行业利润数据由以往季度公布变为月度公布,我们对月度利润数据进行简评,对季度利润数据重点分析2015 年 1-11 月水泥产量增速-5.05%,收入增速-9.56%,利润增速-61.29%,吨毛利 49.66 元( -15.32 元,同比),吨净利 12.6 元( -18.03 元,同比),毛利率 13.19%( -3.4%,同比),销售利润率 3.35%( -4.47%,同比),具体点评如下。

全行业角度,产量、收入、利润均下滑,盈利质量较 2014 年同期恶化,利润下降尤为明显;分省份,西藏利润增速为正,增幅为 18.39%;其余省市利润均负增长,利润下降幅度最小的 4 个省市依次为河南省、江苏省、陕西省、广西区;利润下降幅度最大的 5 个省市依次为内蒙古、河北省、新疆区、云南省、宁夏;

2015 年 1-11 月我国水泥行业吨毛利 49.66 元,吨利润 12.6 元。2015 年 1-11 月我国水泥行业吨毛利 49.66 元,吨利润 12.6 元。静态角度,产品吨利润水平最高的 5 个省市由高向低排列依次为西藏区、广西区、海南省、江西省、安徽省;产品吨利润水平最低的 5 个省市依次排列为山西省、北京市、新疆区、河北省、内蒙古。

2015 年 1-11 月我国水泥行业吨毛利 49.66 元( -15.32 元,同比),吨净利 12.6元( -18.03 元,同比)。 动态角度,产品吨毛利同比上升的 3 个省市由高向低排列依次为四川省、天津市、陕西省,产品吨毛利下降幅度最大的 5 个省市依次排列为海南省、贵州省、安徽省、广东省、辽宁省;产品吨净利方面,全国各省市均为负增长,下降幅度最小的 5 个省市依次为陕西省、江苏省、河南省、天津市、北京,产品吨净利下降幅度最大的 5 个省市依次排列为海南省、贵州省、安徽省、山西省、吉林省。

2015 年 1-11 月我国水泥行业毛利率 13.19%( -3.4%,同比),净利率 3.35%( -4.47%,同比)。 动态角度,产品毛利率提升的仅有天津市、 西藏区与陕西省,下降幅度最小的 2 个省市为四川省、河南省,产品毛利率下降幅度最大的 5 个省市依次排列为贵州省、山西省、海南省、北京市、宁夏区;产品净利率均同比下降,下降幅度最小的 5 个省市为天津市、西藏区、陕西省、江苏省、河南省,产品净利率下降幅度最大的 5 个省市依次排列为山西省、贵州省、海南省、宁夏省、青海省。

月度环比来看, 2015 年 11 月水泥行业吨毛利 66.57 元( +17.15 元,环比),吨净利 22.8 元( +5.12 元,环比); 11 月我国水泥行业毛利率 16.89%( +3.14%,环比),净利率 5.79%( +0.86%,环比)。

风险提示: 宏观经济下行导致水泥行业下游需求疲弱。