行业动态

行业近况

7 月11 日，中央深改委会议审议通过《关于深化电力体制改革 加快构建新型电力系统的指导意见》1，提出要科学合理设计新型电力系统建设路径，健全适应新型电力系统的体制机制。我们认为当前电力系统逐渐暴露出新能源消纳与电力保供方面存在一定瓶颈，转型有待加速，此次中央明确加快构建新型电力系统，意味着新型电力系统建设大幕正式拉开，我们建议投资者重点关注“源网荷储”四个环节的转型投资机遇。

评论

电源侧：传统能源与新能源共舞，保障电力可靠供应。会议提出“在新能源安全可靠替代的基础上，有计划分步骤逐步降低传统能源比重”。我们认为在一段时间内煤电仍然发挥顶峰和调峰重要支撑作用，作为重要的压舱石，在2030 年以前装机仍将保持适度增长，并且逐渐加速灵活性改造与清洁低碳转型，利好火电设备厂商与灵活性改造。

电网侧：看好配电网与数字化发展机遇。分布式光伏与充电桩广泛接入带来配电网扩容与智能化改造需求，我们认为“十四五”前期电网投资侧重于主网环节，旨在提升主网架支撑能力和电力保供；展望“十四五”末期以及向“十五五”看，电网投资或逐渐向配网侧倾斜。长期来看，新型电力系统需要电网向能源互联网转型升级，构建电力数字基础设施。我们预计未来3-5 年内电网数字化投入有望保持15%的复合增速。

负荷侧：关注虚拟电厂与用户侧微电网蓝海市场。我们认为虚拟电厂能够有效聚合分布式资源，为电网提供额外的调节能力。我们预计到2025 年我国虚拟电厂可聚合资源空间或达到500GW以上，看好在电力市场化改革加速背景下，虚拟电厂商业模式初具雏形，形成可持续的盈利能力，初期利好虚拟电厂软硬件设备供应商，长期来看关注虚拟电厂运营商环节。

储能：多元技术路线并举，长短周期调节兼济。我们认为新型电力系统需要多时间周期储能技术的结合，除现阶段快速发展的锂电池储能外，建议关注压缩空气储能、液流电池、光热等长时储能技术。同时建议关注可再生能源制氢技术重点解决电力系统跨季节调节问题。

估值与建议

我们建议关注新型电力系统带来的源网荷储投资机会，重点推荐：1）源：

东方电气；2）网：国电南瑞、国网信通；3）荷：安科瑞，建议关注：苏文电能（未覆盖）、清大科越（未上市）；4）储：科华数据，建议关注金盘科技、南网科技（均未覆盖）。

风险

政策落地不及预期，电源电网投资不及预期，电力市场化改革不及预期。