行业近况

6 月18 日，国家发展改革委与国家能源局联合印发了《关于做好2020 年能源安全保障工作的指导意见》（以下简称“意见”），意见主要从能源供应能力、通道建设、储备能力和需求管理4 个方面对油气能源安全保障工作提出了指导意见。

评论

供应能力：积极推动国内油气稳产增产。意见坚持大力提升国内油气勘探开发力度，并指导了通过企业债券、增加授信额度等方式推动勘探开发投资稳中有增。

此外，意见还特意指出，加快页岩油气、致密气、煤层气等非常规油气资源勘探开发力度。我们认为增储上产周期再次明确，继续看好中海油服、中石化油服、安东油田服务、华油能源、宏华集团等中国油服中长期增长前景。

通道建设：推动油气管道建设，稳定进口油气资源供应。意见提到两方面油气通道建设，一是“全国一张网”，提升油气管输能力和供应保障水平，推动国内油气管网建设。我们认为该条意见有望支持和推进国家管网公司与省级管网的改革，具体可参考我们近期发布的《浙江省天然气上下游直接交易，先行试点国家管网模式》。二是保障进口资源稳定供应，鼓励油气企业与运输企业加强衔接，保障进口油气运力。我们认为提高能源自给能力是一个中长期目标，油气资源对外依赖度短期内可能继续高企，因此稳定进口资源的供应也不容忽视。

储备能力：加快推进储气设施建设。意见继续推动储气设施集约、规模建设。我们认为LNG 接收站既可以作为进口平台保障资源进口，也是天然气上下游企业满足10%/5%硬性储气能力规定的最快方式，因此预计未来五年，中国LNG 接收站将迎来高速扩张，可能带来4 千亿元的投资，具体可参考我们近期发布的《天然气行业：LNG 接收站建设带动能源新基建》。我们认为油气管道与储备设施的基建需求利好海油工程、中油工程等工程公司；同时也看好在LNG 接收站尚未大规模投产前，能持续受益廉价LNG 现货的城燃公司，如新奥能源和深圳燃气。

需求管理：持续提升天然气应急调峰能力，鼓励非民用气市场化。意见提出用气高峰期根据资源供应情况分级启动实施，要确保“煤改气”等居民生活用气需求，同时对学校、医院、养老福利机构、集中供热以及燃气公共汽车、出租车等民生用气需求优先落实和保障资源。同时，意见还鼓励民生用气资源通过合同提前锁定全年及供暖季需求。不过对于非民用气，意见则更加鼓励通过市场化的方式来进行协商，我们认为与当前改革方向一致。我们认为，明确市场保供次序有望提升保供客户对天然气的接纳程度，而非民用气市场化有望加速中国天然气市场化改革，推动用气需求，利好城燃公司，看好城燃龙头华润燃气与新奥能源。

需求管理：加大成品油打击走私、偷税漏税等非法行为力度。我们认为，部分地方炼油企业走私、偷税漏税的现象一直存在，不利于市场竞争，尤其削弱了正规经营的国有炼厂的竞争力。此前也有相关监管政策出台，但并没有较为明确的惩罚机制。此次意见提出对具有原油进口使用资质但发生严重偷漏税等违法违规行为的地方炼油企业，一经执法部门查实，取消资质。我们认为意见进一步明确了惩罚机制，不排除未来中央跟进出台更具操作性、更有效的监管细则。短期内，我们看好油价复苏企稳带来的炼化企业库存收益与潜在的产品毛差扩大的机会，看好恒力石化、荣盛石化和上海石化-H；长期来看，随着行业进一步规范，我们看好国营炼厂竞争力进一步提升的空间。

估值与建议

维持覆盖公司盈利预测、目标价与评级不变。

风险

政策推进不及预期。