营收加速放量，利润稳健增长。公司发布2026 年中报，2026H1 实现营业收入110.22 亿元，同比+32.05%，实现归母净利润11.23 亿元，同比+14.45%，实现毛利率32.68%，同比-1.56pct，实现归母净利率10.19%，同比-1.57pct；2026Q2 实现营业收入59.14 亿元，同比+35.52%，环比+15.79%，实现归母净利润6.72 亿元，同比+21.45%，环比+38.69%，实现毛利率33.19%，同比-1.48pct，环比+1.10pct，实现归母净利率11.36%，同比-1.32pct，环比+1.88pct，业绩符合预期。

主营继电器快速增长，核心下游景气度高。2026H1 公司继电器业务实现收入101.05 亿元，同比+32.71%，从下游来看：1）消费电子：受区域极端高温影响智能家居旺季需求显著增长，功率继电器及信号继电器需求旺盛；2）工业装备：算力基建及新能源配套推动工业自动化市场呈现高景气，公司工业继电器产品发货规模实现同比高速增长；3）电力能源：国内智能电表新标发布对电力继电器的要求进一步提升，数据中心电源及海外光储市场需求快速增长推动新能源产业及电源产品配套继电器同比高增；4）汽车交通：全球汽车产销总体承压，但国内新能源车出口增速较快，公司汽车继电器产品发货实现稳定增长。

“75+”新门类产品迅速发力，AIDC 多产品布局增长可期。公司坚定实施“75+”战略，在打造继电器领先优势同时推动五个新门类产品扎实发展，具体来看：1）低压电器：从产品来看，成套设备实现高速增长，低压开关增长平缓；从行业来看，传统建筑整体增速较弱，但新能源、电网、工业等市场部分客户实现上量；2）薄膜电容器：2026H1 该产品在车载及家电行业需求较为稳定，在新能源市场需求实现同比增长；3）连接器：新能源相关客户批量项目增加实现高速增长，通信客户需求较为平稳；4）电流传感器：智能电表处于新旧标准过渡期相关产品发货同比下滑，表外市场公司积极推动该产品在车载及新能源市场应用已经取得批量订单；5）熔断器：受益于风电、储能等项目逐步放量产品发货实现高速增长。同时公司积极关注AIDC 领域发展机会，继电器等多种元器件及成套产品均可应用在数据中心，同时公司与相关电源客户有良好的合作基础，后续AIDC 业务有望打开成长空间。

投资建议：我们预计公司2026-2028 年分别实现营业收入215/262/316 亿元，实现归母净利润24/30/37 亿元。考虑继电器业务稳健增长，AIDC 及新品类发力在即，维持推荐评级。

风险提示：下游需求不及预期，新技术进展不及预期，海外贸易环境变化等。