事件：公司发布2025 半年度业绩，公司2025 上半年实现营收83.5 亿元，同比+15.4%，实现归母净利润9.64 亿元，同比+14.2%，实现毛利率34.2%，同比-0.5pct；净利率15.3%，同比持平。对应2025Q2 公司实现营收43.6 亿元，同比+26%，环比+9.5%，2025Q2 实现归母净利润5.5 亿元，同比+13%，环比+35%。Q2毛利率34.6%，环比+0.9pct，Q2 净利率16.8%，环比+3.1pct。

国信电新观点：公司作为继电器行业全球龙头企业，同时不断提升全球市场份额，实现业绩稳步增长。我们维持原盈利预测，预计2025-2027 年公司实现归母净利润19.39/21.21/23.39 亿元，同比+19%/9%/10%，EPS 分别为1.33/1.45/1.60 元，对应估值分别为18.4/16.8/15.3 倍，维持优于大市评级。

风险提示：下游行业需求增速不及预期的风险；行业竞争加剧的风险； 公司降本不及预期的风险。