证券代码：600887 证券简称：伊利股份

内蒙古伊利实业集团股份有限公司

投资者关系活动记录表

编号：20260827

投资者关系 活动类别 特定对象调研 分析师会议 媒体采访 业绩说明会 新闻发布会 路演活动 现场参观 其他

参与单位名称及人员姓名 参与伊利股份2026年半年度业绩说明会的广大投资者

时 间 2026年8月27日上午8:30-10:00

地 点 电话会议及网络音频直播

公司接待 人员姓名 公司董事会秘书邱向敏先生、独立董事张宏先生、独立董事范文娟女士、投资者关系部总经理赵琳女士

投资者关系 活动主要内容 一、公司投资者关系部总经理赵琳女士对伊利股份2026年上半年的经营情况和财务表现进行了解读；公司管理层就投资者主要关注的问题与参会者进行了互动交流，互动环节主要内容如下。 与投资者互动交流环节 请介绍下公司下半年的经营展望，全年收入、盈利业绩指引是否会调整？ 回答： 今年上半年，公司的整体业务经营节奏保持稳健，多项业务亮点突出。在去年同期基数相对不低的情况下，今年上半年，液态奶收入同比提升，库存水平基本处于最优状态；婴配粉、成人粉、冷饮业务继续维持行业领先地位；深加工业务延续双位数增长，技术实力与产能建设持续迭代。 展望下半年，公司业务将轻装上阵。常温液奶板块，依托金典鲜活等创新产品落地、经销商盈利体系持续维护、渠道新鲜度精细化治理，下半年业绩有望进一步释放。婴配粉板块，金领冠经营态势稳健，一段产品的份额持续领跑行业。澳优经过上半年主动开展渠道结构优化、库存精细化管理，下半年有望实现扭亏为盈。此外，低温、奶酪、成人奶粉、冷饮等业务，也有望延续上半年良好的经营态势。 下半年，公司会继续保持较好的投入产出比，积极把握中秋、国庆双节的消费机会，在实现较好收入增长的同时，也希望保持较好的核心经营利润率水平。 上半年常温液奶实现正增长，核心驱动因素是什么？各品类表现如何？下半年常温液奶收入如何展望？ 回答： 上半年，消费需求仍在持续复苏，且受益于奶牛的持续去化，散奶价格企稳回升，行业竞争格局进一步改善。如果以三年为维度，忽略掉基数影响的话，公司常温液奶的增长还是非常稳健的。公司之所以能够取得这样的成绩，主要基于以下几方面的举措： 第一，坚定推进新鲜度战略。面对行业需求短期承压的挑战，我们早在2024年春节后便率先启动去库存战略，凭借前瞻性的布局，2025年渠道新鲜度大幅改善。今年以来，我们持续深化新鲜度战略，常温液奶渠道库存水平较去年同期进一步优化，终端产品新鲜度持续改善，经销商周转效率不断提升。同时，我们始终坚守终端价格体系稳定，坚决维护渠道利益，为业务长期健康发展筑牢根基。 第二，持续优化渠道结构。2025年，在渠道新鲜度大幅改善的基础上，我们精准把握渠道变革机遇，积极探索各类新渠道、新场景，推出适配不同渠道的定制化产品，实现渠道布局的全面升级。上半年，我们在巩固线下传统优势渠道的基础上，持续发力新零售赛道，重点拓展会员店、零售量贩、即时零售等新兴场景，通过差异化产品、精准化匹配，全面拓宽市场覆盖范围，提升渠道运营效率。其中，零食量贩、会员店、即时零售、2B 等新兴渠道均实现双位数及以上增长，成为业务增长的重要引擎。 第三，积极进行产品创新。上半年，公司依托INF锁鲜工艺，推出了金典鲜活产品，精准匹配消费者对新鲜口感的核心需求，在金典有机产品的基础上，进一步打开了高端常温白奶增量市场；凭借新品驱动和重点渠道深耕，上半年，金典收入实现了快于基础白奶的增速。常温酸奶安慕希通过产品升级与口味创新，保持了稳定的收入规模，进一步巩固了公司在常温酸奶领域的行业领先地位。乳饮料板块也依托持续的新品迭代，继续保持较快增长。 今年以来，随着消费信心的逐步回暖，我们发现，高端奶制品消费出现了一定的复苏迹象。