宏发股份发布2024 年年度报告与2025 年Q1 业绩报告，宏发股份2024年全年实现营业总收入141.02 亿元，同比+9.07%；归母净利润16.31 亿元，同比+17.09%，其中Q4 营收32.33 亿元，同比+6.14%，净利润3.62亿元，同比+24.79%。2025 年Q1 实现营业总收入39.83 亿元，同比+15.35%，环比+23.17%；实现归母净利润4.11 亿元，同比+15.47%，环比+13.70%。

继电器行业持续领先。公司2024 年继电器整体市场份额较2023 年增长1.7 个百分点，在全球高居行业第一。其中，高压直流继电器快速增长，以40%的市场占有率稳居第一。汽车继电器领域，公司导入日系等客户，进一步拓展客户覆盖范围，全球市场占有率提升3.1 个百分点至23.1%；电力继电器领域，公司产品以57.1%的市场占有率遥遥领先。信号继电器领域，公司在第五代信号产品基础上进一步扩展产品规格，积极拓展新能源、医疗设备等市场，市场份额提升4.4 个百分点。

“75+”战略带动公司行稳致远。公司全面实施“75+”战略，努力打造强大实力，实现持续良性发展，抱持初心，锐意进取，“7”类继电器产品优势进一步巩固和扩大，开关电器、连接器、电容器、熔断器、电流传感器等“5+”产品稳步发展。

海外制造迈出新步伐。24 年公司德国工厂投建，同时公司购买印尼60 亩土地用于产能扩张，26 年印尼工厂有望投入使用，公司海外产能逐步扩张。

投资建议：预计公司25-27 年分别实现归母净利润18.47/21.09/24.76 亿元，同比+13.2%/14.2%/17.4%，EPS 分别为1.77/2.02/2.37 元，维持“增持”评级。

风险提示： 新能源需求不及预期，新品类扩张不及预期