公司发布 2018 年中报：2018 年上半年，公司实现营业收入 22.97 亿元，同比下降1.5%；实现归属于上市公司股东的净利润1.02 亿元，同比增长41.9%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8067 万元，同比增长50.0%。2018Q2，公司实现营业收入11.99 亿元，环比增长9.3%；实现归母净利润5712 万元，环比增长26.8%；实现归母扣非净利润4091 万元，环比增长2.9%。

量价齐升，业绩大增。2018 年上半年，公司所处的铝电解电容器用铝箔材料市场需求增加，供应偏紧，产品价格有所上涨。公司在有限的产能下努力提升产品产量和质量。2018 年上半年，公司电子新材料产业销售收入11.62 亿元，同比增长15.69%，其中高纯铝实现销售收入3.25 亿元，同比增长 29.20%，电子铝箔实现销售收入3.08 亿元，同比增长6.15%，电极箔实现销售收入5.30 亿元，同比增长14.33%；合金产品销售收入实现5.76 亿元，同比增长32.98%；铝制品实现销售收入2.39 亿元，同比下降6.33%。由于公司控制贸易量，导致贸易业务实现销售收入1.04 亿元，同比减少79.75%。

电极箔全产业链涨价，公司产业链完整，受益明显。公司拥有能源-高纯铝-电子铝箔-电极箔的铝电子新材料全产业链；高纯铝与光箔产量全国第一，电极箔产量位居第二；且募投项目建成投产后，公司未来电极箔产能有望翻一倍。自2017 年以来，受益于下游光伏、锂电、变频家电等领域的需求量快速增长，电极箔全产业链产品价格上涨。公司受益巨大。

盈利预测与评级：预计公司2018-2020 年分别实现归母净利润2.13、3.18、4.21 亿元，对应EPS 为0.26、0.38、0.51 元。以8 月17 日收盘价5.68 元/股计算，对应PE 分别为22X、15X、11X。给予公司“审慎增持”评级。

风险提示：产品涨价不如预期，新项目推进不如预期，其他因素