业绩稳健增长，营收利润双提升。公司发布2025H1 报告，公司实现营业收入129.76 亿元，同比增长14.38%；归母净利润1.44 亿元，同比增长210.60%。其中，智能缆网业务表现尤为亮眼，实现营业收入114.86 亿元，同比增长11.64%，净利润2.71 亿元，同比增长75.76%。公司整体毛利率为9.42%，净利率为1.06%，盈利水平稳步提升。

智能缆网业务加速升级，海缆与人工智能赋能显著。公司在智能缆网领域持续创新，正通过高端化与智能化实现跨越式发展。1）在海缆领域，公司南通海缆数智灯塔工厂一期完工投产，具备全球领先的“1 塔6 线+8线”海缆产线，并顺利交付了山东烟台崆峒岛、国投电力光伏等多个重要海缆项目。同时，公司还与华电新能源、上海电气等企业成立合资公司，积极拓展海上风电市场。2）人工智能领域，公司已实现向全球领先人工智能芯片公司批量供应高速铜缆等产品，并加快液冷等研发测试生产。机器人方面，公司的柔性拖链电缆、机械臂游动电缆等产品已与优必选、智元机器人等展开战略合作，覆盖机器人手指、关节和本体用电线及线束等多种类型。公司创建四十年以来，坚持实业主业、坚持“电能+算力+AI”战略，在电源侧相关产品上继续保持行业龙头，在应用领域聚力AI。

智能电池与智慧机场业务稳步推进。1）智能电池业务加速减亏，2025H1实现营业收入6.87 亿元，同比增长40.13%。公司聚焦高端市场，储能领域表现亮眼，推出PowerSTROM7000 液冷系统；助力全国单体最大的河北衡水200MW/800MWh 组串式储能项目。公司加速固态电池、钠离子电池等新技术研发。2）智慧机场业务延续强劲增长势头，2025H1 实现营业收入7.51 亿元，同比增长37.46%。公司中标三亚凤凰、厦门翔安等机场项目，在建工程达60 个。同时，公司积极布局低空经济，培育第二增长曲线。

投资建议：我们预计公司2025-2027 年实现营收 299.9/338.9/383.4 亿元，归母净利润分别为5.24/8.12/10.05 亿元，EPS 分别为0.24/0.37/0.45 元，PE 为28/18/15 倍。

风险提示：市场竞争导致的风险，原材料价格波动风险，政策风险。