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亚泰集团公告增发方案调整情况并将于明日复牌：1、上调增发价23%至4.15元（现价5.14元），发行股数（7.05亿股）不变，募集资金同比例增至近30亿，此外认购方和各自认股数以及募投项目均保持不变，锁定期3年；2、管理层认购约4.1亿元，占比13%，完成后持股比例增至4.98%。

事件评论

增发底价上调，参与方不变显示其对公司发展信心。此次增发方案的调整主要是上调了增发价从3.37到4.15元，一方面以1倍PB左右的增发价避免了对原股东利益的损害，另一方面6家参与方均为调整，均接受了23%左右的金额上调显示其对公司未来发展的信心。其中，管理层持股的金塔投资参与此次增发金额的约13%，利益的一致性和3年的锁定期均给公司带来了更高的安全边际。

目前市值仍存在一定程度低估，公司安全边际较高。增发完成后，对应目前股价（5.14元）市值增至约134亿，但较目前资产仍有相当程度低估：熟料产能约2000万吨（60亿），东北证券股权30.7%（55亿），吉林银行股权9.96%（15亿），煤炭（16亿），地产（45亿），再加上医药业务收入已有10亿以及其他资产，我们粗判公司合理市值应在200亿以上? 业务逐步转型，加快发展医药支柱产业。公司目前医药业务已有一个药物研发中心、三个生产企业和一个药品连锁零售企业（资产10亿，年收入约9亿），在医药业务上已经有了很好的起点，未来有望通过并购整合迅速做大。结合公司中长期发展和资金诉求判断，不排除公司会逐步部分甚至全部退出建材和煤炭领域，将回收的现金流配置向更有效的医药板块，从而进一步提升公司的估值水平。

区域振兴+业务转型，估值修复空间较大。短期区域振兴和体育产业主题仍将持续发酵。中长期随着公司业务逐步转型以及发展重心的倾斜，估值有望持续回升。综合以上，我们认为目前时点公司仍具有极高的安全边际和弹性，建议复牌继续买入。预计14-16年EPS为0.11、0.17和0.32元，目前估测对应2014年PB仅略超1倍，继续推荐！