事件：公司发布2026 年三季报，2026Q1-3 实现营业收入173.40 亿元，同比+34.27%，实现归母净利润18.10 亿元，同比+23.15%，实现毛利率32.93%，同比-1.70pct，实现归母净利率13.70%，同比-1.37pct；2026Q3实现营业收入63.18 亿元，同比+38.33%，环比+6.83%，实现归母净利润6.54 亿元，同比+29.36%，环比-2.68%，实现毛利率33.37%，同比-1.99pct，环比+0.18pct，实现归母净利率13.62%，同比-1.01pct，环比-1.21pct，业绩超市场预期。

继电器及新门类产品快速增长，利润水平有望持续恢复。继电器产品中功率继电器、工业继电器、新能源继电器实现高速增长，同时汽车、电力、信号继电器实现快速增长。新品类产品中，成套设备、灭弧室产品增长较快，连接器、熔断器产品高速增长，高压控制盒发货同比高增，传统继电器及新种类产品共同发力，公司增长动能有望进一步恢复。盈利能力方面，2026Q3 公司受产品结构、地区结构及汇率等因素影响恢复不明显，展望后续公司将持续通过提升产品附加值，提升生产、经营效率带动毛利率持续提升。

AIDC 产品种类全面布局，客户需求迅速增长。公司目前可以提供数据中心全链路元器件解决方案，全面支持UPS、HVDC、SST 等主流供电架构，可实现从前端配电到末端控制，为数据中心电力系统提供一站式元器件保障。同时公司与数据中心电源厂商具有良好的合作基础，报告期内数据中心相关产业链客户需求实现快速增长。

投资建议：我们预计公司2026-2028 年分别实现营业收入215/262/316 亿元，实现归母净利润24/30/37 亿元。考虑继电器业务稳健增长，AIDC 及新品类发力在即，维持推荐评级。

风险提示：下游需求不及预期，新技术进展不及预期，海外贸易环境变化等。