因此，我们前瞻性地推出了多款高端产品。上半年，常温液奶业务达成内部经营预期，在确保新鲜度和渠道健康的同时，收入也实现了同比正增长。展望下半年，一方面，我们会积极备货中秋和国庆双节，今年上半年推出的金典鲜活新品在下半年将会进入持续放量阶段，成为拉动收入增长的核心动力；另一方面，我们将继续延续上半年的经营策略，坚定推进新鲜度战略，持续深化新渠道布局，推出更多渠道定制化产品，精准满足消费者多元化需求，持续挖掘增量市场潜力。 总体而言，今年常温液奶业务仍处于夯实基础、积蓄动能的阶段。随着消费信心的逐步恢复，上游原奶供需格局的持续优化，叠加我们在产品创新、新渠道拓展、供应链提效等方面的持续突破，我们坚信，2027年常温液奶业务将迎来全面收获期，持续引领行业高质量发展。 公司如何看待行业供需的变化情况，如何判断下半年的奶价变化？预计什么时候能够实现供需全面平衡？原奶进入恢复和上行周期后，公司的费用和利润率如何展望？ 回答： 从供给端来看，上半年，上游牧场延续了过去两年的持续去化趋势。根据农业农村部的监测数据，截止6月底，奶牛存栏量同比减少4.3%，牛群结构继续优化。养殖户数量同比也下降超过20%，上游集中度持续提升，盈利能力有所改善。下半年，预计上游产能去化的趋势还会持续，我们也会与上游紧密合作，继续提升牧场的经营效率。 从需求端来看，乳制品需求量在上半年实现了增长。根据统计局数据，上半年，规模化企业乳制品产量同比增长6%；从凯度终端消费数据，我们也看到了乳制品消费量的止跌企稳。主要原因是，一方面，国内乳制品尤其是白奶具备刚性的消费特征，消费者对健康比较关注，对功能性产品有较强的需求，所以包装类乳品销量相对坚挺；另一方面，国内乳深加工产业快速发展，延展了乳品的消费场景，这些带来了乳品原料的增量需求。展望下半年，随着三季度旺季临近，下游乳企也开始进行双节备货，对于原奶的需求量有望进一步提升。 关于奶价，上半年合同奶价已经触底企稳，散奶价格持续回升，证明了供需关系正在持续改善。今年下半年，随着供给去化趋势不变，需求量保持坚挺，行业供需将进一步改善。 原奶上行周期会有助于龙头企业盈利的进一步提升。一方面，奶源的相对短缺会带来行业竞争的趋缓，龙头企业在奶源方面有更强的优势，行业的集中度会进一步提升。另一方面，由于龙头企业有更强的品牌力和创新能力，在奶价上行周期，也更有能力进行产品结构升级，从而带来更好的盈利。 中长期来看，随着供需改善、竞争放缓，行业正进入一个更健康的发展环境，头部乳企在过程中有望持续受益。 公司婴配粉市占率持续提升，核心竞争策略是什么？全年收入增速如何展望？未来，如何与澳优进行更好的协同？ 回答： 近些年，公司婴配粉业务高速发展，成为公司第二大体量的业务板块，盈利能力也保持着较好的表现。公司主要从产品与运营效率两方面发力。 首先，产品层面，公司坚持配方升级、优化品类结构。依托在母乳研究领域的长期积累，持续迭代升级核心配方，强化高端化、功能化产品布局。上半年，通过加快发展超高端产品矩阵，有机系列同比增长50%以上；新上市的顶级配方产品珍护源初也实现高速增长，产品结构持续优化，带动整体盈利能力进一步提升。 其次，公司通过供应链管理与会员营销，持续提升运营效率。一方面，公司持续优化覆盖奶源、生产到配送的全链条供应链体系，产能调配与库存周转效率不断提升，并依托数字化全链路运营实现了婴配粉的“28天新鲜购”。同时，全渠道库存水平维持低位、经销商库存天数持续下降、价格体系稳健，为份额继续提升提供了坚实支撑。另一方面，公司去年落地了16亿元生育补贴计划，通过生育补贴与会员运营的有机结合，构建了很强的获客能力。从结果看，“金领冠”品牌一段奶粉市场份额已连续两年位居行业第一。