摘要：水电市场占有率45%，公司参与建设三峡水电站、白鹤滩水电站等

看点一、专注能源设备制造，创新突破引领业绩持续增长。

看点二、能源需求持续向上，电源侧投资维持高景气度周期。

看点三、六电并举，能源装备龙头展现前瞻布局。

今天和大家讲解一只水力发电机龙头-东方电气。

正文

看点一、专注能源设备制造，创新突破引领业绩持续增长。

东方电气是我国能源装备研发制造集团和工程承包特大型企业之一，累计产出能源装备规模超过7亿千瓦，在能源装备领域有较强竞争力。水电装备方面，公司抽水蓄能突破高海拔、宽负荷、变转速市场领域，整体市场占有率41.6%，常规水电市场占有率45%，位于行业前列；

公司水电产品技术总体居国内前列，贯流式、混流式等水电技术达到行业领先水平，冲击式水电技术达到行业先进水平，2024年公司率先完成全球单机容量最大500兆瓦冲击式水电机组水轮机模型开发，我国首台（套）300兆瓦级变速抽水蓄能机组发电电动机顺利通过飞逸试验，标志着我国变速抽水蓄能机组自主研制取得重大突破。

看点二、能源需求持续向上，电源侧投资维持高景气度周期。

AI大模型崛起催生国内电力需求快速增长。AI大模型的蓬勃发展正迅速推高对算力的需求，进而催生出对电力的持续增长需求。大模型的训练和推理需要强大的算力，传统CPU架构难以胜任，GPU算力集群规模快速提升；同时大模型规模快速增大对训练资源的更高要求，出于降低单位推理成本的考虑，单体GPU算力集群的规模也在快速提升。

据《2022—2023全球计算力指数评估报告》分析，人工智能大语言模型GPT-3一次训练的耗电量为128.7万千瓦时，相当于我国约430个家庭一整年的生活用电量。而GPT-4的能耗是上一代的40倍以上。人工智能的规模化应用推动了数据中心电力需求快速增长，当前全国数据中心用电量占全社会用电量比重约为1.6%。阿里研究院预计，到2030年，GPU算力集群可能占全国电力消耗的2.7%。

看点三、六电并举，能源装备龙头展现前瞻布局。

构建全球单机容量最大水电机组，拥有完备相关技术：东方电气水电产品技术总体居国内前列，贯流式、混流式等水电技术达到行业领先水平，冲击式水电技术达到行业先进水平。公司参与研制的白鹤滩水电站是全球第二大水电站，是世界上目前单机容量最大的水电机组，拥有发电效率最高、额定电压最高两大特点。此外，公司的抽水蓄能技术体系包含水泵水轮机及进水球阀、发电电动机、电站设备成套、机组控制与整组调试等四大技术板块，为开展抽水蓄能业务提供了坚实的技术保障。

东方电气长期活跃在全球电站项目承包市场上，踏入国际市场超30年，先后承建了一百多个电站工程项目。主要市场涵盖东南亚、南亚、中亚、中东、欧洲、非洲、南美以及部分发达国家，共计全球110多个国家和地区，总装机容量超84GW，创造了中国发电设备出口史上多项第一。自1994年以来，公司连续入选ENR全球250家最大国际承包商之列。

风险提示：

业绩超预期，投资招标超预期，海外电源投资超预期。

参考资料：

20250612-西部证券-东方电气-600875-核电项目再中标，能源转型迎利好

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