业绩稳健增长，营收利润双提升。公司发布2025 年年度报告，公司实现营业收入281.08 亿元，同比增长7.72%；归母净利润0.59 亿元，实现扭亏为盈。其中，智能缆网业务表现尤为亮眼，实现营业收入239.03 亿元，同比增长5.28%，净利润2.88 亿元，同比增长9.47%。公司整体毛利率为9.19%，净利率为0.15%，盈利水平稳步提升。

算电协同全面赋能新兴赛道，智能缆网稳健夯实盈利基石。2025 年公司紧扣双碳与新质生产力要求，以“ALL IN 电能+算力+AI”为战略引领，整体盈利水平显著向好。智能缆网压舱石优势稳固，大额订单持续增长。

公司在特高压与核聚变领域深度参与重点工程，远东海缆一期顺利投产，并接连中标万宁漂浮式海风等核心海工项目。同时，公司在算力、人工智能和机器人新兴市场实现营收同比大幅增长，全力推进下一代芯片液冷板及算力芯片检测设备交付，获得国内领先AI 算力芯片企业资质；开发反谐振空芯光纤等前沿产品，持续完善“光棒-光纤-光缆”全产业链布局；在机器人领域与优必选、智元等企业实现批量交付并导入安费诺供应链。

缆储协同驱动智能电池大幅减亏，前沿产品卡位高端场景。依托缆储协同战略，公司大额储能订单激增，不仅落地河北武强等标杆级大储项目，更在欧洲多国实现大储、户储及工商储出海业务的全面提速。此外，全球首款300Wh/kg 圆柱电池实现规模化量产，成功卡位机器人与无人机等高端应用场景，高抗高延铜箔市占率亦稳步提升。

出海与低空经济双线爆发，打开智慧机场增量空间。智慧机场业务表现亮眼，接连斩获蓬塔韦特国际机场项目及上海浦东等国内金额最大助航灯光项目。公司敏锐捕捉低空经济红利，连续中标多个通用机场项目。随着自研灯光站智慧运维系统在多个核心机场成功交付，公司在民航智慧化与低空基建领域的先发优势正加速转化为业绩增量。

投资建议：我们预计公司2026-2028 年实现营收 336.08/387.57/441.82亿元，归母净利润分别为8.14/10.17/13.27 亿元，EPS 分别为0.37/0.46/0.60 元，PE 为49.71/39.82/30.50 倍。

风险提示：市场竞争导致的风险，原材料价格波动风险，政策风险。