同时，公司加大内容营销，增强与消费者互动，沉淀高复购的私域会员，持续提升用户留存与品牌忠诚度。 此外，公司从去年起也在持续加大电商布局。一方面，公司会员体系完善、线下渠道更加扎实；另一方面，公司已组建了专门的电商运营团队，通过会员营销做深留存与复购，将带来更可持续的增长。 依托在研发、产品、渠道端的系统性竞争优势，上半年“金领冠”收入实现了中高个位数增长，市场份额提升1.2个百分点。 从与澳优的协同来看，一方面，我们会继续在渠道运营、数字化管理等方面对澳优进行深度赋能。帮助澳优打通国内外生产、物流、渠道、终端库存等的全链路数据，努力实现市场需求与生产发货的精准匹配，常态化管控渠道库存，减少大额存货减值等损失。另一方面，依托伊利全球化的产业规模优势，通过全球大宗原料联合集中采购、锁定长期优惠价格，以及国内外产能的双向协同，持续优化澳优的综合经营成本。此外，我们也从会员运营、品牌内容营销等维度为澳优提供赋能支持，助力澳优打造可持续增长的运营模式。多措并举，助力澳优经营效率和盈利水平的稳步恢复。 婴配粉是一个专业性很强的行业，未来，中小品牌预计会加速出清，市场份额会持续向头部企业集中，这一趋势会更有利于具备综合竞争力的龙头企业。站在新的战略周期，公司对婴配粉的定位是在确保盈利质量的前提下稳扎稳打，推动市场份额的持续提升。 上半年，公司低温业务实现了较快增长，主要得益于哪些差异化的竞争优势？未来，公司在低温业务上的经营策略是怎样的？ 回答： 今年上半年，公司低温业务凭借战略定力和精准布局，继续延续较快的增长态势。其中，低温酸奶与低温鲜奶业务均实现正增长，低温产品渗透率持续攀升，充分显示了我们在低温赛道的核心竞争力与高质量发展的势头。 这个成绩的取得，是过去五年我们始终秉持长期主义、高质量增长的经营理念，用心培育低温业务、强化核心增长引擎的结果。上一个战略周期，我们低温业务主要聚焦两大核心方向： 一是持续优化产品结构。对于低温酸奶业务，我们持续深耕产品创新，聚焦消费者多元化、个性化的需求，推出了畅轻爆珠酸奶、小奶壶、奶皮子酸奶等多款爆款创新产品，有效提升了低温酸奶业务的市场占有率和品牌影响力。对于低温鲜奶业务，作为全国化运营的企业，过去几年，我们一直在持续加大产品的布局力度，积极探索鲜奶的经营和盈利模式。今年上半年，推出了使用INF锁鲜技术的秒鲜低温鲜奶，构建起了金典、秒鲜、母品牌协同发力且具有一定价格梯度的鲜奶产品矩阵，满足不同消费群体的品质需求。 二是积极把握新渠道机遇。近年来，随着新渠道的兴起，零售场景加速变革、消费需求日趋多元，公司基于深度消费者洞察，也在主动加强与各新零售平台的战略合作，和渠道方共同推出多款渠道定制化产品，精准匹配不同渠道的消费需求，有效提升了产品在各渠道的适配性。在会员店渠道，我们和山姆深度共创，推出了多款定制产品，凭借差异化品质、规格及独特的包装设计，精准契合会员店高端消费群体需求；在零食量贩店渠道，我们推出小规格、高性价比的低温酸奶便携装，适配零食量贩店的消费场景与定价体系，快速抢占年轻消费群体市场，实现渠道销量的快速突破。另外，借助新零售渠道的下沉优势，我们也将更多低温产品推向低线城市，进一步扩大市场覆盖范围，提升了市场渗透率，为低温业务增长打开全新空间。 最近几年，行业内不少企业也在纷纷加大对低温业务的投入。面对行业竞争，下一个五年周期，我们将始终保持战略定力，聚焦自身核心优势，在保证盈利的基础上，继续加大投入，坚持高质量发展路径。希望凭借长期的战略投入、深厚的技术积累和完善的布局体系，我们在稳步做大业务规模的同时，也能推动低温业务盈利水平的持续改善。 公司乳制品深加工业务发展现状及核心竞争优势是什么？在餐饮ToB业务和原料业务上未来的推进节奏如何？ 