09 年第一季度之后,15 年第三季度GDP 增速再度“破7”

15 年国内宏观经济下行压力加大,第三季度GDP 增速跌破7%,为09年第一季度以来首次,在此情况下,稳增长加码或出台刺激性政策的可能性渐渐加大。在全球经济复苏动力不足、国内经济步入新常态的情况下,我国经济增速延续下探趋势。较低的经济增速与稳增长压力与08 年金融危机时国内经济下滑的情景类似。

08 年我国综合运用货币政策和财政政策实现经济增长的“V”型反弹,回顾对比08 年与当前经济形势可为我们预判投资机会提供有益视角。

以政府投资为主的基建往往是需求拉动的主力

08 与15 年我国均综合运用了货币政策与财政政策来实现经济稳增长。货币政策包括公开市场操作、降准、降息等;财政政策则偏重基建与民生领域。从实施效果来看,以政府投资为主的基础设施建设往往扮演拉动需求增长的角色。具体看基建投资方向,08 年着重铁路、公路、水利等,完成京沪、哈大等重大铁路的建设。15 年的项目则以城市轨道交通、铁路等为主。

资金来源成稳增长的重中之重

“巧妇难为无米之炊”,基建项目的投资需要有大量的资金。从08 年第四季度到10 年底,我国新增四万亿投资,包括中央投资、中央代发地方政府债券、政策性贷款、企业债券及民间投资等。15 年财政通过投资补助、产业基金等方式大幅引入社会资本参与项目,并大力推广PPP 模式。

水泥等建材子行业将受益于稳增长和刺激政策

经济下行压力带来稳增长加码或经济刺激计划出台的预期上升,相关的重点投资区域和行业有望因稳增长而受益。当前基建项目储备较多,又以轨交、地下管廊为主,并集中在东部沿海等经济发达地区。分析投资的区域和方向,我们可优选出将受益的行业和个股。

优选组合,水泥行业推荐华新水泥、万年青、同力水泥、海螺水泥、上峰水泥,新型建材推荐中国巨石、伟星新材、东方雨虹。

风险提示:稳增长力度不及预期、经济持续下滑、原材料价格上涨。