行业近况

我们观察到春节假期消费需求旺盛、人流活动回升，且餐饮、购物中心、线下小店等场景客流旺盛。我们对春节期间大众品各板块情况进行梳理。

评论

春运出行数据亮眼，春节期间餐饮、连锁超市即时零售、购物中心等场景客流均有明显增长。春节期间重点连锁超市即时零售、重点监测餐饮企业销售额分别同比增长10%和17%（据商务部商务大数据监测）。2024 年春节全国购物中心场均日客流同比+24%（据汇客云数据）。春节期间美团、抖音本地生活服务类平台数据表现亮眼。如美团国内春节生活服务业春节假期日均消费规模同比+36%。抖音生活服务日均消费规模同比增长153%，其中美食订单同比+99%。

春节礼赠/餐饮/即食性需求旺盛，我们预计休闲食品/乳制品/饮料/餐饮链相关（如啤酒/速冻等）较为受益。1）休闲零食：春节走亲访友的流动热潮带动礼赠市场增长，休闲零食品类中礼盒类产品销售表现亮眼，且线上新兴平台（如抖音）、零食量贩门店成为礼赠年货采购增量渠道。2）乳制品：我们预计常温液态奶动销同比或实现中高个位数增长，略超我们的预期。高端白奶为终端主推产品，终端两强竞争格局稳固。我们预计春节期间伊利金典产品动销增速接近中双位数。3）软饮料：2024 年饮料行业各企业参与春节礼盒、商超促销意愿增强，各厂商均采用加大终端堆头、多样化礼盒包装等方式积极参与春节备货。4）餐饮链相关：速冻食品：春节餐饮渠道表现积极，动销表现符合预期。速冻食品需求端表现符合我们预期，大B端表现出强韧性、小B端在宴席支撑下亦增长明显。调味品：春节期间发货、库存、动销以及竞争表现延续稳健发展，迎来开门红，符合我们预期。啤酒：即饮场景表现较好，且三四线啤酒价格带呈现出向中高档单品升级趋势，动销符合预期。

估值与建议

春节礼赠/餐饮/即食性需求旺盛，我们预计休闲食品/乳制品/饮料/餐饮链相关（如啤酒/速冻等）较为受益。推荐关注：推荐伊利股份、双汇发展、甘源食品、劲仔食品、盐津铺子、东鹏饮料、蒙牛乳业、华润啤酒、青岛啤酒、千味央厨、安井食品。

风险

春节后动销情况不及预期，竞争加剧，原料价格波动，食品安全风险。