回答： 近年来，深加工业务一直处于稳健增长的趋势中。茶饮、烘焙、西餐等业态的快速发展，以及各类餐饮场景对乳制品原料用量的持续增加，带动了乳脂、奶酪等市场需求的持续增长。ToB客户对餐饮原料的产品品质、价格、服务以及供应链的稳定性，也提出了更全面、更高的要求。 此外，我们也看到国产替代的趋势更加明确。尤其对于一些工艺相对成熟的品类，如淡奶油、黄油、均质大包粉等，随着国内生产技术和产能的持续提升，国内企业已经能够生产出高品质、高质价比，且非常有竞争力的产品。对于高附加值的乳品原料来说，如脱盐乳清、乳清蛋白、乳铁蛋白、乳糖等，过去行业一直大量采购进口原料用于婴配粉等产品的生产；但近年来，国内企业也在逐步扩大产能，未来，国产替代的潜力和空间也非常大。 从公司的深加工业务来看，我们的产线这两年也在逐步落地，产品品类持续扩张，在淡奶油、黄油、奶酪等品类上的竞争优势持续加强。淡奶油是目前市场空间最大、且需求持续增长的品类。公司在纯动物奶油领域具有先发优势，已实现中国品牌市占率第一。同时，依托国内与新西兰双核心奶源和双产能优势，公司奶油业务具备较强的供应链抗波动能力，能够充分把握国产替代的发展机遇。上半年，公司的国产淡奶油增速达40%，国产黄油增速超过30%。奶酪方面，今年年产1万吨原制马苏里拉奶酪的生产线也正式投产，标志着公司在高端奶酪领域构建起了从核心原料到终端产品的完整自主生产能力。乳深加工的产能升级也为拓展国产脱盐乳清、乳铁蛋白、酪蛋白等高附加值产品打下坚实的基础。 公司借助成熟的品牌积淀与渠道网络，形成了ToB深加工原料业务的多品类产品矩阵和全国渠道的布局，能够为客户提供高品质产品及创新解决方案的服务。上半年，公司面向餐饮专业客户的奶酪、乳脂业务营收实现了同比双位数的增长。同时，海外原料业务也在持续扩张。未来，我们会继续朝着国内、国外ToB深加工原料业务营收各百亿的目标而努力。 公司怎么看待成人营养品行业未来的发展趋势？公司目前已经是行业第一；未来，会在哪些方面发力来继续夯实行业的龙头地位？ 回答： 成人营养品是一个行业空间非常广阔的赛道，未来仍有很好的增长潜力，益生菌、蛋白粉等营养品类规模更大。从银发群体对骨骼健康、平稳血糖的需求，到年轻群体对体重管理、健身营养的需求，成人营养品的消费场景也在持续扩容。 今年上半年，成人奶粉行业增速超过双位数，很多企业也纷纷发力这个赛道，进一步印证了我们前瞻性的战略布局。公司将成人营养品分拆为独立的事业部，就是看到了银发经济、健康消费需求对行业的长期驱动以及未来的赛道机会，希望通过体系建设，不断培养业务综合运营的能力。与此同时，行业呈现头部集中以及高端化的趋势，也更有利于具备综合竞争力和先发优势的大企业。 今年上半年，公司成人奶粉市场份额提升至26.8%，进一步夯实了龙头地位。我们的核心竞争优势主要在于产品力领先与多元化的产品布局。公司坚持以消费者为中心，在“药食同源”的理念下，精准满足消费者对于营养健康的需求，并与同仁堂深化合作，推出功能属性更强的产品。同时，依托在研发和专利上的多年积累，我们的产品已经全面覆盖控糖、骨骼、心脏、免疫等功能赛道及羊奶粉、驼奶粉等细分品类。今年上半年，“欣活”品牌实现超双位数的增长，“倍畅”品牌取得20%以上增长，产品竞争力持续兑现。 在营养品延展方面，公司在益生菌和蛋白粉领域率先发力。依托集团十余年的科研积累，公司已拥有多项益生菌专利，BL-99益生菌、K56纤控益生菌等依托专利技术打造的差异化功效，上市即获得很好的口碑与动销；蛋白粉在提升免疫力与健身人群双重需求下，消费者认知与产品增速均快速提升。上半年，公司营养品业务实现翻倍增长，以"伊利健康科学"为平台，公司正从中老年向全年龄段延伸，加速迈向营养品的蓝海市场。 