。