核心观点

事件点评：2025 年7 月11 日，公司发布2025 年半年报业绩预告：

2025H1 公司实现归母净利润1.2-2.0 亿元，实现扣非归母净利润1.0-1.8 亿元。公司实现扭亏为盈主要系：1）智能缆网和智慧机场业务的营收规模和利润持续提升；2）智能电池业务利润大幅减亏。

公司订单稳健增长。2025 年1-7 月份公司中标/签约千万元以上合同订单金额为181.7 亿元，同比增长18.8%。

智能缆网业务：持续拓展AI+机器人+海洋等领域。（1）海洋工程：

2024 年公司南通海缆数智灯塔工厂一期投产，同时公司首次斩获大长度海缆订单。2）核电：公司是“华龙一号”的核心供货商，有望受益于核电行业景气上行。3）AI+机器人：公司已取得全球领先人工智能芯片公司的Vendor Code，实现电源线、车载线等小批量供应；同时，公司持续推进高速铜缆、智驾数据传输线、液冷板等小批量供货、开发迭代、测试导入。公司柔性拖链电缆、机器臂游动电缆已与优必选、智元机器人等战略合作。

智能电池业务有望持续减亏。1）储能：公司储能产品积极出海，与英国唯一的大型电池独立制造企业Volklec 达成技术授权协议，深化国际合作。2）铜/铝箔：公司宜宾铜箔数智灯塔工厂一期产能迅速爬坡，产销量翻倍增长，良品率持续提高，6 微米以下、高抗高延产品占比逐步提升。

智慧机场业务稳健增长。1）公司成立低空经济部，加大专业人才引育，并中标山西万荣通用机场项目。2）公司深耕“一带一路”沿线市场，中标中美洲机场项目，海外业务占比持续扩大。

投资建议

2025 年上半年公司已实现扭亏为盈，且订单增长稳健。同时，公司积极拓展AI+机器人+海洋等领域，有望打开成长空间。

我们预计公司2025-2027 年收入分别为293.6/323.2/349.2 亿元，同比+12.5%/+10.1%+8.0%；归母净利润分别为5.4/8.3/10.1 亿元。按照2025年8 月7 日收盘市值对应PE 分别为24.1/15.7/12.9 倍，首次覆盖给予公司“买入”评级。

风险提示

宏观经济周期波动风险、市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险。