事件：公司发布《2026 年半年度业绩快报公告》。26H1 公司实现营业收入33.0 亿元，同比+28.71%，归母净利润1.51 亿元，同比+13.74%，扣非归母净利润1.21 亿元，同比+17.87%。

BC 两端齐发力，延续高成长态势。单季度看，26Q1/Q2 公司实现营业收入16.26/16.78 亿元，同比+31.8%/25.8%。收入端来看，26H1 在“TOB TOC 双轮驱动”战略的深度落地下，C 端及B 端收入同比均有20%以上增长，其中，C 端常温、低温、电商板块同比均有较好增长；B 端主要为餐饮、大客户板块持续增长。

盈利能力保持稳定，预期下半年稳步提升。26Q1/Q2 公司实现归母净利润0.76/0.76 亿元，同比-8.3%/+49.5%，实现扣非归母净利润0.64/0.57 亿元，同比-1.4%/+51.4%；26Q1/Q2 归母净利率分别为4.7%/4.5%，扣非归母净利率分别为3.9%/3.4%。26Q2 公司利润端低基数下实现高增，从盈利能力看，上半年整体保持稳定，26Q2 净利率环比稍低预计主要系股权激励费用等影响。公司明确下半年要努力提升占有率，扩大销售业绩和利润率水平。

经营稳健向好，管理层增持彰显信心。从业务层面看，公司在C 端以场景化营销带动产品渗透，以新品驱动增长，成长酪乳、捷捷高等多款新品增长趋势较好；在B 端，公司依托蒙牛发挥乳品深加工全产业链优势，深化定制化服务能力，持续提升B 端市场份额。2026 年5 月以来，公司多位高管连续增持股份，展现管理层对于公司长期发展前景及未来盈利改善空间的坚定信心。

盈利预测和投资建议。我们预计2026-2028 年实现营收65.5/75.0/84.8 亿元， 同比+16.3%/+14.5%/+13.0%，实现归母净利润3.5/4.6/5.4 亿元，同比+199.2%/+30.6%/+17.6%，当前股价对应PE 为26/20/17x，考虑到当前板块平均估值与公司成长性领先行业，维持给予公司2026 年30xPE 的判断，对应合理价值为20.85 元/股，维持“增持”评级。

风险提示。食品安全问题、新品推出不及预期、市场竞争加剧。