行业近况

6 月30 日，我们参加了宏华集团举办的2020 年电驱压裂专家会议，会上公司管理层及行业专家对中国页岩气行业及压裂业务趋势进行了详细的介绍，并与投资者做了交流。

评论

页岩气行业受疫情影响有限。部分投资者担心疫情与低油价对页岩气行业造成较大影响，从公司作业量来看，1Q20 受疫情与过年假期的双重影响，公司作业量的确放缓，不过2Q20 开始后，作业量开始大幅提升，上半年公司压裂段数已经超过去年全年段数的65%。

此外，我们看到不少气田也在不断增产。截止2020 年6 月24 日，长宁-威远页岩气田日产量突破1,700 万立方米，较年初的1,300 万立方米大幅提升；6 月23日，川南页岩气日产气量3329 万方，2020 年累计产气50.22 亿方，较去年同期增加42.8%，较2019 年达产50 亿方提前2 个月。除了现有区块外，各大油气公司也在大力发展新的页岩气资源，如6 月22 日，中石化湖北页岩气投资有限公司在恩施高新区挂牌成立，以加快湖北省页岩气勘探开发步伐。总体来看，我们预计1H20 中国页岩气产量同比增速有望达到10-15%，2H20 该增速还有望进一步提升。

电驱压裂市占率有望进一步提升。公司预计当前市场仍以传统压裂为主，市场存量压裂设备产能大概超过300 万水马力，其中传统压裂200 多万水马力，电驱100 万水马力左右。根据公司管理层介绍，尽管当前上游开发商对电动压裂的趋势较为认可，但由于新建电网等考量，当前电驱压裂的推进主要还是在新区中推广，如华东地区，目前基本实施电网先行，而对于老产区，如涪陵，传统压裂与电驱压裂占比可能为7:3，公司预计未来电驱压裂在老产区的市占率也有望逐步上升。

坚持看好页岩气短期抗周期性高、长期成长性高的观点，建议关注宏华集团、安东油服、华油能源、石化油服等。考虑到页岩气开采具有一定的连贯性，以及国家发改委与能源局近期合发的《关于做好2020 年能源安全保证工作的指导意见》，我们继续看好页岩气的短期抗周期能力。长期来看，考虑到非常规油气资源储量在我国资源分布的重要性，我们认为页岩气在中国天然气增储上产进程中扮演着重要角色，前景可观，建议关注电驱压裂龙头公司宏华集团，以及页岩气油服公司安东油服、华油能源、石化油服等。

估值与建议

维持覆盖公司盈利预测、目标价与评级不变。

风险

政策变动，页岩气行业资本开支投入不及预期。