2015 年1-5 月水泥产量增速-5.07%,收入增速-9.49%,利润增速-64.32%,吨毛利49.43 元(-17.64),吨净利10.88 元(-17.77),毛利率12.75%(-3.83),销售利润率2.81%(-4.31),具体点评如下。全行业角度,产量、收入、利润均大幅下滑,盈利质量较2014 年恶化,利润下降尤为明显;

分省份,西藏利润增速最大,为50.92%,河北利润增速25.91%,为减亏性质;利润负增长的省市由高向低排列依次为青海、黑龙江、宁夏、北京、辽宁、天津、云南、甘肃、贵州、吉林、福建、上海、海南、陕西、四川、浙江、山西、湖南、重庆、安徽、湖北、山东、广东、内蒙古、江西、江苏、新疆、河南、广西,计29 个省市;

2015 年1-5 月水泥行业吨毛利49.4 元,吨利润10.9 元。

2015 年1-5 月我国水泥行业吨毛利49.43 元,吨利润10.88 元。静态角度,产品吨利润水平最高的5 个省市由高向低排列依次为西藏、广西、安徽、江西、河南;产品吨利润水平最低的5 个省市依次排列为山西、新疆、黑龙江、北京、内蒙古。

2015 年1-5 月我国水泥行业吨毛利同比下降17.64 元,吨净利同比下降17.77 元。动态角度,产品吨毛利同比上升的4 个省市由高向低排列依次为吉林、四川、西藏、天津,产品吨毛利下降幅度最大的5 个省市依次排列为海南、安徽、山西、贵州、浙江;产品吨净利方面,仅河北为正增长,为减亏性质,下降幅度最小的4 个省市依次为西藏、河南、天津、内蒙古,产品吨净利下降幅度最大的5 个省市依次排列为海南、山西、黑龙江、吉林、安徽。

2015 年1-5 月我国水泥行业毛利率12.75%(-3.83),净利率2.81%(-4.31)。动态角度,产品毛利率提升的仅有西藏、吉林,下降幅度最小的3 个省市为天津、陕西、四川,产品毛利率下降幅度最大的5 个省市依次为山西、海南、北京、贵州、宁夏;产品净利率提升的仅有西藏、河北,下降幅度最小的3 个省市为天津、河南、江苏,产品净利率下降幅度最大的5 个省市依次为山西、海南、贵州、新疆、宁夏。

风险提示:宏观经济下行导致水泥行业下游需求疲弱