事件： 2019年4月25日，公司发布2019 年第一季度报告。报告期内，公司营业收入为134.58 亿元，较上年同期增长31.07%；归属于母公司所有者的净利润为1.88 亿元，较上年同期增524.59%。此外，全资子公司石油工程拟以2690.24 万美元（折合人民币约1.8 亿元）收购华美孚泰45%股权，交易后石油工程将持有华美孚泰100%股权。

点评：

（1）专业工作量带动Q1 业绩，优化改革效益持续好转

公司本期实现营业收入134.58 亿元，同比增长31%，主要系专业工作量上涨带动了主营业务收入的增长。公司深化内部改革，经济效益持续好转，一季度主营业务毛利率为8.34%，较上年同期增长了3.39 个百分点。

（2）收购华美孚泰，页岩油气业务将助推公司盈利增长

公司宣布其全资子公司石油工程有限公司拟以2690.24 万美元（折合人民币1.8 亿元）收购华美孚泰的45%股权。华美孚泰致力于页岩油气、致密油等非常规油气的增产技术研究和工程技术服务。其母公司FTSI 是美国第三大压裂服务公司，标的公司本期净利润为4872.7 万元。此次收购有利于增强公司页岩气压裂技术，增加公司收入和竞争力。

（3）中标青宁输气管道EPC 工程两大标段，在手订单保障后续营收

随着油价企稳回升，上游资本支出上升，母公司中石化集团方面加大深层页岩气、致密气的开发投入，天然气及原油管道建设的支出也有所增加，公司业务收入有望攀升。4 月8 日全资子公司中石化石油工程建设有限公司中标中国石化天然气分公司青宁输气管道工程EPC 总承包工程的第1标段和第2 标段，工期20 个月，中标金额约为40 亿元，约占公司2018年营业收入的6.85%。公司当前在手订单充足，保障后续营收稳步增长。

盈利预测及投资建议：

考虑到上游勘探支出带来油服公司业绩好转，我们维持公司的盈利预测，预计2019-2021 年的营业收入为661.69/738.62/805.66 亿元，归属于母公司净利润为8.48/11.76/14.44 亿元，EPS 为0.04/0.06/0.08 元，维持公司目标价为3.54 元，维持“增持”评级。

风险因素：国际原油价格波动风险、市场竞争风险、环境损害风险、海外经营风险、汇率风险。