行业利润数据由以往季度公布变为月度公布,我们对月度利润数据进行简评,对季度利润数据重点分析

2015 年1-10 月水泥产量增速-4.58%,收入增速-9.68%,利润增速-63.79%,吨毛利47.75 元(-16.59 元,同比),吨净利11.49 元(-18.54 元,同比),毛利率12.78%(-3.68%,同比),销售利润率3.08%(-4.59%,同比),具体点评如下。

全行业角度,产量、收入、利润均下滑,盈利质量较2014 年恶化,利润下降尤为明显;分省份,西藏利润增速为正,增幅为18.35%;其余省市利润均负增长,利润下降幅度最小的5 个省市依次为河南、江苏、广西、陕西、江西;利润下降幅度最大的5 个省市依次为北京、内蒙、新疆、河北、云南;

2015 年1-10 月我国水泥行业吨毛利47.75 元,吨利润11.49 元。

2015 年1-10 月我国水泥行业吨毛利47.75 元,吨利润11.49 元。静态角度,产品吨利润水平最高的5 个省市由高向低排列依次为西藏、广西、海南、江西、安徽;产品吨利润水平最低的5 个省市依次排列为山西、北京、新疆、河北、内蒙古。

2015 年1-10 月我国水泥行业吨毛利47.75 元(-16.59 元,同比),吨净利11.49 元(-18.54 元,同比)。动态角度,产品吨毛利同比上升的3 个省市由高向低排列依次为四川、天津、陕西,产品吨毛利下降幅度最大的5 个省市依次排列为海南、贵州、安徽、广东、辽宁;产品吨净利方面,全国各省市均为负增长,下降幅度最小的5 个省市依次为陕西、河南、江苏、天津、内蒙古,产品吨净利下降幅度最大的5 个省市依次排列为海南、贵州、安徽、吉林、山西。

2015 年1-10 月我国水泥行业毛利率12.78%(-3.68%,同比),净利率3.08%(-4.59%,同比)。动态角度,产品毛利率提升的仅有西藏、天津与陕西,下降幅度最小的3 个省市为河南、上海、四川,产品毛利率下降幅度最大的5 个省市依次排列为贵州、海南、山西、北京、宁夏;产品净利率均同比下降,下降幅度最小的5 个省市为陕西、天津、西藏、河南、江苏,产品净利率下降幅度最大的5个省市依次排列为山西、贵州、青海、海南、宁夏。

月度环比来看,2015 年10 月水泥行业吨毛利49.42 元(+1.9 元,环比),吨净利17.69 元(+5.11 元,环比);10 月我国水泥行业毛利率13.75%(+0.57%,环比),净利率4.92%(+1.43%,环比)。

风险提示:宏观经济下行导致水泥行业下游需求疲弱。