事件描述

公司发布2026 年一季报，报告期内实现营收18.43 亿元，同比增长8.37%，环比减少63.69%，实现归母净利润0.31 亿元，同比增长5.25%，环比增长75.39%，实现扣非归母净利润0.24亿元，同比增长61.56%，环比增长197.35%。

事件评论

需求景气回升，订单有序执行。受益于下游航天配套及无人系统装备需求回暖，公司2026Q1 实现营收18.43 亿元，同比增长8.37%。公司卡位航天电子元器件关键配套环节，直接受益航天强国建设需求景气。展望全年国内型号航天及商业航天任务预计持续维持饱满，下游旺盛需求或将牵引营收稳健增长。

盈利端受产品毛利率下滑影响，公司整体业绩承压。2026Q1 公司销售毛利率为23.24%，同比降低3.37pcts，环比提升0.58pcts；期间费用率为22.4%，同比降低3.26pcts，环比提升4.51pcts；销售净利率为0.21%，同比降低0.22pcts，环比降低0.96pcts。其中，销售费用率为2.46%，同比降低0.88pcts，环比提升1.15pcts；管理费用率为14.5%，同比降低0.17pcts，环比提升6.76pcts；研发费用率为4.59%，同比降低1.26pcts，环比降低3.73pcts；财务费用率为0.85%，同比降低0.96pcts，环比提升0.32pcts；

公司是精确制导弹药、消耗式无人机稀缺【主机厂】，在战役、战术无人装备市场处于领军地位，海内外产品需求保持旺盛；公司是型号及商业航天【核心配套】单位，国内巨型星座项目关键分系统核心供应商之一，卡位航天电子元器件关键配套环节。

预计公司2026-2028 年实现归母净利润4.48、6.62、10.34 亿元，同比增速分别为97.24%、47.84%、56.28%，对应PE 分别为191.76、129.71、83.00 倍，随公司后续内外贸型号转批产逐步落地及商业航天建设提速，不排除上调盈利预测的可能性。

风险提示

1、十五五期间装备订单下达节奏以及规模的不确定性；2、公司无人装备海外需求节奏及规模的不确定性；3、受下游需求或公司生产经营波动，导致盈利预测不成立或不及预期的风险。