事件： 公司发布2026 年一季报，公司实现营收51.08 亿元，同比+28.24%，主要系继电器产品发货增长速度较快；实现归母净利4.84 亿元，同比+17.80%，扣非归母净利4.50 亿元，同比+18.22%，营收及利润双双超预期。公司2026Q1 存在因汇率波动带来的损益，若将相关因素剔除利润增速可进一步上调。

多下游实现稳健增长，经营层面持续向好。分下游来看，受益于光伏、储能、充电桩为代表的新能源相关产业的高景气度，新能源配套继电器、电力继电器、工业继电器、信号继电器等产品发货均实现快速增长。家电销售旺季带动相关产品的订单实现良好增长，家电相关功率继电器产品实现较快增长。国内整体车市产销下行，但受益于海外市场增速较好，汽车继电器产品保持稳定增长。同时虽然国内新能源车一季度市场整体较弱，受益于欧洲新能源车市场、国内商用车市场增长总体较好，高压直流继电器依然保持高速增长。

模块化产品势头向好，AIDC 领域加速布局。公司模块化产品开始发力，其中新能源控制模块及工业控制模块实现同比高速增长，预计后续产品品类将进一步丰富。同时开关电器、薄膜电容器、连接器、电流传感器、熔断器目前总体收入规模较小，但在相关项目中推进顺利。AIDC 方面公司高压直流产品进展较快，和头部客户对接较为顺畅，后续有望实现突破。

盈利预测： 我们预计公司2026/2027/2028 年分别实现营收211/254/302亿元，同比+22%/21%/19%，实现归母净利润21/25/29 亿，同比+20%/20%/13%。基于公司营收利润有望保持高增，新模块及AIDC 业务有望加速放量，给予“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期，技术进展不及预期，海外贸易环境变化。