事件

公司发布2022 年半年度报告，实现营业收入99.65 亿元，同比增长10%，实现归母净利润和扣非归母净利润3.48 亿元和2.59 亿元，分别同比增长15%和-7%；二季度实现营业收入57.74 亿，同比增长9%，实现归母净利润和扣非归母净利润2.61 亿元和2.18亿元，分别同比增长43%和30%。

简评

营收稳健提升，经营持续优化，二季度净利率高位营收上半年及二季度维持10%左右增长，保持稳健，业绩拆分看智能缆网/锂电池/京航安分别实现营业收入90.69 亿元/3.36 亿元/4.82 亿元，同比15%/1%/1%，实现归母净利润4.50 亿元/-1.22 亿元/0.42 亿元，同比+44%/减亏0.51 亿/-14%。

二季度扣非口径净利率为3.90%，为历史高位，毛利率为12.55%并未有大幅提升，故主要原因为公司经营持续优化带来费用率的下降，预计旺季中净利率中枢可保持，盈利能力突出。

重点项目持续推进，持续续航三大板块业绩

公司报告期内已完成远东电缆（宜宾）、远东铜箔（宜宾）等项目能评、环评、土地场平、地勘、桩基、生产设备招标等相关工作，总包单位正有序推进项目主体厂房工程建设等相关工作。

同时完成远东海缆等项目公司设立、项目可研，并推进项目环评、能评、厂区规划、一期海缆工厂等建筑设计、地勘、地基处理、主要设备订购等相关工作。

投资建议

预计2022 年至2024 年实现归母净利9.4、15.3 和24.6 亿元，对应当前股价PE 16、10 和6 倍。

风险提示

线缆需求不及预期，新项目推进不及预期，全球疫情加重。