业绩预告好坏参半，2022充分计提轻车上路

根据申万半导体分类，全行业共125只个股，截至1月30日，已经公布2022年度业绩预告的有52只，其中净利润增速中值大于100%的有芯原股份/拓荆科技/安路科技/聚辰股份/唯捷创芯/芯源微/海光信息/华海清科/有研硅/长川科技/北方华创/沪硅产业/复旦微电/清溢光电，净利润增速中值在50%-100%之间的有钜泉科技/富创精密/伟测科技/炬光科技/力合微/苏州固锝/雅克科技/纳思达/声光电科。

半导体设备借国产替代东风独领风骚，增速大于100%的公司中就有拓荆科技、芯源微、华海清科、长川科技、北方华创，占了超过三分之一。

半导体零部件领域，富创精密、炬光科技增长较快。

半导体材料领域，硅材料则成为国产替代的领头羊，有研硅、沪硅产业快速崛起。

半导体设计领域2022年普遍承压，这与2022年芯片过剩的格局高度相关，韦尔股份、卓胜微等龙头企业业绩均大幅下滑。

我们此前提到过2022年行业由供不应求走向供给过剩，库存高企会导致上市公司主动或被动计提减值，以此为2023年预留空间，因此一些龙头公司因为股价已经大幅下跌、而年报业绩大幅下滑可能并不是雷，因为股价已经提前反应。

而2023年随着解封国内经济预计逐渐恢复正轨，半导体下游需求有望逐季回暖，因而行业业绩有望见底回升，行业边际改善将有助于市场估值修复。如韦尔股份，年前就已经发布业绩预告，净利润同比增长率预计下滑77.66%，但公布业绩预告当天低开高走，此后连续冲高。

电子板块处于战略机遇期，半导体独占鳌头

从估值水平上看，目前电子板块PE在40倍左右，略高于2018年底的30倍极低水平，当前的估值已经压缩到极致，随着行业复苏，估值水平有望逐渐修复，当前将使整个电子板块的战略机遇期。

从资金流来看，在主动偏股公募基金持仓中，电子行业2022Q4持仓占比达到8.42%，位列前五。其中，持仓市值前10大公司分别为紫光国微、立讯精密、圣邦股份、纳思达、北方华创、石英股份、兆易创新、三安光电、海康威视、法拉电子，其中半导体占了一半。

电子行业基金加仓幅度最大的十家公司分别为纳思达、澜起科技、石英股份、卓胜微、思瑞浦、顺络电子、三环集团、华虹半导体、富创精密、安路科技，其中半导体占据6家。

2022Q4电子行业最受北向资金青睐的十家电子公司分别为立讯精密、韦尔股份、斯达半导、京东方A、北方华创、紫光国微、大族激光、圣邦股份、兆易创新、卓胜微，其中半导体占据7家。

从资金流情况来看，半导体板块已经成为电子板块的中流砥柱，越来越受到资金关注，这反应了国际冲突日益频繁后大家对半导体国产替代的美好预期。

值得一提的是，像卓胜微，韦尔股份，兆易创新、圣邦股份在2022Q3都获得诺安成长混合大幅加仓，不过四季度上述个股中除了卓胜微未减持，其余三只均遭诺安减持，目前诺安成长混合十大持仓分别为卓胜微、圣邦股份、中微公司、北方华创、韦尔股份、北京君正、兆易创新、沪硅产业、三安光电、芯原股份。

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：黄波（登记编号：A0740620120007）