创业环保是两地上市的大型水务集团

公司是一家在上海和香港两地上市的大型国有控股的水务企业集团。公司拥有超过20年的污水处理专业运营管理经验，领先的污水处理技术，强大的科技研发能力和丰富的建设管理经验，能够针对不同的水质和工艺环境灵活掌握并应用多种生物处理系统工艺，满足客户多方面、差异化需求。

公司过去几年的发展表现了强大的扩张动能

公司及其子公司污水处理能力达到 406.5 万吨/日，其中外埠污水处理能力达到 112 万吨/日，涵盖了武汉、江苏、浙江等全国九个省份，体现了强大的扩张动能。在调研中我们了解到，公司外埠产能目前经营状况良好，现金流充沛。

稳扎稳打，以点带面

“稳扎稳打，以点带面”是公司未来扩张的主要原则。考虑到目前水务市场的微利状况，为了充分发挥子公司的人才、品牌及资源优势，公司拟以现有子公司为“根据地”，通过 BOT、并购等方式，在审慎的前提下进行进一步业务扩张。在这一思路下，公司的主业有望持续稳步增长。

延升产业链是公司未来的另一战略方向

公司将进一步延升产业链，并扩大产品线。公司将加大对污水处理工程、相关设备及药剂研发的投入，以进一步延升产业链，并扩大产品线，以达到降低成本，提高单位处理能力利用率及资金回收能力的目的。

给予“中性”评级

预计公司2011-2012年的EPS为 0.21元、 0.22元， 对应4月28日收盘价 6.53元的市盈率分别为 31 倍、30 倍，估值较为合理，首次给予“中性”的投资评级。