事件:

2026 年6 月30 日，中炬高新发布2026 年半年度业绩预增公告，预计2026H1 实现归母净利润3.9-4.3 亿元，同比增长51.8%-67.4%；实现扣非归母净利润约3.2-3.8 亿元，同比增长21.7%-44.5%。

投资要点:

销售表现稳步向好，味滋美预计贡献增长。单Q2 看，测算公司预计实现归母净利润1.3-1.7 亿元，同比增长67.9%-120.7%。分产品看，预计基础调味品保持稳健增长，酱油核心品类延续修复，复合调味料受益于味滋美并表及协同逐步贡献增量。渠道端，公司坚持以终端动销为导向，持续强化库存动态管理，目前渠道库存维持合理良性水平，核心产品终端动销稳中有升，餐饮、流通及内容电商等渠道同步发力，经营质量持续改善，收入及盈利能力进一步提升。

改革效果逐渐兑现，利润释放弹性。2025 年公司主动调整，夯实经营根基，持续推进供应链提效、精细化费投，聚焦盈利能力修复。同时，公司通过收购味滋美切入川式复合调味料及B 端定制赛道，加快复调业务布局，与基调业务形成协同。此外，公司积极推进AI 产业园招商及存量土地盘活，释放土地剩余价值。

经营改善明确，改革逻辑清晰。公司新管理层上任后，持续推进市场化机制改革，推动组织能力向体系化、标准化、系统化转型。展望后续，我们认为公司将继续围绕调味品主业，推进基调增长、复调扩张、渠道补强、团餐及内容电商五大业务布局，同时完善全国化渠道和产品矩阵。外延方面，公司通过合并味滋美储备复合调味料，进一步完善产业布局，与主业基础调味品形成互补。

投资建议：改革成效兑现，利润弹性打开空间，首次覆盖，维持“买入”评级。公司强化稳固基调主业，复调扩张及全国化布局有望构建第二成长曲线，且土地盘活、AI 产业园运营有望继续贡献增量。我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为50/55/59 亿元，同比分别增长19%/9%/8%；归母净利润分别为7/8/10 亿元，同比分别增长33%/15%/16%，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：全国化不及预期、行业竞争加剧、成本大幅波动、新品推广不及预期、食品安全风险。