在经营理念方面，公司强调健康稳健的高质量发展。一方面，公司持续推动品类结构升级，多元化品类驱动，带来健康、可持续的增长；另一方面，公司持续培育电商自运营能力，并与秉持健康发展理念的头部经销商扩大合作。整体来看，未来公司凭借产品力优势、多元化布局以及稳健的经营，有信心在行业扩容与集中度提升中持续夯实龙头地位。 上半年，公司冷饮业务收入取得了双位数增长的亮眼表现；下半年冷饮业务还能否保持这个增速？ 回答： 今年上半年，公司冷饮业务继续延续去年良好的增长势头，实现了双位数的增长，预计下半年也将继续保持较快的增速。 冷饮产品的主要受众是偏年轻的消费群体，所以我们的产品一直保持很快的创新速度，持续响应消费者对于口味口感、健康轻量、场景跨界等多元化的需求。今年以来，“巧乐兹”推出乌漆麻嘿及低糖萌巧系列，打造出亿元级明星新品；“甄稀”上市了多款复合口味新品，以细腻的口感带给消费者更丰富的味觉体验；“须尽欢”占位文旅赛道，推出多款国潮形象景区文创雪糕，“冰工厂”及伊利母品牌布局平价新品，多品牌运营覆盖全价格带产品。同时，公司积极拓展新消费场景，如逛街购物、看演出、旅游、野餐等家外场景，目前家外休闲场景消费已经占冷饮整体销量超60%。 其次，我们看到冷饮业务中，高端品类产品有所回暖，“巧乐兹”和“甄稀”品牌呈现出较好的增速，带动产品结构的持续提升。而消费者需求也从单纯消暑向休闲悦己方向不断升级。随着休闲场景占比的提升，消费者对冷饮的需求也更具韧性，对于天气的扰动影响也会有所减弱。 冷饮行业已经是一个很成熟的市场，所以公司也在不断进行多元化渠道的探索和布局。在夯实传统渠道的基础上，公司积极把握便利店、零食折扣店、即时零售、电商等新兴渠道，渠道占比进一步提升；同时我们也在积极拓展2B业务，如与蜜雪冰城、幸运咖等现制饮品客户合作，希望进一步打开增量空间。 今年上半年，公司的国际化业务表现如何？未来，国际化的推进节奏是怎样的？ 回答： 国际化是公司中长期战略的重要一环。今年上半年，公司国际化业务稳步推进。对于冷饮业务，印尼营收同比增长约20%，菲律宾作为新拓展的市场，实现了营收同比翻倍增长。对于婴配粉业务，澳优品牌在中东主要市场，如阿联酋、科威特等国家的市场份额持续提升。 在东南亚市场，公司除现有冷饮业务外，将进一步拓展乳饮料业务，完善品类矩阵、做深区域布局。新西兰公司则将持续推进高附加值产品与原料战略，把握全球市场高端蛋白发展趋势，持续提升蛋白类产品的收入占比，同时也可以向中国市场提供关键原料，有力保障国内营养品等业务的发展，形成境内外业务的有效协同。 盈利方面，目前，东南亚部分市场仍处于战略投入与规模扩张阶段，整体尚未盈利；随着业务布局的完善和产能的逐步落地，盈利潜力将逐步释放。新西兰市场目前已经实现盈利，未来随着高附加值产品占比的持续提升，将为集团带来更多利润贡献。 未来，我们将坚持稳中求进的节奏，优先巩固东南亚基本盘，同时把握海外消费升级趋势，依托公司海外供应链优势，稳步推进国际化进程。除东南亚、新西兰外，也将逐步推进非洲、中东等潜力市场的开发。相信随着海外布局的不断深化，国际业务将为公司未来五年战略贡献持续且稳定的增长动能。 未来，回购注销是否会常态化？今年全年的分红率和分红额是否会受到上半年业绩的影响？ 回答： 公司本次推出股份回购，旨在回应投资者诉求，传递公司对主业经营稳健复苏、未来业绩向好的坚定信心。 分红方面，公司2025-2027年仍会保持75%以上的分红率，分红额将不低于2024年的水平。综合考虑公司今年上半年的业绩表现以及公司的现金流情况，我们也希望在实现既定分红水平的基础上，努力给予投资者更好的回报。

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