事件：公司发布 2021年三季报，前三季度实现营业收入149.36亿元，同比+6.46%；实现归母净利润为4.23 亿元，同比大幅+142.38%；实现扣非净利润为3.81 亿元，同比+175.10%。分季度看，公司Q3 实现营业收入为58.90 亿元，同比-3.81%；实现归母净利润为1.21 亿元，同比+182.91%。公司业绩大增，超市场预期。

电池业务减值提计已较为充分，轻装上阵。公司2020 年提计资产、信用减值损失分别为13.74、4.46 亿元，主要由于锂电业务客户资金链断裂，出于保守性原则提计了较大损失。公司2021 年前三季度实现营业收入4.44 亿元，净利润-2.74 亿元，仍为亏损状态。考虑公司轻出行业务订单饱满，电动工具市场同时取得较大突破，亏损状态有望进一步收窄。

线缆业务稳步发展，持续平稳增长。公司智能缆网业务2020 年Q4 由于线缆业务由于铜价暴涨，公司较大的成本压力致净利润环比出现较大下降。2021 年前三季度实现营收130.91 亿元，净利润5.17 亿元，净利率为3.95%。Q3 线缆业务净利率于Q2 基本持平，相较去年前三季度略有下降。公司将大量订单转变为“开口”合同，将铜价上涨的成本压力向下游传导。我们预计公司今年Q4 净利润有望环比持平，同比大幅增长。

铜箔行业紧缺，公司产品优质供不应求。公司前三季度实现营业收入4.58亿元，同比+115.91%；净利润0.50 亿元，同比+2947%，我们预计单吨净利约为1 万元。当前产能为1.5 万吨。公司的主要客户为CATL，锂电行业铜箔紧缺，我们预计公司铜箔有望实现满产满销。

智慧机场业务进入工程行业旺季，有序复苏。公司智慧机场业务前三季度实现营收8.16 亿元，实现净利润0.8 亿元，同比-24.34%。随着国内机场工程项目进入施工旺季，公司在手订单充足，业务有望稳定增长。

盈利预测及评级：公司线缆业务盈利能力超预期，铜箔业务绑定大客户宁德时代，产品优质订单饱满；锂电业务聚焦传统电动自行车客户，摆脱阴影重启出发。我们上调业绩预期，预计公司2021-2023 年实现营业收入分别为236.02/274.66/285.27 亿元，归母净利润为6.22/10.10/14.10亿元，对应PE 为21.59/13.30/9.52 倍。上调至买入评级。

风险提示：线缆行业竞争加剧，新能车销量不及预期等