行业近况

公募基金 4Q23 报告披露完毕，我们重点分析了普通股票型基金、偏股混合型基金和互联互通资金的食品饮料持仓情况及变化趋势。

评论

4Q23 食品饮料板块重仓市值占比环比有所下降。4Q23 食品饮料板块跌幅为7.0%，同期沪深300 指数跌幅为7.0%，期间食品饮料板块基本与指数涨跌幅相当。4Q23 主动偏股型基金的重仓持股中食品饮料板块比重为13.6%，环比-0.4ppt。4Q23 板块超配比例环比-0.23ppt。

4Q23 乳制品/肉制品重仓持股占比环比上升，白酒/啤酒重仓持股占比环比下降。4Q23 白酒重仓持股占比11.91%，环比-0.35ppt；啤酒重仓持股占比0.37%，环比-0.14ppt；乳制品重仓持股占比0.50%，环比+0.09ppt；大部分食品饮料公司重仓仓位4Q23 环比下降，贵州茅台、山西汾酒和伊利股份重仓仓位环比上升。白酒板块，泸州老窖/五粮液/古井贡酒/洋河股份重仓持股占比分别下降0.30/0.02/0.10/0.10ppt。除白酒以外的重仓个股中青岛啤酒/安井食品/华润啤酒仓位环比也有下滑，分别为-0.05/-0.02/-0.03ppt。贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒、伊利股份、安琪酵母等仓位环比有所上升，分别+0.12/+0.16/+0.03/+0.10/+0.02ppt。

4Q23 陆股通持股比例增减方向延续分化，部分基本面较好或估值低位的个股获得北上资金增持。4Q23 期间，承德露露（陆股通持股占自由流通股本比例+1.11ppt）、天味食品（+1.08ppt）、洋河股份（+0.50ppt）、老白干酒（+0.49ppt）、珠江啤酒（+0.46ppt）等获得北上资金较多增持。

港股通持股比例：部分低估值港股获得南下资金增持。4Q23 期间内，部分低估值公司如颐海国际（港股通持股占自由流通股本比例+7.91ppt）、青岛啤酒股份（+4.65ppt）、中国飞鹤（+3.07ppt）获得南下资金增持较多。

另一方面，维达国际（-4.41ppt）、周黑鸭（-3.79ppt）获南下资金减持。

估值与建议

我们维持个股盈利预测与评级。推荐组合：A股酒类：贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒、五粮液、迎驾贡酒、今世缘、青岛啤酒；A股非酒：伊利股份、东鹏饮料、千味央厨、安井食品、甘源食品、盐津铺子、劲仔食品；H股：珍酒李渡、蒙牛、华润啤酒、康师傅。

风险

需求疲弱、原材料价格波动、食品安全风险。