公司发布2026 年第一季度业绩快报。2026Q1 预计实现营业总收入16.26 亿元，同比+31.8%，实现归母净利润0.76 亿元，同比-8.3%。

2026Q1 收入端延续高增长，C 端表现超预期。2026Q1 公司营业总收入预计同比+31.81%，延续了2025Q4 营业总收入同比增长超30%的势头。其中，分业务看，C 端、B 端业务收入同比均有超20%增长，其中C 端常温、低温、电商板块同比均有较好增长，B 端主要来自于餐饮、大客户的增长。公司C 端表现好于预期，我们判断主要系公司产品聚焦以及店效倍增战略的有效落地。

受激励费用摊销影响，利润端稍有承压。2026Q1 公司归母净利润/扣非归母净利润预计分别为0.76/0.64 亿元，同比-8.3%/-1.5%，主要系2026Q1 新增0.08 亿元（税后）股权激励费用摊销对利润端造成影响。

剔除股权激励费用摊销影响后，2026Q1 公司归母净利润/扣非归母净利润预计分别为0.84/0.72 亿元，同比+1.8%/+11.3%。

持续关注店效倍增的拓展，BC 双轮驱动业内领先。自2025Q3 起，公司推动“店效倍增”战略，BC 端持续见效，尤其在2025Q4 以来C 端渠道取得持续进展，C 端样板店打造初具成效并进入规模化复制阶段，公司重点聚焦单店动销能力提升，集中资源赋能核心渠道与优质终端。

基于店效倍增战略，公司有望实现资源优化配置，叠加降本控费举措，盈利能力有望不断改善。

盈利预测与投资建议。我们预计2026-2028 年公司归母净利润同比+200.0%/+29.2%/+18.4%至3.6/4.6/5.4 亿元，当前股价对应PE 为25.2/19.5/16.5x，参考可比公司给予公司2026 年30 倍PE，对应合理价值为20.91 元/股，维持“增持”评级。

风险提示。食品安全问题、新品推出不及预期、市场竞争加剧。